EBITDA marža je ziskovosť aktivít spoločnosti v peňažnom vyjadrení. Pozrime sa na význam ukazovateľa, vzorec a príklad výpočtu.

V tomto článku sa dozviete:

Hlavným ukazovateľom podnikania je vždy príjem, ktorý dostáva jeho majiteľ. Čím vyšší príjem, tým vyššia spokojnosť majiteľa. To však platí len vtedy, ak vlastník nemá inú možnosť, napríklad predať podnik a investovať všetky prostriedky do iného podniku, akcií, vkladov alebo nejakého „nového produktu“, napríklad „ľudových“ OFZ. Ako môže porovnať ziskovosť svojho podnikania a alternatívne investície?

Ďalším aspektom je hodnotenie práce najatého manažmentu a personálu. Plnia svoje funkcie dobre? Možno iný manažér to robí lepšie? Aké sú naše výsledky v porovnaní s inými spoločnosťami? Oplatí sa tento rok dávať zamestnancom prémie? Hodnotenie účinnosti je v tomto prípade netriviálna úloha.

Pre prvý aj druhý problém je riešením použiť ukazovateľ relatívnej ziskovosti. Tento nástroj je veľmi užitočný a široko používaný vo finančnom manažmente a má veľmi širokú škálu odrôd pre všetky príležitosti.

Vo finančnej analýze sa používa niekoľko ukazovateľov, ale možno ich rozdeliť do troch skupín:

1. Návratnosť tržieb (pozrite sa, ako ju vypočítať) .
2. Návratnosť aktív.
3. Návratnosť kapitálu.

Stiahnite si užitočné dokumenty:

EBITDA marža

Jednou z možností výpočtu rentability tržieb je jej posúdenie EBITDA – EBITDA marža. EBITDA je miera výnos, umelo blízky prevádzkovému cash flow, nezohľadňuje úrokové výnosy a náklady a neznižuje sa ani o nepeňažný ukazovateľ - odpisy. Preto je do určitej miery EBITDA marža ziskovosťou aktivít spoločnosti v peňažnom vyjadrení.

Zisk pred úrokmi, zdanením a odpismi je ukazovateľ označovaný skratkou EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization), ktorý sa už udomácnil v praxi ruskej finančnej analýzy a manažmentu. EBITDA je syntetický nástroj, ktorý umožňuje zhodnotiť finančný výsledok prevádzkovej činnosti spoločnosti, pričom sa vyhýba vplyvu efektu kapitálovej štruktúry (z výpočtu ukazovateľa nevylučujeme úroky z cudzieho kapitálu a za poskytnuté úvery), daní ( pri výpočte ukazovateľa neodpočítavame dane) a odpisy (výšku časovo rozlíšených odpisov vraciame do výpočtu ukazovateľa). Vzorec EBITDA na výpočet súvahy zobrazuje „hotovostný“ obsah zisku, čím sa hodnotenie približuje k hodnote prevádzkového cash flow.

Vzorec na výpočet EBITDA marže je nasledujúci:

Príklad výpočtu

Predpokladajme, že máme nasledujúce informácie o finančnom výsledku spoločnosti „Hodnotenie a analýza“ (Tabuľka 1).

Tabuľka. Finančné ukazovatele spoločnosti

Potom marža EBITDA (obdobie vykazovania) = (25 920 + 6 480 + 600 + 3 450) / 100 000 = 36 450 / 100 000 = 36,45 %

EBITDA marža (predchádzajúce obdobie) = (20 000 + 5 000 + 1 000 + 3 450) / 100 000 = 29 450 / 1 00 000 = 29,45 %.

Ako vidíme, podľa výsledkov analýzy marže EBITDA sa efektivita predaja spoločnosti výrazne zvýšila, zatiaľ čo príjmy zostali na rovnakej úrovni, čo môže naznačovať optimalizáciu nákladov (zníženie nákladov) a zvýšenú efektivitu riadenia ( zníženie nákladov na správu ) a marketing (zníženie obchodných nákladov).

Ak by sa v našom príklade zvýšili výnosy, časť zvýšenia EBITDA marže by súvisela aj so zmenami trhových podmienok.

Neexistuje žiadny štandard pre EBITDA maržu, ale rozhodne musí byť kladná – inak sú aktivity spoločnosti nerentabilné. Cieľová hodnota závisí od odvetvovej úrovne hodnoty ukazovateľa, postavenia spoločnosti a subjektívnych hodnotení vlastníka. Vo väčšine situácií sa marža EBITDA posudzuje v čase av porovnaní s rovesníkmi a odvetvím, v ktorom spoločnosť pôsobí.

