प्रतिभूति बाजार के राज्य विनियमन के तरीकों की तालिका। प्रतिभूति बाजार के नियमन की अवधारणाएं, लक्ष्य और सिद्धांत

परिचय

निष्कर्ष

परिचय

प्रतिभूति बाजार और इसके प्रतिभागियों की गतिविधियों को विनियमित करना क्यों आवश्यक है? और क्या यह जरूरी भी है?

स्वाभाविक रूप से, यह आवश्यक है, सबसे पहले, बाजार में होने वाली प्रक्रियाओं को विनियमित करने और निगरानी करने के लिए, आदेश बनाए रखने और सभी बाजार सहभागियों के काम के लिए अनुकूलतम स्थिति बनाने के साथ-साथ सभी अभिनेताओं को बेईमानी और धोखाधड़ी से बचाने के लिए। व्यक्तिगत बाजार सहभागियों।

प्रतिभूति बाजार का नियमन कौन करता है ? यह विनियमन किन कानूनों द्वारा किया जाता है?

इन और कई अन्य सवालों के जवाब नीचे दिए जाएंगे।

1. विनियमन की अवधारणा और लक्ष्य

प्रतिभूति बाजार (r.c. b.) का नियमन अपने सभी प्रतिभागियों की गतिविधियों को सुव्यवस्थित करना और इन कार्यों के लिए समाज द्वारा अधिकृत संगठनों द्वारा उनके बीच लेनदेन करना है।

नदी विनियमन। सी। बी। इसके सभी सदस्यों को शामिल करता है:

• जारीकर्ता;
• निवेशक;
• पेशेवर फंड मध्यस्थ;
• बाजार अवसंरचना संगठन…

बाजार सहभागियों का विनियमन बाहरी और आंतरिक हो सकता है।

बाहरी विनियमन राज्य, अन्य संगठनों, अंतर्राष्ट्रीय समझौतों के नियामक कृत्यों के लिए इस संगठन की गतिविधि की अधीनता है।

आंतरिक विनियमन इस संगठन की गतिविधियों को अपने स्वयं के नियामक दस्तावेजों के अधीन है: चार्टर, नियम और अन्य आंतरिक नियामक दस्तावेज जो इस संगठन की गतिविधियों को समग्र रूप से, इसके प्रभागों और इसके कर्मचारियों को निर्धारित करते हैं।

नदी विनियमन। सी। बी। सभी प्रकार की गतिविधियों और उस पर सभी प्रकार के संचालन को शामिल करता है:

• उत्सर्जन;
• मध्यस्थ;
• निवेश;
• सट्टा;
• संपार्श्विक;
• भरोसा, आदि

नदी विनियमन। सी। बी। नियामक कार्यों को करने के लिए अधिकृत निकायों या संगठनों द्वारा किया जाता है। इन पदों से हैं:

• बाजार का राज्य विनियमन, राज्य निकायों द्वारा किया जाता है जिनकी क्षमता में कुछ नियामक कार्यों का प्रदर्शन शामिल होता है;
• पेशेवर प्रतिभागियों द्वारा विनियमन r. सी। बी।, या बाजार का स्व-विनियमन; यह प्रक्रिया वर्तमान में दो तरह से विकसित हो रही है। एक ओर, राज्य अपने बाजार विनियमन कार्यों का हिस्सा पेशेवर प्रतिभागियों के अधिकृत या चयनित संगठनों को हस्तांतरित कर सकता है। सी। बी। दूसरी ओर, उत्तरार्द्ध स्वयं सहमत हो सकता है कि उनके द्वारा बनाए गए संगठन को इस संगठन के सभी प्रतिभागियों के संबंध में विनियमन के कुछ अधिकार प्राप्त होते हैं;
• सार्वजनिक विनियमन, या जनता की राय के माध्यम से विनियमन; अंततः, यह प्रतिभूति बाजार में कुछ कार्यों के लिए समग्र रूप से समाज के व्यापक वर्गों की प्रतिक्रिया है जो मूल कारण है जिसके लिए राज्य या बाजार के पेशेवरों की कुछ नियामक कार्रवाई शुरू होती है।

प्रतिभूति बाजार के विनियमन के आमतौर पर निम्नलिखित उद्देश्य होते हैं:

• बाजार में व्यवस्था बनाए रखना, सभी बाजार सहभागियों के काम के लिए सामान्य परिस्थितियों का निर्माण करना;
• आपराधिक संगठनों से व्यक्तियों या संगठनों की बेईमानी और धोखाधड़ी से बाजार सहभागियों की सुरक्षा;
• आपूर्ति और मांग के आधार पर प्रतिभूतियों के लिए एक मुक्त और खुली मूल्य निर्धारण प्रक्रिया सुनिश्चित करना;
• एक कुशल बाजार बनाना जहां उद्यमशीलता गतिविधि के लिए हमेशा प्रोत्साहन होता है और जहां हर जोखिम को पर्याप्त रूप से पुरस्कृत किया जाता है;
• कुछ मामलों में, नए बाजारों का निर्माण, समाज के लिए आवश्यक बाजारों और बाजार संरचनाओं का समर्थन, बाजार की पहल और नवाचार आदि। ;
• कुछ सार्वजनिक लक्ष्यों को प्राप्त करने के लिए बाजार पर प्रभाव (उदाहरण के लिए, आर्थिक विकास की दर में वृद्धि, बेरोजगारी को कम करना, आदि)।

प्रतिभूति बाजार में विनियमन की प्रक्रिया में शामिल हैं:

• बाजार के कामकाज के लिए एक नियामक ढांचे का निर्माण, अर्थात। कानूनों, विनियमों, निर्देशों, नियमों, कार्यप्रणाली प्रावधानों और अन्य नियामक कृत्यों का विकास जो बाजार के कामकाज को आम तौर पर मान्यता प्राप्त और सभी द्वारा देखे गए आधार पर रखता है;
• पेशेवर बाजार सहभागियों का चयन; आधुनिक आर. सी। बी।, जैसे, शायद, कोई अन्य बाजार, पेशेवर बिचौलियों के बिना असंभव है। हालांकि, ऐसे मध्यस्थ की जगह कोई भी व्यक्ति या कोई संगठन नहीं ले सकता है। ऐसा करने के लिए, ज्ञान, अनुभव और पूंजी के लिए कुछ आवश्यकताओं को पूरा करना आवश्यक है, जो अधिकृत नियामक संगठनों या निकायों द्वारा स्थापित की जाती हैं;
• बाजार के कामकाज के लिए मानदंडों और नियमों के सभी बाजार सहभागियों द्वारा कार्यान्वयन के अनुपालन पर नियंत्रण; यह नियंत्रण संबंधित नियंत्रण निकायों द्वारा किया जाता है;
• बाजार में स्थापित मानदंडों और नियमों से विचलन के लिए प्रतिबंधों की एक प्रणाली; इस तरह के प्रतिबंध हो सकते हैं: मौखिक और लिखित चेतावनी, जुर्माना, आपराधिक दंड, बाजार सहभागियों के रैंक से बहिष्करण।

2. प्रतिभूति बाजार के नियमन के सिद्धांत

रूसी नदी के नियमन के सिद्धांत। सी। बी। काफी हद तक देश में मौजूद राजनीतिक और आर्थिक स्थितियों पर निर्भर करता है, लेकिन साथ ही उन्हें दुनिया के समय-परीक्षणित ऐतिहासिक अभ्यास को प्रतिबिंबित करना चाहिए। सी। बी।

मूलरूप आदर्श:

1. जारीकर्ता और निवेशक के बीच संबंधों को विनियमित करने में दृष्टिकोणों को अलग करना, और दूसरी ओर पेशेवर बाजार सहभागियों की भागीदारी के साथ संबंध। पहली कड़ी सुरक्षा के अधिकारों के मालिक और इसके लिए उत्तरदायी व्यक्ति के बीच संबंधों को नियंत्रित करती है; दूसरे में - संबंध जिसमें जारीकर्ता और एक पेशेवर प्रतिभागी, एक निवेशक और एक पेशेवर प्रतिभागी, या पेशेवर प्रतिभागियों के बीच लेनदेन संपन्न और निष्पादित होते हैं; 2. सभी प्रकार के अलगाव से ग. बी। तथाकथित निवेश, अर्थात्। जो बड़े पैमाने पर उत्पादित होते हैं, श्रृंखला में (किश्तों में) और जल्दी से फैल सकते हैं और जिनके बाजार को जल्दी से व्यवस्थित किया जा सकता है। इन प्रतिभूतियों के लिए सावधानीपूर्वक विनियमन की आवश्यकता होती है, क्योंकि यह ठीक ऐसे उपकरणों के साथ है जो हमलावर बाजार सहभागियों को बहुत नुकसान पहुंचा सकते हैं; 3. सभी बाजार सहभागियों - जारीकर्ता, बड़े निवेशक और पेशेवर प्रतिभागियों के बारे में जानकारी का खुलासा करने के लिए प्रक्रियाओं का व्यापक संभव उपयोग। यह तंत्र बाजार सहभागियों को बाजार संचालन के दौरान व्यावसायिक निर्णय लेने के लिए एक दूसरे के बारे में जानकारी प्राप्त करने की संभावना प्राप्त करता है; 4. सेवाओं की गुणवत्ता में वस्तुनिष्ठ सुधार और उनकी लागत को कम करने के लिए एक तंत्र के रूप में प्रतिस्पर्धा सुनिश्चित करने की आवश्यकता। इस सिद्धांत को नियामक दस्तावेजों की अस्वीकृति के माध्यम से कार्यान्वित किया जाता है जो व्यक्तिगत बाजार सहभागियों के लिए प्राथमिकताएं बनाते हैं। नियामक निकायों के समक्ष विनियमन के सभी विषयों के समान अधिकार हैं - नियमों में विशिष्ट नामों या ब्रांड नामों का उल्लेख नहीं है; 5. नियामक निकायों के बीच शक्तियों को अलग करते समय, यह माना जाना चाहिए कि नियम बनाने और कानून प्रवर्तन को एक व्यक्ति द्वारा नहीं जोड़ा जाना चाहिए; 6. नियम बनाने की पारदर्शिता सुनिश्चित करना, बाजार की समस्याओं को हल करने के तरीकों की व्यापक सार्वजनिक चर्चा करना। यह सिद्धांत नियम बनाने की गुणवत्ता और इसकी निष्पक्षता में सुधार करता है; 7. नदी के नियमन की रूसी प्रणाली की निरंतरता के सिद्धांत का अनुपालन। सी। बी।, एक निश्चित इतिहास और परंपराओं वाले। अंतरराष्ट्रीय शेयर बाजार के साथ राष्ट्रीय शेयर बाजार के बढ़ते एकीकरण को ध्यान में रखना असंभव नहीं है। "क्षेत्र के केंद्र से" बाजार विनियमन की एक नई प्रणाली का निर्माण शुरू करना अक्षम है, विश्व बाजार के अनुभव को व्यावहारिक रूप से ध्यान में रखना, इसे गुणात्मक रूप से संसाधित करना और सफल नियामक समाधानों का उपयोग करना आवश्यक है। इस अनुभव से हठधर्मिता नहीं बनानी चाहिए, क्योंकि दूसरों की गलतियों को दोहराने से बाजार विनियमन में प्रगति धीमी हो सकती है; 8. नियंत्रण कार्यों का इष्टतम वितरण आर। सी। बी। राज्य और गैर-राज्य प्राधिकरणों (वाणिज्यिक संगठनों, सार्वजनिक संगठनों) के बीच।

3. रूसी प्रतिभूति बाजार का राज्य विनियमन

रूसी नदी पर राज्य। सी। बी। के समान एक्ट करें:

• सरकारी प्रतिभूतियां जारी करते समय जारीकर्ता;
• औद्योगिक उद्यमों के शेयरों के बड़े पोर्टफोलियो के प्रबंधन में निवेशक।
• निजीकरण की नीलामी के दौरान शेयरों का व्यापार करते समय एक पेशेवर भागीदार;
• कानून और उपनियम लिखते समय नियामक;
• न्यायिक प्रणाली के माध्यम से बाजार सहभागियों के बीच विवादों में सर्वोच्च मध्यस्थ।

नदी का राज्य विनियमन। सी। बी। यह सार्वजनिक अधिकारियों द्वारा विनियमन है।

बाजार के राज्य विनियमन की प्रणाली में शामिल हैं:

• राज्य और अन्य नियम;
• राज्य नियामक और नियंत्रण निकाय।

बाजार के लोक प्रशासन के रूप

प्रत्यक्ष या प्रशासनिक, नदी का प्रबंधन। सी। बी। राज्य की ओर से किया जाता है:

• सभी प्रतिभागियों के लिए अनिवार्य आवश्यकताओं की स्थापना r. सी। बी। ;
• बाजार सहभागियों और उनके द्वारा जारी प्रतिभूतियों का पंजीकरण;
• नदी पर व्यावसायिक गतिविधियों का लाइसेंस। सी। बी। ;
• सभी बाजार सहभागियों की पारदर्शिता और समान जागरूकता सुनिश्चित करना;
• बाजार में कानून व्यवस्था बनाए रखना।

अप्रत्यक्ष, या आर्थिक, नदी का प्रबंधन। सी। बी। राज्य द्वारा अपने निपटान में आर्थिक लीवर और पूंजी के माध्यम से किया जाता है:

• कराधान प्रणाली (कर की दरें, लाभ और छूट);
• मौद्रिक नीति (ब्याज दरें, न्यूनतम मजदूरी, आदि);
• राज्य की राजधानियाँ (राज्य का बजट, वित्तीय संसाधनों का ऑफ-बजट फंड, आदि);
• राज्य की संपत्ति और संसाधन (राज्य के उद्यम, प्राकृतिक संसाधन और भूमि)।

