Čo je zaistenie rizika. Čo je hedging

Hedging je transakcia, ktorej cieľom je znížiť riziko vyplývajúce z iných transakcií.

Čo je hedging menových a finančných rizík opciami a futures, metódy zabezpečovacích obchodov, nástroje zabezpečenia

Rozbaliť obsah

Zbaliť obsah

Hedging je definícia

Hedging je použitie nástroja na zníženie rizika a ochranu vášho kapitálu pred nepriaznivými trhovými faktormi.Hedging sa zvyčajne vykonáva s cieľom poistiť sa proti zmenám cien uzatváraním obchodov na termínovom trhu

Hedging je použitie jedného nástroja na zníženie rizika spojeného s nepriaznivým vplyvom trhových faktorov na cenu iného nástroja spojeného s prvým nástrojom alebo na peňažné toky ním generované.

Hedging (z anglického hedge – chrániť, poistiť sa proti prípadným stratám) ješpeciálna forma poistenia ceny a zisku prostredníctvom predaja alebo nákupu na komoditných burzách, tzv. futures (zmluvy o transakciách na určité obdobie). Vzhľadom na to, že zmeny trhových cien tovarov a cien futures sú čo do veľkosti a smeru rovnaké, X. do určitej miery znižuje riziko strát pre kapitalistu spojené s kolísaním cien na burze.

Hedging je chrániť svoj kapitál pred inflačnými šokmi nákupom akcií (akcií) alebo investovaním do iných aktív, ktorých hodnota by mala stúpať s rastom cien.

Hedging (v účtovníctve) je transakcie uskutočnené s cieľom stanoviť sumy v mene vykazovania, ktoré sa požadujú alebo musia byť dostupné v deň vyrovnania pre transakcie v cudzej mene.

Hedging je forma poistenia ceny a zisku pri termínových obchodoch, kedy predávajúci (kupujúci) súčasne nakupuje (predáva) zodpovedajúcu sumu likvidácie obchodu za určité obdobie, poskytuje zvýšenie flexibility a efektívnosti obchodných operácií a zníženie v nákladoch na financovanie obchodu s reálnym tovarom. Hedging vám umožňuje znížiť riziko strán: straty zo zmien cien komodít sú kompenzované ziskami z termínovaných obchodov.

Hedging (na reálnych komoditných trhoch) je zníženie rizika strát v dôsledku nepriaznivých zmien trhových cien tovarov, ktoré sa majú predať alebo kúpiť za budúce ceny.

Hedging (na termínovaných trhoch) - toto je ochrana otvorených pozícií v riziku, ktorých cena by mala kolísať počas obdobia, kým pozícia zostáva v riziku.

Hedging (na finančných trhoch) je akcie zamerané na poistenie investícií v cudzej mene proti zmenám výmenného kurzu a iným menovým rizikám.

Hedging (na termínovaných trhoch) je forma poistenia ceny a zisku pri obchodovaní s futures, kedy predávajúci (kupujúci) súčasne nakupuje (predáva) zodpovedajúci počet futures kontraktov.

Hedging je operácia, ktorá je určená na zníženie rizika vyplývajúceho z iných operácií. Ak má firma zásoby tovaru, tak sa vystavuje riziku strát v prípade poklesu ceny.

Príklady zaistenia

Účelom hedgingu (poistenia rizika) je chrániť sa pred nepriaznivými zmenami cien na akciovom trhu, komoditných aktív, mien, úrokových sadzieb atď. Nižšie sú uvedené niektoré z možných možností zaistenia:

Z nepriaznivých zmien cien jednotlivých akcií.

Zabezpečenie cenných papierov prostredníctvom indexu RTS

Investor má napríklad vo svojom portfóliu akcie Gazpromu, ale dáva si pozor na pokles cien tohto nástroja, preto otvorí krátku pozíciu na futures pre Gazprom alebo kúpi predajnú opciu, a tak sa poistí proti poklesu cien tohto aktíva.

Poistenie celého portfólia akcií pomocou futures a opcií na index RTS a ďalšie indexy.

Investor má napríklad určité portfólio akcií, ale aby sa poistil prepadom ich hodnoty v prípade nepriaznivého vývoja situácie na trhu, otvára krátku pozíciu na futures na index RTS v závislosti od koeficientu beta, alebo kúpi predajnú opciu na tento index.

Z menových rizík pomocou derivátových nástrojov na výmenný kurz dolár / rubeľ a iné menové páry.

Zabezpečenie národnej meny

Ak si investor myslí, že rubeľ voči doláru klesne, môže si kúpiť futures kontrakt na rubeľ/dolár a poistiť sa tak proti znehodnoteniu národnej meny.

Z nepriaznivých zmien cien ropy, zlata, obilia a iných komoditných aktív.

Zabezpečenie ropnými dlhopismi

Napríklad ropná spoločnosť sa obáva poklesu cien ropy, preto otvára krátke ropné futures. Ak cena ropy klesne, potom spoločnosť dosiahne stratu predajom ropy v hotovosti, ale krátka pozícia vo futures prináša zisk, ktorý túto stratu kompenzuje. Keď ceny rastú, zisk je už dosiahnutý z predaja ropy a strata z nedostatku futures na ropu. Výrobca si teda pomocou hedgingovej operácie zafixuje cenu, ktorá mu vyhovuje. Hedging pre spoločnosť, ktorá spotrebúva ropu, bude vyzerať takto. Takýto podnik sa naopak potrebuje poistiť proti rastúcim cenám tejto suroviny, a tak si otvorí dlhú pozíciu na futures na ropu. Ak cena stúpne, spoločnosť bude profitovať z dlhej pozície vo futures, ktorá pokryje zvýšené náklady podniku z rastúcich nákladov na suroviny. Rovnakým spôsobom sa môžu výrobcovia a spotrebitelia zlata poistiť proti poklesu alebo rastu cien tohto nástroja.

Od znehodnotenia dlhopisov v dôsledku rastu úrokových sadzieb.

Ak sú v portfóliu dlhopisy a existujú obavy, že úrokové sadzby stúpnu a cena dlhopisov sa primerane zníži, investor otvára krátku pozíciu vo futures na dlhopisy a je chránený pred poklesom cien tohto aktíva.

Pozrime sa podrobnejšie napríklad na hedging menových rizík.

Zabezpečenie eura

Britský importér podpísal zmluvu na dodávku zariadení z Talianska do 3 mesiacov v hodnote 1 000 000 eur. Predpokladajme, že dovozca je povinný zaplatiť celú sumu zmluvy po prijatí zariadenia v prístave. Keďže platba prebehne až po 3 mesiacoch, dovozca znáša riziko, že kurz eura voči britskej libre o tri mesiace výrazne vzrastie (môže, samozrejme, klesnúť, ale aj riziko rastu je vysoké). Keďže importér nie je naklonený riskovať, aby profitoval zo znehodnotenia, a chce sa jednoducho vyhnúť riziku zhodnotenia eura, importér si môže kúpiť eurá za platbu už o tri mesiace na termínovom trhu (toto môže byť medzibankový devízový trh alebo burza). Nakupuje futures na EUR/GBP s vyrovnaním za 3 mesiace za cenu vytvorenú v aktuálnom čase. O tri mesiace neskôr dostane 1 000 000 eur za libru za cenu vytvorenú v čase transakcie, t.j. pred 3 mesiacmi. Britský importér by tiež mohol nakupovať eurá za libry na devízovom trhu s vyrovnaním SPOT (napríklad za podmienok obchodovania s maržou) a potom pomocou operácií SWAP odložiť dátum vyrovnania (dátum hodnoty) o 3 mesiace. V oboch prípadoch dostane dovozca v deň vyrovnania podľa zmluvy o vybavení požadovanú sumu v eurách za svoje libry za cenu stanovenú dnes, s malým alebo žiadnym odklonom kapitálu.

Dávkové zaistenie

Dovážajúca spoločnosť očakáva do mesiaca doručenie zásielky tovaru (napríklad liekov) z Európy v hodnote 60 000 eur. Firma má na účte doláre a tie si bude musieť vo svojej banke premeniť na eurá. Na základe prepočtu nákladov a budúceho zisku je spoločnosť spokojná s aktuálnym kurzom eura. Manažér však teraz nechce kupovať eurá za celú sumu zmluvy a šetriť tak svoje prostriedky.

Rozhodne sa preto zabezpečiť riziko rastu ceny eura transakciami na devízovom trhu bez reálneho prísunu financií. Za týmto účelom prevedie na svoj vkladový účet 5 000 USD a otvorí dlhú pozíciu EUR/USD (nákup eur, predaj dolárov) v hodnote 60 000 EUR. Suma 5 000 $ na vkladovom účte umožňuje „prežiť“ nepriaznivý pohyb kurzu o cca 800 bodov.

1. Uzavretie zmluvy. Otvorenie na devízovom trhu bez reálneho doručenia pozície na nákup 60 000 eur pri aktuálnom kurze 0,9700

2. O mesiac je tovar prijatý, kúpený v banke za 0,9200 a 60 000 eur sa prevedie dodávateľovi. Uzatváranie pozície na devízovom trhu na 0,9200.

3. Výsledok: zisk 3 000 USD na skutočnom kontrakte, strata 3 000 USD na devízovom trhu.

Ako vidíte, strata prijatá na vkladovom účte je kompenzovaná ziskom z konverzie eura v banke s lepším kurzom ako v čase uzatvorenia zmluvy. Teraz, bez ohľadu na smer pohybu eura na devízovom trhu, bude výška zisku a straty vždy rovná nule. Vedenie spoločnosti sa tak zbavilo obáv z možného zdraženia eura a ušetrilo prostriedky na ďalšie operácie.

Surovinový hedging

Do šiestich mesiacov sa očakáva niekoľko dodávok surovín do zahraničia s platbou v eurách vo výške 600 000 eur. Exportná spoločnosť však uprednostňuje ponechanie prostriedkov v dolároch, a tak bude musieť prijaté eurá premeniť na doláre. Ak je spoločnosť momentálne spokojná s kurzom euro/dolár, je potrebné otvoriť krátku pozíciu euro/dolár (predať eurá a nakúpiť doláre) na celú sumu kontraktu naraz a následne ju po častiach v závislosti od množstvo každej zásielky tovaru.

Postupnosť hedgingu:

1. Uzavretie zmluvy. Otvorenie pozície na predaj 600 000 eur na devízovom trhu bez reálneho dodania za aktuálny kurz 0,9700.

2. O mesiac neskôr: doručenie zásielky tovaru, sadzba 0,9300. Bankový predaj 200 000 eur za doláre. Na vkladový účet - nákup 200 000 eur.

3. O dva mesiace neskôr: doručenie zásielky tovaru, sadzba 0,9100. Bankový predaj 200 000 eur za doláre. Na vkladový účet - nákup za ďalších 200 000 eur.

4. O tri mesiace neskôr: dodávka dávky tovaru, sadzba 0,9000. Bankový predaj 200 000 eur za doláre. Na vkladovom účte - uzatvorenie zostatku pozície za 200 000 eur.

5. Výsledok: strata 34 000 USD na zmluve, zisk 34 000 USD na vkladovom účte.

Strata z prepočtu eur v banke horším kurzom ako v čase uzavretia zmluvy je teda kompenzovaná ziskom prijatým na vkladovom účte. Je potrebné venovať pozornosť skutočnosti, že v čase uzavretia zmluvy exportujúca spoločnosť ešte nemala eurá, ale použitie schémy práce bez skutočného dodania finančných prostriedkov vám umožňuje predať celú sumu eur, ktorá bude prijaté v budúcnosti.

Na otvorenie pozície v hodnote 600 000 eur potrebujete mať na vkladovom účte približne 6 000 dolárov.

Aby ste však „vydržali“ výkyvy kurzu až do 500 bodov, je potrebné mať na vkladovom účte dodatočných 25 000 dolárov.

Aj pri pohybe 1 000 bodov počas mesiaca (čo je veľmi zriedkavé) sa z obratu stiahne len 60 000 dolárov, t.j. 10% zo sumy zmluvy.

Zaistenie pšenice

Odborníci tvrdia, že tento rok bude v Rusku neúroda. Podnikavý ruský podnikateľ sa rozhodol kúpiť dávku kanadskej pšenice, aby ju so ziskom predal. Zmluvu na dodávku pšenice z Kanady uzatvára o šesť mesiacov, platba je plánovaná tiež o šesť mesiacov.

Povedzme, že zmluva je na 600 000 kanadských dolárov a podnikateľ má na účte len americké doláre. Výmenný kurz USD/CAD nech je v čase rozhodnutia o uzavretí obchodu 1,5000 (to znamená, že 1,5 kanadského dolára sa rovná 1 americkému doláru). Tento kurz podnikateľovi úplne vyhovuje, ale obáva sa, že o šesť mesiacov môže kurz kanadského dolára voči americkému stúpnuť. Preto sa rozhodne zabezpečiť riziko tým, že uskutoční obchody na obchodnom účte bez toho, aby skutočne dodal prostriedky.

Postupnosť hedgingu:

1. Uzavretie zmluvy. Otvorenie pozície na devízovom trhu na nákup 600 000 kanadských dolárov za americké doláre bez skutočného dodania pri aktuálnom kurze 1,5 000.

2. Po 6 mesiacoch prijatie tovaru a prevod 600 000 kanadských dolárov predajcovi. Banka kúpi 600 000 kanadských dolárov za 1,4 000. Na devízovom trhu sa pozícia uzatvára rovnakým kurzom.

3. Výsledok: strata 40 000 kanadských dolárov na zmluve, zisk 40 000 kanadských dolárov na devízovom trhu.

Ako vidno, strata z konverzie v banke pri horšom kurze ako v čase uzavretia zmluvy je kompenzovaná ziskom prijatým na vkladovom účte.

Teraz, bez ohľadu na smer pohybu kanadského dolára, bude výška zisku a straty zo všetkých operácií vždy rovná nule.

Na otvorenie pozície v hodnote 600 000 kanadských dolárov potrebujete mať na vkladovom účte približne 4 000 dolárov.

Na „prežitie“ kurzových výkyvov do 1000 bodov je však potrebné mať na vkladovom účte cca 27 000 $, čo je necelých 7 % zo sumy kontraktu. Využitie pákového efektu teda šetrí nemalé peniaze – na fixáciu aktuálneho kurzu nie je potrebné okamžite previesť celú sumu a čakať na čas vyrovnania.

Ako viete, takmer vždy je potrebné zaplatiť za zníženie rizika. Pri použití hedgingu vzniká niekoľko výdavkových položiek.

1. Akákoľvek transakcia uskutočnená na devízovom trhu je spojená s nákladmi vo forme rozdielu v cenách nákupov a predajov meny (spread). Podľa súčasnej trhovej praxe je však tento rozdiel zvyčajne 0,05 % – 0,1 % z objemu transakcie, čo nie je podstatné.

2. Pozícia musí byť dlho otvorená a každý deň je pozícia presunutá na ďalší dátum (rollover), pričom sa berie do úvahy rozdiel v úrokových sadzbách pre meny zahrnuté v transakcii. Podľa bežnej trhovej praxe je to približne 0,01 % za deň, čo je 0,3 % z objemu transakcie za mesiac. V závislosti od smeru transakcie (nákup alebo predaj) však klient buď zaplatí túto sumu za prevrátenie pozície, alebo túto sumu dostane.

3. Na otvorenie pozície je potrebný bezpečnostný vklad. Hodnota tohto vkladu sa zvyčajne pohybuje od 1 % do 5 % z výšky transakcie. Po uzavretí pozície je možné vklad vybrať z obchodného účtu (s prihliadnutím na zisk alebo stratu).