EBITDA marža vs. Zisková marža

Čistý zisk spoločnosti za obdobie je výsledným ukazovateľom činnosti manažmentu za vykazované obdobie, ktorý však zohľadňuje všetky príjmy a výdavky súvisiace s podnikom, nielen tie, ktoré priamo súvisia s hlavnou činnosťou. Čistý zisk teda zahŕňa úroky z investícií uskutočnených skôr, zohľadňujú sa platby za dlhovú službu, ako aj dane, ktorých výška platieb závisí od politiky spoločnosti, najmä zvýšenie úrokových platieb a odpisy znižujú daň. základňu. Čistý zisk je teda ovplyvnený štruktúrou financovania (prostredníctvom úrokov) a politikou investícií do zariadení a iných. dlhodobý majetok (cez odpisy).

Vypočítajme čisté ziskové rozpätie pre náš príklad:

Vzorec je podobný vzorcu na výpočet riadku EBITDA, ale v čitateli je čistý zisk.

Zisková marža (vykazované obdobie) = 25 920 / 100 000 = 25,92 %

Zisková marža (minulé obdobie) = 20 000 / 100 000 = 20 %.

Ako je zrejmé z výpočtu, čistá zisková marža v roku 2017 je výrazne nižšia ako EBITDA marža, čo je normálne pre väčšinu ziskových spoločností. Výnimkou môžu byť spoločnosti, ktoré vo svojej činnosti dosahujú vysoké príjmy súvisiace s položkou „Výnosy z úrokov“.

Návratnosť tržieb vypočítaná podľa EBITDA charakterizuje prevádzkovú efektívnosť podniku a môže byť kritériom na hodnotenie efektívnosti spoločností rôznych veľkostí, pretože z jej výpočtu sú odstránené jedinečné a náhodné faktory, ktoré nesúvisia s kvalitou prevádzky ako takou. . Zatiaľ čo ziskovosť, hodnotená čistým ziskom, obsahuje konečný agregovaný výsledok činnosti spoločnosti a nesie v sebe vplyv týchto veľmi náhodných faktorov, prípadne manipulácií, čŕt investičnej politiky, nákupov zariadení atď.

Ukazovateľ využívajú investori a špecialisti v oblasti fúzií a akvizícií pri porovnávaní podnikov v rovnakej oblasti, prípadne s odlišnou vlastníckou a kapitálovou štruktúrou.

Nevýhody EBITDA marže

Výhody indikátora sa môžu zmeniť na nevýhody, ak nerozumiete jeho špecifikám a používate ho nesprávne. Ešte raz zdôrazňujem fakt, že EBITDA marža odráža kvalitu a efektivitu fungovania spoločnosti, nie spoločnosti ako celku. Ak teda vezmeme do úvahy iba toto ako jediné kritérium výberu investície, riskujeme akvizíciu spoločnosti zaťaženej vysokým dlhom alebo spoločnosti vyžadujúcej hĺbkovú modernizáciu technologických procesov s veľkými investíciami do nových zariadení.

EBITDA sa objavila v polovici 80-tych rokov v USA v dôsledku popularity odkupov podnikov vlastným manažmentom (MBA transakcie - management-buy-out), úlohou manažmentu bolo rýchlo posúdiť schopnosť splácať dlh vyplývajúce z takejto schémy financovania transakcií s hotovosťou spoločnosti, preto bol vyvinutý syntetický ukazovateľ EBITDA - peňažný výsledok prevádzkovej činnosti spoločnosti. Manažment triezvo zhodnotil vyhliadky a vznikajúce príležitosti v riadení nadobudnutého podniku, ale banka/investor musel preukázať, že už v krátkom plánovacom horizonte je spoločnosť schopná vydržať obsluhu úveru/pôžičky. EBITDA a na nej založené ukazovatele teda nie sú vhodné na analýzu spoločnosti v dlhodobom horizonte plánovania.

Ďalšou nevýhodou je, že ukazovateľ EBITDA nie je regulovaný normami a dá sa interpretovať dosť voľne a z roka na rok sa metodicky meniť a podľa toho sa môže meniť aj jeho obsah vo výročných správach.

