जोखिम हेजिंग क्या है। हेजिंग क्या है

हेजिंग एक ऐसा लेनदेन है जिसका उद्देश्य अन्य लेनदेन से उत्पन्न होने वाले जोखिम को कम करना है।

विकल्प और वायदा के साथ मुद्रा और वित्तीय जोखिमों की हेजिंग क्या है, हेजिंग सौदों के तरीके, हेजिंग टूल

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हेजिंग है, परिभाषा

हेजिंग isजोखिम को कम करने और किसी की पूंजी को प्रतिकूल बाजार कारकों से बचाने के लिए एक उपकरण का उपयोग आम तौर पर, वायदा बाजार पर लेनदेन का समापन करके मूल्य परिवर्तन के खिलाफ खुद को बीमा करने के लिए हेजिंग किया जाता है

हेजिंग isबाजार के कारकों के प्रतिकूल प्रभाव से जुड़े जोखिम को कम करने के लिए एक उपकरण का उपयोग पहले उपकरण से जुड़े दूसरे की कीमत पर, या इसके द्वारा उत्पन्न नकदी प्रवाह पर।

हेजिंग (अंग्रेजी हेज से - बचाव के लिए, संभावित नुकसान से खुद का बीमा करना) isकमोडिटी एक्सचेंजों पर बिक्री या खरीद के माध्यम से मूल्य और लाभ बीमा का एक विशेष रूप, तथाकथित। वायदा (एक अवधि के लिए लेनदेन के लिए अनुबंध)। इस तथ्य के कारण कि वस्तुओं के लिए बाजार कीमतों में परिवर्तन और वायदा के लिए कीमतें आकार और दिशा में समान हैं, एक्स कुछ हद तक स्टॉक एक्सचेंज पर कीमतों में उतार-चढ़ाव से जुड़े पूंजीपति के लिए नुकसान के जोखिम को कम करता है।

हेजिंग isशेयर (इक्विटी) खरीदकर या अन्य परिसंपत्तियों में निवेश करके अपनी पूंजी को मुद्रास्फीति के झटके से बचाएं, जिसका मूल्य कीमतों में वृद्धि के रूप में बढ़ना चाहिए।

हेजिंग (लेखा में) हैरिपोर्टिंग मुद्रा में उन राशियों को स्थापित करने के लिए किए गए लेनदेन जो विदेशी मुद्रा में लेनदेन के लिए आवश्यक हैं या निपटान तिथि पर उपलब्ध होनी चाहिए।

हेजिंग isवायदा लेनदेन करते समय मूल्य और लाभ बीमा का एक रूप, जब विक्रेता (खरीदार) एक साथ एक अवधि के लिए लेनदेन के परिसमापन की इसी राशि को खरीदता है (बेचता है), वाणिज्यिक संचालन के लचीलेपन और दक्षता में वृद्धि प्रदान करता है, और कमी वास्तविक वस्तुओं में व्यापार के वित्तपोषण की लागत में। हेजिंग आपको पार्टियों के जोखिम को कम करने की अनुमति देता है: कमोडिटी की कीमतों में बदलाव से होने वाले नुकसान की भरपाई फ्यूचर्स पर लाभ से होती है।

हेजिंग (वास्तविक वस्तु बाजारों में) हैभविष्य की कीमतों पर बेचे या खरीदे जाने वाले सामानों के लिए बाजार की कीमतों में प्रतिकूल बदलाव के कारण होने वाले नुकसान के जोखिम को कम करना।

हेजिंग (वायदा बाजार में) - यहजोखिम पर खुली स्थितियों की सुरक्षा, जिसकी कीमत उस अवधि के दौरान उतार-चढ़ाव होनी चाहिए जब स्थिति जोखिम में रहती है।

हेजिंग (वित्तीय बाजारों में) isविनिमय दर और अन्य मुद्रा जोखिमों में परिवर्तन के खिलाफ विदेशी मुद्रा में निवेश का बीमा करने के उद्देश्य से कार्रवाई।

हेजिंग (वायदा बाजार में) हैवायदा लेनदेन करते समय मूल्य और लाभ बीमा का एक रूप, जब विक्रेता (खरीदार) एक साथ वायदा अनुबंधों की इसी संख्या की खरीद (बेचता) करता है।