Náklady na hedging sú teda veľmi malé v porovnaní s množstvom hedgovaných zmlúv. Účelom hedgingu nie je získať dodatočný zisk, ale znížiť riziko potenciálnych strát. Efektívnosť hedgingu je preto možné posudzovať len s prihliadnutím na hlavné činnosti obchodnej spoločnosti. Dobre navrhnutý hedgingový program znižuje nielen riziko, ale aj náklady tým, že uvoľňuje zdroje spoločnosti a pomáha manažérovi sústrediť sa na kľúčové aspekty podnikania.

Ropný hedging

Majiteľ ropnej rafinérie kupuje ropu, ale ropné produkty z nej vyrobené sa chystá predať až po troch mesiacoch. Obáva sa, že počas týchto troch mesiacov klesnú ceny ropy a v dôsledku toho aj ceny ropných produktov, čo následne povedie k strate zisku a možno aj k stratám. Ako môže v tomto prípade zabezpečiť takéto riziká? Pri správnom posúdení situácie môže uzavrieť zmluvu o budúcej zmluve s trojmesačným oneskorením dodávky.

Hedging na dlhopisovom trhu

Americký investor dopĺňa svoje portfólio 30-ročnými štátnymi dlhopismi USA s pevným výnosom. Ďalším krokom na ochranu výnosov z dlhopisov pred vplyvmi inflácie je, že investor doplní svoje portfólio o dlhopisy s pevným úrokovým výnosom z kupónov a nominálnou hodnotou indexovanou podľa aktuálnej miery inflácie - indexu spotrebiteľských cien CPI-U. Táto metóda hedgingu je široko používaná na dlhopisovom trhu.

Základy hedgingu

Poistenie proti rizikám spojeným so zmenami cien komodít, výmenných kurzov a úrokových sadzieb sa medzi západnými spoločnosťami stalo štandardom a medzi ruskými je čoraz populárnejšie. Presne povedané, poskytnutie tejto príležitosti je ekonomickým zmyslom existencie globálneho trhu futures a opcií. Zaisťovanie trhových rizík prináša do činnosti spoločnosti prvok stability, znižuje neistotu budúcich finančných tokov a poskytuje efektívnejšie finančné riadenie. V dôsledku toho sa znížia výkyvy v ziskoch a zlepší sa kontrolovateľnosť výroby.

Nezaistení výrobcovia farebných kovov si pri súčasných klesajúcich cenách musia uťahovať opasky a dokonca znižovať platy zamestnancov, ako to nedávno urobila jedna veľká ruská hliníková spoločnosť. Berúc do úvahy zvláštnosti úlohy našej krajiny na svetovom trhu, pre ruské spoločnosti sú najzaujímavejšie zmluvy na ropu, neželezné a drahé kovy, cukor, kávu, pšenicu a kukuricu. Objem kontraktov nie je príliš veľký a je možné ich využiť aj pri malom objeme transakcií – 100 trójskych uncí zlata, 50 ton cukru, 25 ton medi atď.

Zaisťovacie stratégie sú veľmi rôznorodé a mali by byť určené odborníkmi v závislosti od konkrétnej situácie. V prípade záujmu je možné čiastočné poistenie. Podľa Singapore Airlines Ltd. (ázijský prepravca číslo tri), spoločnosť zabezpečuje približne polovicu svojej spotreby leteckého paliva prostredníctvom futures kontraktov v Singapure. Tieto operácie ušetrili leteckej spoločnosti 140 miliónov S$ v minulom fiškálnom roku a 66 miliónov S$ rok predtým. Štatistiky hovoria, že letecké spoločnosti vo vyspelých krajinách zabezpečujú 30 až 60 percent svojej spotreby paliva.

V civilizovanom trhovom hospodárstve je zaistenie produktu často neoddeliteľnou súčasťou podnikateľského plánu. Napríklad, ak sa vezme pôžička na rozvoj vkladu, napríklad zlata, musíte banke preukázať, že peniaze budú vrátené včas, bez ohľadu na budúce podmienky na trhu. Pomocou futures a opcií si môžete zafixovať predajnú cenu zlata na niekoľko rokov dopredu, prípadne si garantovať minimálnu predajnú cenu bez toho, aby ste sa rozlúčili s možnosťou zárobku v prípade rastu ceny. Keďže sa takýto dlžník stáva veľmi spoľahlivým, môže počítať s nízkymi úrokovými sadzbami.

Poistenie menového rizika je dôležité pre spoločnosti zaoberajúce sa exportno-importnými operáciami, najmä ak zúčtovacou menou nie je americký dolár. Napríklad je celkom logické poistiť príjmy z vývozu na základe zmluvy v nemeckých markách alebo eurách, ak finančníci podniku chcú mať v budúcnosti jasný príjem denominovaný v dolároch.

Hedging je zaujímavý, ak je predmetom podnikania spoločnosti nákup niektorých surovín v Rusku alebo krajinách SNŠ a ich následný predaj v zahraničí. Suroviny musíte zaplatiť okamžite a ich preprava na Západ si vyžaduje čas, počas ktorého sa môže zmeniť cena na trhu, potenciálne zisky môžu výrazne klesnúť až prerásť do straty. Aby ste takýto scenár vylúčili a pokojne spali, je potrebné hedging. Súkromnou možnosťou môže byť predaj futures kontraktov porovnateľného objemu v čase nákupu surovín a ich uzavretie v čase ich predaja. V dôsledku toho bude zmena trhovej ceny počas prepravy tovaru kompenzovaná futures kontraktmi.

Výrobcovia drahých kovov môžu získať dodatočný zisk z trhu s derivátmi. Spoločnosť ťažiaca zlato si môže požičať fyzické zlato na voľnom trhu, povedzme, na rok za 1 % ročne. Teda zobrať za rok sto kilogramov zlata s povinnosťou vrátiť sto jeden. Toto zlato sa predáva a výnosy sa investujú do spoľahlivých podnikových dlhopisov pri sadzbe 5 % ročne. V skutočnosti sa bezrizikový dodatočný zisk spoločnosti stáva rozdielom medzi úrokovými sadzbami. Keď nastane termín splatenia obchodného úveru, použije sa zlato vyťažené počas roka.

Štát Texas v Spojených štátoch amerických získal jedinečné skúsenosti so zabezpečením daňových príjmov do rozpočtu, čo je veľmi dôležité pre mnohé ruské regióny a federálny rozpočet ako celok. Neustále sa ozývajú hlasy o tom, aké zlé bude pre všetkých, ak ropa klesne pod určitú úroveň. Texaská pokladnica závisí od daňových príjmov od ropných spoločností zo štvrtiny, čo je menej ako rovnaký ukazovateľ v ruskom rozpočte. Po poklese cien ropy na 11 dolárov za barel v polovici 80. rokov chýbalo v štátnom rozpočte 3,5 miliardy dolárov, čo bolo dosť bolestivé. Aby sa táto situácia v budúcnosti nezopakovala, bol vyvinutý program daňového zaistenia s využitím opcií na newyorskej burze NYMEX. Program bol navrhnutý tak, že bola stanovená minimálna cena ropy (21,5 USD za barel) a keď ceny ropy stúpli, štát získal dodatočné príjmy v plnej výške.

Samozrejme, hedging má svoje náklady. Nemôžete sa chrániť pred stratami, keď cena klesá, pričom potenciál zisku zostane nezmenený, ak sa zvýši. Zmysel hedgingu spočíva práve v stabilizácii finančných tokov, čím sa stávajú menej závislými od kolísania cien na komoditných trhoch. Mimochodom, možnosť dosiahnutia zisku v prípade rastu cien, ako aj ich poklesu, má celkom jasne vyjadrenú peňažnú hodnotu. Napríklad spoločnosť ťažiaca zlato by predajom opcie mohla získať dodatočných 11 USD za trójsku uncu k trhovej cene s okamžitým dodaním, ak sa po dobu šiestich mesiacov vzdá možného zisku v prípade zvýšenia ceny.

Hlavným problémom pri hedgingu je odklon časti pracovného kapitálu. Vklad na zmluvu o budúcej zmluve predstavuje približne päť percent jej hodnoty v peňažnom vyjadrení a ide o minimálnu sumu finančných prostriedkov, ktoré musia byť na účte, aby sa zaručilo plnenie záväzku. Nemožno povedať, že udržiavanie kolaterálu je absolútnym zmrazením finančných prostriedkov, pretože ich možno umiestniť do vysokokvalitných dlhopisov vlády USA. Každý deň, za kótovanú cenu, v závislosti od pozície futures a pohybu ceny, sú finančné prostriedky pripísané alebo odpísané z účtu. Ak cena tovaru vyrobeného v Rusku klesne, peniaze sa pripíšu na termínovaný účet a nie sú žiadne problémy. Ak cena stúpne, musíte zaplatiť zápornú variačnú maržu, ktorá je kompenzovaná zvýšením ceny fyzického produktu. Existuje medzera medzi potrebou okamžite zaplatiť straty na termínovom účte a časom predaja aktíva, ktoré zdraželo. Ak je k dispozícii malý prevádzkový kapitál, alebo si to vyžaduje hedgingová stratégia, možno použiť opcie. Kupujúci opcie dostáva poistenie proti nepriaznivým cenovým pohybom a súčasne zaň platí. V tomto prípade sa nevyžaduje žiadna záloha.

Aby bolo možné vykonávať operácie na západnom termínovom a opčnom trhu, musí si záujemca otvoriť účet u brokera a previesť naň finančné prostriedky, ktoré budú použité ako kolaterál. Systémové riziká sú v tomto prípade veľmi nevýznamné, bez ohľadu na to, ktoré služby makléra sa využívajú – podľa práva USA a Spojeného kráľovstva sú peniaze klientov držané na oddelených bankových účtoch a maklér ich nemôže použiť na žiadny zo svojich účelov. V prípade úpadku makléra takéto prostriedky nespadajú do všeobecnej konkurznej podstaty a vracajú sa klientom. Ale bankroty medzi maklérmi sú extrémne zriedkavé. Regulačné orgány, CFTC a FSA, pozorne sledujú ich finančné zdravie a primeranosť vlastného kapitálu. Keď nastane potenciálne nebezpečná situácia, maklér stojí pred voľbou – zastaviť podnikanie, alebo sa spojiť s inou, silnejšou spoločnosťou. Stalo sa to jednému z najväčších amerických retailových brokerov na trhu s derivátmi – LFG. Firmu prevzalo Refco a zároveň si niektorí zákazníci okrem zmeny platobných údajov zrejme vôbec nič nevšimli.

V Rusku je niekoľko zástupcov veľkých západných maklérov, vrátane spoločnosti, kde pracujem. Takíto zástupcovia konajú na základe zmluvy „uvádzajúceho makléra“. Táto dohoda zahŕňa oddelenie funkcií, v dôsledku čoho ruské spoločnosti a jednotlivci dostávajú príležitosť obchodovať prostredníctvom západného makléra s využitím analytických a technických možností svojich zástupcov v Moskve. Provízie sa nezvyšujú, ak uvádzajúci maklér nie je obzvlášť chamtivý. Treba poznamenať, že podľa súčasnej menovej legislatívy je pre ruské právnické osoby ťažké mať vlastné účty a často sa využívajú offshore spoločnosti. Jednotlivci to majú jednoduchšie, pretože podľa novej ruskej legislatívy majú právo ročne previesť do zahraničia až 75 000 dolárov na vykonávanie operácií na finančných trhoch iných krajín.

Zdroje cenového rizika

Pred zodpovedaním kľúčovej otázky „zabezpečiť alebo nezabezpečiť“ musí spoločnosť posúdiť svoju expozíciu voči cenovému riziku. K tejto expozícii dochádza, ak sú splnené nasledujúce podmienky:

Ceny vstupných materiálov (služieb) alebo výstupných produktov nie sú konštantné.

Spoločnosť nemôže podľa vlastného uváženia stanovovať ceny za suroviny (služby).

Spoločnosť nemôže voľne určovať ceny výstupných produktov pri zachovaní objemu predaja (vo fyzickom vyjadrení).

Teraz sa pozrime na hlavné zdroje rizika spojeného s možnými zmenami cien:

Nevyrobené produkty alebo budúca úroda.

Ako zistíte, či je spoločnosť vystavená cenovému riziku? Oplatí sa hedging? Ak chcete odpovedať na túto otázku, musíte sledovať, ktoré z nasledujúcich podmienok sú prítomné a vzťahujú sa na vašu spoločnosť.

1. Existujú trvalé materiály, z ktorých sú vyrobené vaše produkty, alebo služby, ktoré spoločnosť neustále využíva na výrobu produktu, a existuje produkt samotný. Ak ceny pre všetky vyššie uvedené nie sú konštantné a môžu sa meniť, najmä spôsobiť stratu, potom ide o faktor cenového rizika.

2. Ďalším faktorom je, ak si firma nemôže stanoviť vlastnú cenu za materiály, z ktorých bude vyrábať produkty alebo služby. Môže ísť napríklad o materiály jedinečné svojho druhu, ktoré iné spoločnosti nedodávajú a výrobná spoločnosť bude musieť tieto materiály nakúpiť za cenu, ktorú ponúkne dodávateľská spoločnosť, aby mohla pokračovať v práci.

3. Zdroj cenového rizika môže byť aj v situácii, keď firma samostatne neurčuje ceny za produkty, ktoré vyrába, to znamená, že nemá voľný cenový koridor, ale objem produktov zostáva rovnaký.

So zmenami cien sú spojené aj zdroje rizika: výrobky sa vyrábali vo väčších množstvách, v dôsledku čoho niektoré zostali nepredané; produkt ešte nebol vyrobený (napríklad plodina), ale je plánovaný alebo je v procese výroby; boli uzatvorené forwardové zmluvy. Všetky tieto faktory naznačujú, že existuje potreba hedgingu. Spoločnosť musí starostlivo analyzovať všetky možné riziká a vyvodiť záver - stojí za to riskovať, alebo sa poistiť proti poklesu cien.

Zaisťovacie nástroje

Predtým, ako hovoríme o konkrétnych nástrojoch, je potrebné poznamenať, že keď používame termín „hedging“, máme na mysli predovšetkým účel transakcie, a nie použité prostriedky. Rovnaké nástroje používa hedger aj špekulant; jediným rozdielom je ich účel. Hedger vstupuje do obchodu s cieľom znížiť riziko spojené s možným pohybom ceny; špekulant toto riziko úmyselne podstupuje a počíta s priaznivým výsledkom.

V závislosti od formy obchodnej organizácie možno všetky zabezpečovacie nástroje rozdeliť na burzové a mimoburzové zabezpečovacie nástroje mimo burzy sú predovšetkým forwardové kontrakty a komoditné swapy. Transakcie tohto typu sa uzatvárajú priamo medzi protistranami alebo prostredníctvom obchodníka (napríklad swapového dílera) Zaisťovacie nástroje obchodované na burze sú komoditné futures a opcie na ne. S týmito nástrojmi sa obchoduje na špecializovaných obchodných platformách (burzách); Podstatné tu je, že jednou zo strán každej kúpno-predajnej transakcie je zúčtovacie stredisko burzy, ktoré garantuje splnenie záväzkov predávajúceho aj kupujúceho. Hlavnou požiadavkou na burzové komodity je možnosť ich štandardizácie. Medzi štandardizovaný tovar patrí predovšetkým ropa a ropné produkty, plyn, neželezné a drahé kovy, ako aj potravinárske výrobky (obilniny, mäso, cukor, kakao a pod.).

Rozdiel medzi cenou futures a spotovou cenou odráža faktory, ako sú náklady na dlh (tj aktuálna úroveň úrokových sadzieb) a náklady na držbu komodity. Tento rozdiel sa nazýva základ. Základ môže byť buď pozitívny (pre komodity, ktorých držba je nákladná, ako je ropa a neželezné kovy) alebo negatívny (pre komodity, ktorých pridaná hodnota je držbou pred dodaním, ako sú drahé kovy). Základná hodnota nie je konštantná; podlieha systematickým aj náhodným zmenám. Všeobecným vzorcom je pokles absolútnej hodnoty bázy s blížiacim sa časom dodania pre futures. Je potrebné poznamenať, že v prípade prudkého dopytu po hotovostnej komodite sa trh môže dostať do „obráteného“ stavu. , keď ceny v hotovosti prevyšujú ceny futures a toto prekročenie môže byť dosť významné.