Pri analýze výkonnosti spoločností sa často používajú ukazovatele ziskovosti. Typicky sa počítajú tieto 4 hlavné typy ukazovateľov ziskovosti: návratnosť tržieb, návratnosť celkového kapitálu, návratnosť vlastného kapitálu, návratnosť EBITDA. Návratnosť predaja ukazuje, aký podiel má čistý zisk na celkových tržbách. V súlade s tým je vzorec na výpočet ziskovosti predaja nasledujúci:

Návratnosť predaja = čistý zisk / objem predaja (výnosy)

Je jasné, že čím vyšší je tento ukazovateľ, tým lepšie. Pri analýze spoločností v rôznych odvetviach však budú v jeho hodnotách značné rozdiely. Porovnania návratnosti tržieb by sa mali robiť pre partnerské spoločnosti. Dôvody pre zvýšenie tohto ukazovateľa môžu byť napríklad nasledovné: buď sa zvýši čitateľ nášho pomeru (t. j. zisk), alebo sa zníži menovateľ (zníži objem predaja), alebo prvý a druhý súčasne. Zisky sa môžu meniť z rôznych dôvodov, nie nevyhnutne v dôsledku zvýšenia ceny tovarov alebo služieb.

Čo sa týka poklesu objemu predaja, je dôležité pochopiť dôvody, prečo sa tak deje. Pomôžu vám v tom webináre od Forex brokera Gerchik & Co. Ak sa predaj zníži na pozadí zvýšenia ceny, potom možno tento vývoj udalostí považovať za normálny. Ak tržby klesajú kvôli klesajúcemu záujmu o produkty spoločnosti, potom by táto situácia mala investorov varovať. V tomto prípade môže dokonca dôjsť k zvýšeniu ziskovosti tržieb v dôsledku krátkodobého zvýšenia zisku (zisk je veľmi variabilná vec a závisí od mnohých faktorov, ako je zníženie nákladov, prudký pokles odpisov a iné účtovníctvo). triky). Ak zhrnieme vyššie uvedené, môžeme povedať, že analýza ziskovosti predaja je veľmi vágna úloha, ale so všetkými nedostatkami tejto metódy analýzy vám umožňuje získať počiatočný obraz o ziskovosti spoločnosti a porovnať podobné spoločnosti.

Návratnosť celkového kapitálu nám dáva predstavu o tom, ako efektívne spoločnosť spravuje všetok svoj kapitál – svoj vlastný aj cudzí kapitál. Návratnosť celkového kapitálu sa vypočíta podľa vzorca:

Rentabilita celkového kapitálu = čistý zisk / celkový kapitál.

Hodnota tohto ukazovateľa je výrazne ovplyvnená množstvom požičaných prostriedkov a nákladmi na obsluhu dlhu. Čím vyšší je podiel požičaných prostriedkov, pod ktorým spoločnosť získava prostriedky a čím vyššie percento, tým nižší je čistý zisk, a teda aj nižšia návratnosť celkového kapitálu. Tento ukazovateľ je veľmi dôležitý pri analýze výkonnosti podniku. Na základe návratnosti celkového kapitálu môžete porovnávať nielen spoločnosti v rôznych odvetviach, ale aj určiť najziskovejšie odvetvia, kam by ste mali investovať svoje peniaze. Rentabilita vlastného (akcionárskeho) kapitálu preukazuje úspešnosť spoločnosti pri zvyšovaní základného imania alebo jej zlyhanie pri vytváraní dostatočnej úrovne ziskovosti. Vzorec návratnosti vlastného kapitálu vyzerá takto:

Návratnosť vlastného kapitálu = Čistý zisk / Vlastné imanie.

Základné imanie v súvahe je položkou pasív „kapitál a rezervy“. Návratnosť vlastného kapitálu nezávisí ani tak od ziskovosti podniku, ako skôr od pomeru dlhového a vlastného kapitálu. Tento vzťah sa nazýva pákový efekt. Podstata pákového efektu je nasledovná: spoločnosť pomocou požičaných prostriedkov zvyšuje alebo znižuje rentabilitu vlastného kapitálu.

Zníženie alebo zvýšenie rentability vlastného kapitálu závisí od priemerných nákladov na vypožičaný kapitál (priemerná úroková miera) a od výšky finančnej páky. Finančná páka je pomer dlhového a vlastného kapitálu organizácie. Vzorec na výpočet finančnej páky:

Finančná páka = dlhový kapitál / vlastný kapitál.