हेजिंग isएक ऑपरेशन जिसका उद्देश्य अन्य परिचालनों से होने वाले जोखिम को कम करना है। अगर कंपनी के पास माल का स्टॉक है, तो कीमत में गिरावट की स्थिति में नुकसान के जोखिम के संपर्क में है।

हेजिंग उदाहरण

हेजिंग (जोखिम बीमा) का उद्देश्य स्टॉक मार्केट, कमोडिटी एसेट्स, मुद्राओं, ब्याज दरों आदि पर कीमतों में प्रतिकूल बदलावों से बचाव करना है। नीचे कुछ संभावित हेजिंग विकल्प दिए गए हैं:

व्यक्तिगत शेयरों की कीमतों में प्रतिकूल परिवर्तन से।

आरटीएस सूचकांक के माध्यम से प्रतिभूतियों की हेजिंग

उदाहरण के लिए, एक निवेशक के पास अपने पोर्टफोलियो में गज़प्रोम के शेयर हैं, लेकिन वह इस उपकरण की कीमतों में गिरावट से सावधान है, इसलिए वह गज़प्रोम के लिए एक वायदा अनुबंध पर एक छोटी स्थिति खोलता है या एक पुट विकल्प खरीदता है, और इस तरह इस संपत्ति के लिए गिरती कीमतों के खिलाफ बीमा करता है।

आरटीएस सूचकांक और अन्य सूचकांकों पर वायदा और विकल्प की मदद से शेयरों के पूरे पोर्टफोलियो का बीमा।

उदाहरण के लिए, एक निवेशक के पास शेयरों का एक निश्चित पोर्टफोलियो होता है, लेकिन बाजार की स्थिति के प्रतिकूल विकास की स्थिति में इसके मूल्य में गिरावट के खिलाफ बीमा करने के लिए, वह आरटीएस इंडेक्स पर फ्यूचर्स पर एक शॉर्ट पोजीशन खोलता है, जो इस पर निर्भर करता है बीटा गुणांक, या इस सूचकांक पर एक पुट विकल्प खरीदता है।

डॉलर / रूबल विनिमय दर और अन्य मुद्रा जोड़े पर व्युत्पन्न उपकरणों की मदद से मुद्रा जोखिमों से।

राष्ट्रीय मुद्रा की हेजिंग

यदि कोई निवेशक सोचता है कि डॉलर के मुकाबले रूबल गिर जाएगा, तो वह रूबल/डॉलर के लिए एक वायदा अनुबंध खरीद सकता है और इस प्रकार राष्ट्रीय मुद्रा के मूल्यह्रास के खिलाफ बीमा कर सकता है।

तेल, सोना, अनाज और अन्य वस्तु संपत्तियों की कीमतों में प्रतिकूल बदलाव से।

तेल बांड हेजिंग

उदाहरण के लिए, एक तेल कंपनी को तेल की कीमतों में गिरावट का डर है, इसलिए वह कम तेल वायदा खोलती है। यदि तेल की कीमत नीचे जाती है, तो कंपनी नकद तेल बेचकर नुकसान करती है, लेकिन वायदा में एक छोटी स्थिति एक लाभ कमाती है जो इस नुकसान की भरपाई करती है। जब कीमतें बढ़ती हैं, तो तेल की बिक्री से लाभ पहले ही प्राप्त हो जाता है, और तेल वायदा में कमी से नुकसान होता है। इस प्रकार, एक हेजिंग ऑपरेशन की मदद से, निर्माता एक कीमत तय करता है जो उसे सूट करती है। एक तेल उपभोक्ता कंपनी के लिए हेजिंग इस तरह दिखेगी। इसके विपरीत, इस तरह के एक उद्यम को इस कच्चे माल की बढ़ती कीमतों के खिलाफ बीमा करने की आवश्यकता होती है, इसलिए यह तेल वायदा पर एक लंबी स्थिति खोलेगा। यदि कीमत बढ़ती है, तो कंपनी को वायदा में एक लंबी स्थिति से लाभ होगा, जो कच्चे माल की बढ़ती लागत से उद्यम की बढ़ी हुई लागत को कवर करेगा। उसी तरह, सोने के उत्पादक और उपभोक्ता इस उपकरण की कीमतों में गिरावट या बढ़ती कीमतों के खिलाफ खुद का बीमा कर सकते हैं।