Hlavnými zabezpečovacími nástrojmi sú futures, forwardy, opcie a swapy, pričom každý z nich sa používa v závislosti od účelu zaistenia. Výber triedy nástroja, ktorý sa má zabezpečiť, je primárny vo vzťahu k výberu konkrétneho nástroja, konkrétnej série alebo emisie. Je určený požiadavkami na zložitosť, flexibilitu a vysoké náklady, ktoré manažér kladie na zabezpečovací nástroj.Vo všeobecnosti existujú dve hlavné stratégie zabezpečenia: prostredníctvom imunizácie portfólia a prostredníctvom derivátov finančného trhu.

Hedging futures kontraktmi

Hedging futures je stratégia na zníženie rizika investovaním do finančných nástrojov, ktorých ziskovosť je prepojená inverzným štatistickým vzťahom. Trhy s futures kontraktmi vďačia za svoj vznik predovšetkým potrebe poistiť riziká spojené s nepredvídanými cenovými výkyvmi na komoditných, akciových a menových trhoch. Futures kontrakt na nejaké podkladové aktívum je ideálnym nástrojom na účely hedgingu, keďže výnos z futures kontraktu úzko negatívne koreluje s nárastom hodnoty podkladovej premennej. Napríklad, ak investor vlastní cenný papier (má dlhú pozíciu), ktorého cena je v súčasnosti povedzme 100 UAH a obáva sa poklesu ceny, potom ak existuje termínový trh pre tieto nástroje, mal by predať termínovaný kontrakt (otvoriť krátku pozíciu na termínovom trhu). Potom bude akýkoľvek pokles ceny podkladového aktíva viac-menej kompenzovaný príjmom z futures kontraktu, keďže cena futures a spotová cena spolu úzko súvisia.

Prirodzene, zisk z držby podkladového aktíva v dôsledku rastu jeho ceny sa naopak zníži v dôsledku strát na krátkej futures pozícii. Hedging umožňuje znížiť riziko, čo však objektívne vedie k zníženiu ziskovosti.

Stratégia poistenia dlhej pozície v podkladovom aktíve so zodpovedajúcou krátkou futures pozíciou sa nazýva krátke zaistenie. Podobne je riziko spojené s krátkou pozíciou v podkladovom aktíve (potreba jeho nadobudnutia v budúcnosti) poistené dlhou pozíciou na termínovom trhu. Táto stratégia sa nazýva long hedge. V situácii, keď pre niektoré podkladové aktívum neexistuje termínový trh, možno riziko zabezpečiť pomocou futures kontraktu na iné aktívum. Okrem toho, kolísanie ceny týchto aktív by malo byť úzko prepojené s kolísaním ceny aktíva, ktorého pozícia musí byť poistená. Táto stratégia sa nazýva krížové zaistenie.

Príklad 1. Zabezpečenie predajom zmluvy.

Farmár očakáva, že do troch mesiacov bude mať úrodu pšenice, ktorú uvedie na trh. Existuje riziko, že cena obilia môže v tomto čase klesnúť. Preto sa rozhodne poistiť sa proti jej pádu uzavretím zmluvy o budúcej zmluve. Futures cenová ponuka s dodávkou pšenice za tri mesiace sa rovná 600 000 rubľov. na tonu. Farmár je spokojný s touto cenou z hľadiska návratnosti nákladov a zisku a predá futures kontrakt. Predpokladajme, že zmluva vyprší presne v deň, keď farmár plánuje uviesť obilie na trh. Mohol by to dať na zmluvu o budúcej zmluve. Miesto dodania určené zmluvnými podmienkami mu však nevyhovuje z dôvodu dodatočných režijných nákladov. Na tamojší trh teda dodá pšenicu a zároveň ku dňu vypršania zmluvy uzatvára kontrakty offsetovou transakciou.

Predpokladajme, že po troch mesiacoch bola cena pšenice na spotovom trhu 500 000 rubľov a cena futures tiež klesla na túto úroveň, pretože v čase vypršania zmluvy by mali byť futures a spotové ceny rovnaké. Potom v rámci spotovej zmluvy dostal farmár 500 000 rubľov, ale podľa zmluvy o budúcej zmluve získal 100 000 rubľov. V dôsledku toho dostal z operácie 600 tisíc rubľov. na tonu pšenice podľa plánu. Zvážme inú možnosť: v čase dodania obilia sa cena na spotovom trhu zvýšila na 700 000 rubľov. na tonu. To znamená, že farmár ho predal za 700 tisíc rubľov, ale podľa zmluvy o budúcej zmluve stratil 100 tisíc rubľov. Celkový výsledok operácie pre neho predstavoval 600 tisíc rubľov. Uzavretie zmluvy o budúcej zmluve teda umožnilo farmárovi poistiť sa proti poklesu ceny pšenice, no v druhom prípade nemohol využiť výhodné podmienky na trhu.

Príklad 2. Zabezpečenie kúpou zmluvy.

Výrobca chleba bude potrebovať novú várku pšenice do troch mesiacov. Aby sa poistil proti možnému zvýšeniu ceny, rozhodne sa kúpiť futures s cenou 600 tisíc rubľov. Predpokladajme, že v čase uplynutia platnosti zmluvy bola cena na mieste a na termínovaných trhoch 700 tisíc rubľov. Potom výrobca zaplatí túto sumu v rámci spotovej transakcie a získa zisk z futures vo výške 100 000 rubľov. V dôsledku toho je nákupná cena pšenice pre neho 600 tisíc rubľov.

Predpokladajme inú možnosť: v čase nákupu obilia cena klesla na 500 000 rubľov. Potom to výrobca kúpil lacnejšie, ale stratil na futures kontrakte. Suma splatená v dôsledku operácie pre neho predstavovala 600 tisíc rubľov.

Vo vyššie uvedených príkladoch sme uvažovali o prípade plného hedgingu, kedy straty (výhry) na spotovom trhu boli plne kompenzované výhrami (stratami) z futures kontraktu. V praxi je úplné zaistenie zriedkavé, pretože čas expirácie futures kontraktu a realizácia spotovej transakcie sa nemusia zhodovať. V dôsledku toho nedôjde k úplnej zhode medzi futures a spotovými cenami a hedger môže získať určitý zisk a utrpieť straty, hoci budú menšie ako v prípade odmietnutia poistenia. Hedger by sa preto mal snažiť minimalizovať čas medzi koncom zaistenia a vypršaním termínovanej zmluvy. Pre hedging by ste si mali zvoliť futures kontrakt, ktorý vyprší po realizácii spotovej transakcie. Zaistenie najbližším futures kontraktom sa nazýva spotové zaistenie.

Otvorením pozície vo futures kontrakte musí hedger zaplatiť negatívnu variačnú maržu, ak sa termínový trh nevyvíja pre neho priaznivým smerom. Čím viac času zostáva do uplynutia platnosti kontraktu, tým väčší je možný rozptyl kolísania ceny futures, a teda aj zápornej marže. Na zníženie nákladov na financovanie pozície sa odporúča zabezpečiť riziko uzatváraním série krátkodobých futures kontraktov za sebou. Napríklad doba zaistenia je tri mesiace. Hedger najskôr otvorí pozíciu na zmluve, ktorej platnosť vyprší o mesiac. Pred jej uplynutím uzatvorí pozíciu na tejto zmluve a otvorí pozíciu na ďalšej mesačnej zmluve a po jej uplynutí prejde na tretiu zmluvu.

Burza nemusí mať zmluvu na požadované podkladové aktívum. V tomto prípade sa na poistenie vyberie zmluva o súvisiacom majetku. Táto technika sa nazýva krížové hedging. Poistná zmluva s rovnakým aktívom sa nazýva priame zaistenie.

Na zaistenie svojej pozície musí investor určiť požadovaný počet futures kontraktov, ktoré sa majú kúpiť alebo predať. Pri úplnom hedgingu sa počet zmlúv určuje podľa vzorca:

Vývozca očakáva, že do troch mesiacov dostane 100 000 USD a rozhodne sa túto sumu zabezpečiť pomocou futures kontraktov. Jeden futures kontrakt obsahuje $ 1000. Hedger predáva

200 000: 1 000 = 200 zmlúv

Investor plánuje nakúpiť GKO na spotovom trhu o mesiac. Do splatnosti zostáva 30 dní vo výške 98,5 milióna rubľov. Očakáva pokles úrokových sadzieb, preto sa rozhodne svoju budúcu kúpu zabezpečiť futures kontraktom. Futures kotácia pre kontrakt s expiráciou o mesiac na GKO so splatnosťou do dvoch mesiacov je 98,38 %, čo zodpovedá výnosu 20 %. Nominálna hodnota futures na GKO je 1 milión rubľov. Investor musí kúpiť

To znamená, že investor by mal nakúpiť 100 zmlúv. Ako sme už uviedli, situácia plného hedgingu nie je bežná, preto by mal byť vzorec na určenie počtu zmlúv doplnený o hedgingový faktor. Má podobu:

Aby sa eliminovalo riziko straty pri malej zmene ceny, musí platiť nasledujúca rovnosť:

Dĺžka časových období pozorovania sa volí tak, aby sa rovnala obdobiu zaistenia. Ak je doba zaistenia dva mesiace, potom sa berú cenové odchýlky za niekoľko predchádzajúcich dvojmesačných období. Zaisťovací pomer teda musí brať do úvahy štandardnú odchýlku cenovej odchýlky zabezpečeného aktíva (AS) a štandardnú odchýlku odchýlky ceny futures (AF) a koreláciu medzi týmito hodnotami.

Swap hedging

Swapová zmluva je definovaná ako dohoda medzi stranami o výmene hotovostných platieb na základe rôznych úrokových sadzieb, kurzov akcií alebo cien vypočítaných na základe sumy peňazí stanovenej v zmluve. Vo všeobecnosti možno swapové zaistenie chápať ako portfólio forwardových alebo termínovaných zmlúv uzatvorených medzi dvoma stranami. Swap sa používa na vykonávanie arbitrážnych transakcií, ale toto nie je hlavný smer. Oveľa častejšie sa používa na poistenie proti rôznym druhom rizík. Môže to byť zmena úrokovej sadzby (úrokový swap, menový swap), nepriaznivá dynamika výmenného kurzu (menový swap), kolísanie cien komodít (komoditný swap) a rizikové stratégie na trhu cenných papierov (akciový swap ). Swapy umožňujú rôznym kategóriám účastníkov finančného trhu vymieňať si riziká a splácať tie najnepriaznivejšie účinky pre seba. Banky využívajú swapy najmä na optimalizáciu úrokových tokov z aktív a pasív, aby boli ich portfóliá úverov a dlhopisov flexibilnejšie. Swapy sú spravidla dostatočne likvidné a líšia sa len pri splatnosti v rámci jedného kalendárneho roka.

V súčasnosti swapy zvyčajne dohadujú finanční sprostredkovatelia, ktorí často uzavrú dohodu s jednou spoločnosťou a potom hľadajú inú spoločnosť, aby uzavreli ofsetový swap. Swapy sa dojednávajú na OTC trhu, takže finanční sprostredkovatelia poskytujú záruky za zúčastnené spoločnosti.

Príklad zaistenia výmeny

Ako príklad si vezmite swapovú transakciu medzi kupujúcim a predajcom hliníka, ktorí konajú ako hedgeri, zahŕňajúcu sprostredkovateľskú banku. Sprostredkovateľ sa zvyčajne používa vtedy, keď je ťažké nájsť protistranu s podobnými záujmami. Takáto transakcia umožňuje výrobcovi hliníka zabezpečiť sa swapom proti následkom zníženia ceny a spotrebiteľovi - zabrániť nepriaznivým následkom spojeným so zvýšením ceny. Swapové zaistenie zvyčajne zahŕňa uzavretie dvoch samostatných zmlúv.

V rámci prvej zmluvy sa banka zaväzuje prevádzať predávajúcemu pevné sumy za určité množstvo hliníka počas celej doby trvania zmluvy, pričom predávajúci musí banke previesť sumy na základe pohyblivej sadzby (napr. komoditný index). Výsledkom je, že výrobca predáva hliník za pevnú cenu počas celej doby trvania zmluvy a predchádza negatívnym následkom spojeným so znížením ceny a banka chráni svoje záujmy pred zmenami cien uzatvorením druhej zmluvy so spotrebiteľom. V prípade zvýšenia ceny hliníka sa rozdiel medzi zvýšenou a pevnou cenou prevádza banke na poskytovanie záruk na predaj tovaru za pevnú cenu.

Na základe druhej zmluvy sa kupujúci zaväzuje platiť banke fixné platby za fixné dávky hliníka, pričom banka je povinná previesť platby spotrebiteľovi na základe variabilnej sadzby. Táto legalizácia vzťahu medzi zmluvnými stranami umožňuje banke „uzatvoriť“ svoj postoj k platbám na základe meniaceho sa kurzu. Kupujúci sa zasa chráni pred následkami vyšších cien hliníka. V prípade zníženia ceny sa výhoda, ktorú mohol spotrebiteľ získať, prenáša na banku za poskytovanie služieb.

Nepriaznivé účinky, ktoré môžu vzniknúť v dôsledku kolísania cien na hotovostnom trhu, sú zmiernené platbami na základe swapovej zmluvy. Napríklad výrobca, ktorý predáva hliník za okamžitú cenu za komoditu, ktorá je nižšia ako cena stanovená vo swapovej dohode, dostane od banky rozdiel medzi pevnou cenou a cenou na základe variabilnej sadzby. V prípade zvýšenia ceny zaplatí výrobca rozdiel banke. Naopak, ak kupujúci nakúpi hliník za vyššiu spotovú trhovú cenu, dostane rozdiel od banky na základe swapovej zmluvy. Ak sa cena na hotovostnom trhu zníži, spotrebiteľ zaplatí rozdiel banke.

Z uvedeného príkladu vyplýva, že swapový hedging je zameraný na poistenie proti rizikám oboch strán. Špekulanti však môžu uzatvárať swapové zmluvy. Ich prilákanie na trh môže prispieť k zvýšeniu objemu trhu a výraznému zvýšeniu likvidity.

Hedging forwardovými zmluvami

Termínovaná zmluva je riadna zmluva, ktorej realizácia sa jednoducho časovo oneskorí. Hedging s forwardmi teda spočíva v tom, že hedger si zafixuje budúcu cenu svojho podkladového aktíva, ktoré sa chystá kúpiť alebo predať. Forwardy však vzhľadom na svoj charakter nie sú vysoko likvidné, keďže ich realizácia je garantovaná len zmluvou a vždy môže nastať situácia, kedy bude pre jednu zo strán výhodnejšie zaplatiť pokutu za nesplnenie zmluvy ako vykonať postup vpred. Okrem toho hľadanie rubovej strany, pre uzavretie forwardu, je spojené s vysokými transakčnými nákladmi. Navyše, kvôli nedostatku organizovaného trhu s forwardmi sa hľadanie nemusí skončiť ničím.

Celkový obraz o ziskoch (stratách) kupujúceho a predávajúceho v rámci forwardovej zmluvy je možné zobraziť v grafe:

Ako je zrejmé z grafu pri uzatváraní forwardového kontraktu, pri ďalšom zvýšení spotovej ceny získava kupujúci zisk v podobe rozdielu medzi forwardovou cenou a aktuálnou spotovou cenou, ktorú nebude musieť zaplatiť. , keďže forwardová cena už bola stanovená. Ziskom kupujúceho je zároveň strata predávajúceho, keďže tento rozdiel nedostane, keďže je povinný predať aktívum za cenu stanovenú vo forwarde, a to je jeho strata vo forme ušlého zisku, ktorý mohla byť prijatá, ak by zmluva o budúcej zmluve nebola uzavretá. Podobne pri poklese ceny podkladového aktíva až vtedy vyhráva predávajúci, a kupujúci stráca, resp.