Ak porovnáte návratnosť vlastného kapitálu spoločnosti za posledných niekoľko rokov s inými investičnými nástrojmi, ako sú výnosy štátnych dlhopisov alebo sadzby bankových vkladov za rovnaké obdobie, môžete sa veľa dozvedieť o úrovni ziskovosti spoločnosti. Firma, ktorá má už niekoľko rokov rentabilitu vlastného kapitálu nižšiu, ako má bankový vklad, aj keď existuje dlhodobo, neprinesie svojim akcionárom takmer nič. Je lepšie, ak je návratnosť vlastného kapitálu niekoľkonásobne vyššia ako sadzby dlhopisov.

EBITDA marža EBITDA (Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, EBITDA) je ukazovateľom zisku spoločnosti pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou. EBITDA marža alebo EBITDA marža sa vypočíta podľa vzorca:

EBITDA marža = EBITDA / tržby z predaja

EBITDA marža zobrazuje ziskovosť spoločnosti z hľadiska primárneho zisku, t.j. podľa EBITDA. V súčasnosti je tento ukazovateľ medzi analytikmi veľmi populárny. Vysvetlenie je jednoduché – EBITDA zobrazuje zisk spoločnosti pred rôznymi platbami. Tieto platby sú buď časovo odložené, napríklad dane, takže tieto peniaze môže firma pretočiť a nie je potrebné z nich platiť úroky, alebo v prípade odpisov peniaze z firmy neodchádzajú. všetko, čo umožňuje jeho použitie v budúcnosti. Čo sa týka splatných úrokov, je potrebné objasniť štruktúru dlhu.

Pôžičky s dlhopismi si zvyčajne vyžadujú platby vo výške jednej alebo dvoch platieb ročne (niekedy aj častejšie), zatiaľ čo bankové úvery vyžadujú častejšie platby, preto je vhodnejšie platiť úroky z dlhopisov, pretože sú menej časté, čo umožňuje spoločnosti využívať peniaze na aktuálne potreby na nejaký čas. Nakoniec stojí za zmienku, že všetky ukazovatele ziskovosti sú dosť premenlivé, takže je lepšie vykonať analýzu nie za samostatné časové obdobie, ale za niekoľko rokov, aby sa určil trend.

Často ho používajú pri úverovej analýze manažéri bankových rizík a investori na predbežné hodnotenie výkonnosti spoločnosti. Nejednoznačnosť koeficientu spočíva v tom, že existuje najmenej 5 spôsobov, ako ho vypočítať a všetky sú radikálne odlišné. Preto firmy pri zverejňovaní EBITDA na svojich stránkach uvádzajú princíp výpočtu. Odporúčal by som brať do úvahy čísla, ale aj porovnávať dáta z iných otvorených zdrojov (veľký rozdiel v číslach vyvoláva obavy). A vypočítajte si koeficient sami. Čo je EBITDA a ako vypočítať pomer, čítajte ďalej.

Čo je EBIT a EBITDA

EBITDA odráža výkonnosť spoločnosti pred odpismi a splátkami dlhových záväzkov voči veriteľom a štátu. EBIT je EBITDA plus odpisy. Pôvodne bol vypočítaný multiplikátor EBITDA na analýzu uskutočniteľnosti podnikovej fúzie. Neskôr sa ukazovateľ začal používať na celkovú efektívnosť firmy a jej schopnosť splácať dlhy. Záporný multiplikátor znamená, že spoločnosť utrpela straty ešte pred odpismi a kreditnými odpočtami.

Náročnosť výpočtu ukazovateľa spočíva v tom, že neexistuje jednotný prístup ani v medzinárodných štandardoch GAAP, IFRS a ešte viac v ruskom RAS (kde nie sú žiadne odpisy ako také). Najjednoduchší vzorec na výpočet EBITDA je súčet prevádzkových výnosov a odpisov, ale toto je skôr pre tých, ktorí chcú získať celkový obraz. Neberie do úvahy veľa faktorov účtovných štandardov, preto sa tento vzorec nepoužíva v oficiálnych výpočtoch.

Vzorce na výpočet EBITDA

Jeden z najpopulárnejších kalkulačných vzorcov, ktorý sa často používa pri výpočte EBIT podľa štandardov RAS, pretože nezahŕňa odpisy. Údaje pre výpočet nie sú prevzaté zo súvahy, ale z „Výkazu ziskov a strát“. Upozorňujeme, že v prehľade majú úroky zo záväzkov zápornú hodnotu, teda v skutočnosti sú odpočítané.

Považuje sa za priamu metódu výpočtu, ale neexistuje presné pochopenie toho, čo je zahrnuté v „celkových nákladoch“, a preto vznikajú chyby vo výpočte.