रूसी प्रतिभूति बाजार के राज्य नियामक निकायों की संरचना अभी तक नहीं बनी है।

1996 की शुरुआत में, यह निम्न से बना था: राज्य सत्ता के सर्वोच्च निकाय:

राज्य ड्यूमा नदी को विनियमित करने वाले कानून जारी करता है। सी। बी।

राष्ट्रपति फरमान जारी करते हैं, क्योंकि कानूनों को धीरे-धीरे अपनाया जाता है और नदी का विकास होता है। सी। बी। रूस में यह मुख्य रूप से इन फरमानों के अनुसार किया जाता है; उनका मुख्य लक्ष्य निजीकरण और आर्थिक सुधार की प्रक्रिया को लागू करना और तेज करना है;

सरकार - आदेश जारी करती है, आमतौर पर राष्ट्रपति के फरमानों के अनुवर्तन में।

राज्य नियामक प्राधिकरण आर. सी। बी। मंत्रिस्तरीय स्तर: नदी के लिए संघीय आयोग। सी। बी। (एफसीएसएम); रूसी संघ के वित्त मंत्रालय (मिनफिन); रूसी संघ के सेंट्रल बैंक (सीबी); एकाधिकार नीति के लिए राज्य समिति; गोस्त्रखनादज़ोर।

एफसीएसएम के पास समन्वय, मानकों के विकास, लाइसेंसिंग, योग्यता आवश्यकताओं आदि के क्षेत्रों में कई शक्तियां हैं। वास्तव में, अब तक यह केवल रजिस्ट्रारों की गतिविधियों को लाइसेंस देने और उनकी गतिविधियों को विनियमित करने में लगा हुआ है, और म्यूचुअल निवेश फंडों को विनियमित करने के लिए एक प्रणाली के विकास को भी पूरा कर रहा है - एक प्रकार का सामूहिक निवेश कोष। जैसे ही संगठनात्मक संरचना बनाई जाती है, यह नदी के नियमन पर मुख्य नियम बनाने और नियंत्रण का काम कर सकती है। सी। बी।

रूसी संघ के वित्त मंत्रालय - सरकार के भीतर एक मंत्रालय - सी के मुद्दों को पंजीकृत करता है। बी। निगमों (क्रेडिट संगठनों को छोड़कर), संघ और स्थानीय सरकारों के विषय, लाइसेंस स्टॉक एक्सचेंज, निवेश कंपनियां, निवेश फंड, सी के साथ लेनदेन के लिए लेखांकन के लिए नियम स्थापित करते हैं। बी।, राज्य सी की रिहाई करता है। बी। और उनके परिसंचरण को नियंत्रित करते हैं।

रूसी संघ का सेंट्रल बैंक एक संघीय निकाय है जो कानून के आधार पर कार्य करता है, सी के मुद्दों को पंजीकृत करता है। बी। क्रेडिट संस्थान, खुली नदी पर क्रेडिट संस्थानों द्वारा संचालन के कार्यान्वयन के लिए संचालन करता है और प्रक्रिया को नियंत्रित करता है। सी। बी।, लोम्बार्ड उधार और बिलों की पुनर्भुनाई, नदी पर संचालन के लिए अविश्वास आवश्यकताओं को स्थापित और नियंत्रित करता है। सी। बी। टीएस के साथ लेनदेन के लिए गैर-नकद भुगतान करने वाले क्रेडिट संस्थान और संगठन। बी। (डिपॉजिटरी सहित), पूंजी के निर्यात और आयात को नियंत्रित करता है।

एंटीमोनोपॉली पॉलिसी के लिए स्टेट कमेटी एंटीमोनोपॉली नियम स्थापित करती है और उनके कार्यान्वयन पर नियंत्रण रखती है।

Gosstrakhnadzor नदी पर गतिविधियों की सुविधाओं को नियंत्रित करता है। सी। बी। बीमा कंपनी।

मुख्य विधायी कार्य जो रूसी नदी को नियंत्रित करते हैं। सी। बी।:

• रूसी संघ का नागरिक संहिता, भाग I और II (1995 - 1996);
• कानून "बैंकों और बैंकिंग गतिविधि पर" (1990);
• कानून "रूसी संघ के सेंट्रल बैंक पर" (1995);
• कानून "RSFSR में राज्य और नगरपालिका उद्यमों के निजीकरण पर" (1991);
• कमोडिटी एक्सचेंज और एक्सचेंज ट्रेड पर कानून (1992)
• कानून "मुद्रा विनियमन और मुद्रा नियंत्रण पर" (1992);
• कानून "रूसी संघ के राज्य के आंतरिक ऋण पर" (1992);
• संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर कानून (1996);
• प्रतिभूति बाजार कानून (1996);
• प्रतिभूति बाजार के विकास पर राष्ट्रपति के फरमान; 1992 से, लगभग पचास फरमान जारी किए गए हैं, जो मूल रूप से रूसी प्रतिभूति बाजार को नियंत्रित करते हैं;
• रूसी संघ की सरकार के फरमान मुख्य रूप से उनकी सभी किस्मों में सरकारी प्रतिभूति बाजार के विनियमन और विकास से संबंधित हैं।

4. प्रतिभूति बाजार के स्व-नियामक संगठन

स्व-नियामक संगठन नदी के पेशेवर प्रतिभागियों द्वारा बनाए गए गैर-लाभकारी, गैर-सरकारी संगठन हैं। सी। बी। स्वैच्छिक आधार पर, राज्य के समर्थन की गारंटी के आधार पर बाजार के कुछ पहलुओं को विनियमित करने के लिए, उन्हें एक स्व-नियामक संगठन का राज्य का दर्जा देने में व्यक्त किया गया।

स्व-नियामक संगठनों की संख्या और दिशा राज्य द्वारा स्थापित की जानी चाहिए, क्योंकि स्व-नियमन के एक ही विषय को दो या दो से अधिक समान निकायों द्वारा एक साथ नियंत्रित नहीं किया जा सकता है।

एक स्व-नियामक संगठन के अधिकार:

• व्यावसायिक गतिविधि और बाजार संचालन के लिए बाध्यकारी नियमों और मानकों का विकास;
• कर्मियों के पेशेवर प्रशिक्षण का कार्यान्वयन, इस बाजार में काम के लिए अनिवार्य आवश्यकताओं की स्थापना;
• स्थापित नियमों और विनियमों के साथ बाजार सहभागियों द्वारा अनुपालन पर नियंत्रण;
• बाजार में सूचना गतिविधि;
• प्रतिभागियों के हितों का संचार और प्रतिनिधित्व (संरक्षण) सुनिश्चित करना।

प्रतिभूति बाजार पर कानून को अपनाने से पहले, रूसी अभ्यास में स्व-नियामक संगठनों के लिए कोई कानूनी आधार नहीं था, हालांकि, बाजार सहभागियों के विभिन्न प्रकार के संघ स्टॉक एक्सचेंजों, रजिस्ट्रारों और के संघों (यूनियनों) के रूप में थे। रूसी शेयर बाजार में डिपॉजिटरी और अन्य पेशेवर प्रतिभागी।

निष्कर्ष

नदी विनियमन। सी। बी। - इन कार्यों के लिए समाज द्वारा अधिकृत संगठनों द्वारा अपने सभी प्रतिभागियों और उनके बीच संचालन की गतिविधियों को सुव्यवस्थित करना।

विनियमन सभी बाजार सहभागियों को कवर करता है। आंतरिक और बाह्य है। 6 मुख्य लक्ष्य हैं।

रूसी प्रतिभूति बाजार के नियमन के 8 सिद्धांत भी हैं, जो वैश्विक प्रतिभूति बाजार के समय-परीक्षणित ऐतिहासिक अभ्यास को दर्शाते हैं।

शायद रूसी प्रतिभूति बाजार का राज्य विनियमन। लेकिन प्रतिभूति बाजार के राज्य विनियमन की संरचना अभी तक विकसित नहीं हुई है।

ऐसे विधायी कार्य भी हैं जो रूसी प्रतिभूति बाजार को नियंत्रित करते हैं:

• रूसी संघ का नागरिक संहिता;
• 8 कानून;
• प्रतिभूति बाजार के विकास पर राष्ट्रपति के फरमान;
• रूसी संघ की सरकार के फरमान।

ग्रन्थसूची

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5.1. रूसी प्रतिभूति बाजार के नियमन का सार, लक्ष्य और सिद्धांत

प्रतिभूति बाजार राज्य के वित्तीय संसाधनों के पुनर्वितरण की प्रणाली में एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है और इसके सामान्य कामकाज के लिए आवश्यक है। इसलिए, प्रतिभूति बाजार का नियमन राज्य का एक महत्वपूर्ण कार्य है।

प्रतिभूति बाजार का विनियमन इन कार्यों के लिए कंपनी द्वारा अधिकृत संगठनों द्वारा अपने सभी प्रतिभागियों और उनके बीच लेनदेन की गतिविधियों को सुव्यवस्थित करना है। यह प्रतिभूति बाजार का सबसे महत्वपूर्ण घटक है।

प्रतिभूति बाजार का विनियमन:

* अपने सभी प्रतिभागियों (जारीकर्ता, निवेशक, पेशेवर) को शामिल करता है
क्षेत्रीय बिचौलिये, बाजार अवसंरचना संगठन);

*इस पर सभी गतिविधियाँ और सभी प्रकार के संचालन शामिल हैं
(मुद्दा, मध्यस्थ, निवेश, सट्टा,
बंधक, विश्वास, आदि);

* अधिकृत निकायों या संगठनों द्वारा किया गया
नियामक कार्य करते हैं।

विश्व अभ्यास में, प्रतिभूति बाजार के नियमन के दो मॉडल हैं:

1. शेयर बाजार का विनियमन राज्य निकायों का प्रमुख कार्य है। पर्यवेक्षण, नियंत्रण, नियमों की स्थापना की शक्तियों का केवल एक छोटा सा हिस्सा, राज्य प्रतिभूति बाजार में पेशेवर प्रतिभागियों के संघों को हस्तांतरित करता है। विनियमन की ऐसी प्रणाली फ्रांस में विकसित हुई है। राज्य बाजार में नियामक प्रक्रिया में सबसे अधिक सक्रिय रूप से नियंत्रण और हस्तक्षेप करता है, और केवल एक छोटा सा हिस्सा स्व-नियामक संगठनों (एसआरओ) को हस्तांतरित किया जाता है।

5.1. रूसी बाजार के नियमन का सार, लक्ष्य और सिद्धांत __ 199

2. जबकि राज्य मुख्य नियंत्रण पदों को बरकरार रखता है, प्राधिकरण की अधिकतम संभव राशि स्व-नियामक संगठनों को हस्तांतरित की जाती है, जबकि नियंत्रण में एक महत्वपूर्ण स्थान सख्त नियमों द्वारा नहीं, बल्कि स्थापित परंपराओं, अनुमोदन और वार्ता की एक प्रणाली द्वारा कब्जा कर लिया जाता है। यह प्रणाली ग्रेट ब्रिटेन में विकसित हुई है। विनियमन में राज्य की भूमिका न्यूनतम है, और विनियमन का मुख्य हिस्सा बाजार सहभागियों का है। - दुनिया के ज्यादातर देशों में राज्य एक ऐसे रास्ते का अनुसरण करता है जो इन दो चरम मॉडलों के बीच में होता है।

प्रतिभूति बाजार के नियमन के विश्व अभ्यास में सामान्य प्रवृत्ति प्रतिभूतियों पर स्वतंत्र बहीखाता या कमीशन का निर्माण है। विकसित बाजारों वाले 30 से अधिक देशों में, 50% से अधिक के पास स्वतंत्र प्रतिभूति कार्यालय हैं, लगभग 15% देशों में बाजार को वित्त मंत्रालयों द्वारा नियंत्रित किया जाता है, 15% देशों में मिश्रित प्रबंधन है। बैंकिंग बाजार मॉडल (जर्मनी, ऑस्ट्रिया, बेल्जियम) वाले कुछ देशों में, शेयर बाजार के विकास की मुख्य जिम्मेदारी केंद्रीय बैंक और बैंकिंग पर्यवेक्षी प्राधिकरण के पास है। स्विट्जरलैंड एक अपवाद है, इसमें एक केंद्रीकृत राज्य निकाय नहीं है जो प्रतिभूति बाजार को नियंत्रित करता है (इन कार्यों को क्षेत्रों में स्थानांतरित कर दिया गया है)।

रूस को काफी हद तक वित्तीय बाजार के संगठन और विनियमन के अमेरिकी मॉडल की विशेषता है, खासकर विधायी और संगठनात्मक स्तरों पर। रूसी अभ्यास ने स्व-विनियमन के एक बहु मॉडल को अपनाया है, जब विशिष्ट बाजारों (एमआईसीईएक्स-एनएफए, आरटीएस-एनएयूएफओआर) से जुड़े कई एसआरओ हो सकते हैं।

प्रतिभूति बाजार के नियमन की प्रक्रिया में शामिल हैं:

* कामकाज के लिए एक नियामक और विधायी ढांचे का निर्माण
बाजार, यानी, कानूनों, विनियमों, निर्देशों, अधिकारों का विकास
पिचफोर्क, पद्धति संबंधी प्रावधान और अन्य मानक अधिनियम, जो
बाजार के कामकाज को आम तौर पर मान्यता प्राप्त और सार्वभौमिक पर रखा
सम्मानित आधार;

*पेशेवर प्रतिभागियों का चयन, लाइसेंस और प्रमाणन
बाजार का उपनाम। प्रतिभूति बाजार के पेशेवर प्रतिभागी
कुछ ज्ञान आवश्यकताओं को पूरा करना चाहिए,
ऐसा करने के लिए अधिकृत लोगों द्वारा स्थापित अनुभव और पूंजी
नियामक प्राधिकरण या संगठन;