Vždy, keď sa dve strany v budúcnosti dohodnú na výmene nejakého druhu tovaru za vopred stanovené ceny, hovoríme o forwardovom kontrakte (zmluve o forwarde). Ľudia často uzatvárajú forwardové zmluvy bez toho, aby vôbec vedeli, ako sa to nazýva. Plánovali ste napríklad o rok cestovať z Bostonu do Tokia a rozhodli ste sa rezervovať si letenku. Pracovník leteckej spoločnosti vám ponúka na výber z dvoch možností: buď vyjednať garantovanú cenu letenky 1 000 USD už teraz, alebo zaplatiť toľko, koľko by stála letenka v čase pred odletom. V oboch prípadoch sa platba uskutoční v deň odchodu. Ak sa rozhodnete pre možnosť garantovanej ceny 1 000 USD, uzavreli ste s leteckou spoločnosťou forwardovú zmluvu. Uzatvorením forwardovej zmluvy ste eliminovali riziko, že za letenku zaplatíte viac ako 1 000 USD Ak cena letenky za rok stúpne na 1 500 USD, potom môžete byť radi, že ste sa rozhodli múdro a cenu zafixovali na 1 000 USD Úroveň. Na druhej strane, ak cena klesne na 500 USD do dňa letu, stále musíte zaplatiť dohodnutú forwardovú cenu 1 000 USD, s ktorou ste vtedy súhlasili. V tomto prípade budete určite ľutovať svoje rozhodnutie. Tu sú hlavné vlastnosti forwardových zmlúv a podmienky, ktoré sa používajú na ich opis.

Dve strany sa dohodli na výmene určitých druhov tovaru v budúcnosti na základe aktuálne stanovenej ceny – ide o takzvanú forwardovú cenu (forwardová cena). Presnejšie povedané, forwardová cena je cena dodávky, ktorá znižuje hodnotu forwardovej zmluvy na nulu. Cena, ktorá podlieha okamžitému dodaniu jednotky tovaru a zodpovedajúcej okamžitej platbe za ňu, sa nazýva spotová cena alebo mýval. cena (cena sadzí).

V čase uzatvorenia forwardovej zmluvy žiadna zo strán druhej strane nič neplatí. Nominálna hodnota (nominálna hodnota) zmluvy je definovaná ako súčin počtu jednotiek tovaru uvedeného v zmluve a jeho forwardovej ceny. Strana, ktorá súhlasí s nákupom komodity špecifikovanej vo forwardovom kontrakte, sa považuje za v dlhej pozícii a strana, ktorá súhlasí s predajom komodity, sa považuje za v krátkej pozícii.

Zabezpečenie opcií

Účelom opčných hedgingových stratégií je znížiť riziko poklesu trhovej hodnoty aktíva, ktoré vlastníte, alebo poistenie proti zvýšeniu hodnoty aktíva, ktoré môžete v budúcnosti potrebovať. Na ochranu pred poklesom trhovej hodnoty akcií alebo dostupného výmenného kurzu môžete nákupom predajnej opcie priniesť stratégiu zaistenia rizika. V tomto prípade získate právo predať svoje aktívum (akcie, meny, dlhopisy) v dohodnutom časovom rámci za aktuálne dohodnutú cenu, pričom za toto právo zaplatíte prirážku predajcovi opcie.

Príklad zaistenia opcie

Predpokladajme, že britská spoločnosť za 3 mesiace dostane od svojho talianskeho partnera sumu 1 000 000 eur za predaj vybavenia. Predpokladajme, že v súčasnosti je výmenný kurz eura voči libre na forexe (spotové výpočty) 0,6700. Sú dve možnosti:

1. Nepoužívajte hedgingové opcie, počkajte a tri mesiace po obdržaní 1 000 000 eur ich predajte a nakúpte britské libry. V tomto prípade, ak kurz eura klesne do týchto troch mesiacov povedzme na 0,6600 (iba o 1%), potom britskej spoločnosti utrpí straty vo výške

2. Uskutočnite operáciu zaistenia opcie a kúpte predajnú opciu (Put) na predaj eura za libru za 3 mesiace dní, pričom za túto opciu zaplatíte prémiu vo výške napríklad 1 000 libier.

Ak kurz EUR/GBP naozaj klesne na 0,66, britský exportér uplatní opciu a predá euro za libru za starú cenu (0,67). Spoločnosť teda príde o 1 000 libier (opčná prémia), ale nebude hroziť, že stratí 10 000 libier. Ak kurz zostane rovnaký alebo sa zvýši, potom britský exportér jednoducho odmietne uplatniť opciu a predá prijaté eurá na trhu za vyššiu cenu.

Príklad stratégie zabezpečenia call opcie

Predpokladajme, že britská spoločnosť potrebuje 1 000 000 eur za 3 mesiace na nákup vybavenia od svojho talianskeho partnera. Predpokladajme, že v súčasnosti je výmenný kurz eura voči libre na forexe (spotové výpočty) 0,6700. Sú dve možnosti:

1. Nevyužívajte opčné hedging a jednoducho si kúpte 1 000 000 eur s dostupnými librami. V tomto prípade, ak výmenný kurz eura počas týchto troch mesiacov stúpne povedzme až na 0,6800 (iba o 1 %), potom britskej spoločnosti vzniknú straty vo výške

2. Vykonajte operáciu zaistenia opcie a kúpte kúpnu opciu (Call) na nákup eura za libru v priebehu 3 mesiacov dní, pričom za túto opciu zaplatíte prémiu vo výške napríklad 1 000 libier.

Ak kurz EUR/GBP naozaj stúpne na 0,68, britský exportér si uplatní opciu a nakúpi euro za libru za starú cenu (0,67). Spoločnosť teda príde o 1 000 libier (opčná prémia), ale nebude hroziť, že stratí 10 000 libier.

Ak kurz zostane rovnaký alebo klesne, potom britský importér jednoducho odmietne uplatniť opciu a nakúpi menu na trhu za nižšiu cenu.

Nevýhodou opcií je, že predajcovia, ktorí sa chcú chrániť pred možnými stratami, účtujú príliš vysokú cenu.

Typy hedgingu

Hedging je použitie jedného nástroja na zníženie rizika spojeného s nepriaznivým vplyvom trhových faktorov na cenu iného nástroja spojeného s prvým nástrojom alebo na peňažné toky ním generované.

Zabezpečeným aktívom môže byť komodita aj finančné aktívum, ktoré je k dispozícii alebo sa plánuje získať alebo vyrobiť. Zabezpečovací nástroj sa volí tak, aby nepriaznivé zmeny ceny zabezpečovaného aktíva alebo súvisiacich peňažných tokov na trhu boli kompenzované zmenami relevantných parametrov zabezpečovacieho aktíva. Existujú dva základné typy zaistenia: zaistenie kupujúceho a zaistenie predávajúceho.

Kupcov živý plot

Zabezpečenie kupujúceho (zabezpečenie kúpy) sa používa v prípadoch, keď podnikateľ plánuje v budúcnosti kúpiť zásielku tovaru a snaží sa znížiť riziko spojené s prípadným zvýšením jeho ceny. Základnými metódami zabezpečenia budúcej kúpnej ceny komodity je kúpa futures kontraktu na termínovom trhu, kúpa call opcie, alebo predaj predajnej opcie.

Zabezpečenie kupujúceho sa používa vtedy, keď podnikateľ plánuje v budúcnosti kúpiť zásielku tovaru a snaží sa znížiť riziko spojené s prípadným zvýšením jeho ceny. Základné metódy zaistenia budúcej kúpnej ceny komodity sú nákup futures kontraktu na termínovom trhu, nákup call opcie alebo predaj predajnej opcie.

Držiteľ americkej predajnej opcie má právo (nie však povinnosť) kedykoľvek predať futures kontrakt za pevnú cenu (realizačná cena opcie). Pri kúpe opcie tohto typu si predajca tovaru zafixuje minimálnu predajnú cenu, pričom si ponechá možnosť využiť pre neho výhodné zvýšenie ceny. Keď cena futures klesne pod realizačnú cenu opcie, vlastník ju vykoná (alebo predá), čím kompenzuje straty na reálnom trhu komodít; keď cena stúpne, vzdáva sa práva na uplatnenie opcie a predáva komoditu za najvyššiu možnú cenu. Na rozdiel od futures kontraktu sa však pri kúpe opcie platí prémia, ktorá po zrušení opcie zmizne. Zakúpená možnosť nevyžaduje záruku. Zaistenie kúpou predajnej opcie je teda obdobou klasického poistenia: poistený dostane náhradu v prípade pre neho nepriaznivého vývoja udalostí (v prípade poistnej udalosti) a pri normálnom vývoji situácie príde o poistné. .

Dlhý živý plot chráni krátku pozíciu pred stúpaním. Najjednoduchším príkladom hedgingu krátkej pozície je nákup opcie na kúpu. Pri raste ceny podkladového aktíva sú straty na krátkej pozícii čiastočne alebo úplne kryté ziskom z nárastu ceny opcie Okrem zaistenia cenných papierov (akcií) môže obchodník hedgovať aj samotné opcie. Napríklad po kúpe troch call opcií obchodník kúpi jednu predajnú opciu. Teraz, ak sa cena zmení smerom nahor, zisk z call opcií pokryje straty zo znehodnotenia predajnej opcie a v prípade poklesu ceny predajná opcia čiastočne alebo úplne pokryje stratu z troch call opcií. .

Podstatou hedgingu je ochrana pozície pred stratami. Je intuitívne jasné, že v ideálnom prípade je strata úplne pokrytá zaistením. V praxi sú však možné rôzne kombinácie. Čiastočne kryté transakcie sa často používajú na zníženie rizika, ale nie na jeho úplné odstránenie.Táto stratégia sa nazýva multiplikačný predaj.Napríklad investor vlastní 50 akcií. Predáva kúpnu opciu na 100 akcií. Ak dôjde k zvýšeniu cien akcií a predaná opcia sa uplatní, potom investor dodá 50 svojich akcií kupujúcemu opcie a nakúpi ďalších 50 akcií za trhovú cenu. Takáto opcia mala krytie 50%, takže straty investora boli čiastočne kryté. Stratégií na prácu s opciami, najmä hedgingu, je veľa a nie je možné každú z nich posudzovať v jednej časti. Je tiež nemožné nájsť jedno jediné riešenie.

Trh skutočných opcií sa môže veľmi líšiť od tu uvedených príkladov z viacerých dôvodov, jedným z nich je nedostatočný rozvoj domáceho trhu s futures (konkrétne trhu s akciovými opciami). Dôsledkom toho je extrémne nízka likvidita opcií na trhu FORTS a takto obmedzené príležitosti môžu značne skomplikovať vývoj opčných stratégií. Na druhej strane, minca má vždy dve strany, a preto sú možné aj pozitívne „deformácie“ na domácom termínovom trhu.

Vyššie uvedený príklad je naivným zaistením – objem otvorených futures pozícií presne zodpovedá objemu zaistenej pozície. V skutočnosti je korelácia medzi cenami futures a cenami na spotovom trhu veľmi silná, ale nie dokonalá. Ak existujú informácie o štatistickom vzťahu medzi cenami futures a cenami na hotovostnom trhu, efektívnejšou stratégiou hedgingu by bolo zvoliť počet futures pozícií na základe minimalizácie rozptylu v hodnote celkovej pozície.

Predpokladajme, že v našom prípade poznáme hodnotu korelačného koeficientu medzi spotovou cenou a cenou futures. Potom pomer zaistenia s najmenším rizikom je:

Dlhé zaistenie teda spočíva v otváraní dlhých pozícií na termínovom trhu a používa sa, ak investor čelí potrebe kúpiť aktívum v určitom okamihu v budúcnosti.

Zaistenie predajcov

Zabezpečenie predávajúceho (zabezpečenie predaja) sa používa v opačnom prípade, t.j. v prípade potreby na obmedzenie rizík spojených s prípadným znížením ceny tovaru. Spôsoby takéhoto zaistenia sú predaj futures kontraktu, kúpa predajnej opcie alebo predaj call opcie.

Zoberme si hlavné spôsoby zabezpečenia pomocou zaistenia predávajúceho ako príklad.

Zabezpečenie predajom futures kontraktov. Táto stratégia spočíva v predaji futures kontraktov na termínovom trhu v množstve zodpovedajúcom objemu zaistenej dávky reálneho tovaru (úplné zaistenie) alebo nižšej (čiastočné zaistenie).

Obchod na trhu s derivátmi sa zvyčajne uzatvára v čase, keď

Predávajúci dokáže s vysokou mierou istoty predpovedať cenu predanej zásielky tovaru

Na trhu s derivátmi existuje cenová hladina, ktorá poskytuje prijateľný zisk.

Napríklad, ak chce výrobca benzínu zabezpečiť svoju budúcu predajnú cenu a náklady na rafináciu ropy je možné odhadnúť v čase jeho nákupu, potom sa zaistenie zadáva v rovnakom momente, t.j. otvorené pozície na termínovom trhu.

Zabezpečenie termínovými kontraktmi fixuje cenu budúcej dodávky komodity; zároveň pri poklese cien na spotovom trhu bude ušlý zisk kompenzovaný príjmom z predaných futures kontraktov (pri poklese ceny futures je predaný futures zisk). Druhou stranou mince je však nemožnosť využiť rastúce ceny na reálnom trhu – dodatočný zisk na „spotovom“ trhu v tomto prípade „zožerú“ straty na predaných futures. Ďalšou nevýhodou tohto spôsobu zaistenia je nutnosť neustáleho udržiavania určitého množstva kolaterálu pre otvorené futures pozície. Pri poklese spotovej ceny reálneho produktu nie je udržanie minimálnej marže kritickou podmienkou, pretože v tomto prípade sa na devízový účet predávajúceho doplní variačná marža na predané futures; keď však spotová cena stúpa (a s ňou stúpa aj cena futures), variačná marža na otvorených futures pozíciách sa z účtu na burze odstráni a môže byť potrebné vložiť dodatočné prostriedky.

Zaistenie kúpou predajnej opcie. Držiteľ americkej predajnej opcie má právo (nie však povinnosť) kedykoľvek predať futures kontrakt za pevnú cenu (realizačná cena opcie). Pri kúpe opcie tohto typu si predajca tovaru zafixuje minimálnu predajnú cenu, pričom si ponechá možnosť využiť pre neho výhodné zvýšenie ceny. Keď cena futures klesne pod realizačnú cenu opcie, vlastník ju vykoná (alebo predá), čím kompenzuje straty na reálnom trhu komodít; keď cena stúpne, vzdáva sa práva na uplatnenie opcie a predáva komoditu za najvyššiu možnú cenu. Na rozdiel od futures kontraktu sa však pri kúpe opcie platí prémia, ktorá po zrušení opcie zmizne.

Zakúpená možnosť nevyžaduje záruku.

Zaistenie kúpou predajnej opcie je teda obdobou klasického poistenia: poistený dostane náhradu v prípade pre neho nepriaznivého vývoja udalostí (v prípade poistnej udalosti) a pri normálnom vývoji situácie príde o poistné. . Zaistenie predajom opcie. Držiteľ americkej call opcie má právo (nie však povinnosť) kedykoľvek kúpiť futures kontrakt za pevnú cenu (realizačná cena). Vlastník opcie ju teda môže uplatniť, ak je aktuálna cena futures vyššia ako realizačná cena. U predávajúceho opcie je situácia opačná – za prémiu prijatú pri predaji opcie preberá povinnosť predať na žiadosť kupujúceho opcie futures kontrakt za realizačnú cenu.