बढ़ती ब्याज दरों के परिणामस्वरूप बांड के मूल्यह्रास से।

यदि पोर्टफोलियो में बांड हैं और इस बात की आशंका है कि ब्याज दरें बढ़ेंगी, और बांड की कीमत तदनुसार घट जाएगी, तो निवेशक बांड के लिए वायदा में एक शॉर्ट पोजीशन खोलता है और इस परिसंपत्ति के लिए गिरती कीमतों से सुरक्षित रहता है।

आइए हम एक उदाहरण के रूप में मुद्रा जोखिमों की हेजिंग पर अधिक विस्तार से ध्यान दें।

यूरो हेजिंग

ब्रिटिश आयातक ने 3 महीने में 1,000,000 यूरो की राशि में इटली से उपकरणों की आपूर्ति के लिए एक अनुबंध पर हस्ताक्षर किए। मान लीजिए कि आयातक बंदरगाह पर उपकरण प्राप्त करने के बाद अनुबंध की पूरी राशि का भुगतान करने के लिए बाध्य है। चूंकि भुगतान केवल 3 महीने के बाद होगा, इसलिए आयातक जोखिम उठाता है कि ब्रिटिश पाउंड के मुकाबले यूरो विनिमय दर तीन महीनों में काफी बढ़ जाएगी (यह निश्चित रूप से गिर सकती है, लेकिन विकास का जोखिम भी अधिक है)। चूंकि आयातक मूल्यह्रास से लाभ के लिए जोखिम लेने के लिए इच्छुक नहीं है, और केवल यूरो की सराहना के जोखिम से बचना चाहता है, आयातक वायदा बाजार का उपयोग करके अब तीन महीने में भुगतान के लिए यूरो खरीद सकता है (यह हो सकता है एक इंटरबैंक विदेशी मुद्रा बाजार या एक एक्सचेंज)। वह मौजूदा समय में बनी कीमत पर 3 महीने में सेटलमेंट के साथ EUR/GBP फ्यूचर्स खरीदता है। तीन महीने बाद, उसे लेन-देन के समय बनाई गई कीमत पर 1,000,000 यूरो प्रति पाउंड प्राप्त होता है, अर्थात। तीन महीने पहले। एक ब्रिटिश आयातक स्पॉट सेटलमेंट (उदाहरण के लिए मार्जिन ट्रेडिंग की शर्तों पर) के साथ फॉरेक्स मार्केट में पाउंड के लिए यूरो खरीद सकता है, और फिर, SWAP ऑपरेशंस का उपयोग करके, 3 महीने के लिए सेटलमेंट डेट (वैल्यू डेट) को स्थगित कर सकता है। दोनों ही मामलों में, उपकरण अनुबंध के तहत निपटान की तिथि पर आयातक को उसके पाउंड के लिए आवश्यक राशि यूरो में आज निर्धारित मूल्य पर प्राप्त होती है, जिसमें पूंजी का बहुत कम या कोई मोड़ नहीं होता है।

बैच हेजिंग

आयात करने वाली कंपनी को एक महीने के भीतर यूरोप से 60,000 यूरो की राशि में माल (उदाहरण के लिए, दवाएं) की एक खेप की डिलीवरी की उम्मीद है। कंपनी के खाते में डॉलर हैं और उसे उसे अपने बैंक में यूरो में बदलना होगा। लागत और भविष्य के मुनाफे की गणना के आधार पर, कंपनी वर्तमान यूरो विनिमय दर से संतुष्ट है। लेकिन प्रबंधक अब अनुबंध की पूरी राशि के लिए यूरो नहीं खरीदना चाहता है और इस तरह अपने धन का संरक्षण करता है।

इसलिए, वह धन की वास्तविक आपूर्ति के बिना विदेशी मुद्रा बाजार में लेनदेन करके यूरो की कीमत में वृद्धि के जोखिम को रोकने का फैसला करता है। ऐसा करने के लिए, वह अपने जमा खाते में $5,000 स्थानांतरित करता है और EUR 60,000 की राशि में एक लंबी EUR/USD स्थिति (यूरो खरीदना, डॉलर बेचना) खोलता है। जमा खाते में $5,000 की राशि आपको लगभग 800 अंकों के प्रतिकूल दर आंदोलन को "जीवित" रहने देती है।

1. अनुबंध का निष्कर्ष। 0.9700 की वर्तमान दर पर 60,000 यूरो खरीदने की स्थिति के वास्तविक वितरण के बिना विदेशी मुद्रा बाजार में खोलना