» बाजार के कामकाज के नियमों और विनियमों के सभी बाजार सहभागियों द्वारा अनुपालन पर नियंत्रण, जो संबंधित नियंत्रण निकायों द्वारा किया जाता है;

अध्याय 5. प्रतिभूति बाजार का विनियमन

"एक्सचेंज द्वारा स्थापित मानदंडों और नियमों से बचने के लिए प्रतिबंधों की एक प्रणाली। इस तरह के प्रतिबंध मौखिक या लिखित चेतावनी, श ग्राफ़, आपराधिक दंड, एक्सचेंज के सदस्यों से बहिष्करण आदि हो सकते हैं;

* एकाधिकार विरोधी कानून के पालन पर नियंत्रण।

प्रतिभूति बाजार के नियमन के चार मुख्य रूप हैं (चित्र 5.1.1):

1 सरकारी नियंत्रण,कानून और कराधान मानदंडों के आधार पर; विनिमय गतिविधि का राज्य विनियमन, जो राज्य निकायों द्वारा किया जाता है जिनकी क्षमता में कुछ नियामक कार्यों का प्रदर्शन शामिल होता है।

2. विनिमय विनियमन,नियम आधारित कोष
आउटपुट एक्सचेंज (वायदा एक्सचेंज, कमोडिटीज के स्टॉक डिपार्टमेंट और)
भयंकर आदान-प्रदान)।

3. स्व-नियमन,विभिन्न गतिविधियों के माध्यम से किया गया
शेयर बाजार के पेशेवरों के एनवाई संघ। यहाँ संभव हैं
दो विकल्प। एक ओर, राज्य भाग . को स्थानांतरित कर सकता है
एक अधिकृत या . द्वारा उनके बाजार विनियमन कार्यों का
स्टॉक एक्सचेंज में पेशेवर प्रतिभागियों के संगठन
वें बाजार। दूसरी ओर, बाद वाला स्वयं सहमत हो सकता है
इस तथ्य के बारे में कि उनके द्वारा बनाया गया संगठन उनसे कुछ प्राप्त करता है
सभी संस्थापकों या प्रतिभागियों के संबंध में नियामक अधिकार
इस एक्सचेंज या सभी एक्सचेंजों के उपनाम।

4. सार्वजनिक विनियमनया जनता के माध्यम से विनियमन
मीडिया के माध्यम से नई राय। चूंकि
यह स्टॉक एक्सचेंज पर कुछ कार्यों के लिए समग्र रूप से समाज की प्रतिक्रिया है
बाजार में वह मूल कारण है जिसके लिए वे या
राज्य या पेशेवर की ओर से अन्य नियामक कार्रवाइयां
बाजार सियोन।

प्रतिभूति बाजार के विनियमन के आमतौर पर निम्नलिखित उद्देश्य होते हैं:

» बाजार में व्यवस्था बनाए रखना, सभी बाजार सहभागियों के काम के लिए सामान्य परिस्थितियों का निर्माण करना;

* यह सुनिश्चित करना कि प्रतिभागी कानून का पालन करें जब
प्रतिभूतियों के साथ लेनदेन की घटना;

*बाजार सहभागियों को बेईमानी और धोखाधड़ी से बचाना
व्यक्तियों या संगठनों, आपराधिक संगठनों से और पूर्व
सामान्य रूप से पैर;

चावल। 5.1.1.प्रतिभूति बाजार के विनियमन के रूप

* के लिए एक स्वतंत्र और खुली मूल्य निर्धारण प्रक्रिया सुनिश्चित करना
आपूर्ति और मांग की एकाग्रता के आधार पर प्रतिभूतियां;

» एक कुशल बाजार बनाना जहां उद्यमिता के लिए हमेशा प्रोत्साहन हो और जहां हर जोखिम को पर्याप्त रूप से पुरस्कृत किया जाए;

*नए बाजारों का निर्माण, समाज के लिए जरूरी बाजारों का समर्थन
कोव और बाजार संरचनाएं, बाजार नवाचार, आदि;

* कुछ सार्वजनिक हासिल करने के लिए बाजार पर प्रभाव
अन्य उद्देश्य (उदाहरण के लिए, अर्थव्यवस्था की विकास दर को बढ़ाने के लिए,
बेरोजगारी दर को कम करना, आदि)।

इस प्रकार, प्रतिभूति बाजार के नियमन का मुख्य लक्ष्य इसकी स्थिरता, संतुलन और दक्षता सुनिश्चित करना है।

प्रतिभूति बाजार के नियमन के विशिष्ट लक्ष्य हमेशा वर्तमान आर्थिक और बजटीय नीति, आर्थिक विकास की स्थिति और कई अन्य कारकों द्वारा निर्धारित किए जाते हैं।

प्रतिभूति बाजार के नियमन के मुख्य सिद्धांत हैं:

* ओवर-द-काउंटर के संबंध में विनियमन के दृष्टिकोण को अलग करना
बाजार सहभागी, एक ओर, और पेशेवर के लिए
स्टॉक एक्सचेंज बाजार सहभागियों - दूसरे पर; रेगु में दृष्टिकोणों का विभाजन
एक ओर जारीकर्ता और निवेशक के बीच संबंधों का प्रबंधन
पार्टियों, और पेशेवर प्रतिभागियों से जुड़े रिश्ते
बाजार - दूसरे पर;

* हर चीज के बारे में जानकारी का अधिकतम संभव प्रकटीकरण जो de
शेयर बाजार में भौंकना। यह न केवल हासिल करता है
बाजार सहभागियों के लिए आवश्यक जानकारी प्राप्त करने की संभावना
व्यापार निर्णय लेने के लिए मेरा, लेकिन विश्वास की डिग्री बढ़ जाती है
एक्सचेंज और उसके सदस्यों के लिए;

*नियम बनाने, सार्वजनिक चर्चा में पारदर्शिता सुनिश्चित करना
बाजार की समस्याएं;

202________________________ अध्याय 5. प्रतिभूति बाजार का विनियमन

* नियम बनाने और कानून प्रवर्तन के संयोजन से बचना
प्रबंधन या विनियमन के एक निकाय में;

एफ उन प्रतिभूतियों का आवंटन जिन्हें प्राथमिक रूप से सावधानीपूर्वक विनियमन की आवश्यकता होती है (उदाहरण के लिए, निवेश प्रतिभूतियां);

» प्रतिभूति बाजार के नियमन की रूसी प्रणाली की निरंतरता के सिद्धांत;

* विश्व बाजार के अनुभव को ध्यान में रखते हुए और वैश्विक रुझानों को ध्यान में रखने का सिद्धांत
वित्तीय बाजार, साथ ही विकास को शामिल करना
विदेशी निवेशकों के प्रति संतुलित नीति और
रूसी प्रतिभूति बाजार में विदेशी प्रतिभागी;

» प्रतिभूतियों के बाजार में जारीकर्ताओं और पेशेवर प्रतिभागियों द्वारा मालिकों के अधिकारों की रक्षा और उनके अधिकारों और हितों के पालन की निगरानी का सिद्धांत;

* नियामक ढांचे, शासन और विनियमन के तरीकों की एकता का सिद्धांत
पूरे रूसी संघ में बाजार का विकास;

*न्यूनतम सरकारी हस्तक्षेप और अधिकतम का सिद्धांत
न्यूनतम करने के आधार पर छोटे स्व-नियमन
संघीय बजट से लागत, पेशेवर की अनिवार्य भागीदारी
विनियमन में स्थानीय बाजार सहभागियों;

» समान अवसर का सिद्धांत, जिसमें शामिल हैं:

प्रतिभूति बाजार में प्रतिस्पर्धा की राज्य उत्तेजना
अपने व्यक्तिगत प्रतिभागियों के लिए वरीयताओं की कमी के माध्यम से प्रतिभूतियां
उपनाम;

फर जैसे बाजार सहभागियों के बीच प्रतिस्पर्धा सुनिश्चित करना
निस्म निष्पक्ष रूप से सेवाओं की गुणवत्ता में सुधार करता है और उनकी कमी करता है
लागत;

जिम्मेदार निकायों के समक्ष सभी बाजार सहभागियों की समानता
जो इसे विनियमित करते हैं;

राज्य समर्थन का सार्वजनिक और प्रतिस्पर्धी वितरण
बाजार पर विभिन्न परियोजनाओं की;

राज्य के स्वामित्व वाले उद्यमों, कार्यों के लिए लाभों की कमी
बाजार पर स्थिति, वाणिज्यिक संगठनों के सामने;

सार्वजनिक मूल्यांकन देने के लिए राज्य निकायों का निषेध
पेशेवर बाजार सहभागियों;

पेशेवर सेवाओं के लिए कीमतों के राज्य विनियमन से इनकार
स्थानीय बाजार सहभागियों (कंपनियों-रजिस्ट्रार को छोड़कर)
निकायों)।

5.2. रूसी प्रतिभूति बाजार का राज्य विनियमन 203

निम्नलिखित हैं विनियमन के तरीकेप्रतिभूति बाजार:

* प्रतिभूतियों के मुद्दों का पंजीकरण, प्रॉस्पेक्टस जारी करना;

* प्रतिभूति बाजार में पेशेवर प्रतिभागियों को लाइसेंस देना;

* निवेश संस्थानों के विशेषज्ञों का सत्यापन;

* निवेशक बीमा;

* स्टॉक लेनदेन पर पर्यवेक्षण और नियंत्रण;

» विनिमय और समाशोधन निगमों की गतिविधियों का पंजीकरण और पर्यवेक्षण;

*वर्तमान के अनुसार सूचना का प्रकटीकरण और प्रकाशन
सामान्य कानून।

5.2. रूसी प्रतिभूति बाजार का राज्य विनियमन

प्रतिभूति बाजार के राज्य विनियमन की प्रणाली में शामिल हैं: 1) राज्य और अन्य नियम; 2) नियामक और नियंत्रण निकाय। इसमें निम्नलिखित मुख्य क्षेत्र शामिल हैं (चित्र 5.2.1)।

राज्य विनियमन के मुख्य सिद्धांतहैं: पेशेवर बाजार सहभागियों की गतिविधियों पर नियंत्रण और पर्यवेक्षण के संगठन पर संस्थागत विनियमन के संयोजन में कार्यात्मक विनियमन;

* बाजार स्व-विनियमन तंत्र का उपयोग, बनाना
राज्य की सहायता से और उसके नियंत्रण में;

* रूसी संघ और के बीच बाजार को विनियमित करने के लिए शक्तियों का वितरण
रूसी संघ के विषय, साथ ही साथ विभिन्न कार्यकारी निकाय
अधिकारियों;

*छोटे निवेशकों और सभी प्रकार की जनता की सुरक्षा में प्राथमिकता
नियामक प्रणाली के विकास में सामूहिक निवेश
मंडी;

* बुनियादी ढांचा संगठनों की प्रणाली के विकास में प्राथमिकता;

* अधिकतम कमी और जोखिमों का बंटवारा;

*बाजार में प्रतिस्पर्धा के लिए समर्थन;

* हितों के टकराव की रोकथाम या आंशिक उन्मूलन
पेशेवरों के प्रकार के संयोजन के मुद्दों का नया विनियमन
नूह गतिविधि।

चावल। 5.2.1.प्रतिभूति बाजार का राज्य विनियमन

5.2. रूसी प्रतिभूति बाजार का राज्य विनियमन 205

राज्य की भूमिकारूसी प्रतिभूति बाजार के नियमन में निम्नानुसार है:

* वैचारिक और विधायी कार्यों का कार्यान्वयन (आप .)
बाजार विकास की अवधारणा पर काम करना, इसके कार्यान्वयन के लिए कार्यक्रम,
कार्यक्रम प्रबंधन, विधायी कृत्यों का निर्माण
बाजार का विकास);

* के उद्देश्य के लिए संसाधनों (सार्वजनिक और निजी) की एकाग्रता
बुनियादी ढांचे की इमारतें;

* परिचालन और लेखा में प्रतिभागियों के लिए आवश्यकताओं की स्थापना
मानक;

» वित्तीय स्थिरता और बाजार सुरक्षा का नियंत्रण (बाजार में प्रवेश का पंजीकरण और नियंत्रण, प्रतिभूतियों का पंजीकरण, निवेश संस्थानों की वित्तीय स्थिति का पर्यवेक्षण, उन्हें सुधारने के उपाय करना, कानूनी और नैतिक मानकों के अनुपालन का नियंत्रण, प्रतिबंधों का आवेदन) ;

* प्रतिभूति बाजार की स्थिति के बारे में सूचना प्रणाली का निर्माण और
निवेशकों के लिए इसका खुलापन सुनिश्चित करना;

*निवेशकों को नुकसान से बचाने के लिए एक प्रणाली का गठन (सहित .)
सार्वजनिक या मिश्रित बीमा योजनाओं सहित
संदेश);

*शेयर बाजार पर नकारात्मक प्रभाव की रोकथाम अन्य
कुछ प्रकार के राज्य विनियमन (मौद्रिक, विदेशी मुद्रा)
वें, वित्तीय, कर);

» सरकारी प्रतिभूति बाजार के अत्यधिक विकास की रोकथाम, राज्य के गैर-उत्पादन खर्चों को कवर करने के लिए निवेश और निवेश संसाधनों की धन आपूर्ति के एक हिस्से को मोड़ना।

कला के अनुसार। 38 कानून "प्रतिभूति बाजार पर", प्रतिभूति बाजार का राज्य विनियमन किसके द्वारा किया जाता है:

* जारीकर्ता की गतिविधियों के लिए अनिवार्य आवश्यकताओं की स्थापना
कामरेड, प्रतिभूति बाजार में पेशेवर भागीदार और इसके
डार्ट्स;

» उत्सर्जक प्रतिभूतियों और प्रतिभूतियों के प्रॉस्पेक्टस के मुद्दे (अतिरिक्त मुद्दे) का राज्य पंजीकरण और जारीकर्ता द्वारा निर्धारित शर्तों और दायित्वों के अनुपालन की निगरानी करना