Marža na predanú kúpnu opciu sa počíta podobne ako marža na predaný futures kontrakt. Tieto dve stratégie sú teda do značnej miery podobné; ich rozdiel spočíva v tom, že prémia prijatá predajcom opcie obmedzuje jeho príjem na urgentnej pozícii; v dôsledku toho vypísaná opcia kompenzuje pokles ceny komodity o sumu, ktorá nie je väčšia ako prémia, ktorú získala.

Iné zabezpečovacie nástroje. Bol vyvinutý značný počet ďalších metód hedgingu založených na opciách (napríklad predaj call opcie a použitie výslednej prémie na nákup predajnej opcie s nižšou realizačnou cenou a call opcie s vyššou realizačnou cenou). konkrétne hedgingové nástroje by sa mali vykonávať až po podrobnej analýze potrieb podniku hedžera, ekonomickej situácie a vyhliadok odvetvia, ako aj ekonomiky ako celku. Najjednoduchšie z hľadiska implementácie je úplné krátkodobé zaistenie jednej dávky tovaru. V tomto prípade hedger otvára pozíciu na termínovom trhu, ktorej objem čo najviac zodpovedá objemu predaného množstva reálneho tovaru a termín termínovaného kontraktu je zvolený blízko termínu reálneho transakcie. Pozície na termínovom trhu sú uzavreté v momente uskutočnenia obchodu na spotovom trhu.

Ako vidíte, celková výška zisku pri držaní tejto pozície sa bude vždy rovnať nule (alebo skôr sume, na ktorú je uzatvorená zmluva o budúcej zmluve).

Zaisťovacie stratégie

Zaisťovacia stratégia je súbor špecifických zabezpečovacích nástrojov a spôsobu, akým sa používajú na zmiernenie cenových rizík. Všetky hedgingové stratégie sú založené na paralelnom pohybe spotovej ceny a ceny futures, čoho výsledkom je schopnosť získať späť na termínovom trhu straty vzniknuté na reálnom trhu komodít.

V závislosti od cieľov existujú: čisté zaistenie, arbitrážne zaistenie, úplné a čiastočné zaistenie, anticipačné zaistenie, krížové zaistenie, selektívne zaistenie.

Klasické zaistenie

Klasické hedging je poistenie rizík nežiaducich zmien cien akcií zaujatím opačných pozícií na okamžitom (spotovom) a termínovom trhu. Ide o prvý, najjednoduchší typ hedgingu, ktorý sa používa od nástupu trhu s derivátmi a futures kontraktov na akékoľvek aktíva a na komoditných trhoch už od čias Rímskej ríše. Treba poznamenať, že na modernom akciovom trhu nemožno slepo aplikovať klasické hedging, pretože to môže niekedy viesť k priamo opačným výsledkom.

Ak napríklad akciový index obsahuje značné množstvo zásob ropy a je vysoko korelovaný s cenami ropy, potom klasické zaistenie s takouto budúcnosťou na akciovom indexe spoločností, ako sú leteckí dopravcovia, môže viesť k zvýšeným rizikám, nie k ich zníženie. Pretože ceny akcií leteckých spoločností sú mimo fázy s cenami akcií ropy a cenami ropy. V tomto prípade je rozumná metóda hedgingu opakom klasickej. Konkrétne, ak máme akcie leteckých spoločností na spotovom trhu, je rozumné, aby sa znížilo riziko, nepredávať, ale kupovať futures na akcie ropných spoločností. Zároveň v prípade zvýšenia cien ropy a poklesu akcií leteckých spoločností (kvôli zvýšeným nákladom na letecký benzín) vaše nakúpené futures ropných spoločností znížia vaše riziká a kompenzujú vám straty. V prípade nárastu akcií leteckých prepravcov z dôvodu poklesu cien ropy len znížite výnosnosť investícií kúpou futures kontraktu na akcie ropných spoločností. Cieľ – zníženie rizika – bol dosiahnutý. Predané ropné futures ropných spoločností v takejto situácii tieto riziká len zvýšia.

Kritériom výberu hedgingu – klasického alebo opačného ku klasickému – môže byť volatilita formujúceho sa systému akciových futures z hľadiska ziskovosti a rizík. Ak takýto systém znižuje volatilitu všetkých pohybov na trhu v porovnaní s nezabezpečenými pozíciami, potom je zaistenie správne. Ak systém akciových futures zvyšuje volatilitu systému v porovnaní s portfóliom akcií bez futures, potom je takéto zaistenie v princípe nesprávne. Moderný akciový trh je pomerne zložitý systém a treba chápať, že použitie klasického hedgingu neznamená, že táto starodávna osvedčená metóda zaručuje „klasické“ zníženie rizika v každom prípade života.

Full hedging je hedging s plným krytím - zahŕňa poistenie rizík na termínovom trhu na plnú výšku transakcie. Tento typ zaistenia úplne eliminuje možné straty spojené s cenovými rizikami. Ale tiež výrazne znižuje výnosy z investovania do akcií, vďaka čomu sú takéto investície z hľadiska ziskovosti porovnateľné s bankovými vkladmi alebo investíciami do dlhopisov. Okrem toho je zaistenie s plným krytím možné len pre akcie tých emitentov, pre ktoré existujú likvidné futures na trhu s derivátmi. Počet takýchto emitentov na ruskom akciovom trhu je extrémne obmedzený.

Čiastočné zaistenie poisťuje len časť reálnej transakcie, čo umožňuje účastníkovi trhu nastaviť pre neho prijateľnú mieru rizika v širokom rozsahu.

Ako sa očakávalo, cena je 19174,03 USD a predstavuje rozdiel medzi Value0 a Value1 portfólia predtým po rebalancovaní 23674,62 USD – 4500,60 USD. Pozície 2, 3 a 6 finančných nástrojov sa zmenili tak, ako je uvedené v počiatočných podmienkach.

Kompletný príklad zaistenia

Vyššie uvedený príklad ilustroval čiastočné zaistenie portfólia, zaujímavý je však prípad spojený s nákladmi na úplné zaistenie portfólia (spoločné dosiahnutie neutrality investičného portfólia pre všetky štatistické charakteristiky: delta, gama a vega), v tomto prípade nastavte cieľ citlivosť na nulu vykonaním príkazu:

Selektívne zaistenie je charakteristické tým, že transakcie na akciovom trhu a na termínovom trhu sa líšia objemom a časom uzavretia. Selektívne hedging umožňuje účastníkovi trhu poistiť si len tú časť svojich aktív, ktorú nechce riskovať, a so zvyškom aktív vykonávať bezplatné obchody s vyššími výnosmi a vyšším rizikom. Selektívne hedging navyše umožňuje vybudovať flexibilnú stratégiu rizikového poistenia výberom takých proporcií a takých časových intervalov, ktoré umožňujú získať optimálny pomer ziskovosti/rizika. Skúsení prevádzkovatelia akciového trhu prostredníctvom selektívneho zaistenia môžu dosiahnuť vysoké investičné výnosy s minimálnym rizikom.

Ďalším príkladom je prípad, keď je potrebné poistiť akcie akýchkoľvek emitentov proti prepadu celého akciového trhu z dôvodu oneskorenia alebo neúspešnej implementácie reformy ruskej elektroenergetiky. Potom sa na termínovom trhu uskutočňujú operácie s termínovými obchodmi na akcie elektrických spoločností za prítomnosti ľubovoľného portfólia akcií na spotovom trhu. Zároveň samotná prítomnosť portfólia akcií na spotovom trhu je úplne voliteľná, stačí mať dobre premyslené plány na vytvorenie takéhoto portfólia a poistiť si toto hypotetické portfólio operáciami vo futures až kým sa nenaskytne finančná príležitosť na vytvorenie takéhoto portfólia priamym nákupom akcií.

Náklady na zabezpečenie

Hlavným rozdielom medzi hedgingom a inými typmi operácií je, že jeho účelom nie je extrahovať dodatočný zisk, ale znížiť riziko potenciálnych strát. Pretože za zníženie rizika sa takmer vždy platí, hedging zvyčajne zahŕňa dodatočné náklady (vo forme priamych nákladov a ušlého zisku). Tu je niekoľko zdrojov týchto nákladov:

Uzatvorením obchodu hedger prenesie časť rizika na protistranu; takouto protistranou môže byť iný hedger (znižujúci aj svoje riziko) alebo špekulant, ktorého cieľom je v budúcnosti uzavrieť pozíciu za priaznivejšiu cenu pre seba. Špekulant tak podstupuje ďalšie riziko, za ktoré dostáva kompenzáciu vo forme skutočných peňazí (napríklad pri predaji opcie) alebo možnosti ich získania v budúcnosti (v prípade zmluvy o budúcej zmluve).

Druhým dôvodom nákladov na zabezpečenie je, že každá uskutočnená transakcia zahŕňa náklady vo forme platieb provízií a rozdielu medzi nákupnou a predajnou cenou.

Ďalšou nákladovou položkou pri realizácii hedgingu pomocou termínovaných burzových nástrojov je zábezpeka, ktorú si burza účtuje na zabezpečenie splnenia svojich záväzkov zo strany účastníkov obchodu. Výška tohto vkladu sa zvyčajne pohybuje od 2 % do 20 % z objemu zabezpečenej pozície a je určená predovšetkým volatilitou ceny podkladovej komodity. Zabezpečenie sa vyžaduje len pri tých termínovaných nástrojoch, ku ktorým má alebo môže mať ich vlastník určité záväzky, t. j. na futures a predané opcie.

Napokon, ďalším zdrojom nákladov na hedging je denne vypočítaná variačná marža na pozície futures a v niektorých prípadoch aj opčné pozície. Variačná marža sa odstráni z devízového účtu hedžera, ak sa cena futures posunie oproti jeho futures pozíciám (t. j. smerom k jeho skutočnej trhovej pozícii), a pripíše sa na účet, ak sa cena futures posunie opačným smerom. Práve formou variačnej marže si hedger kompenzuje svoje prípadné straty na reálnom trhu komodít. Treba však vziať do úvahy, že pohyb finančných prostriedkov na urgentnej časti transakcie zvyčajne predchádza pohybu finančných prostriedkov na jej hotovostnej časti.

Napríklad v prípade hedgingu futures kontraktmi, ak hedger utrpí straty na reálnom trhu komodít a dosiahne zisk na termínovom trhu, potom dostane variačnú maržu na otvorené futures predtým, ako zafixuje straty na reálnom trhu (t.j. situácia je pre neho priaznivá). V opačnom prípade (strata na futures kontraktoch a zisk na spotovom trhu) však zaisťovateľ zaplatí variačnú maržu aj pred dosiahnutím zisku zo samotnej dodávky tovaru, čo môže zvýšiť náklady na zabezpečenie.

Rizikové poistenie

Hedging je poistenie proti riziku zmeny cien zaujatím opačnej pozície na paralelnom trhu. Hedging: - umožňuje poistiť sa proti možným stratám do doby likvidácie transakcie na určité obdobie; - poskytuje zvýšenú flexibilitu a efektívnosť obchodných operácií; - poskytuje zníženie nákladov na financovanie obchodu so skutočným tovarom; - umožňuje znížiť riziká strán: straty zo zmien cien komodít sú kompenzované ziskami z termínovaných obchodov.

Forexové zaistenie je povinným prvkom ochrany pred rizikami a udržiavanie pozície s cieľom vyťažiť z nich zisk. Jednoduchý príklad: otvorili ste predajnú pozíciu na základe indikátora MACD na nástroji EURUSD. Potom ste dosiahli zisk trikrát za sebou, ale teraz cena stúpla a vaše straty sa neznížili viac ako jeden deň. A tu sa dostávame do situácie pre hedging, ale ako to urobiť správne? Trochu matematiky a analýzy nám v tom pomôže.

Známa metóda - uzamknutie objednávky rovnakým nástrojom je prinajmenšom neúčinné a nanajvýš sebaklam a uzamknutie sa vždy získa negatívnym swapom, pretože pozitívny swap pre pár je menší ako negatívny. . Táto akcia sa teda vo svojej podstate príliš nelíši od obrátenia polohy, počítajúc s pokračovaním pohybu a potom s jeho úplným návratom do bodu prvej polohy.

Príčinou akýchkoľvek strát je teda nepredvídateľné správanie meny (hovoríme o devízovom trhu). Je to mena, nie menový pár! Ak z iných grafov vidíte, že dôvod strát na predajnej pozícii pre pár EURUSD spočíva práve v páde dolára, potom je celkom možné využiť túto situáciu prevodom aktíva na iný menový pár bez účasti. amerického dolára. Pre túto akciu musíme definovať nasledovné:

Pár alebo páry, ktoré slušne korelujú s párom EURUSD.

Tento nástroj/vy musíte byť volatilnejší ako prvý, aby zisky prevýšili straty.

Otvorte opačné pozície na americkom dolári. ALE! Rovnaký podiel.

To môže byť dôležité, pretože lot EURUSD sa nerovná lotu GBPUSD. Je rozdiel v cene za bod (napríklad pri USDJPY) a vo volatilite konkrétneho páru. Tieto faktory je potrebné vziať do úvahy, aby ste mohli efektívne preniesť pozíciu na iný pár. V opačnom prípade môžu byť nezhody príliš vážne a pre nás je dôležitá počiatočná bilancia a až potom náskok v raste zisku v pomere k stratám. Ďalším cieľom je dosiahnuť „hojdačkový“ efekt po skončení rally, čo prináša straty na EURUSD a prevýšenie ziskov na GBPUSD. Po silnom pohybe nastáva obdobie konsolidácie a v určitom momente sa strata na prvom páre ešte zníži. V tejto chvíli máte veľmi vysoké šance opustiť pozície so ziskom a ak sú celkové swapy pozitívne, čo je tiež dôležité, potom vám to poskytne ďalšiu podporu. V skutočnosti... pomocou tejto metódy môžete previesť investované prostriedky na pár EURGBP. Bol tu zvážený jednoduchý príklad dvoch menových párov, ale na dosiahnutie lepších výsledkov pri uzatváraní portfólia sú možné a žiaduce aj zložitejšie kombinácie s použitím ďalších menových párov.

Na určenie stupňa korelácie sa často používa algoritmus podľa lineárneho korelačného vzorca, ktorý nájdete v prílohe spolu s indikátorom pre MT4, kde je plne implementovaný. Chcem tiež poznamenať, že metódy hedgingu sú dosť rôznorodé, pretože aj v tomto príklade by ste mohli použiť páry bez spoločných mien, ale rozpätie zisku / straty môže byť oveľa vyššie. Hlavnou vecou pri hedgingu je dosiahnuť potrebnú rovnováhu diverzifikáciou prostriedkov.

Zdroje a odkazy

slovari.yandex.ru - encyklopédia Yandex

en.wikipedia.org - Wikipedia - Slobodná encyklopédia

dic.academic.ru - Slovníky a encyklopédie o akademikov

support.instaforex.com - Medzinárodná online maklérska spoločnosť InstaForex

xreferat.ru - Abstrakty online

financialguide.ru - Finančná encyklopédia

bibliofond.ru - Elektronická knižnica

business.ua - Obchod

forexsystems.ru - Nezávislé fórum obchodníkov s cennými papiermi

enc.fxeuroclub.ru - Forexová encyklopédia

market-journal.com - Market Journal

Čo je to jednoduché zaisťovanie rizika? Aké nástroje, metódy a stratégie existujú?

Obchodovanie na burze je vždy určitým rizikom, ale profesionál dokáže toto riziko urobiť predvídateľným a zvládnuteľným. Existuje dostatok dôvodov na to, aby sa investor obával neustáleho kolísania hodnoty nadobudnutého majetku, ale s touto úzkosťou sa dá vyrovnať.