2. एक महीने बाद, माल प्राप्त होता है, बैंक में 0.9200 में खरीदा जाता है और 60,000 यूरो आपूर्तिकर्ता को हस्तांतरित किया जाता है। 0.9200 पर विदेशी मुद्रा बाजार में एक स्थिति को बंद करना।

3. परिणाम: वास्तविक अनुबंध पर $3,000 का लाभ, विदेशी मुद्रा बाजार पर $3,000 का नुकसान।

जैसा कि आप देख सकते हैं, जमा खाते पर प्राप्त नुकसान की भरपाई अनुबंध के समय की तुलना में बैंक में यूरो रूपांतरण से बेहतर दर पर की जाती है। अब, विदेशी मुद्रा बाजार में यूरो की गति की दिशा की परवाह किए बिना, लाभ और हानि की मात्रा हमेशा शून्य के बराबर होगी। इस प्रकार, कंपनी के प्रबंधन ने यूरो की कीमत में संभावित वृद्धि के बारे में चिंता से खुद को मुक्त कर लिया और अन्य कार्यों के लिए धन की बचत की।

कच्चा माल हेजिंग

छह महीनों के भीतर, 600,000 यूरो की राशि में यूरो में भुगतान के साथ विदेशों में कच्चे माल की कई डिलीवरी की उम्मीद है। हालांकि, निर्यात करने वाली कंपनी अपने फंड को डॉलर में रखना पसंद करती है, इसलिए उसे प्राप्त यूरो को डॉलर में बदलना होगा। यदि कंपनी वर्तमान में यूरो/डॉलर विनिमय दर से संतुष्ट है, तो अनुबंध की पूरी राशि के लिए तुरंत यूरो/डॉलर (यूरो बेचें और डॉलर खरीदें) में एक शॉर्ट पोजीशन खोलना आवश्यक है, और बाद में इसे भागों में बंद कर दें माल की प्रत्येक खेप की राशि पर।

हेजिंग अनुक्रम:

1. अनुबंध का निष्कर्ष। 0.9700 की वर्तमान दर पर वास्तविक वितरण के बिना विदेशी मुद्रा बाजार में 600,000 यूरो बेचने की स्थिति खोलना।

2. एक महीने बाद: माल की एक खेप की डिलीवरी, दर 0.9300। डॉलर के लिए बैंक की बिक्री 200,000 यूरो। जमा खाते पर - 200,000 यूरो की खरीद।

3. दो महीने बाद: माल की एक खेप की डिलीवरी, दर 0.9100। डॉलर के लिए बैंक की बिक्री 200,000 यूरो। जमा खाते पर - एक और 200,000 यूरो की खरीद।

4. तीन महीने बाद: माल के एक बैच की डिलीवरी, दर 0.9000। डॉलर के लिए बैंक की बिक्री 200,000 यूरो। जमा खाते पर - 200,000 यूरो के लिए स्थिति की शेष राशि को बंद करना।

5. परिणाम: अनुबंध पर $34,000 की हानि, जमा खाते पर $34,000 का लाभ।

इस प्रकार, अनुबंध के समापन के समय की तुलना में खराब दर पर बैंक में यूरो के रूपांतरण से होने वाली हानि की भरपाई जमा खाते में प्राप्त लाभ से की जाती है। इस तथ्य पर ध्यान दिया जाना चाहिए कि अनुबंध के समापन के समय, निर्यातक कंपनी के पास अभी तक यूरो नहीं थे, लेकिन धन की वास्तविक डिलीवरी के बिना काम की योजना का उपयोग करने से आप यूरो की पूरी राशि को बेच सकते हैं जो कि होगा भविष्य में प्राप्त किया।

600,000 यूरो की राशि में एक पोजीशन खोलने के लिए, आपके पास जमा खाते में लगभग 6,000 डॉलर होने चाहिए।

हालांकि, 500 अंक तक की विनिमय दर में उतार-चढ़ाव को "सहन" करने के लिए, जमा खाते में अतिरिक्त $ 25,000 होना आवश्यक है।

यहां तक ​​​​कि एक महीने के दौरान 1,000 अंकों की आवाजाही के साथ (जो बहुत दुर्लभ है), टर्नओवर से केवल 60,000 डॉलर ही निकाले जाते हैं, यानी। अनुबंध राशि का 10%।