उनमें 1 घाव;

* पेशेवर बाजार सहभागियों की गतिविधियों को लाइसेंस देना
का प्रतिभूतियां;

206________________________ अध्याय 5. प्रतिभूति बाजार का विनियमन

* मालिकों के अधिकारों की रक्षा और अनुपालन की निगरानी के लिए एक प्रणाली बनाना
जारीकर्ताओं और पेशेवर बाजार सहभागियों द्वारा उनके अधिकार
का प्रतिभूतियां;

* इसमें लगे व्यक्तियों की गतिविधियों का निषेध और दमन
प्रतिभूति बाजार में उद्यमशीलता गतिविधि के बिना
प्रासंगिक लाइसेंस।

राज्य सत्ता के प्रतिनिधि निकाय और स्थानीय स्व-सरकार के निकाय संबंधित स्तर के अधिकारियों द्वारा जारी प्रतिभूतियों के मुद्दे पर सीमा निर्धारित करते हैं। -

राज्य स्तर पर प्रतिभूति बाजार का विनियमन किसके द्वारा किया जाता है:

1) सर्वोच्च अधिकारी:

संघीय विधानसभाकानूनों पर विचार करता है और अनुमोदन करता है, पुन:
प्रतिभूति बाजार का मार्गदर्शन करना;

अध्यक्षमुद्दे फरमान;

सरकारइश्यू डिक्री, आमतौर पर फॉलो-अप में
राष्ट्रपति के फरमान;

2) प्रतिभूति बाजार mi . को विनियमित करने वाले राज्य निकाय
निस्टर स्तर।

प्रतिभूति बाजार के लिए संघीय कार्यकारी प्राधिकरणप्रतिभूति बाजार के क्षेत्र में राज्य की नीति के कार्यान्वयन के लिए एक संघीय कार्यकारी निकाय है, जो प्रतिभूति बाजार में पेशेवर प्रतिभागियों की गतिविधियों पर उनकी गतिविधियों के लिए प्रक्रिया निर्धारित करने और प्रतिभूतियों को जारी करने के मानकों का निर्धारण करने के लिए नियंत्रण करता है।

प्रतिभूति बाजार के लिए संघीय कार्यकारी निकाय के मुख्य कार्यों और शक्तियों को कला में संघीय कानून "प्रतिभूति बाजार पर" द्वारा परिभाषित किया गया है। 42.

प्रतिभूति बाजार के लिए संघीय कार्यकारी निकाय:

* बाजार के विकास की मुख्य दिशाओं का विकास करता है
प्रतिभूतियों और संघीय निकायों की गतिविधियों का समन्वय
प्रतिभूति बाजार के नियमन के लिए कार्यकारी प्राधिकरण
कागजात;

* प्रतिभूतियों, प्रॉस्पेक्टस जारी करने के मानकों को मंजूरी देता है
विदेशी जारीकर्ताओं सहित जारीकर्ता, बाहर ले जाते हैं
जो रूसी संघ के क्षेत्र में प्रतिभूतियां जारी करते हैं, और
किसी मुद्दे के राज्य पंजीकरण की प्रक्रिया (अतिरिक्त .)
निर्गम) प्रतिभूतियां जारी करना, राज्य पंजीकरण

5.2. रूसी प्रतिभूति बाजार का राज्य विनियमन 207

उत्सर्जक प्रतिभूतियों के निर्गम (अतिरिक्त निर्गम) के परिणामों और प्रतिभूतियों के प्रॉस्पेक्टस के पंजीकरण पर रिपोर्ट; » प्रतिभूतियों के साथ व्यावसायिक गतिविधियों को करने के लिए नियमों के लिए समान आवश्यकताओं को विकसित और अनुमोदित करता है;

* प्रतिभूतियों के साथ लेनदेन के लिए अनिवार्य आवश्यकताओं को स्थापित करता है
प्रतिभूतियों, उनके सार्वजनिक नियोजन में प्रतिभूतियों के प्रवेश के लिए मानदंड-"
नियू, सर्कुलेशन, कोटेशन और लिस्टिंग, सेटलमेंट और डिपॉजिटरी
नूह गतिविधि। रिकॉर्ड रखने और रिपोर्ट करने के नियम
प्रतिभूति बाजार में एसटीआई जारीकर्ता और पेशेवर भागीदार
प्रतिभूतियां संघीय कार्यकारी निकाय द्वारा स्थापित की जाती हैं
वित्त मंत्रालय के साथ प्रतिभूति बाजार के लिए प्राधिकरण
रूसी संघ के नान;

» रजिस्टर बनाए रखने की प्रक्रिया के लिए अनिवार्य आवश्यकताओं को स्थापित करता है;

* विभिन्न प्रक्रियाओं और लाइसेंसों की स्थापना करता है
प्रतिभूति बाजार में किसी भी प्रकार की व्यावसायिक गतिविधि
जादूगर, साथ ही उक्त लाइसेंस को निलंबित या रद्द करता है
रूसी कानून की आवश्यकताओं के उल्लंघन के मामले में जिया
प्रतिभूति संघ;

* गतिविधियों के कार्यान्वयन के लिए सामान्य लाइसेंस जारी करता है
पेशेवर प्रतिभागियों की गतिविधियों को लाइसेंस देना
प्रतिभूति बाजार, साथ ही निलंबित या रद्द
कहा लाइसेंस;

* प्रक्रियाओं, लाइसेंसों को स्थापित करता है और एक रजिस्टर रखता है
पेशेवर बाजार सहभागियों के स्व-नियामक संगठन
प्रतिभूतियां और उल्लंघन के मामले में उक्त लाइसेंस निरस्त करता है
प्रतिभूतियों पर रूसी संघ के कानून की आवश्यकताएं
जादूगर, साथ ही संघीय द्वारा अनुमोदित मानकों और आवश्यकताओं
प्रतिभूति बाजार के लिए कार्यकारी प्राधिकरण;

* निवेश के प्रदर्शन मानकों को परिभाषित करता है, गैर-सरकारी
उपहार पेंशन, बीमा कोष और उनके प्रबंधक
कंपनियों, साथ ही प्रतिभूति बाजार में बीमा कंपनियां;

» जारीकर्ताओं, प्रतिभूति बाजार में पेशेवर प्रतिभागियों, प्रतिभूति बाजार में पेशेवर प्रतिभागियों के स्व-नियामक संगठनों द्वारा प्रतिभूति बाजार के लिए संघीय कार्यकारी निकाय द्वारा अनुमोदित प्रतिभूतियों, मानकों और आवश्यकताओं पर रूसी संघ के कानून की आवश्यकताओं के अनुपालन की निगरानी करता है। ;

»पेशेवर द्वारा निष्पादित नकद या अन्य संपत्ति के साथ लेनदेन करने की प्रक्रिया को नियंत्रित करता है

208________________________ अध्याय 5. प्रतिभूति बाजार का विनियमन

अपराध से प्राप्त आय के वैधीकरण (लॉन्ड्रिंग) का प्रतिकार करने के लिए प्रतिभूति बाजार में भागीदार;

* पंजीकृत आप के बारे में जानकारी का खुलासा प्रदान करता है
प्रतिभूतियों की शुरूआत, पेशेवर मूल्य बाजार सहभागियों
प्रतिभूति बाजार की प्रतिभूतियां और विनियमन;

* एक सार्वजनिक प्रकटीकरण प्रणाली का निर्माण सुनिश्चित करता है
प्रतिभूति बाजार में मैकिया;

* ru . के लिए योग्यता आवश्यकताओं को मंजूरी देता है
पेशेवर के प्रबंधक और कर्मचारी (कर्मचारी)
प्रतिभूति बाजार के प्रतिभागी, अपना प्रमाणन करते हैं
(प्रबंधकों और कार्य की योग्यता के अनुपालन की जाँच करना
निकोव योग्यता आवश्यकताओं के लिए) फॉर्म में
मैं एक अर्हक परीक्षा दे रहा हूँ और एक योग्यता जारी कर रहा हूँ
चल रहे प्रमाण पत्र, प्रमाणीकरण के लिए प्रक्रिया निर्धारित करता है,
प्रवेश के लिए आवेदन के साथ जमा किए जाने वाले दस्तावेजों की सूची
प्रमाणन के लिए, प्रमाणपत्रों की संख्या और प्रकार, योग्यता कार्यक्रम
काल्पनिक परीक्षाएं और उन्हें पास करने की प्रक्रिया;

* विधायी और अन्य नियामक कृत्यों के मसौदे विकसित करता है
प्रतिभूति बाजार के नियमन से संबंधित सामान,
अपने पेशेवर प्रतिभागियों की गतिविधियों को लाइसेंस देना,
पेशेवर प्रतिभागियों के स्व-नियामक संगठन
प्रतिभूति बाजार, विधायी के अनुपालन की निगरानी करता है
और प्रतिभूतियों पर नियामक अधिनियम, उनकी परीक्षा आयोजित करता है;

*संघ की क्षेत्रीय शाखाओं का पर्यवेक्षण करता है
प्रतिभूति बाजार के लिए कार्यकारी निकाय;

* जारी, निलंबित और रद्द का एक रजिस्टर रखता है
लाइसेंस;

* प्राथमिक आकार में प्रवेश के क्रम को स्थापित और निर्धारित करता है
कीमतों के रूसी संघ के क्षेत्र के बाहर वितरण और संचलन
रूसी में पंजीकृत जारीकर्ताओं द्वारा जारी प्रतिभूतियां
रूसी संघ;

» एक कानूनी इकाई के परिसमापन के दावे के साथ मध्यस्थता अदालत में लागू होता है जिसने प्रतिभूतियों पर रूसी संघ के कानून की आवश्यकताओं का उल्लंघन किया है, और रूसी संघ के कानून द्वारा स्थापित उल्लंघनकर्ताओं के खिलाफ प्रतिबंधों के आवेदन के लिए;

5.2. रूसी प्रतिभूति बाजार का राज्य विनियमन 209

* उत्सर्जन के साथ इश्यू वॉल्यूम के अनुपालन की निगरानी करता है-i
प्रचलन में उनकी मात्रा के लिए ny प्रतिभूतियाँ।

प्रतिभूति बाजार के लिए संघीय कार्यकारी निकाय अपनी शक्तियों का प्रयोग करने के लिए अपने स्वयं के क्षेत्रीय निकाय बनाता है। FCSM की 15 क्षेत्रीय शाखाएँ हैं।

प्रतिभूति बाजार के प्रभारी संघीय कार्यकारी निकाय की शक्तियां रूसी संघ की सरकार और रूसी संघ के घटक संस्थाओं की प्रतिभूतियों के ऋण दायित्वों को जारी करने की प्रक्रिया तक विस्तारित नहीं होती हैं।

* रूसी संघ के वित्त मंत्रालयप्रतिभूतियों के मुद्दों को पंजीकृत करता है
निगम, संघ के विषय और स्थानीय सरकारें
लेनिया, स्टॉक एक्सचेंजों, निवेश कंपनियों को लाइसेंस देता है
और फंड, सरकारी प्रतिभूतियां जारी करता है और
उनके परिसंचरण को नियंत्रित करता है;

» रूसी संघ का सेंट्रल बैंकक्रेडिट संस्थानों की प्रतिभूतियों के मुद्दों को पंजीकृत करता है, संचालन करता है और खुले प्रतिभूति बाजार में क्रेडिट संस्थानों द्वारा संचालन करने की प्रक्रिया को नियंत्रित करता है, प्रतिभूति बाजार पर संचालन के लिए एंटीमोनोपॉली आवश्यकताओं को स्थापित और नियंत्रित करता है, आदि;

* एकाधिकार नीति के लिए राज्य समितिस्थापना
एकाधिकार विरोधी नियम जारी करता है और उनके आवेदन को नियंत्रित करता है
समापन;

* बीमा पर्यवेक्षण विभागको नियंत्रित करता है
बीमा कंपनियों के प्रतिभूति बाजार में गतिविधि की विशेषताएं
पैनी।

राज्य विनियमन के रूप में किया जाता है:

» प्रत्यक्ष (प्रशासनिक);

» अप्रत्यक्ष (आर्थिक) विनियमन।

प्रतिभूति बाजार के राज्य विनियमन की अभिव्यक्ति का रूप कानूनी कार्य है जिसके माध्यम से विनियमन किया जाता है।

प्रत्यक्ष सरकारी विनियमनमानदंडों, नियमों और उनके कार्यान्वयन पर नियंत्रण के विकास में शामिल हैं और इसमें शामिल हैं:

1. विधायी कृत्यों का निर्माण।

विधायी आधारप्रतिभूति बाजार के विकास को विनियमित करना 1990-2004 में अपनाए गए कानूनी कार्य हैं, जो इसके प्रतिभागियों की गतिविधियों के विभिन्न पहलुओं को विनियमित करते हैं। प्रति-

210________________________ अध्याय 5. प्रतिभूति बाजार का विनियमन

पहला कानून था "RSFSR के सेंट्रल बैंक पर" (दिनांक 2 दिसंबर, 1990), फिर "ज्वाइंट स्टॉक कंपनियों पर विनियम" (दिनांक 25 दिसंबर)

1990), "प्रतिभूतियों और स्टॉक के मुद्दे और संचलन पर विनियम"
RSFSR में एक्सचेंज" (28 दिसंबर, 1991), 3 जुलाई के RSFSR का कानून

1991 "राज्य और नगरपालिका उद्यमों के निजीकरण पर"
रूसी संघ में ty", "राज्य के निजीकरण का राज्य कार्यक्रम"
और रूसी संघ के नगरपालिका उद्यम ”(24 दिसंबर के राष्ट्रपति का फरमान)
दिसंबर 1993 नंबर 2284)।