Najpresnejší vzorec EBITDA, ktorý vo svojej podstate takmer úplne spĺňa medzinárodné aj ruské štandardy. Zostáva už len určiť, z ktorých výkazov a riadkov sa majú brať potrebné čísla.

Áno, s výpočtom vzorcov je všetko dosť komplikované. Ak vezmeme za základ jeden zo vzorcov a pokúsime sa vypočítať EBITDA pre rôzne spoločnosti, tak pre niektoré spoločnosti bude výsledok súhlasiť s tým, čo je oficiálne uvedené na webovej stránke, pre iné nie. Odporúčam, okrem samotnej hodnoty multiplikátora, otvoriť si oficiálne správy z webovej stránky spoločnosti a pozrieť sa na správu, ktorá porovnáva EBITDA rôznych období v percentách a uvádza dôvod, ktorý ovplyvnil rast alebo pokles.

Praktický príklad výpočtu parametra EBITDA

Ako príklad uvediem účtovnú závierku MMK (Magnitogorské železiarne a oceliarne). Súdiac podľa oficiálnych údajov, EBITDA za 12 mesiacov roku 2016 dosiahla 1 956 miliárd USD. USA, po čom sa údaj upravil na 1641 miliárd z dôvodu predaja podielu vo Fortescue Metals Group. V rubľoch pred úpravou to bolo 117 360 miliárd rubľov, po úprave - 98 460 miliárd rubľov (bola použitá mierne zaokrúhlená sadzba 60 rubľov / 1 americký dolár).

Nebolo možné vypočítať EBITDA pomocou hlavných 4 vzorcov. Na stránke nie je rozdelenie nahlasovania do formulárov. A je tu príliš veľký rozpor vo výklade ohlasovacích línií. Existujú však údaje na výpočet pomocou jednoduchého vzorca: prevádzkový zisk dosiahol 1462 miliárd dolárov. USA, odpisy - 463 miliárd EBITDA = 1462 + 463 = 1925 miliárd Rozdiel oproti vykazovanej hodnote - 31 miliárd dolárov. USA.

Výhody a nevýhody EBITDA

Výhoda EBITDA Ide o to, že vzorec výpočtu vylučuje niektoré ukazovatele, ktoré majú veľký vplyv na zisk:

Koeficient vám umožňuje porovnávať výkonnosť spoločností bez ohľadu na ich politiku odpisovania a politiku preceňovania majetku. Dôležité je len odvetvie a výška prevádzkového zisku. Ak sa napríklad jedna spoločnosť rozhodla nakúpiť dlhodobý majetok za sumu rovnajúcu sa polovici ročného zisku a rozhodla sa ho odpísať v priebehu jedného roka, a druhá spoločnosť predĺži odpisy rovnomernou metódou na niekoľko rokov, potom konečný zisk ukazovatele spoločností budú radikálne odlišné. Hoci celá suma zisku zostáva k dispozícii spoločnostiam.

To je ale aj nevýhoda ukazovateľa – porovnávať môžete firmy len z jedného odvetvia a aj to s veľkou opatrnosťou. Niektorí analytici priamo hovoria, že EBITDA porušuje princípy IFRS a GAAP štandardov, pretože bez ohľadu na zisk spoločnosti, kapitálové výdavky budú stále prebiehať. A aj keď spoločnosť nevykázala zisk, stále je potrebné vykonať odpisy. Nižšie je uvedený pozoruhodný príklad nedokonalosti koeficientu:

Pri rovnakých tržbách majú všetky tri spoločnosti rovnakú hodnotu EBITDA, no druhá spoločnosť vykázala stratu 40 tisíc a vykázala negatívnu ziskovosť. Toto je príklad toho, ako by sa mala EBITDA posudzovať iba v spojení s odpismi a daňovým zaťažením.

Záver

EBIT a EBITDA— nejednoznačné multiplikátory, ktoré, aj keď sú oficiálne zverejnené na webových stránkach spoločností, stále neodrážajú úplný obraz. V čase analýzy EBITDA sa strácajú informácie o tom, koľko investícií spoločnosť potrebuje na aktualizáciu fondov. Nemôžete hovoriť o efektívnosti spoločnosti len preto, že EBITDA jednej spoločnosti je vyššia ako druhej. Ale nemali by ste úplne ignorovať multiplikátory. Bude zaujímavé počuť názor čitateľov blogu na tieto multiplikátory. Podeľte sa o komentáre o tom, či si myslíte, že EBITDA je užitočný pomer.