Slovo "hedging" pochádza z anglického hedge a znamená "poistenie" alebo "záruka"

Inými slovami, hedging je pokus poistiť sa proti rizikám, keď sa investor snaží kompenzovať zmenu ceny iného tým, že kúpi určité aktívum.

Existuje napríklad aj bežné poistenie majetku - za určitú cenu sa kupuje poistka, ktorá umožňuje prijímať platby, ak sa s poisteným majetkom stane niečo negatívne.

Počas obchodovania na burze sú zaisťovacie transakcie situácie, keď sa transakcie otvárajú na opačných trhových pozíciách s cieľom kompenzovať možné straty

Hedging má dokumentovať cenu aktíva. Zároveň bude investor nútený vynaložiť malé dodatočné výdavky, aby sa poistil proti veľkým stratám v dôsledku výkyvov ceny výmenného aktíva v pre neho negatívnom smere.

Zaisťovacie nástroje vám umožňujú znížiť pravdepodobnosť straty finančných prostriedkov v procese obchodovania na burze.

Zaisťovacie nástroje

Deriváty, ako sú futures a opcie, sú odborníkmi uznávané ako najobľúbenejšie hedgingové nástroje. V závislosti od výberu nástroja sa hedgingové stratégie líšia.

Investor môže mať obavy, že nadobudnuté aktívum môže klesnúť na cene a utrpí straty. Futures a opcie vám dávajú možnosť stanoviť si cenu vopred. Okrem toho sa hedgingové metódy dajú použiť na krátke aj dlhé pozície.

Futures hedging

Futures znamená recipročný záväzok nadobudnúť a predať majetok za zdokumentovanú cenu k nejakému budúcemu dátumu. Burza zabezpečuje realizáciu tejto transakcie odpočítaním od účastníkov od 2 do 10 % z hodnoty podkladového aktíva. Tieto peniaze sú zárukou, po uzavretí zmluvy o budúcej zmluve sa vrátia účastníkom obchodu.

Futures možno uzatvárať na také aktíva, ako sú index (napríklad RTS), meny, akcie, dlhopisy, suroviny a komodity

Hedging futures kontraktmi znamená, že operácie sa vykonávajú súčasne na reálnom trhu komodít (spot) a trhu s derivátmi s cieľom poistiť vlastníka pred nepriaznivými zmenami ceny aktíva.

Treba poznamenať, že aktívum môže byť rovnaké (napríklad akcie banky a futures na akcie tej istej banky) alebo blízke z rovnakého odvetvia (napríklad akcie Gazpromu a futures na prírodné zdroje). .

Zabezpečenie opcií

Možnosť je právo (nie však povinnosť) kúpiť/predať určité množstvo podkladového aktíva (zodpovedajúce futures) pred určitým dátumom v budúcnosti. Keďže opcie sú kontrakty na futures, ich skupiny aktív sú teda rovnaké.

Zaistenie opcií je proces nákupu alebo predaja futures pred stanoveným dátumom v budúcnosti.

Stručne povedané, nástroj funguje podľa nasledujúcich pravidiel: ak chcete poistiť aktívum proti znehodnoteniu, musíte kúpiť predajnú opciu alebo predať kúpnu opciu. Ak je zvýšenie ceny aktíva nežiaduce, potom sa predajná opcia musí predať, alebo by sa mala kúpiť kúpna opcia.

Treba však poznamenať, že zabezpečovacie operácie sa neobmedzujú len na prácu s futures a opciami. Na poistenie investora proti stratám možno použiť aj iné aktíva.

Zaisťovacie metódy

1. klasický. Najstarší typ investičného poistenia, využívali ho farmári, ktorí si chceli chrániť svoje zisky pri odložených transakciách (napríklad pri dohodách o dodávkach poľnohospodárskych produktov, ktoré ešte neboli vypestované). Spočívala v tom, že súčasne so zmluvou je uzatvorená opčná zmluva na to, že tovar bude predaný za konkrétnu, zdokumentovanú cenu. Inými slovami, ide o poistenie hodnoty majetku.

1. priamy. Najjednoduchší typ poistenia. Ak existujú obavy, že hodnota aktíva sa môže zmeniť smerom nepriaznivým pre investora, uzatvára sa zmluva o predaji na dobu určitú. Cena aktíva je teda fixná počas trvania dokladu.

1. Anticipačný. Používa sa na ochranu pred menovými rizikami vo fáze plánovania transakcie a dlho pred jej skutočným dokončením. Ak sa v budúcnosti plánuje nákup aktíva a teraz je jeho hodnota optimálna, investor získa zmluvu na dobu určitú, v ktorej je stanovená aktuálna cena, ktorá bude platná v čase podpisu dokumentov k transakcii po určitom čase. čas. Takáto zmluva môže byť uzavretá ako o kúpe, tak aj pri predaji.

1. kríž. Metóda sa tradične používa na poistenie cenných papierov. Tento typ hedgingu spočíva v tom, že futures alebo opčné zmluvy sa neuzatvárajú na tie cenné papiere, ktoré už sú vlastnené a ktorých kolísanie hodnoty vyvoláva obavy, ale na iné, ktoré majú podobné trhové správanie. V prvom prípade pôjde o akcie spoločnosti a v druhom napríklad o futures na akciový index.

1. Zaistenie destinácie. Metóda je použiteľná, ak existuje určitý počet dlhých pozícií a existuje obava z poklesu ich ceny. Investor môže nakúpiť krátke pozície na množstvo slabších cenných papierov. Shorty teda v prípade reálneho poklesu hodnoty prinesú zisk a vyrovnajú straty na dlhých pozíciách.

1. Medzisektorové. Tento typ investičného poistenia sa používa, keď portfólio obsahuje cenné papiere konkrétneho odvetvia. Aby ste sa poistili proti možným stratám, ak pozície v odvetví ako celku klesajú, môžete si kúpiť aktíva z iného príbuzného odvetvia, ktoré má tendenciu rásť, keď sa prvé prepadnú. Napríklad cenné papiere na domácom národnom trhu zvyčajne klesajú, keď americký dolár stúpa. Prípadné straty je možné kompenzovať nákupom cenných papierov exportérov, keďže posilňovanie dolára má pozitívny vplyv na ich výkonnosť.

Okrem toho investori rozlišujú medzi úplným a neúplným zaistením. V prvom prípade cena aktív závisí nepriamo od futures a mení sa o rovnaké ukazovatele ako cena futures. To zaručuje plnú garanciu proti stratám, ale neposkytuje príležitosť na získanie akéhokoľvek zisku. V prípade neúplného zaistenia sa hodnota aktíva a budúcnosť ukáže byť odlišná: to znamená, že investor buď dosiahol zisk, alebo vynaložil výdavky.

Preskúmajte nástroje hedgingu, naučte sa stratégie a zaveďte ich do praxe.

Sergey KHUDOLEY, Inna SHAPOSHNIKOVA spoločnosť «Teletrade Kiev»
Z materiálov časopisu "Finančný riaditeľ" (Kyjev), http://www.kareta.com.ua

Čelí vaša spoločnosť problémom, ako sú nepriaznivé výkyvy výmenných kurzov pri exportných a importných transakciách? Či už pri nákupe surovín alebo predaji tovaru sa situácia na trhu vyvíja tak, že ste nútení robiť obchody za pre vás nevýhodné ceny? Alebo si vezmete pôžičku od banky za jednu sadzbu a vrátite ju s vyššou sadzbou? V konečnom dôsledku to všetko vedie k ďalším stratám. A čím väčší je váš podnik, tým väčšia je strata.

Známe problémy? A ako ste sa snažili týmto stratám vyhnúť? Sme si istí, že často v žiadnom prípade, pretože ich považujeme za trochu predvídateľné a nevyhnutné.

Viete, že ľudia na celom svete si svoje podnikanie dlhodobo a úspešne poisťujú proti stratám spojeným s nepriaznivými zmenami trhových cien?

Najprv sa pozrime na hlavné riziká spojené s vaším podnikaním. Sú dve – prevádzková a finančná. Operačné riziko je spojené s výrobou a spravidla nie je možné sa proti nemu poistiť, pretože neexistujú špeciálne vyvinuté poistné nástroje na tento účel.

Spoločnosť je vystavená finančnému riziku v dôsledku svojej závislosti od trhových faktorov, akými sú ceny komodít, výmenné kurzy a úrokové sadzby. V civilizovanom trhovom hospodárstve je poistenie alebo hedging takýchto rizík často neoddeliteľnou súčasťou obchodného plánovania.

Napriek úspešnému využívaniu hedgingu na celom svete však manažéri mnohých spoločností (ukrajinských a ruských) naďalej ignorujú straty zo zmien cien. Niektorí manažéri, ktorí raz čelili hedgingu, ho následne odmietli použiť z rôznych dôvodov: vysoké náklady na hedging, riziko a čo je najdôležitejšie, ušlý dodatočný zisk. Často za to môže nepochopenie podstaty problému, neznalosť zabezpečovacích mechanizmov a neochota vyhýbať sa riziku.

Do akej miery sú dôvody odmietnutia zaistenia našimi manažérmi opodstatnené, sa pokúsime ďalej analyzovať. Na začiatok sa pozrime na podstatu finančného rizika a úlohy hedgingu.

Ako finančné riziko zasahuje do života spoločnosti, je možné vidieť na nasledujúcom príklade.

Ukrajinská exportná korporácia uzatvára zmluvu na dobu určitú na dodávku tovaru do Nemecka v celkovej hodnote 500-tisíc eur s termínom do 3 mesiacov. Aktuálny výmenný kurz je 4,60 UAH. za euro. To znamená, že za tri mesiace spoločnosť plánuje získať 500-tisíc eur alebo 2 300-tisíc UAH pri súčasnom kurze. Ak za tri mesiace bude kurz 4,40 UAH. za euro spoločnosť dostane len 2 200 tisíc UAH a jej straty budú predstavovať 100 tisíc UAH. Ak sa sadzba zvýši na 4,80 UAH. za euro. - spoločnosť navyše dostane 100 tisíc UAH.

čo vidíme? Spoločnosť môže získať straty aj dodatočný zisk, t.j. finančné riziko môže byť negatívne aj pozitívne. Ak vám vyhovuje takýto nepredvídateľný výsledok, hedging nie je pre vás. Hedging pre tých, ktorí uprednostňujú stabilné peňažné toky.

Hedging je teda poistením proti nepriaznivým zmenám situácie na trhu, ktorého cieľom nie je generovať príjem, ale znižovať riziko vznikajúce v priebehu finančných aktivít spoločnosti.

Účelom zaistenia je odstrániť neistotu budúcich peňažných tokov (negatívnych aj pozitívnych), aby ste mali úplný obraz o budúcich príjmoch a výdavkoch vyplývajúcich z finančnej alebo obchodnej činnosti. Hlavnou úlohou hedgingu je teda transformácia rizika z nepredvídateľných foriem na presne definované.

V modernej praxi proces hedgingu úzko súvisí s celkovým riadením majetku a záväzkov spoločnosti a pokrýva celý súbor úkonov zameraných na elimináciu alebo aspoň zníženie finančných rizík.

História živých plotov.

Prvé pokusy o poistenie obchodných operácií (transakcií) vznikli už pri zrode obchodných vzťahov. Napríklad v stredoveku obchodníci, ktorí sa snažili poistiť proti neúrode, zostavovali zmluvy, ktoré stanovovali určité podmienky.

S príchodom búrz (XVI.-XVII. storočie) sa objavili termínované (forwardové) zmluvy, ktoré umožnili obchodníkom vopred nájsť protistranu a vypočítať výšku možného zisku bez ohľadu na kolísanie trhových cien. A hoci obchod so skutočným tovarom s dodaním načas vznikol s cieľom znížiť riziko pre predávajúceho aj kupujúceho, napriek tomu zásadné riziko nesplnenia zmluvy zo strany predávajúceho či kupujúceho vždy existovalo. Na druhej strane rýchly rast svetového obchodu so surovinami a potravinami viedol k zvýšeniu zásob týchto tovarov a tým aj k nárastu masy kapitálu vystaveného riziku nepriaznivých zmien cien. Vznikla naliehavá potreba poistiť transakcie so skutočným tovarom.

To všetko viedlo k vytvoreniu špeciálnych poistných nástrojov proti cenovým rizikám. V roku 1865 sa objavili prvé futures kontrakty, ktoré umožnili obchodníkom poistiť si svoje skutočné transakcie. Časť vznikajúceho rizika zároveň prevzali špekulanti, ktorí rátajú s možnosťou zisku.

Vývoj mechanizmu obchodovania s futures sa viac ako sto rokov odohrával výlučne v rámci komoditných trhov. Sedemdesiate roky sa však stali pre svetovú ekonomiku prelomovým: starý systém stabilných výmenných kurzov bol nahradený novým, ktorý počítal s pohyblivými výmennými kurzami. To viedlo k aktívnemu rastu medzinárodných kapitálových trhov a rozvoju národných akciových trhov.

Vďaka tomu si drvivá väčšina spoločností uvedomila, že sú viac-menej vystavené finančným rizikám. Bolo potrebné vyvinúť stratégie riadenia rizík, čo následne viedlo k ohromujúcim rastom v tých segmentoch finančného trhu, ktoré ponúkali ochranu pred rizikami. Najvýraznejším príkladom bolo obchodovanie s futures na finančné aktíva (mena, hypotéky, štátne cenné papiere, bankové vklady atď.).

V roku 1984 sa objavili nové, menej rizikové ako futures, hedgingové nástroje – opcie. Od roku 1982 začali výmenné transakcie kontraktmi založenými na akciových alebo cenových indexoch.

Hlavné funkcie modernej termínovej burzy sú: prenos cenového rizika, identifikácia objektívnej ceny, zvyšovanie likvidity a efektívnosti trhov a zvyšovanie toku informácií. Tabuľka 1 ukazuje najväčšie svetové termínové burzy z hľadiska obratu.

Stôl 1. Najväčšie svetové termínové burzy

Súbežne s obchodovaním s akciami do konca 20. storočia. Rýchlo sa začalo rozvíjať mimoburzové obchodovanie, ktoré ponúkalo široké možnosti poistenia v takých špecifických nástrojoch, akými sú deriváty.

Zaistenie, ktoré sa vyvinulo viac ako storočie a stalo sa univerzálnym spôsobom ochrany proti širokej škále rizík, ponúka každému účastníkovi trhu širokú škálu finančných nástrojov na jeho realizáciu.

Hedging je dnes operácia, ktorá dopĺňa bežné obchodné aktivity priemyselných a obchodných firiem, ktorej podstatou je poistiť sa proti stratám v dôsledku prudkých zmien trhových cien.

Trhy finančných nástrojov.

V závislosti od formy obchodnej organizácie možno trhy so zabezpečovacími finančnými nástrojmi rozdeliť na výmena a cez pult.

akciový trh je vysoko likvidný a spoľahlivý trh pre štandardné burzové zmluvy (futures, opcie), kontrolovaný príslušnými orgánmi burzy.

OTC trh, naopak, ponúka širokú škálu nástrojov na riadenie rizík (swap, swapové opcie atď.), ktoré sú oveľa flexibilnejšie ako tradičné devízové ​​deriváty. V tabuľke. V tabuľke 2 sú uvedené hlavné výhody a nevýhody burzových a OTC zaisťovacích nástrojov.

Tab. 2. Výhody a nevýhody hedgingových nástrojov

Futures a možnosti.

Futures a opcie sú najbežnejšími zabezpečovacími nástrojmi.

Zmluva o budúcej zmluve je právo a povinnosť kúpiť alebo predať aktívum k určitému dátumu v budúcnosti za podmienok aktuálne dohodnutých a za cenu určenú stranami v čase transakcie.

Futures kontrakty sú vyhotovené na nasledovné aktíva: komodity, suroviny, meny, cenné papiere, akciové indexy, úrokové sadzby.