प्रतिभूतियों और उनके साथ लेनदेन की सामान्य अवधारणाएं रूसी संघ के नागरिक संहिता में दी गई हैं। 22 अप्रैल, 1996 को संघीय कानून "प्रतिभूति बाजार पर" पेशेवर बाजार सहभागियों की गतिविधियों को नियंत्रित करता है, स्टॉक एक्सचेंजों के संचालन की भूमिका और तंत्र की विशेषता है, रूसी संघ के प्रतिभूति बाजार के लिए संघीय आयोग (रूस के एफसीएसएम) और इसकी क्षेत्रीय शाखाएं, प्रतिभूति बाजार के कागजात की मूल अवधारणाएं तैयार करती हैं। 25 दिसंबर, 1995 का संघीय कानून "संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर" प्रतिभूति बाजार में एक संयुक्त स्टॉक कंपनी के कार्यों को नियंत्रित करता है। 15 मार्च, 1999 को संघीय कानून "प्रतिभूति बाजार में निवेशकों के अधिकारों और वैध हितों के संरक्षण पर" सूचना प्रकटीकरण के मुद्दों और शेयर बाजार में निवेशकों के अधिकारों और हितों की रक्षा के लिए प्रक्रिया को नियंत्रित करता है।

रूसी संघ के प्रतिभूति बाजार के लिए संघीय आयोग द्वारा जारी किए गए बड़ी संख्या में नियम कई व्यक्तिगत प्रक्रियाओं को विनियमित करते हैं। उदाहरण के लिए, "वाणिज्यिक संगठनों के पुनर्गठन के दौरान शेयर और बांड और उनके प्रॉस्पेक्टस जारी करने के लिए मानक", 11 नवंबर, 1998 को रूस के फेडरल कमीशन फॉर सिक्योरिटीज के संकल्प संख्या 48 द्वारा अनुमोदित, शेयर जारी करने की प्रक्रिया का विस्तार से वर्णन करते हैं। और उनके पुनर्गठन के दौरान रखी गई संयुक्त स्टॉक कंपनियों और अन्य वाणिज्यिक संरचनाओं के बांड।

आज तक, प्रतिभूति बाजार और इसके प्रतिभागियों की गतिविधियों के विभिन्न पहलुओं को विनियमित करने वाले लगभग 1000 विधायी और नियामक दस्तावेज हैं।

2. वित्तीय स्थिरता और बाजार सुरक्षा का नियंत्रण, जिसमें निम्न शामिल हैं:

* प्रतिभूतियों के पंजीकरण में;

* व्यावसायिक गतिविधियों को लाइसेंस देने में,

»निवेश संस्थानों, आदि की वित्तीय स्थिति की देखरेख में।

प्रतिभूति बाजार में सभी प्रकार की व्यावसायिक गतिविधि, Ch में निर्दिष्ट। 2 संघीय कानून "प्रतिभूति बाजार पर", एक विशेष परमिट के आधार पर किया जाता है - द्वारा जारी एक लाइसेंस

5.2. रूसी प्रतिभूति बाजार का राज्य विनियमन 211

एक सामान्य लाइसेंस के आधार पर प्रतिभूति बाजार या उसके अधिकृत निकायों के लिए संघीय कार्यकारी निकाय द्वारा प्रदान किया गया।

लाइसेंस जारी करने वाले प्राधिकरण प्रतिभूति बाजार में पेशेवर प्रतिभागियों की गतिविधियों को नियंत्रित करते हैं और प्रतिभूतियों पर रूसी संघ के कानून के उल्लंघन के मामले में जारी लाइसेंस को रद्द करने का निर्णय लेते हैं।

प्रतिभूति बाजार में पेशेवर प्रतिभागियों की गतिविधियों को तीन प्रकार के लाइसेंसों द्वारा लाइसेंस दिया जाता है: प्रतिभूति बाजार में एक पेशेवर भागीदार का लाइसेंस, एक रजिस्टर बनाए रखने का लाइसेंस और एक स्टॉक एक्सचेंज लाइसेंस।

एक लाइसेंस प्राप्त करने के लिए और एक दलाल और / या डीलर के लिए एक प्रतिभूति प्रॉस्पेक्टस तैयार करने के लिए सेवाएं प्रदान करने के लिए मुख्य शर्त प्रतिभूति बाजार के लिए संघीय कार्यकारी निकाय के स्थापित नियामक कानूनी कृत्यों के अनुसार इक्विटी पूंजी की राशि की आवश्यकता है और कर्मचारियों (कर्मचारियों) के लिए योग्यता आवश्यकताएँ।

3. सभी प्रतिभागियों की पारदर्शिता और समान जानकारी सुनिश्चित करना
बाजार का उपनाम।

4. बाजार में कानून-व्यवस्था बनाए रखना।

अप्रत्यक्ष सरकारी विनियमन(आर्थिक प्रबंधन) के माध्यम से होता है:

* राज्य की मौद्रिक नीति (ब्याज दरें, न्यूनतम
ny मजदूरी, आदि);

*कर नीति (कर की दर, छूट और छूट
उन्हें);

» सार्वजनिक पूंजी (राज्य का बजट, वित्तीय संसाधनों का ऑफ-बजट फंड, आदि);

* राज्य की संपत्ति और संसाधन (राज्य .)
उद्यम, प्राकृतिक संसाधन और भूमि)।

वर्तमान में, अप्रत्यक्ष विनियमन प्रमुख है।
आईएनजी।

पर मुख्य बाज़ारराज्य विनियमन उत्सर्जन प्रॉस्पेक्टस के राज्य पंजीकरण के माध्यम से और पेशेवर बाजार सहभागियों की गतिविधियों के सत्यापन और लाइसेंस के माध्यम से प्रतिभूतियों के जारी करने (जारी) के लिए एक एकीकृत प्रक्रिया को बनाए रखने पर केंद्रित है।

पर द्वितीयक बाज़ारव्यावसायिक भागीदारी की गतिविधियों को लाइसेंस देकर राज्य नियंत्रण किया जाता है -

212________________________ अध्याय 5. प्रतिभूति बाजार का विनियमन

बाजार और योग्यता प्रमाण पत्र जारी करके जो प्रतिभूति बाजार में कुछ प्रकार की गतिविधियों को करने का अधिकार देते हैं, साथ ही एकाधिकार कानून के अनुपालन की देखरेख करते हैं।

विनियमन के कार्य व्यापक आर्थिक और क्षेत्रीय प्रकृति के हो सकते हैं। रूस जैसे विशाल संघीय राज्य में उत्तरार्द्ध विशेष रूप से महत्वपूर्ण है।

इस प्रकार, राज्य विनियमन और पर्यवेक्षण में कानूनों, मानदंडों, नियमों के विकास और उनके कार्यान्वयन पर नियंत्रण शामिल है।

5.3. प्रतिभूति बाजार में पेशेवर प्रतिभागियों के स्व-नियामक संगठन

राज्य के अलावा, प्रतिभूति बाजार के नियमन की प्रक्रिया प्रतिभूति बाजार (SROPURTSB) में पेशेवर प्रतिभागियों के स्व-नियामक संगठनों द्वारा की जाती है (चित्र 5.3.1 देखें)।

स्व-नियामक संगठन गैर-लाभकारी, गैर-सरकारी संगठन हैं, जो स्वैच्छिक आधार पर प्रतिभूति बाजार में पेशेवर प्रतिभागियों द्वारा बनाए गए हैं, जो प्रतिभूति बाजार में प्रतिभागियों की व्यावसायिक गतिविधियों के लिए शर्तों को सुनिश्चित करने के लिए पेशेवर नैतिकता के मानकों का पालन करते हैं। प्रतिभूति बाजार, प्रतिभूति बाजार में पेशेवर प्रतिभागियों के प्रतिभूति धारकों और अन्य ग्राहकों के हितों की रक्षा के लिए, जो एक स्व-नियामक संगठन के सदस्य हैं, प्रतिभूतियों के साथ लेनदेन करने के लिए नियमों और मानकों की स्थापना करते हैं जो प्रतिभूति बाजार में कुशल संचालन सुनिश्चित करते हैं।

एक स्व-नियामक संगठन की सभी आय का उपयोग इसके द्वारा विशेष रूप से वैधानिक कार्यों की पूर्ति के लिए किया जाता है और इसके सदस्यों के बीच वितरित नहीं किया जाता है। स्व-विनियमन का उद्देश्य अत्यधिक तरल बाजार प्राप्त करना है और ग्राहकों के लिए संगठन के प्रतिभागियों की जिम्मेदारी लेता है।

SROPURTSB की गतिविधियों को विभिन्न विधायी कृत्यों द्वारा नियंत्रित किया जाता है, उदाहरण के लिए, 22 अप्रैल, 1996 के रूसी संघ का कानून नंबर 39-FZ "प्रतिभूति बाजार पर", 29 नवंबर, 2001 के रूसी संघ का कानून नहीं 156-एफजेड "निवेश निधि पर"।

प्रतिभूति बाजार (SROPURTSB) में पेशेवर प्रतिभागियों के स्व-नियामक संगठन के सदस्य केवल प्रतिभूति बाजार में पेशेवर भागीदार हो सकते हैं। का दर्जा पाने के लिए

चावल। 5.3.1.प्रतिभूति बाजार में स्व-विनियमन

214________________________ अध्याय 5. प्रतिभूति बाजार का विनियमन

गैर-विनियमित संगठन, इसे प्रतिभूति बाजार में कम से कम दस पेशेवर प्रतिभागियों द्वारा स्थापित किया जाना चाहिए। प्रतिभूति बाजार में पेशेवर प्रतिभागियों द्वारा बनाया गया एक संगठन फेडरल फाइनेंशियल मार्केट्स सर्विस (पूर्व में एफसीएसएम) द्वारा जारी परमिट के आधार पर एक स्व-विनियमन संगठन का दर्जा प्राप्त करता है।

परमिट प्राप्त करने के लिए, प्रतिभूति बाजार के लिए संघीय कार्यकारी निकाय को निम्नलिखित प्रस्तुत किया जाना चाहिए:

* इसकी स्थिति के अधिग्रहण के लिए आवेदन;

» स्व-नियामक संगठन की स्थापना पर दस्तावेजों की प्रमाणित प्रतियां;

* अपने सदस्यों द्वारा अपनाए गए संगठन के नियम और कानून और अनिवार्य
स्व-नियामक संगठन के सभी सदस्यों द्वारा निष्पादन के लिए nye।

स्व-नियामक संगठन के नियमों और विनियमों में निम्नलिखित के संबंध में स्व-नियामक संगठन और उसके सदस्यों के लिए आवश्यकताएं होनी चाहिए:

1) कर्मियों की व्यावसायिक योग्यता (के अपवाद के साथ)
तकनीकी);

2) पेशेवर गतिविधियों के कार्यान्वयन के लिए नियम और मानक
समाचार;

3) मूल्य हेरफेर को सीमित करने वाले नियम;

4) प्रलेखन, लेखा और रिपोर्टिंग;

5) अपने स्वयं के धन की न्यूनतम राशि;

6) एक पेशेवर प्रतिभागी के संगठन में शामिल होने के नियम
प्रतिभूति बाजार और इससे बाहर निकलना या बहिष्करण;

7) शासी निकाय के चुनाव में प्रतिनिधित्व का समान अधिकार
संगठन के प्रबंधन में संगठन और भागीदारी;

8) सदस्यों के बीच लागत, भुगतान, शुल्क के वितरण की प्रक्रिया
संगठन;

9) दावों को संभालने की प्रक्रिया सहित ग्राहकों के अधिकारों की रक्षा करना
और संगठन के सदस्यों के ग्राहकों से शिकायतें;

10) ग्राहकों और अन्य व्यक्तियों के प्रति अपने सदस्यों के दायित्व
कार्यान्वयन में त्रुटियों या चूक के कारण हुए नुकसान के लिए
अपनी व्यावसायिक गतिविधि के संगठन के सदस्य होने के नाते
sti, साथ ही संगठन या उसके किसी सदस्य की अवैध कार्रवाइयाँ
अधिकारी और/या कार्मिक;

11) सदस्यों के दावों और शिकायतों पर विचार करने की प्रक्रिया का अनुपालन
संगठन;

5.3. प्रतिभूति बाजार में प्रतिभागियों के स्व-नियामक संगठन 215

12) संगठन के सदस्यों द्वारा अनुपालन की लेखा परीक्षा आयोजित करने की प्रक्रिया
के निर्माण सहित स्थापित नियम और मानक
भूमिका निकाय और निरीक्षण के परिणामों से परिचित होने की प्रक्रिया
संगठन के अन्य सदस्य;

13) संगठन के सदस्यों के खिलाफ प्रतिबंध और अन्य उपाय, उन्हें अवश्य करना चाहिए
प्राकृतिक व्यक्तियों और / या कर्मियों और उनके आवेदन की प्रक्रिया;

14) सत्यापन के लिए सूचना का खुलापन सुनिश्चित करने के लिए आवश्यकताएं
रॉक, संगठन की पहल पर आयोजित;

15) संगठन के सदस्यों पर लागू प्रतिबंधों और उपायों के कार्यान्वयन की निगरानी
नामकरण, और उनके लेखांकन का क्रम।

एक स्व-नियामक संगठन जो व्यापार का एक आयोजक है, ऊपर सूचीबद्ध आवश्यकताओं के अलावा, नियमों को स्थापित करने और उनका पालन करने के लिए बाध्य है:

* बूम सिक्योरिटीज के साथ लेनदेन का निष्कर्ष, पंजीकरण और पुष्टि
गामी;

» प्रतिभूतियों में व्यापार का समर्थन करने वाले लेनदेन करना (समाशोधन और/या निपटान लेनदेन);

*संगठन के सदस्यों द्वारा उपयोग किए जाने वाले दस्तावेजों का पंजीकरण और लेखांकन
लेनदेन का समापन करते समय, प्रतिभूतियों के साथ संचालन करना;