Ak nechcete počítať EBITDA sami, môžete použiť platenú službu „Conomy“ alebo smart-lab.ru/q/shares_fundamental.

Finančný ukazovateľ EBITDA(Zisk pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou) – používa sa na zistenie schopnosti organizácie plniť svoje záväzky. Finanční analytici tiež používajú výpočet EBITDA na určenie hodnoty podniku.

Tento finančný termín znamená Zisk pred úrokmi, dividendami, zdanením a odpismi, čo znamená nasledovné: hrubý zisk pred odpočítaním časovo rozlíšených úrokov, dividend, pred zdanením a pred odpočítaním odpisov dlhodobého a nehmotného majetku.

EBITDA musia byť vypočítané na základe kvalitných a neskreslených účtovných údajov. Takéto údaje je možné získať z účtovnej závierky zostavenej v súlade s IFRS, keďže medzinárodné štandardy takmer vždy odrážajú víziu vlastníkov a manažmentu spoločnosti o dianí v nej (princíp priority ekonomického obsahu pred právnou formou sa využíva pri odrážajúce konkrétnu operáciu). Okrem toho sú IFRS najrozvinutejšie a najmodernejšie štandardy finančného účtovníctva, na tvorbe ktorých sa podieľali odborníci z takmer všetkých ekonomicky vyspelých krajín sveta. Pre presnosť a dôveryhodnosť preto odborníci odporúčajú vypočítať EBITDA na základe vykazovania, ktoré je v súlade s IFRS.

Tento pomer slúži na vyhodnotenie prevádzkových výsledkov spoločnosti a je blízky Prevádzkový peňažný tok, keďže sa ukazovateľ očistí od nepeňažných nákladových položiek (odpisy). Dá sa povedať, že výpočet EBITDA ilustruje príjmy spoločnosti, teda peniaze, ktoré spoločnosť zarobila v sledovanom období a bude ich môcť minúť v budúcnosti. To umožňuje použiť tento ukazovateľ na posúdenie návratnosti investície a rezervy na samofinancovanie.

Spoznávanie EBITDA: podstata a vzorec výpočtu

EBITDA - čo to je a ako ho použiť pri investovaní

Každý racionálny investor sa pred kúpou akcií spoločnosti zamyslí nad tým, ako posúdiť potenciálnu výkonnosť investície. Dynamika ziskov za pevné časové obdobie, dopyt na trhu po produkte, absencia firemných konfliktov - to všetko sa vzťahuje na odhadované parametre atraktivity akcií spoločnosti. Pre zjednodušenie analýzy ekonómovia navrhli niekoľko analytických ukazovateľov: EBITDA, P/E, NORAT, EBIAT, OIBDA, EVA, SVA atď., ktoré sú vypočítané z účtovnej závierky spoločnosti a jasne zobrazujú výkon jej činností. Sú nedokonalí a často náchylní na kritiku, ale napriek tomu je možné z nich získať všeobecný obraz. O tom, čo tieto parametre znamenajú, ako sa počítajú, ich výhody a nevýhody a princípy výpočtu, porozprávam v tomto a nasledujúcich článkoch. A začnem najznámejším parametrom - EBITDA.

Čo je EBIT a EBITDA

Tento blog vediem už viac ako 6 rokov. Celý ten čas pravidelne zverejňujem správy o výsledkoch svojich investícií. Teraz je portfólio verejných investícií viac ako 1 000 000 rubľov.

Špeciálne pre čitateľov som vyvinul Kurz lenivého investora, v ktorom som krok za krokom ukázal, ako si dať do poriadku osobné financie a efektívne investovať svoje úspory do desiatok aktív. Odporúčam každému čitateľovi absolvovať aspoň prvý týždeň školenia (je to zadarmo).

EBIT a EBITDA sú veľmi podobné ukazovatele, líšia sa len výškou odpisov. EBIT je čistý príjem za určité obdobie (nezamieňať s hrubým príjmom a prevádzkovým ziskom!), ku ktorému sa pripočítavajú úrokové náklady a dane z príjmov. Úrokové náklady znamenajú platbu úrokov z dlhu veriteľom (banky, vláda, súkromní veritelia). EBITDA je EBIT, ku ktorému sa pripočítavajú odpisy a amortizácia dlhodobého hmotného a nehmotného majetku.

EBITDA je zisk spoločnosti pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou.