Hlavným znakom obchodovania s futures je fiktívnosť transakcií, pri ktorých dochádza k predaju, no výmena tovaru takmer úplne absentuje (len 2 % z celkového počtu transakcií končia dodaním reálneho aktíva).

Pravidlá obchodovania s futures predpokladajú nasledovné: ak bol futures kontrakt pôvodne predaný (otvorená predajná pozícia), tak následne bude potrebné odkúpiť identický futures kontrakt (na rovnaké aktívum a v rovnakom množstve), t.j. zatvorte pozíciu. Ak bol futures kontrakt pôvodne zakúpený (otvorená nákupná pozícia), potom sa musí predať, aby sa pozícia uzavrela. Pre pozíciu, ktorá nie je uzavretá v stanovenom časovom období, bude musieť účastník transakcie dodať (akceptovať) aktívum v plnej výške.

Aké náklady vznikajú účastníkovi transakcie pri otvorení pozície (nákup alebo predaj) na futures? Najprv sa platí kaucia (počiatočná marža), ktorá je 2-20% z hodnoty celého kontraktu. Po druhé, pri nepriaznivej zmene ceny (až do 70 – 75 % počiatočnej marže) je potrebné dodatočné hotovostné zabezpečenie.

Príklady 1 a 2 jasne charakterizujú zaistenie rizika pomocou futures kontraktov.

Príklad 1 Zabezpečenie rizika nárastu nákladov na suroviny nákupom futures kontraktov. Podnik - výrobca benzínu - realizoval jeho predaj v januári s dodávkou v marci. Forwardový obchod bol uzavretý na 1000 barelov benzínu za cenu 35 dolárov za barel. Olej na výrobu tejto dávky benzínu sa plánuje nakúpiť až v marci. Súčasná cena ropy 18 dolárov za barel spoločnosti vyhovuje, existujú však obavy, že v čase dodania benzínu sa ceny ropy zvýšia, čo bude mať za následok straty. Spoločnosť preto v januári kúpi futures kontrakt na 1000 barelov ropy za cenu 18,5 USD za barel. Predpokladajme, že obavy spoločnosti boli oprávnené a cena ropy, a teda aj benzínu, v marci vzrástla. Náklady na 1 barel ropy na reálnom trhu boli 21 USD a na termínovom trhu - 21,5 USD. Výsledkom boli straty vo výške 3 000 USD (18 000 - 21 000 USD) na reálnom trhu. Pri obchode s futures sa dosiahol zisk - 3 000 USD (21 500 - 18 500 USD). To znamená, že finančné straty z transakcie s reálnou komoditou v dôsledku zabezpečenia nákupu sú plne kompenzované ziskom z termínovej transakcie.

Ak do marca klesnú ceny ropy na spotovom trhu na 17 USD za barel a na termínovom trhu na 17,5 USD, výsledok bude nasledovný: reálny trh - zisk - 1 000 USD (18 000 - 17 000 USD), futures - strata - 1 000 USD (18 500 – 17 500 USD). To znamená, že zisk z transakcie s reálnou komoditou bol kompenzovaný stratou z termínovej transakcie. Peňažné toky spoločnosti však v prvom aj v druhom prípade zostali na plánovanej úrovni.

Príklad 2 Zabezpečenie rizika zníženia nákladov na výstup predajom futures kontraktov. Ten istý podnik – výrobca benzínu – ho predáva. Súčasná cena benzínu 35 dolárov za barel spoločnosti vyhovuje, existujú však obavy, že o tri mesiace môže cena benzínu klesnúť. Aby sa spoločnosť proti tomu poistila, predáva futures kontrakt na 1000 barelov benzínu za aktuálnu trhovú cenu 35,6 USD za barel. Povedzme, že za tri mesiace bola cena 1 barelu benzínu na reálnom aj termínovanom trhu 33 dolárov.

Pri obchode so skutočnou komoditou vznikli straty - 2 000 USD (33 000 - 35 000 USD), pri obchode s futures - zisk 2 600 USD (35 600 - 33 000 USD). To znamená, že finančné straty predajcu pri transakcii so skutočným produktom sú plne kompenzované ziskom z termínovej transakcie a navyše v dôsledku hedgingu bol získaný zisk 600 USD.

Ak by obavy spoločnosti neboli opodstatnené a ceny benzínu vzrástli na 36 USD na reálnych aj termínovaných trhoch, potom sú možné tieto výsledky: reálny trh – zisk – 1 000 USD (36 000 – 35 000 USD), termínovaný trh – strata – 400 USD (35 600 – 36 000 USD ). Celkovým výsledkom bude zisk 600 dolárov.

Ako vidíme, v prvom prípade boli v dôsledku hedgingu kryté straty z hlavnej činnosti a dodatočný zisk a v druhom prípade, vzhľadom na priaznivú situáciu na trhu, aj napriek negatívnemu výsledok hedgingu.

Opcia je zmluva, na základe ktorej predávajúci za určitý poplatok nazývaný prémia udeľuje kupujúcemu právo kúpiť alebo predať podkladové aktívum v určitom časovom rámci za vopred stanovenú cenu. Aktívum môže byť: futures, opcie, mena, cenné papiere, akciové indexy, úrokové sadzby, tovar.

Náklady na nákup opcie sú zaplatené poistné. Dodatočné zabezpečenie vo forme marže sa nevyžaduje.

Existuje kúpna opcia a predajná opcia. V prvom prípade nadobúdateľ opcie nadobúda právo, nie však povinnosť, kúpiť aktívum obchodované na burze. V druhom prípade má kupujúci právo, nie povinnosť, majetok predať.

V prípade nepriaznivej zmeny ceny sa kupujúci opcie vzdáva svojho práva kúpiť (predať) podkladové aktívum. Maximálnou stratou pre kupujúceho opcie je teda zaplatená prémia a zisk je potenciálne neobmedzený.

V porovnaní s futures sú opcie menej nákladné a riskantné. Je žiaduce použiť futures, keď existuje dôvera v prognózy týkajúce sa budúceho vývoja udalostí na trhu. Podmienky takejto zmluvy však vyžadujú povinné vykonanie transakcie a v prípade chybných predpovedí sú možné straty. Preto, aby sa obmedzilo riziko hedgingu na určitú sumu, je vhodnejšie použiť opcie (pozri príklady 3 a 4).

Príklad 3 Zabezpečenie rizika nárastu nákladov na suroviny kúpou opcie. Vráťme sa k prvému príkladu. Producent benzínu, namiesto toho, aby sa zaisťoval kúpou futures kontraktu na ropu, kupuje kúpnu opciu na nákup 1 000 barelov futures kontraktu na ropu s realizačnou cenou 18,5 USD za barel. To znamená, že nadobúda právo (nie však povinnosť) kedykoľvek kúpiť zmluvu o budúcej zmluve za pevnú cenu. Platená opčná prémia - 50 dolárov.

Ak ceny ropy vzrástli (pozri príklad 1), potom spoločnosť, ktorá využila svoju opciu, t. j. kúpila futures kontrakt na ropu za rovnakú cenu (18,5 USD za barel) a okamžite ju predala za novú cenu (21,5 USD) zisk - 2 950 USD (21 500 - 18 500 - 50 USD). Teda strata na reálnom trhu – 3 000 USD je takmer úplne kompenzovaná hedgingom kúpou call opcie.

Ak ceny ropy klesli, spoločnosť odmietne uplatniť opciu a stratí 50 dolárov - sumu zaplatenej prémie. Celkovým výsledkom bude zisk 950 USD (1 000 – 50 USD). V porovnaní s rovnakou situáciou (s nižšími cenami) pri hedgingu termínovými kontraktmi, zabezpečovanie opciami umožnilo dodatočný zisk a minimalizovalo riziko.

Príklad 4 Zabezpečenie rizika zníženia nákladov na vyrábané produkty kúpou predajnej opcie. Zoberme si rovnakú situáciu ako v druhom príklade. Výrobca benzínu sa zaisťuje kúpou predajnej opcie na futures kontrakt na 1000 barelov ropy za realizačnú cenu 35,6 USD za barel, pričom platí prémiu 50 USD. To znamená, že účtovná jednotka má právo (nie však povinnosť) kedykoľvek predať futures za pevnú cenu (realizačná cena opcie).

Ak sa ceny benzínu na trhu znížili, potom spoločnosť uplatňuje svoje právo predať futures za cenu 35,6 USD za barel. Po splatení futures kontraktu za cenu 33 USD za barel spoločnosť získa zisk z hedgingu – 2 550 USD (35 600 – 33 000 – 50 USD). Straty z hlavnej činnosti dosiahli 2 000 USD, čo znamená, že sa získal dodatočný zisk vo výške 550 USD.

Ak sa cena benzínu na trhu zvýšila, potom spoločnosť odmietne uplatniť opciu a utrpí stratu vo výške zaplatenej prémie 50 USD. Celkový výsledok bude - zisk - 950 USD (1 000 - 50 USD). To znamená, že zaistenie predajnou opciou umožnilo získať dodatočný zisk.

Náklady na hedging.

Náklady na hedging sú relatívne malé v porovnaní so stratami, ktoré môžu vzniknúť, ak sa hedging zruší. Napríklad na pokrytie rizika znehodnotenia rubľa voči doláru potrebovala ruská spoločnosť dočasne odviesť 4 – 6 miliónov dolárov z obchodných operácií, no manažérom spoločnosti sa táto suma zdala príliš veľká. V dôsledku toho straty dosiahli 250 až 300 miliónov dolárov.

Zaisťovacia stratégia je súbor špecifických hedgingových nástrojov a spôsobu ich použitia na zníženie cenových rizík. Všetky hedgingové stratégie sú založené na paralelnom pohybe aktuálnej ceny na reálnom trhu ("spot") a ceny futures, čoho výsledkom je schopnosť na futures trhu získať späť straty vzniknuté na reálnom trhu komodít.

Existujú dva hlavné typy zaistenia – zaistenie kupujúceho (dlhý plot) a zaistenie predávajúceho (krátke zaistenie).

Zabezpečenie kupujúceho sa používa vtedy, keď podnikateľ plánuje v budúcnosti kúpiť zásielku tovaru a snaží sa znížiť riziko spojené s prípadným zvýšením jeho ceny. Zabezpečenie predávajúceho slúži v opačnej situácii, t.j. v prípade potreby na obmedzenie rizík spojených s prípadným znížením ceny tovaru.

Riziká spojené so zaistením.

Hlavným typom rizika spojeného so zaistením je riziko spojené s neparalelným pohybom ceny reálneho aktíva a príslušného forwardového nástroja (inými slovami, s volatilitou bázy). Základné riziko je prítomné z dôvodu trochu odlišného fungovania zákona ponuky a dopytu na hotovostných a termínovaných trhoch. Ceny reálneho a derivátového trhu sa nemôžu príliš líšiť, pretože v tomto prípade vznikajú arbitrážne príležitosti, ktoré sa v dôsledku vysokej likvidity trhu s derivátmi takmer okamžite zredukujú na nič, určité základné riziko však vždy zostáva.

Čo je hedging?

Napriek nákladom spojeným s hedžingom a mnohým ťažkostiam, ktorým môže spoločnosť čeliť pri vývoji a implementácii hedgovej stratégie, jej úloha pri zabezpečovaní stabilného rozvoja je pomerne veľká:

• výrazné zníženie cenového rizika spojeného s nákupom surovín a dodávkami hotových výrobkov;
• hedging uvoľňuje zdroje spoločnosti a pomáha riadiacim pracovníkom sústrediť sa na kľúčové aspekty podnikania, minimalizovať riziká, ako aj zvyšovať kapitál, znižovať náklady na používanie fondov a stabilizovať príjmy;
• Zabezpečenie nezasahuje do bežných obchodných operácií a umožňuje nepretržitú ochranu bez potreby meniť politiku akcií alebo uzatvárať dlhodobé forwardové zmluvy.
• v mnohých prípadoch zaistenie uľahčuje prilákanie úverových zdrojov: banky berú do úvahy zaistený kolaterál s vyššou sadzbou; to isté platí pre zmluvy na dodávku hotových výrobkov.

Vo svetovej praxi sa tak používanie rôznych finančných hedgingových nástrojov už dávno stalo neoddeliteľnou súčasťou ekonomickej činnosti najväčších spoločností. Prečo by teda naši manažéri nemohli využiť široké možnosti, ktoré ponúkajú svetové trhy na zaistenie cenových rizík?

Príklad 5 Napríklad singapurská letecká spoločnosť Singapore Airlines Ltd. zabezpečuje približne polovicu svojej spotreby leteckého paliva prostredníctvom futures kontraktov v Singapure. Tieto operácie ušetrili leteckej spoločnosti 140 miliónov S$ v minulom fiškálnom roku a 66 miliónov S$ rok predtým. V skutočnosti letecké spoločnosti vo vyspelých krajinách dnes zabezpečujú 30 – 60 % svojej spotreby paliva.

Príklad 6 Ďalší príklad. Americký štát Texas má jedinečnú históriu v oblasti zaistenia daňových príjmov. Texaské ministerstvo financií závisí od takýchto príjmov od ropných spoločností štvrtinu. Po tom, čo ceny ropy v polovici 80. rokov klesli na 11 dolárov za barel, štátnemu rozpočtu chýbalo 3,5 miliardy dolárov, čo bolo dosť bolestivé. Aby sa táto situácia v budúcnosti nezopakovala, bol vyvinutý program daňového zaistenia s využitím opcií na newyorskej burze NYMEX. Program bol navrhnutý tak, že bola stanovená minimálna cena ropy (21,5 USD za barel) a so zvýšením cien ropy štát získal ďalšie príjmy v plnej výške.

Praktické kroky k úspešnému zaisteniu:

Krok 1. Určte pravdepodobnosť a veľkosť strát z nepriaznivých zmien cien na trhu.

Krok 2 Určiť možnosť poistenia proti takýmto stratám pomocou zabezpečovacích finančných nástrojov.

Krok 3 Stanovte náklady na zabezpečenie v závislosti od použitých finančných nástrojov.

Krok 4 Porovnajte výšku možných strát v prípade opustenia zaistenia. Ak je očakávaná strata nižšia ako náklady na zabezpečenie, potom by bolo rozumnejšie od zaistenia upustiť.

Krok 5 Vypracujte stratégiu hedgingu, berúc do úvahy typ aktíva, ktoré sa má poistiť, dobu poistenia, náklady na hedging prijateľné pre spoločnosť a špecifický trh.

Krok 6 Stanovte efektívnosť zabezpečovacích operácií v kontexte hlavnej činnosti spoločnosti.

Pre obchodný úspech nestačí prijímať vysoké zisky, musíte minimalizovať aj náklady a najmä straty. Akákoľvek podnikateľská činnosť v sebe nesie prvok nepredvídateľnosti: často môže každý zmeniť okolnosti mimo kontroly účastníkov transakcie. Prirodzene, nie je možné predvídať všetky výkyvy trhu a prípadnú vyššiu moc, ale môžete sa pokúsiť poistiť svoje podnikanie proti veľkým finančným stratám. Táto činnosť sa nazýva hedging.

Čo je to za súbor opatrení, aké nástroje možno použiť na hedging, ako efektívne to bude pre podnikanie, vysvetlíme a ukážeme na konkrétnych príkladoch.

Čo je hedging

Ide o anglický výraz (angl. Hedging), pochádza z „hedge“ – záruka, poistenie. V modernej finančnej činnosti zaistenie- súbor opatrení zameraných na riadenie menových rizík ovplyvňovaním možnej dynamiky hodnoty budúcich aktív. Takto poistený predávajúci alebo kupujúci je tzv hedger.

Zmyslom hedgingu je poistiť sa proti možným výkyvom trhu súčasným zaujatím dvoch opačných pozícií v aktívach. Bez ohľadu na to, čo sa stane so situáciou na trhu, investor, obchodník, predávajúci alebo kupujúci vo výsledku dostane presne to, čo plánoval.