*संगठन के सदस्यों के बीच उत्पन्न होने वाले विवादों का समाधान
प्रतिभूतियों और उन पर बस्तियों के साथ लेनदेन करते समय,
नकद सहित;

» संगठन के सदस्यों द्वारा की गई प्रतिभूतियों के साथ बोली और पेशकश की कीमतों, कीमतों और लेनदेन की मात्रा के बारे में जानकारी प्रदान करने की प्रक्रिया;

* उन व्यक्तियों को सेवाओं का प्रावधान जो संगठन के सदस्य नहीं हैं।

एक स्व-नियामक संगठन के प्रतिभूति बाजार के लिए संघीय कार्यकारी निकाय द्वारा जारी परमिट में शामिल हैं; निम्नलिखित अधिकार:

* की गतिविधियों के निरीक्षण के परिणामों के बारे में जानकारी प्राप्त करें
उनके सदस्य, संघीय द्वारा निर्धारित तरीके से किए जाते हैं
प्रतिभूति बाजार के लिए कार्यकारी निकाय (पुनः)
संघीय कार्यकारी निकाय की क्षेत्रीय शाखा
प्रतिभूति बाजार के लिए प्राधिकरण);

* पेशेवर के कार्यान्वयन के लिए नियम और मानक विकसित करना
वित्तीय गतिविधियों और प्रतिभूतियों के साथ संचालन
सदस्य और उनके अनुपालन की निगरानी;

216________________________ अध्याय 5. प्रतिभूति बाजार का विनियमन

* अपनाया समोरा के साथ अपने सदस्यों द्वारा अनुपालन की निगरानी करें
नियमों और कार्यान्वयन के मानकों के संगठन द्वारा विनियमित
व्यावसायिक गतिविधियों और प्रतिभूतियों में उछाल के साथ लेनदेन
गामी;

» प्रतिभूति बाजार के लिए संघीय कार्यकारी निकाय की योग्यता आवश्यकताओं के अनुसार, पाठ्यक्रम और योजनाएं विकसित करें, प्रतिभूति बाजार में पेशेवर गतिविधियों में लगे संगठनों के अधिकारियों और कर्मियों को प्रशिक्षित करें, इन व्यक्तियों की योग्यता निर्धारित करें और उन्हें योग्यता प्रमाण पत्र जारी करें।

यदि प्रतिभूति बाजार में पेशेवर प्रतिभागियों के संगठन द्वारा प्रस्तुत दस्तावेजों में ऊपर सूचीबद्ध प्रासंगिक आवश्यकताएं शामिल नहीं हैं, तो परमिट जारी करने से इनकार किया जा सकता है।

स्व-नियामक संगठन प्रतिभूति बाजार के लिए संघीय कार्यकारी निकाय को स्व-नियामक संगठन की स्थापना, विनियमों और नियमों पर दस्तावेजों में किए गए सभी परिवर्तनों पर डेटा प्रदान करने के लिए, कारणों और उद्देश्यों के संक्षिप्त औचित्य के साथ प्रदान करने के लिए बाध्य है। ऐसे परिवर्तनों की।

प्रतिभूति बाजार में पेशेवर प्रतिभागियों के निम्नलिखित स्व-नियामक संगठन प्रतिभूति बाजार पर कार्य करते हैं, जैसे:

» स्टॉक मार्केट पार्टिसिपेंट्स का प्रोफेशनल एसोसिएशन (PAUFOR);

» प्रमुख पंजीयकों और निक्षेपागार परिषद (एससीआरओ);

» पंजीयकों, अंतरण एजेंटों और निक्षेपागारों का व्यावसायिक संघ (पार्टैड);

*नेशनल एसोसिएशन ऑफ स्टॉक मार्केट पार्टिसिपेंट्स
(नाउफोर);

* गैर-लाभकारी साझेदारी "हितों की सुरक्षा के लिए संघ
उद्यमों और संगठनों के शेयरधारक" (ओपीआईएसी);

* नेशनल स्टॉक एसोसिएशन (एनएफए);

* बिल मार्केट पार्टिसिपेंट्स का एसोसिएशन (AU VER), आदि।

1994 के अंत में, स्टॉक मार्केट पार्टिसिपेंट्स का प्रोफेशनल एसोसिएशन, PAUFOR, रूस में स्थापित किया गया था, जिसमें 15 कंपनियां शामिल थीं। PAUFOR के प्रारंभिक कार्य प्रतिभूतियों में व्यापार के लिए मानकों को विकसित करना और उनके उल्लंघनकर्ताओं के लिए अनुशासनात्मक उपायों का एक सेट, साथ ही एसोसिएशन के सदस्यों के लिए एक ओवर-द-काउंटर कंप्यूटर ट्रेडिंग सिस्टम बनाना था।

5.3. प्रतिभूति बाजार में प्रतिभागियों के स्व-नियामक संगठन 217

दो स्व-नियामक संगठन - प्रमुख रजिस्ट्रार और डिपॉजिटरी परिषद (एससीआरओ) और प्रोफेशनल एसोसिएशन ऑफ रजिस्ट्रार, ट्रांसफर एजेंट और डिपॉजिटरी (पार्टैड) - विनियमन के विकास के आरंभकर्ता बन गए "प्रतिभूतियों के रजिस्टर को बनाए रखने की गतिविधि पर धारक" (21 जून, 1995 को अपनाया गया), जिसके अनुसार रजिस्ट्रार की गतिविधियों को विनियमित करने के लिए समान मानकों को पेश किया गया था।

प्रतिभूति बाजार पर सक्रिय कार्य सबसे बड़े द्वारा किया जाता है
विनियमित संगठन - "नेशनल एसोसिएशन ऑफ मेंबर्स
शेयर बाजार" (NAUFOR) (600 कंपनियां) और गैर-व्यावसायिक
साझेदारी "उद्यम के शेयरधारकों के हितों की सुरक्षा के लिए संघ"
ty और संगठन" (OPIAC)। >< >

नेशनल स्टॉक एसोसिएशन (एनएफ ए) - पूर्व में नेशनल एसोसिएशन ऑफ गवर्नमेंट सिक्योरिटीज मार्केट पार्टिसिपेंट्स (एन एयू आरएजी) - जनवरी 1996 में स्थापित किया गया था (20 क्षेत्रों से 200 क्रेडिट संस्थान), एससीआरओ के कार्य करता है: पेशेवर प्रतिभागियों का लाइसेंसिंग, एफएफएमएस (पूर्व में एफसीएसएम) में पेशेवर प्रतिभागियों की रिपोर्टिंग, उनकी गतिविधियों की निगरानी आदि में संग्रह, विश्लेषण और प्रस्तुति। प्रतिभूति बाजार में ग्राहक सेवा के लिए; विनियमन "मूल्य हेरफेर के निषेध पर"।

स्व-विनियमन का उद्देश्य अत्यधिक तरल बाजार प्राप्त करना है और इसमें योग्यता और नैतिक मानदंडों की स्थापना, इसके प्रतिभागियों के लिए मानक, ग्राहकों के प्रति उनकी जिम्मेदारी, नियमों की स्थापना और व्यापार संचालन के कार्यान्वयन, विकास के प्रस्तावों का विकास शामिल है। प्रतिभूति बाजार, साथ ही नियमों और विनियमों के अनुपालन की निगरानी करना।

स्व-नियमन के लाभों में शामिल हैं:<

*पेशेवर द्वारा व्यवहार के मानकों का विकास
प्रतिभूति बाजार सहभागियों जो वास्तव में प्रतिनिधित्व करते हैं (जेपीए~
आईएनजी) इसकी विशेषताएं;

*सार्वजनिक धन की बचत, प्रशासनिक तंत्र को कम करना*
प्रतिभूति बाजार द्वारा अनुसंधान;

*सामान्य के नियंत्रण के कार्यान्वयन में बड़ी सटीकता
अधिकारियों की ओर से stvennyh संरचनाएं;

» सार्वजनिक विनियमन के माध्यम से प्रतिभूति बाजार में पेशेवर प्रतिभागियों के लिए व्यवहार के नैतिक मानकों की शुरूआत को सरल बनाना।

218________________________ अध्याय 5. प्रतिभूति बाजार का विनियमन

5.4. प्रतिभूति बाजार का विनिमय विनियमन

राज्य विनियमन और स्व-नियमन के साथ, प्रतिभूति बाजार में विनिमय विनियमन है, अर्थात विनिमय की सहायता से विनियमन।

एक्सचेंज में एक कुशल संगठनात्मक संरचना होनी चाहिए जो न केवल प्रतिभूतियों में व्यापार से जुड़ी कम लागत प्रदान कर सके, बल्कि बाजार की तरलता, पर्याप्त संख्या में विक्रेताओं और खरीदारों, बोलीदाताओं को पिछली कीमतों और दोनों के बारे में आवश्यक और सटीक जानकारी प्राप्त करने की क्षमता प्रदान कर सके। लेन-देन की मात्रा, और विक्रेता और खरीदार की वर्तमान कीमतें, प्रस्तुत की गई प्रतिभूतियों की मात्रा और प्रकार। इसे अपने सदस्यों की ओर से एक्सचेंज में विश्वास भी सुनिश्चित करना चाहिए, यानी उसके पास निर्वाचित शासी निकाय होने चाहिए। इसलिए, एक्सचेंज को स्व-नियामक संगठन के रूप में माना जाता है जो एक्सचेंज सेल्फ-रेगुलेशन के सिद्धांतों पर काम करता है। यह इस तथ्य में प्रकट होता है कि, वर्तमान कानून के ढांचे के भीतर, एक्सचेंज स्वयं अपने प्रबंधन के संगठन पर निर्णय लेता है, जो इसके चार्टर में परिलक्षित होता है।

एक्सचेंज विनियमन स्टॉक एक्सचेंज (मुद्रा और वायदा एक्सचेंजों के स्टॉक विभाग) के माध्यम से किया जाता है।

स्टॉक एक्सचेंज के माध्यम से प्रतिभूति बाजार का विनियमन एक्सचेंज पर व्यापार के लिए नियमों की स्थापना, इन प्रतिभूतियों के जारीकर्ताओं और बोलीदाताओं दोनों के लिए मानकों और आवश्यकताओं के माध्यम से किया जाता है। विनिमय विनियमन की मुख्य दिशाएँ अंजीर में प्रस्तुत की गई हैं। 5.4.1.

एक्सचेंज में बाहरी और आंतरिक दोनों विनियमन हो सकते हैं।

बाहरीविनियमन राज्य के नियमों, अन्य संगठनों, अंतर्राष्ट्रीय समझौतों के लिए विनिमय की गतिविधियों का अधीनता है। बाहरी विनियमन राज्य निकायों, स्व-नियामक संगठनों और अंतर्राष्ट्रीय संगठनों द्वारा किया जाता है। बाहरी विनियमन का आधार राज्य के नियम हैं। इनमें कानून, संकल्प, आदेश, फरमान आदि शामिल हैं, जो विनिमय गतिविधियों के लिए एक एकीकृत कानूनी आधार बनाते हैं और एक्सचेंजों को विधायी सहायता प्रदान करते हैं।

विनिमय गतिविधियों को विनियमित करने में राज्य की भूमिका काफी महत्वपूर्ण है। इसे परंपरागत रूप से कानूनी ढांचा प्रदान करने के लिए सौंपा गया है जो बाजार अर्थव्यवस्था के कुशल कामकाज का समर्थन करता है।

स्टॉक एक्सचेंज का राज्य विनियमन पेशेवर व्यापारियों के लिए इतना आवश्यक नहीं है जितना कि उनके ग्राहकों के लिए, जिनके

चित्र 5.4.1. प्रतिभूति बाजार में विनिमय विनियमन

220________________________ अध्याय 5. प्रतिभूति बाजार का विनियमन

kazy वे अपनी गतिविधियों के दौरान प्रदर्शन करते हैं। यह इस तथ्य के कारण है कि निवेशक, एक नियम के रूप में, स्टॉक एक्सचेंज तक सीधी पहुंच नहीं रखते हैं और सीधे एक्सचेंज ट्रेडिंग में भाग नहीं लेते हैं, लेकिन प्रतिभूतियों में निवेश के लिए अपने अधिकारों और धन के साथ पेशेवर मध्यस्थों पर भरोसा करते हैं। राज्य सबसे पहले निवेशकों के हितों का ध्यान रखता है और शेयर बाजार के विकास के साथ, एक निश्चित तरीके से उनके पालन की गारंटी देनी चाहिए। राज्य विनिमय व्यापार में सभी प्रतिभागियों के लिए समान अधिकार सुनिश्चित करता है, इसमें भागीदारी को प्रोत्साहित करता है, स्थापित व्यापार नियमों के अनुपालन को नियंत्रित करता है।

राज्य विनियमन का एक अभिन्न अंग स्टॉक एक्सचेंजों, इसके बुनियादी ढांचे के संगठनों और व्यापार में पेशेवर प्रतिभागियों का लाइसेंस है।

अंदर काविनियमन अपने स्वयं के नियामक दस्तावेजों के लिए अपनी गतिविधियों का अधीनता है: चार्टर, एसोसिएशन का ज्ञापन, नियम और अन्य आंतरिक नियामक दस्तावेज जो इस एक्सचेंज की गतिविधियों को समग्र रूप से, इसके डिवीजनों और कर्मचारियों को निर्धारित करते हैं।

मेमोरेंडम ऑफ एसोसिएशन एक दस्तावेज है जो संस्थापकों को सूचीबद्ध करता है और निम्नलिखित विशेषताओं को परिभाषित करता है: एक्सचेंज बनाने का उद्देश्य; लक्ष्य प्राप्त करने के तरीके; दायित्वों के लिए जिम्मेदारी; वैधानिक निधि की स्थिति; संस्थापकों के अधिकार और दायित्व; गतिविधियों को समाप्त करने की शर्तें; उसका स्थान और विवरण।