EBITDA je v podstate jedným z typov zisku, ktorý leží medzi hrubým ziskom a účtovným ziskom podniku. Pôvodne bol tento parameter koncipovaný na posúdenie uskutočniteľnosti fúzií a akvizícií, pretože jeho hodnota môže byť použitá na porovnanie výkonnosti viacerých spoločností v rovnakom odvetví (je nežiaduce porovnávať čistý zisk priamo, môže byť skreslený požičanými prostriedkami) . Neskôr sa EBITDA stala hlavným ukazovateľom, ktorý odráža schopnosť spoločnosti splácať svoje dlhové záväzky. Platobná schopnosť podniku sa zisťuje porovnaním výšky čistého dlhu a EBITDA, ktoré sa posudzujú spolu s údajmi o finančných výsledkoch a ziskovosti.

Záporná hodnota EBITDA naznačuje, že spoločnosť je stratová aj v prevádzkovej fáze, hoci zo zisku ešte neboli odpočítané dane, poplatky za úver a odpisy.

Vzorec na výpočet EBIT a EBITDA

Medzinárodné štandardy výkazníctva neumožňujú výpočet EBITDA a jej derivátov, preto je tento ukazovateľ prirovnaný k non-GAAP skupine, teda k finančným parametrom, ktoré nie sú zahrnuté v systéme US GAAP (US Accounting Rules). Ešte komplikovanejšia je situácia pri ruských štandardoch, kde vzhľadom na rozdielne prístupy k účtovaniu existuje viacero vzorcov na výpočet EBITDA. Napríklad podľa noriem RAS je tento parameter ťažko vypočítateľný - nie sú k dispozícii všetky údaje (napríklad odpisy). V konečnom dôsledku však všetky tieto vzorce dávajú takmer rovnaký výsledok.

Tento spôsob výpočtu sa nazýva priamy.

Tento vzorec sa považuje za najpresnejší, správny a objektívny, pretože zohľadňuje ekonomické ukazovatele podľa ruských štandardov IFRS a medzinárodných GAAP.

Všeobecný vzorec pre rýchlu, plytkú analýzu. Používa sa na vytvorenie celkového obrazu.

Tento vzorec sa považuje za prispôsobený výlučne ruským účtovným štandardom, ale pokiaľ ide o súlad s medzinárodnými štandardmi, vzorec poskytuje určitú chybu.

Táto metóda je použiteľná pre štandardy RAS. Ale keďže sú ťažkosti s výškou odpisov, počíta sa len EBIT podľa RAS - vzorec je podobný, len bez odpisov.

A pár slov o dodatočných parametroch vypočítaných na základe EBITDA:

• EBIT. Rovná sa „EBITDA – odpisy“. Pri rovnakej EBITDA rozdiel v EBIT bude znamenať, že jedna spoločnosť použije zrýchlenú metódu (odpis nákladov na dlhodobý majetok v prvých rokoch po uvedení do súvahy), druhá - jednotnú (odpis rovnakým dielom cez celú životnosť). V oboch prípadoch zostávajú fixné aktíva pod kontrolou spoločností, ale hodnoty EBIT budú radikálne odlišné;
• EBT. "EBIT je úrok, ktorý spoločnosť platí za svoje dlhové záväzky." Odráža závislosť spoločnosti od požičaných prostriedkov. Keďže úrok, na rozdiel od odpisov, odchádza zo spoločnosti, čím nižšia je hodnota EBT v porovnaní s EBIT, tým horšie;
• EBITDAR. Pomerne zriedkavý parameter, ktorý odráža takmer to isté ako EBITDA – zisk pred úrokmi, odpismi, daňami a splátkami lízingu;
• Dlh/EBITDA. Parameter pre hodnotenie platobnej schopnosti spoločnosti odráža pomer čistého dlhu k EBITDA. Používa sa na porovnávaciu analýzu;
• EBITDA marža. Označuje maržu EBITDA vypočítanú ako EBITDA/výnosy;
• Pokrytie EBITDA. Pomer úrokového krytia vypočítaný ako EBITDA/zaplatený úrok.

Komu sa nechce veľa počítať, analyzuje finančný výsledok spoločnosti na základe prevádzkového zisku, z ktorého ešte neboli odpočítané dane a odpisy. EBITDA a prevádzkový zisk sú však z účtovného hľadiska odlišné pojmy. EBITDA je zisk, ktorý zahŕňa prevádzkový a neprevádzkový výnos (okrem úrokov, odpisov a amortizácie). Prevádzkový zisk je zisk, ktorý nezahŕňa prevádzkové výnosy a náklady, napríklad kurzové rozdiely, zisk z nehlavných (nepravidelných) činností a pod.