DÔLEŽITÉ! Hedging zaručuje predchádzanie finančným stratám, ale tým eliminuje možnosť získať dodatočný zisk využitím priaznivého obratu v situácii na trhu. Zabezpečiť sa znamená chrániť sa pred potenciálnym rizikom za cenu zníženia potenciálneho zisku.

NAPRÍKLAD. Spoločnosť ťaží železnú rudu. Podľa predpovedí cena tohto zdroja za štvrťrok výrazne klesne. Vedenie spoločnosti, aby nestratilo budúce zisky, môže ísť jedným z dvoch spôsobov:

• predať časť dodávateľských zmlúv, čím sa znížia náklady na ťažbu a mierne sa zníži objem produkcie ("nedostatočne získaný" zisk z ceny rudy je kompenzovaný výnosmi zo zmlúv);
• stanoviť cenu svojich produktov na určité obdobie uzavretím príslušnej dohody.

Ak sa ukáže, že prognóza je nesprávna (železná ruda neklesne na cene, ale zdražie), spoločnosť nebude môcť využiť toto priaznivé prostredie, pretože dostane iba plánovaný zisk a nič viac.

Kupujúci si takými transakciami môže svoje transakcie aj poistiť.

Kde sa hedging najčastejšie využíva?

Používanie hedgingu je populárne pri obchodovaní s globálnymi komoditami na burzách aj mimo nich. Aktíva môžu byť:

• cenné papiere;
• kovy;
• nosiče energie;
• kukurica;
• mena atď.

Zaisťovací mechanizmus

Aby sa zabezpečilo riadenie rizík, zmluva sa uzatvára nie s ohľadom na samotnú transakciu, ale s ohľadom na záväzky pre toto aktívum - derivát. Derivát má niekoľko funkcií:

• účelom derivátu nie je predať aktívum, ale zabezpečiť riziko;
• na rozdiel od konvenčnej zmluvy je derivát formalitou;
• toto je druh cenného papiera, môže sa predať samostatne, bez ohľadu na aktívum (jednou stranou alebo oboma);
• cena derivátu nemusí byť naviazaná na cenu podkladového aktíva, hoci sa s ňou zvyčajne mení;
• kupujúci a predávajúci derivátov nemusia byť nevyhnutne vlastníkmi samotného aktíva;
• je možné uzavrieť derivát nielen na podkladové aktívum, ale aj na iný derivát (napríklad opciu na forwardovú transakciu);
• deriváty sa vyrovnávajú v budúcom čase.

REFERENCIA! Hedging nastáva vtedy, keď strana transakcie uzatvorí zmluvu na trhu aktív a súčasne (alebo skôr) na trhu s derivátmi.

V Ruskej federácii sú akcie súvisiace s derivátmi upravené federálnym zákonom č. 39-FZ „O trhu s cennými papiermi“ z 22. apríla 1996.

Zaisťovacie nástroje

Prípadné finančné riziká je možné poistiť pomocou rôznych ekonomických nástrojov. Nazývajú sa deriváty, pretože nie sú založené na predaji samotného aktíva, ale na použití jedného alebo druhého derivátu.

POZOR! Deriváty, podobne ako samotné aktíva (komodity, pasíva, cenné papiere), sa predávajú podľa zákonov trhu a účastníci transakcií s nimi sú rovnakí.

Zvážte najbežnejšie zabezpečovacie nástroje:

1. Futures(z anglického „future“ – „budúcnosť“) – nástroj, ktorý stanovuje povinnosť zmluvných strán zaplatiť za určené aktívum alebo derivát v určenej výške cenu, na ktorej sa zmluvné strany dohodli v tejto zmluve. Ide o prísnu dohodu, ktorá je záväzná pre obe strany. Futures sú regulované burzou, ktorá za to berie záruku – malé percento zo zmluvy. Najlikvidnejší derivát zo všetkých, ale aj ten s najvyššou mierou rizika.
2. Vpred(z anglického „forward“ – „forward“) – nástroj podobný futures, ktorý funguje mimo burzy. Najčastejšie sa používa pri obchodovaní s menami.
3. Možnosť(z angličtiny. « opcia" - "parameter, opcia") - finančný nástroj, ktorý užívateľovi umožňuje vybrať si, či využije alebo nevyužije právo na kúpu / predaj aktíva za pevnú cenu v čase určenom v zmluve, na rozdiel od zmluvy o budúcej zmluve, kde taký výber neexistuje. Môžu sa použiť opcie obchodované na burze (štandardizované) a OTC opcie. Existujú typy možností:
   • dať opcie– umožnenie predať alebo nepredávať za pevnú cenu;
   • hovor-možnosti - poskytnutie práva kúpiť alebo nekúpiť za určitú cenu;
   • dvojité možnosti- dvojstranné zmluvy.

Príklady derivátov

Príklad budúcnosti

Firma A uzavrela s dodávateľom zmluvu o budúcej zmluve o výmene na nákup 1 000 ton obilia za cenu 12 000 rubľov. na tonu a pšenica bola práve vysadená. Odborníci naznačili, že v dôsledku sucha nebude úroda veľká a ceny porastú. Keď vypršala platnosť futures, ak tento kontrakt nebol predtým predaný inej firme, sú možné nasledujúce možnosti:

1. Cena obilia na trhu sa nezmenila – pričom predávajúci ani kupujúci nezmenia svoju bilanciu.
2. Úroda bola vyššia, ako sa očakávalo, a cena obilia klesla na 10 000 rubľov. na tonu. Firma A dostane straty vo výške 2 000 rubľov. na každú tonu, ktorú bude potrebné dodatočne účtovať dodávateľovi okrem zmluvnej sumy.
3. Cena vzrástla, ako očakával kupujúci, zrno v deň vykonania futures je kótované na 13 000 rubľov. V tomto prípade firma A dostane plánovaný zisk a dodávateľ má stratu 1000 rubľov. na každú tonu, to znamená, že zostatok sa zníži o túto sumu.

Okrem týchto finančných tokov firma A pri uzatváraní futures zaplatila povinný kurzový úrok - garančnú zábezpeku za transakciu (od 2 do 10% v závislosti od pravidiel burzy).

POZNÁMKA! Skutočné zrno v rámci futures transakcie sa neprevádza.

Príklad dopredu

Verum uzavrelo forwardovú zmluvu so spoločnosťou Dilogia na získanie 100 jej akcií za šesť mesiacov za cenu 200 rubľov. na akciu. V stanovenom čase prevedú zástupcovia Verum na účet Dilogy 20 000 rubľov a zástupcovia Dilogy poskytnú Verum 100 akcií. Neexistujú žiadne možnosti. Ak bola transakcia vykonaná cez sprostredkovateľa, má nárok na províziu, sú možné nejaké režijné náklady na registráciu.

Príklad možnosti

1. V roku 2016 spoločnosť získala opciu, ktorá jej umožňuje kúpiť 10 000 dolárov za cenu 50 rubľov za rok. za dolár. O rok neskôr sa sadzba zvýšila na 57 rubľov. za dolár sa táto možnosť ukáže ako zisková a spoločnosť ju využije so ziskom 7 rubľov. za každý dolár, to znamená 70 000 rubľov.
2. Individuálny podnikateľ získal opciu na právo predať svoj majetok za rok za cenu 250 000 rubľov. za m2, počítajúc s poklesom cien novostavieb. Ak by sa tak stalo, uplatnil by opciu, predal by nehnuteľnosť a rozdiel by si ponechal, alebo, čo je ešte výhodnejšie, by získal podobnú plochu za trhovú cenu a zostal by v zisku. Ceny na primárnom trhu s nehnuteľnosťami však v Ruskej federácii klesajú av čase uplatnenia opcie cena m2. nepresahuje 197 000 rubľov. Takáto možnosť sa ukáže ako nerentabilná a majiteľ ju, samozrejme, nepoužije - má také právo.

Zaisťovacie stratégie

Na zvýšenie efektívnosti hedgingu a zníženie finančných rizík možno deriváty použiť rôznymi spôsobmi:

• použite jeden derivát alebo ich kombinujte vo vhodnom "pomere";
• zabezpečiť celý obchod alebo len jeho časť;
• uzavrieť obchod s derivátmi skôr ako s podkladovými aktívami;
• uzatvárať zmluvy na aktíva a deriváty rôzneho času a objemu;
• aplikujte deriváty na hedgingové objekty iné ako podkladové aktívum (napríklad pri nákupe ropy minimalizujte riziko s opciou na nákup zlata).

Hedging je efektívny spôsob, ako sa poistiť proti finančným rizikám.

So vznikom obchodných vzťahov ich účastníci hľadali spôsoby, ako sa chrániť pred možnými rizikami spojenými s kolísaním cien. Každý rok sa obchod rozvíjal, v dôsledku čoho sa objavili burzy, ktoré poskytujú pravidelné obchodné transakcie s komoditami. So vznikom svetového obchodu sa čoraz viac zaznamenávajú skutočnosti veľkých predajov a nákupov v hodnote miliárd dolárov. Preto tí, ktorí ich vedú, majú záujem o maximálny zisk a, samozrejme, o minimálne straty. Tento trend viedol k špeciálnym spôsobom hedgingu alebo „hedgingu“ proti rizikám kolísania cien.

Hedging: podstata

Hedging v preklade z angličtiny znamená "oplotenie" - ide o poistenie vlastného kapitálu alebo zdrojov proti možným rizikám, ktoré priamo sprevádzajú operáciu predaja a nákupu v budúcnosti. Riziko - hrozba, že stratia časť svojich zdrojov alebo im vzniknú dodatočné náklady, a teda budú ponechané s nepredvídanými stratami.

Všetci investori vedia, že čím väčšie riziko, tým väčší možný zisk, no nie každý je naklonený vystavovať svoje investície vysokému riziku. Platba za ochranu prostredníctvom zaistenia rizika zahŕňa stratu možnej časti príjmu v budúcnosti.

Techniky zaistenia rizika sú zvyčajne zaujímavé pre krátkodobé výkyvy a investori, ktorí chcú finančne profitovať z dlhodobých trendov, takéto poistenie nevyužívajú.

• Zabezpečenie menových rizík je založené na uzatváraní termínovaných zmlúv na nákup a predaj cudzej meny, aby sa predišlo vplyvu kolísania jej hodnoty na transakciu.
• Existuje aj hedging úrokových rizík. Úrokovú sadzbu možno považovať za aktívum, keďže úrok je cena za používanie peňazí.
• Hedging bankových rizík pokrýva široké spektrum operácií, keďže banky pracujú s veľkým množstvom peňazí a rôznymi klientmi.

Zabezpečenie rizika: metódy, nástroje

Ciele zaistenia finančných rizík sa môžu značne líšiť. Každý cieľ si preto vyžaduje vlastnú finančnú stratégiu, ktorá je vypracovaná pomocou dostupných nástrojov.

Týmito zabezpečovacími nástrojmi sú:

• Možnosť;
• Futures;
• Dopredu;
• Vymeňte.

Každá metóda zabezpečenia, či už ide o menové riziká alebo úrokové alebo finančné hrozby, priamo súvisí s použitím týchto nástrojov.

Zvážte význam a aplikáciu každého z nich:

• Opcie sú zmluvy, na základe ktorých ich vlastník môže kúpiť alebo predať aktíva za vopred stanovenú cenu v určenom čase alebo časovom období, nie je však povinný tak urobiť, ale predajca opcie je povinný zaviazať sa k vopred dohodnutým podmienkam.

Príklad zaistenia opcií

Predpokladajme, že vlastníte akcie spoločnosti A a vaše predpoklady sú, že akcie budú z dlhodobého hľadiska stúpať. Ale s vedomím, že hrozí krátkodobý pokles, sa rozhodnete zabezpečiť sa proti pádu. V tomto prípade získavate opciu so schopnosťou predať akcie za zodpovedajúcu hodnotu a ak sú vaše obavy reálne, t.j. pokles ceny pod hodnotu uvedenú v opcii, predávate svoje aktíva za podmienok predpísaných zmluvou.

• Futures (budúca zmluva) je dohoda, ktorá zaväzuje predávajúceho aj kupujúceho k splneniu podmienok zmluvy v presne dohodnutom čase, ktorých podmienkami sú pevná cena za určitý počet aktív, pre ktoré musí byť budúca transakcia vyrobené.

Príklad hedgingu s futures kontraktmi

Predpokladajme, že existuje výrobná spoločnosť B a tá potrebuje pravidelne nakupovať určité suroviny. Aby sa spoločnosť B ochránila pred možným zvýšením ceny tejto komodity, zabezpečuje sa termínovým kontraktom s pevnou cenou na požadované množstvo komodity, ktoré v budúcnosti nakúpi. Ukazuje sa, že ak sa zvýšia náklady na tovar, spoločnosť B to nijako neovplyvní a ak klesne, preplatí.

• Zmluva o budúcej zmluve, podobne ako zmluva o budúcej zmluve, sa uzatvára za budúcu cenu a je povinná pri jej realizácii, tieto zmluvy sa však výrazne líšia. Forwardové zmluvy sa na rozdiel od futures uzatvárajú na trhu mimo burzy s povinným dodaním tovaru kupujúcemu a platba prebieha pri kúpe a predaji. Futures kontrakty sú štandardizované a fungujú v rámci burzy. Zárukou splnenia záväzkov pri kúpe a dodaní tovaru je hotovostná záruka vo forme marže, ktorú vloží obchodník.
• Swap je nástroj, ktorý zahŕňa predaj aktív s ich následným spätným odkúpením za stanovenú cenu. Swap je mimoburzová transakcia, nie je štandardizovaná, objemy a podmienky si strany stanovujú vzájomnou dohodou.

Metódy riadenia rizík alebo typy hedgingu, ktoré využívajú vyššie uvedené nástroje:

• deriváty;
• Portfóliová imunizácia.

Podľa techniky operácie sa delia na:

• Vysoký živý plot (dlhý živý plot alebo kúpiť živý plot). Ide o postup pri získavaní futures kontraktov a opcií. Zaistenie kúpou je potrebné na stanovenie kúpnej ceny už teraz, čím sa poistíte proti jej možnému rastu v budúcnosti.
• Downward hedging (krátke hedging alebo predaj hedgingu). Tento proces sa používa, keď potrebujete produkt neskôr predať. Vypracúvajú sa termínované zmluvy s uvedením nákladov na predaj, ku ktorému dôjde po určitom čase.

Typy hedgingu, t.j. rizikové poistenie:

• Klasické alebo čisté. Najstarší typ hedgingu, riadenie rizík. Tento typ sa vyznačuje otvorením dvoch protichodných transakcií, jednej na burze cenných papierov, druhej na trhu so skutočným tovarom;
• Čiastočné alebo úplné. Hedging sa vykonáva na celú a čiastočnú sumu zmluvy na termínovom trhu;
• Anticipačný. Akciový trh je oblasťou, kde sa tento typ poistenia využíva prevažne. Tento typ poistenia je založený na predkupe alebo predaji zmlúv na dobu určitú;
• Kríž. Názov tohto zaistenia hovorí sám za seba. Pozostáva z krížových transakcií, na reálnom trhu sa operácia vykoná s jedným aktívom a s futures s iným;
• selektívne. Pomocou takéhoto zaistenia sa môžete hrať s majetkom, vystaviť jeden väčšiemu riziku a druhý čo najviac chrániť. Rozdiel medzi trhovými transakciami môže byť v objeme a čase;
• Hedging (rehedging) s opciami. Ak už existujú otvorené možnosti na zníženie finančných rizík, otvára sa viac pozícií aktív.

Použitie metód na predchádzanie krátkodobým hrozbám zaručene stabilizuje ziskovosť a šetrí nervy a niekedy aj čas strávený nútenou reakciou, ktorá sprevádza menšie cenové výkyvy na trhu.