एक्सचेंज के चार्टर में शामिल हैं: लक्ष्य और गतिविधियाँ; अधिकृत पूंजी, धन और आय के उपयोग को परिभाषित करने वाले प्रावधान; इसके सदस्यों के अधिकार और दायित्व; प्रबंधन प्रक्रिया और विनिमय के अधिकार; लेखांकन और रिपोर्टिंग; गतिविधि की समाप्ति।

स्टॉक एक्सचेंज निम्नलिखित आंतरिक दस्तावेजों को मंजूरी देता है:

1. एक प्रतिभूति बाजार सहभागी के व्यापार में प्रवेश के लिए नियम; लेन देन
प्रतिभागियों के लिए योग्यता आवश्यकताओं को विकसित करता है
व्यापार। एक्सचेंज के सदस्य एक्सचेंज ट्रेडिंग में भाग लेते हैं
स्टॉक एक्सचेंज में काम के नियमों को जानना चाहिए, आवश्यक ज्ञान होना चाहिए
गतिविधि के सभी क्षेत्रों में ज्ञान और व्यावहारिक कौशल, संबंधित
स्टॉक ट्रेडिंग के साथ nyh।

2. प्रतिभूतियों को सूचीबद्ध/असूचीबद्ध करने और/या प्रतिभूतियों के प्रवेश के नियम
लिस्टिंग प्रक्रिया से गुजरे बिना ट्रेडिंग के लिए प्रतिभूतियाँ; मानकीकरण
विनिमय माल की गुणवत्ता विशेषताओं के लिए आवश्यकताओं की पूर्ति
खाई। एक्सचेंज प्रतिभूतियों की विश्वसनीयता की गारंटी देता है, जो हैं
इस पर कारोबार किया जाता है, क्योंकि केवल वे
प्रतिभूतियां जिन्हें सूचीबद्ध किया गया है, अर्थात अनुपालन
आवश्यकताओं को उन पर रखा गया है।

5.4. प्रतिभूति बाजार का विनिमय विनियमन ________________ 221

3. स्टॉक एक्सचेंज में व्यापार करने के नियम, जो अवश्य
शामिल होना:

विनिमय लेनदेन के प्रकार, उनके निष्पादन की प्रक्रिया, पंजीकरण,
निष्पादन, समाप्ति और अमान्यकरण;

लेनदेन के समापन और मिलान के लिए नियम;

लेनदेन के पंजीकरण के लिए नियम;

लेनदेन के निष्पादन का क्रम;

मूल्य हेरफेर और उपयोग को प्रतिबंधित करने वाले नियम
कॉलिंग सेवा की जानकारी।

4. हॉल में बोली लगाने वालों के लिए आचरण के नियम, नैतिकता की स्थापना
स्की मानकों, विनिमय व्यापार में प्रतिभागियों के लिए आचार संहिता।

5. समाप्‍त बीर से उत्‍पन्‍न विवादों के समाधान के नियम
विनिमय व्यापार के दौरान लेनदेन, मध्यस्थता और प्रतिबंधों के लिए
विनिमय व्यापार के नियमों का उल्लंघन।

6. एक्सचेंज द्वारा वर्तमान जानकारी प्रदान करने की प्रक्रिया (प्रकाशन
शेयर बाजार बुलेटिन)।

एक्सचेंज को अपनी आंतरिक संचार प्रणालियों की सामग्री पर उनकी विश्वसनीयता सुनिश्चित करने और अपने सदस्यों - व्यापारिक प्रतिभागियों के वित्तीय अनुशासन की देखरेख करने के लिए निरंतर नियंत्रण बनाए रखना चाहिए, ताकि एक सदस्य (प्रतिभागी) के दिवालिएपन से दूसरे का दिवालियापन न हो।

एक्सचेंज को लेन-देन के लेखांकन की शुद्धता और बैंक खाते के रखरखाव (आमतौर पर दैनिक आधार पर) के नियंत्रण पर कड़ाई से नियमित जांच करनी चाहिए। यहां का रेगुलेशन सिस्टम बेहद सख्त है।

रूसी प्रतिभूति बाजार की मुख्य समस्या बड़ी संख्या में नियामकों की उपस्थिति है। सेंट्रल बैंक बैंकिंग क्षेत्र के विकास के लिए जिम्मेदार है, क्रेडिट संस्थानों की प्रतिभूतियों के मुद्दों को पंजीकृत करता है, संचालन करता है और खुले प्रतिभूति बाजार में क्रेडिट संस्थानों द्वारा संचालन करने की प्रक्रिया को नियंत्रित करता है, प्रतिभूतियों में संचालन के लिए एंटीमोनोपॉली आवश्यकताओं को स्थापित और नियंत्रित करता है। बाजार, आदि। वित्त मंत्रालय इस मुद्दे को राज्य, उपसंघीय और नगरपालिका प्रतिभूतियों को पंजीकृत करता है, बीमा क्षेत्र के विकास की देखरेख करता है। FFMS कॉर्पोरेट प्रतिभूतियों के मुद्दे और संचलन के क्षेत्र में नियम बनाने की देखरेख करता है, कुछ मानकों के साथ शेयर बाजार में जारीकर्ताओं और पेशेवर प्रतिभागियों द्वारा अनुपालन और पेशेवर प्रतिभागियों के लाइसेंस के लिए जिम्मेदार है। श्रम और सामाजिक सुरक्षा मंत्रालय गैर-राज्य पेंशन फंड की गतिविधियों की देखरेख करता है। VEB एक साथ वित्त मंत्रालय के एजेंट के रूप में कार्य करता है

अध्याय 5. प्रतिभूति बाजार का विनियमन

रूस के पेंशन कोष के पेंशन भंडार के प्रबंधन के लिए रूसी यूरोबॉन्ड और राज्य प्रबंधन कंपनी के कार्यों की सेवा पर। एंटीमोनोपॉली नीति और नई आर्थिक संरचनाओं के समर्थन के लिए मंत्रालय वित्तीय बाजार में प्रतिस्पर्धा के रखरखाव की निगरानी करता है और कमोडिटी एक्सचेंजों के काम की निगरानी करता है। आर्थिक विकास और व्यापार मंत्रालय औद्योगिक नीति तैयार करने के लिए जिम्मेदार है।

राज्य नियामक निकायों के अलावा, प्रतिभूति बाजार में पेशेवर प्रतिभागियों के स्व-नियामक संगठन भी हैं।

विभिन्न नियामक प्रतिभूति बाजार के विकास को नियंत्रित करने वाले अपने स्वयं के नियम विकसित कर रहे हैं, जिनमें से कई प्रावधान एक दूसरे के विपरीत हैं। प्रतिभूति बाजार में विभिन्न नियामकों के कार्य अक्सर एक दूसरे के विपरीत होते हैं। यह 1998 के संकट वर्ष में नियामकों के विरोधाभासी कार्यों से प्रमाणित होता है, जिसने वित्तीय बाजार में संकट को बढ़ा दिया। इस तरह के गैर-विचारणीय कदमों में शामिल हैं, उदाहरण के लिए, एफसीएसएम का एमआईसीईएक्स पर व्यापार का निलंबन उस स्थिति में जब एमआईसीईएक्स एकमात्र व्यापारिक संगठित बाजार बना रहा।

कई नियामकों की उपस्थिति निष्पक्ष रूप से रूसी शेयर बाजार के विकास का खंडन करती है।

उनके कार्यों को वितरित या समन्वयित करने की आवश्यकता है। वर्तमान में, इस समस्या को हल करने के लिए कई दृष्टिकोण हैं: 1) प्रतिभूति बाजार को विनियमित करने के लिए जिम्मेदारियों को अलग करना कार्यात्मकआधार और 2) कर्तव्यों का पृथक्करण संस्थागतसंकेत। सेंट्रल बैंक अपने विभागीय संबद्धता के अनुसार वित्तीय संस्थानों के संस्थागत विनियमन का समर्थक है, एफसीएसएम कार्यात्मक विनियमन पर जोर देता है (उदाहरण के लिए, कॉर्पोरेट प्रतिभूति बाजार से संबंधित सब कुछ एफसीएसएम की क्षमता के भीतर आता है)। हालाँकि, यह दृष्टिकोण समान विरोधाभासों की ओर जाता है। यह स्पष्ट नहीं है कि कौन और कैसे निर्धारित करेगा कि संस्थागत विनियमन क्या है और कार्यात्मक विनियमन क्या है। इसलिए, अंतरराष्ट्रीय अनुभव की ओर मुड़ना आवश्यक है, अर्थात्, ग्रेट ब्रिटेन में बनाए गए एफएसए के समान, वित्तीय बाजार के एकल मेगा-नियामक के निर्माण के लिए प्रयास करना।

रूसी वित्तीय बाजार का एकल मेगा-नियामक बनाने के विचार के कई गंभीर विरोधी हैं। कुछ विरोधियों का तर्क है कि यूके में एक मेगा-नियामक का निर्माण इस तथ्य से सुगम था कि ब्रिटिश बीमा, पेंशन, स्टॉक और बैंकिंग बाजार अनिवार्य रूप से एक ही व्यक्ति थे। और विनियमन

5.4. प्रतिभूति बाजार का विनिमय विनियमन

उनकी गतिविधियों को एक निकाय के तहत रखना केवल आर्थिक रूप से समीचीन था। रूसी वित्तीय बाजार अभी भी एक खंडित बाजार है। वित्तीय बाजार के कई क्षेत्रों में एक साथ काम करने वाले वित्तीय संस्थान अलग-थलग हैं (उदाहरण के लिए, पूंजी समूह, गुट-बैंक और अन्य बैंकिंग समूह)। दूसरी ओर, विरोधी इस तथ्य का उल्लेख करते हैं कि इस तरह के एक मेगा-नियामक के निर्माण से बाजार सहभागियों के लिए लेनदेन की लागत कम नहीं होगी, लेकिन लोक प्रशासन में नौकरशाही में तेजी से वृद्धि होगी।

इस तरह के एक मेगा-रेगुलेटर का निर्माण एक लंबी प्रक्रिया है, जो नियामकों के बीच कई विरोधाभासों के समाधान के साथ जुड़ा हुआ है और अक्सर इस सवाल पर आता है कि यह नया मेगा-नियामक किस नियामक पर आधारित होगा।

अब तक, वित्तीय बाजार के सार्वजनिक प्रशासन की समग्र प्रणाली में स्व-नियमन का स्थान स्पष्ट नहीं है। अलग-अलग समय पर, FCSM के नेतृत्व ने विभिन्न आवश्यकताओं के साथ स्व-नियामक संगठनों से संपर्क किया। अतीत में, FCSM ने एक स्व-नियामक संगठन (SRO) को FCSM के एक प्रभाग के रूप में देखा, जो मौलिक रूप से गलत है। "प्रतिभूति बाजार पर" कानून के अनुसार, एक एसआरओ में सदस्यता केवल स्वैच्छिक हो सकती है। व्यवहार में, एक पेशेवर प्रतिभागी के रूप में लाइसेंस प्राप्त करने के लिए NAU FOR में सदस्यता एक आवश्यक शर्त थी। एफसीएसएम के आज के नेतृत्व ने विनियमन के क्षेत्र से एसआरओ के पूर्ण विस्थापन पर विपरीत स्थिति ले ली है।

रूसी प्रतिभूति बाजार के विकास के लिए एक एकीकृत अवधारणा का निर्माण और इस दिशा में सभी नियामकों की समन्वित गतिविधियाँ आज के मुख्य कार्यों में से एक हैं।

वित्त और ऋण विभाग

परीक्षण

अनुशासन से

"वित्तीय प्रबंधन"

व्याख्याता: मोखिना एम.आई.

द्वारा पूर्ण: समूह F4-28S(u) के छात्र

अखियारोवा आई.एम.

(रिकॉर्ड बुक की संख्या)

विकल्प संख्या 2

पर्म, 2011

1. वित्तीय बाजार। प्रतिभूति बाजार के नियमन के सिद्धांत और प्रणाली

आर्थिक सिद्धांत में वित्तीय बाजार (लैटिन फाइनेंसिया से - नकद, आय) संबंधों की एक प्रणाली है जो एक मध्यस्थ संपत्ति के रूप में धन का उपयोग करके आर्थिक वस्तुओं के आदान-प्रदान की प्रक्रिया में उत्पन्न होती है।

वित्तीय बाजार में, पूंजी जुटाना, ऋण का प्रावधान, विनिमय मौद्रिक लेनदेन का कार्यान्वयन और उत्पादन में वित्तीय संसाधनों की नियुक्ति होती है। और विभिन्न देशों के उधारदाताओं और उधारकर्ताओं की पूंजी की आपूर्ति और मांग का संयोजन विश्व वित्तीय बाजार बनाता है।

ऐतिहासिक रूप से, वित्तीय बाजारों के दो मुख्य मॉडल बनाए गए हैं: बैंक वित्तपोषण पर केंद्रित एक वित्तीय प्रणाली - बैंक आधारित वित्तीय प्रणाली, तथाकथित महाद्वीपीय मॉडल - और प्रतिभूति बाजार पर केंद्रित एक वित्तीय प्रणाली और संस्थागत निवेशकों (बीमा कंपनियों) की एक प्रणाली , निवेश और पेंशन फंड) - बाजार आधारित वित्तीय प्रणाली, या एंग्लो-अमेरिकन मॉडल।

वित्तीय बाजार में विभाजित है:

पूंजी बाजार

इक्विटी पूंजी बाजार (शेयर बाजार)

ऋण पूंजी बाजार (बॉन्ड और बिल बाजार)

मुद्रा बाजार

व्युत्पन्न उपकरणों का बाजार (डेरिवेटिव)

मुद्रा बाजार (विदेशी मुद्रा)