Ako rýchlo nájsť EBITDA na internete

Vyššie uvedené vzorce sa na prvý pohľad môžu zdať komplikované. Ako alternatívu môžete použiť službu SmartLab, ktorá už má všetky potrebné parametre (vrátane EBITDA) pre hlavné ruské spoločnosti podľa odvetvia: smart-lab.ru/q/shares_fundamental/

Je stále nedokonalý a pokrýva málo spoločností, no vývojári plánujú pokračovať v jeho vylepšovaní. Jeho funkčnosť vám umožní súčasne porovnávať niekoľko finančných ukazovateľov a zoraďovať spoločnosti podľa kapitalizácie, odvetví a účtovných štandardov.

A existuje aj osvedčený spôsob – vyhľadávanie informácií v konsolidovaných účtovných závierkach firiem na ich oficiálnych stránkach. Pre porovnanie budete musieť vytvoriť kontingenčnú tabuľku.

Výhody a nevýhody EBITDA

EBIT je prechodný parameter, EBITDA je upravený parameter, ktorý umožňuje vyhodnotiť zisk spoločnosti bez ohľadu na vplyv:

• sumy investícií (pripočítané odpisy);
• dlhové zaťaženie (pripočítané úroky z záväzkov);
• daňový režim (úprava o daň z príjmov).

Ukazovateľ umožňuje porovnávať spoločnosti s rôznymi internými zásadami týkajúcimi sa doby odpisovania a preceňovania majetku. Dôležitý je len druh činnosti a výška prevádzkového zisku. To je ale aj nevýhoda EBITDA. Po prvé, umožňuje vám porovnávať iba spoločnosti v rámci rovnakého odvetvia. Po druhé, nedáva investorom predstavu o tom, koľko dodatočných investícií je potrebné urobiť, to znamená naliať peniaze do spoločnosti. Toto často využívajú spoločnosti s vysokou odpisovou záťažou (veľká výroba, ťažobný priemysel), kde pridanie odpisov výrazne zlepšuje údaje o zisku.

EBITDA a podporné ukazovatele sú tiež často kritizované za svoju neobjektívnosť a nejasnú interpretáciu. Čo napríklad znamená pomer úrokového krytia 1,2? Teoreticky má spoločnosť dobrú bezpečnostnú rezervu pre úročené dlhy. V praxi, ak mala spoločnosť v bežnom období veľké investície do fixných aktív, potom skutočný zisk nemusí stačiť na zaplatenie úrokov. To znamená, že hodnota 1,2 môže byť zavádzajúca.

Nevýhody EBITDA možno charakterizovať nasledovne - tento ukazovateľ neumožňuje analyzovať množstvo parametrov na posúdenie solventnosti spoločnosti:

• udržateľnosť a stabilita finančných tokov;
• úroveň primeranosti vlastného pracovného kapitálu;
• úroveň likvidity aktív (schopnosť spoločnosti odolať kríze);
• závislosť spoločnosti od poskytovania úverov;
• vplyv sezónnosti a iných vonkajších faktorov na zisk spoločnosti.

Nasledujúci príklad dobre ilustruje potrebu komplexnej analýzy:

Všetky 3 spoločnosti majú rovnakú hodnotu EBITDA, hoci spoločnosť 2 dostala na konci roka stratu z dôvodu dlhu a daňového zaťaženia. Parameter EBIT je pre firmy 1 a 2 rovnaký z dôvodu rovnakého spôsobu výpočtu odpisov.

Záver

EBITDA je nejednoznačný ukazovateľ a je to vidieť aspoň z toho, koľko prístupov na jeho výpočet existuje. Preto sa analyzuje v spojení s inými finančnými ukazovateľmi, tento parameter sám o sebe nemôže pomôcť. Ebitda umožňuje sledovať tvorbu zisku na všetkých úrovniach a porovnávať podobné spoločnosti v rovnakom odvetví s rôznymi prístupmi. Hoci čistý príjem dvoch spoločností môže byť odlišný, pri výpočte pomocou vzorcov môže byť EBITDA rovnaká. Nedáva to dôvod tvrdiť, že obe spoločnosti sú v atraktivite pre investorov rovnaké, znamená to však, že je potrebné hlbšie analyzovať, ako a z čoho sa tvorí zisk.