वित्तीय बाजार में, बिक्री और खरीद की वस्तु वित्तीय संसाधन हैं। हालांकि, वित्तीय बाजार के विभिन्न क्षेत्रों में लेनदेन के बीच एक बुनियादी अंतर है। यदि क्रेडिट बाजार पर पैसा बेचा जाता है, यानी, वे स्वयं लेनदेन की वस्तु हैं, तो शेयर बाजार पर, उदाहरण के लिए, पहले से बनाई गई या भविष्य में नकद आय प्राप्त करने के अधिकार बेचे जाते हैं।

वित्तीय बाजार न केवल अर्थव्यवस्था में (भुगतान के आधार पर) मौद्रिक संसाधनों के पुनर्वितरण का एक साधन है, बल्कि समग्र रूप से अर्थव्यवस्था की संपूर्ण स्थिति का एक संकेतक भी है। वित्तीय बाजार का सार न केवल वित्तीय संसाधनों के पुनर्वितरण में है, बल्कि इस पुनर्वितरण की दिशा निर्धारित करने में सबसे ऊपर है। यह वित्तीय बाजार में है कि मौद्रिक संसाधनों के उपयोग के लिए सबसे प्रभावी क्षेत्र निर्धारित किए जाते हैं।

वैश्विक वित्तीय बाजार के कार्य:

पूंजी का पुनर्वितरण और अतिप्रवाह;

वितरण लागत की बचत;

पूंजी की एकाग्रता और केंद्रीकरण में तेजी लाना;

इंटरटेम्पोरल व्यापार, जो आर्थिक चक्रों की लागत को कम करता है;

निरंतर प्रजनन की प्रक्रिया को बढ़ावा देना।

वित्तीय संबंधों की प्रणाली, वित्तीय बाजार के कामकाज के लिए अर्थव्यवस्था, उसके क्षेत्रों और आर्थिक संस्थाओं की "वित्तीय स्थिति" की अवधारणा की शुरूआत की आवश्यकता होती है। एक विशिष्ट स्तर (मैक्रो-, माइक्रो-) पर संकेतकों के एक विशिष्ट सेट का उपयोग करके वित्तीय स्थिति का आकलन किया जाता है।

वित्तीय स्थिति वित्तीय बाजार की प्रभावशीलता का एक प्रमुख संकेतक है।

प्रतिभूति बाजार (r.ts.b.) का विनियमन अपने सभी प्रतिभागियों की गतिविधियों को सुव्यवस्थित करना और इन कार्यों के लिए कंपनी द्वारा अधिकृत संगठनों द्वारा उनके बीच लेनदेन करना है।

बाजार सहभागियों का विनियमन बाहरी और आंतरिक हो सकता है।

बाहरी विनियमन:

यह इस संगठन की गतिविधि को राज्य के नियामक कृत्यों, अन्य संगठनों, अंतर्राष्ट्रीय समझौतों के अधीन है।

आंतरिक विनियमन:

यह इस संगठन की गतिविधियों को अपने स्वयं के नियामक दस्तावेजों के अधीन है: चार्टर, नियम और अन्य आंतरिक नियामक दस्तावेज जो इस संगठन की गतिविधियों को समग्र रूप से, इसके प्रभागों और इसके कर्मचारियों को निर्धारित करते हैं।

प्रतिभूति बाजार के नियमन में सभी प्रकार की गतिविधियाँ और उस पर सभी प्रकार के संचालन शामिल हैं:

मुद्दा;

मध्यस्थ;

निवेश;

सट्टा;

संपार्श्विक;

भरोसा, आदि।

प्रतिभूति बाजार का विनियमन नियामक कार्यों को करने के लिए अधिकृत निकायों या संगठनों द्वारा किया जाता है। इन पदों से, वे भेद करते हैं: राज्य निकायों द्वारा किए गए बाजार के राज्य विनियमन, जिनकी क्षमता में कुछ नियामक कार्यों का प्रदर्शन शामिल है; पेशेवर बाजार सहभागियों द्वारा विनियमन, या बाजार का स्व-विनियमन; यह प्रक्रिया वर्तमान में दो तरह से विकसित हो रही है। एक ओर, राज्य अपने बाजार विनियमन कार्यों का हिस्सा आर.सी.बी में पेशेवर प्रतिभागियों के अधिकृत या उसके द्वारा चुने गए संगठनों को हस्तांतरित कर सकता है। दूसरी ओर, उत्तरार्द्ध स्वयं सहमत हो सकता है कि उनके द्वारा बनाए गए संगठन को इस संगठन के सभी प्रतिभागियों के संबंध में विनियमन के कुछ अधिकार प्राप्त होते हैं; सार्वजनिक विनियमन, या जनता की राय के माध्यम से विनियमन; अंततः, यह प्रतिभूति बाजार में कुछ कार्यों के लिए समग्र रूप से समाज के व्यापक वर्गों की प्रतिक्रिया है जो मूल कारण है जिसके लिए राज्य या बाजार के पेशेवरों की कुछ नियामक कार्रवाई शुरू होती है।

प्रतिभूति बाजार के विनियमन के आमतौर पर निम्नलिखित उद्देश्य होते हैं:

बाजार में व्यवस्था बनाए रखना, सभी बाजार सहभागियों के काम के लिए सामान्य परिस्थितियों का निर्माण करना;

आपराधिक संगठनों से व्यक्तियों या संगठनों की बेईमानी और धोखाधड़ी से बाजार सहभागियों की सुरक्षा;

आपूर्ति और मांग के आधार पर प्रतिभूतियों के लिए एक मुक्त और खुली मूल्य निर्धारण प्रक्रिया सुनिश्चित करना;

एक कुशल बाजार का निर्माण जिसमें उद्यमशीलता की गतिविधि के लिए हमेशा प्रोत्साहन होता है, और जिसमें हर जोखिम को पर्याप्त रूप से पुरस्कृत किया जाता है;

कुछ मामलों में, नए बाजारों का निर्माण, समाज के लिए आवश्यक बाजारों और बाजार संरचनाओं का समर्थन, बाजार की पहल और नवाचार, आदि;

कुछ सार्वजनिक लक्ष्यों को प्राप्त करने के लिए बाजार को प्रभावित करना (उदाहरण के लिए, आर्थिक विकास की दर में वृद्धि, बेरोजगारी को कम करना, आदि)।

प्रतिभूति बाजार के नियमन के मुख्य सिद्धांतों में शामिल हैं:

1. प्रतिभूति बाजार के राज्य विनियमन का सिद्धांत, जिसमें यह तथ्य शामिल है कि बाजार विनियमन की पूरी प्रणाली (स्व-विनियमन प्रणाली सहित) राज्य द्वारा बनाई गई है, जो नागरिकों और उनके हितों की रक्षा करने का सार्वभौमिक कार्य करती है, प्रतिभूति बाजार में सभी प्रकार की व्यावसायिक गतिविधियों के लाइसेंस और विनियमन के आधार पर प्रतिभूति बाजार में प्रतिभागियों के अधिकारों की रक्षा के लिए उपाय करना।

2. पूरे रूसी संघ में नियामक ढांचे, शासन और बाजार विनियमन के तरीकों की एकता का सिद्धांत।

3. न्यूनतम राज्य हस्तक्षेप का सिद्धांत और अधिकतम स्व-विनियमन का सिद्धांत, जिसका अर्थ है कि राज्य केवल उन मामलों में बाजार संस्थाओं की गतिविधियों को नियंत्रित करता है जहां यह बिल्कुल आवश्यक है, और अपने नियम बनाने और नियंत्रण कार्यों का हिस्सा पेशेवर को सौंपता है स्व-नियामक संगठनों में संगठित प्रतिभूति बाजार संचालक।

4. समान अवसरों का सिद्धांत, अर्थ:

* व्यक्तिगत बाजार सहभागियों के लिए वरीयताओं की कमी के माध्यम से प्रतिभूति बाजार में प्रतिस्पर्धा की स्थिति से उत्तेजना;

* बाजार के नियामक अधिकारियों के समक्ष प्रतिभूति बाजार में सभी प्रतिभागियों की समानता;

* प्रतिभूति बाजार में विभिन्न परियोजनाओं के लिए राज्य समर्थन का सार्वजनिक और प्रतिस्पर्धी वितरण;

* वाणिज्यिक उद्यमों की तुलना में प्रतिभूति बाजार में कार्यरत राज्य के स्वामित्व वाले उद्यमों के लिए लाभों की कमी;

* राज्य निकायों के लिए पेशेवर बाजार सहभागियों का सार्वजनिक मूल्यांकन करने पर प्रतिबंध;

* पेशेवर बाजार सहभागियों (कंपनियों को छोड़कर - रजिस्ट्रार) की सेवाओं के लिए कीमतों के राज्य विनियमन से इनकार।

5. बाजार विनियमन प्रणाली के विकास में निरंतरता का सिद्धांत, जिसमें इसके विकास की विकासवादी, व्यवस्थित प्रकृति शामिल है, इस क्षेत्र में राज्य नीति के स्थापित दीर्घकालिक दिशानिर्देशों का पालन करते हुए, बाजार में परिवर्तन के अनुकूलन के अवसर प्रदान करते हैं। विनियमन के सभी विषयों के लिए विनियमन प्रणाली।

6. विश्व के अनुभव पर ध्यान केंद्रित करने और वित्तीय बाजारों के वैश्वीकरण की प्रवृत्ति को ध्यान में रखते हुए, एक सभ्य और प्रतिस्पर्धी प्रतिभूति बाजार बनाने के साथ-साथ विदेशी निवेशकों के संबंध में एक संतुलित नीति विकसित करने के लिए 30 के समूह की सिफारिशों का पालन करना और रूसी प्रतिभूति बाजार में विदेशी प्रतिभागी।

विनियमनप्रतिभूतियां इन कार्यों के लिए कंपनी द्वारा अधिकृत संगठनों द्वारा अपने सभी प्रतिभागियों और उनके बीच लेनदेन की गतिविधियों को सुव्यवस्थित करना है।

अंतर करना राज्य विनियमनबाजार, पेशेवर बाजार सहभागियों द्वारा विनियमन या आत्म नियमनऔर जनमत के गठन के माध्यम से सार्वजनिक विनियमन।

बाजार विनियमन का उद्देश्य बाजार में व्यवस्था बनाए रखना, प्रतिभागियों के हितों की बेईमानी, धोखाधड़ी और व्यक्तियों या संगठनों की आपराधिक गतिविधियों से रक्षा करना, स्वतंत्र और खुले मूल्य निर्धारण को सुनिश्चित करना, सामाजिक-आर्थिक कार्यों को करने वाला एक कुशल बाजार बनाना है।

प्रतिभूति बाजार की विशेषताएं इसे बैंकिंग प्रणाली जैसे पारंपरिक तरीकों से विनियमित करने की अनुमति नहीं देती हैं। प्रतिभूति बाजार की सदियों पुरानी अंतरराष्ट्रीय प्रथा ने कुछ मानक समाधान विकसित किए हैं जो विनियमन को अधिक सटीक और बाजार की वास्तविक जरूरतों के करीब बनाते हैं - अर्थात। इसकी तरलता में वृद्धि हो सकती है।

सबसे पहले, यह स्व-नियमन के अभ्यास का अनुप्रयोग है - राज्य विनियमन का एक विशेष रूप, जिसमें बाजार के विशिष्ट क्षेत्रों को विनियमित करने के कार्यों का एक हिस्सा दोहरे नियंत्रण के तहत उपकरणों द्वारा किया जाता है - राज्य और बाजार सहभागियों। बाजार के राज्य विनियमन के सिद्धांत प्रतिभूति बाजार के विकास की अवधारणा में निर्धारित किए गए हैं, जिसे 1 जुलाई, 1996 को रूसी संघ के राष्ट्रपति के डिक्री द्वारा अपनाया गया था। प्रस्तावित अवधारणा के अनुसार, स्व-नियमन की उपप्रणाली राज्य तंत्र का एक हिस्सा है।

प्रतिभूति बाजार में विनियमन की प्रक्रिया में शामिल हैं:

प्रतिभूति बाजार, कानूनों, विनियमों, नियमों, पद्धति संबंधी प्रावधानों और अन्य विनियमों के विनियमन के लिए एक नियामक ढांचे का निर्माण;

पेशेवर बाजार सहभागियों का चयन;

सभी विधायी मानदंडों और नियमों के कार्यान्वयन पर बाजार सहभागियों पर नियंत्रण;

बाजार में स्थापित मानदंडों और नियमों से विचलन के लिए प्रतिबंधों की एक प्रणाली (चेतावनी, जुर्माना, आपराधिक दंड, प्रतिभूति बाजार में संचालन में भागीदारी से निष्कासन)।

प्रतिभूति बाजार के नियमन के सिद्धांत देश में मौजूद राजनीतिक और आर्थिक स्थितियों पर निर्भर करते हैं, और विश्व प्रतिभूति बाजार के कामकाज के अभ्यास को भी दर्शाते हैं। रूसी शेयर बाजार के नियमन के मुख्य सिद्धांत हैं:

एक ओर जारीकर्ता और निवेशक के बीच संबंधों को विनियमित करने में दृष्टिकोणों का पृथक्करण, और दूसरी ओर पेशेवर बाजार सहभागियों के साथ संबंध;

तथाकथित निवेश प्रतिभूतियों को सभी प्रकार की प्रतिभूतियों से अलग करना, अर्थात। बैचों में उत्पादित और बड़े पैमाने पर उत्पादित, जिसे जल्दी से लागू किया जा सकता है, अर्थात। तरल हैं, और जिसका बाजार जल्दी से व्यवस्थित किया जा सकता है, क्योंकि यह ठीक ऐसी प्रतिभूतियां हैं जिन्हें घुसपैठियों द्वारा गंभीर रूप से क्षतिग्रस्त किया जा सकता है;

सभी बाजार सहभागियों के बारे में जानकारी का खुलासा करने के लिए प्रक्रियाओं का व्यापक संभव उपयोग;