गेहूं की हेजिंग

विशेषज्ञों का कहना है कि इस साल रूस में फसल खराब होगी। एक उद्यमी रूसी व्यापारी ने लाभ पर बेचने के लिए कनाडा के गेहूं का एक बैच खरीदने का फैसला किया। उन्होंने कनाडा से गेहूं की आपूर्ति का अनुबंध छह महीने में पूरा किया, भुगतान भी छह महीने में करने की योजना है।

मान लीजिए कि अनुबंध 600,000 कनाडाई डॉलर का है, और व्यवसायी के खाते में केवल यूएस डॉलर है। सौदा करने के निर्णय के समय USD/CAD विनिमय दर 1.5000 होने दें (अर्थात 1.5 कैनेडियन डॉलर 1 यूएस डॉलर के बराबर है)। यह कोर्स व्यवसायी को पूरी तरह से सूट करता है, लेकिन उसे डर है कि छह महीने में अमेरिकी डॉलर के मुकाबले कैनेडियन डॉलर की दर बढ़ सकती है। इसलिए, वह वास्तव में धनराशि वितरित किए बिना ट्रेडिंग खाते पर ट्रेड करके जोखिम को कम करने का निर्णय लेता है।

हेजिंग अनुक्रम:

1. अनुबंध का निष्कर्ष। 1.5000 की मौजूदा दर पर वास्तविक डिलीवरी के बिना अमेरिकी डॉलर के लिए 600,000 कनाडाई डॉलर खरीदने के लिए विदेशी मुद्रा बाजार में एक स्थिति खोलना।

2. 6 महीने के बाद, माल प्राप्त करना और विक्रेता को 600,000 कनाडाई डॉलर स्थानांतरित करना। बैंक 1.4000 पर 600,000 कैनेडियन डॉलर खरीदता है। विदेशी मुद्रा बाजार में, एक ही दर पर एक स्थिति बंद हो जाती है।

3. परिणाम: अनुबंध पर 40,000 कनाडाई डॉलर का नुकसान, विदेशी मुद्रा बाजार पर 40,000 कनाडाई डॉलर का लाभ।

जैसा कि देखा जा सकता है, अनुबंध के समापन के समय की तुलना में खराब विनिमय दर पर बैंक में रूपांतरण से होने वाले नुकसान की भरपाई जमा खाते में प्राप्त लाभ से की जाती है।

अब, कैनेडियन डॉलर की गति की दिशा की परवाह किए बिना, सभी परिचालनों पर लाभ और हानि की राशि हमेशा शून्य के बराबर होगी।

600,000 कैनेडियन डॉलर की राशि में एक पोजीशन खोलने के लिए, आपके पास जमा खाते में लगभग 4,000 डॉलर होने चाहिए।

हालांकि, 1,000 अंकों तक विनिमय दर में उतार-चढ़ाव को "जीवित" रहने के लिए, जमा खाते में लगभग 27,000 डॉलर का होना आवश्यक है, जो अनुबंध राशि के 7% से कम है। इस प्रकार, उत्तोलन का उपयोग काफी पैसा बचाता है - वर्तमान विनिमय दर को ठीक करने के लिए, पूरी राशि को तुरंत परिवर्तित करना और निपटान होने की प्रतीक्षा करना आवश्यक नहीं है।

जैसा कि आप जानते हैं, जोखिम कम करने के लिए लगभग हमेशा एक कीमत चुकानी पड़ती है। हेजिंग का उपयोग करते समय, व्यय की कई मदें उत्पन्न होती हैं।

1. विदेशी मुद्रा बाजार में संपन्न कोई भी लेन-देन मुद्रा (स्प्रेड) खरीदने और बेचने की कीमतों में अंतर के रूप में खर्चों से जुड़ा होता है। हालांकि, वर्तमान बाजार अभ्यास के तहत, यह अंतर आमतौर पर लेनदेन राशि का 0.05% - 0.1% है, जो महत्वपूर्ण नहीं है।

2. स्थिति को लंबे समय तक खुला रखना होता है, और लेनदेन में शामिल मुद्राओं के लिए ब्याज दरों में अंतर को ध्यान में रखते हुए हर दिन स्थिति को अगली तारीख (रोलओवर) तक ले जाया जाता है। प्रचलित बाजार प्रथा के तहत, यह लगभग 0.01% प्रति दिन है, जो प्रति माह लेनदेन राशि का 0.3% है। हालांकि, लेन-देन की दिशा (खरीद या बिक्री) के आधार पर, ग्राहक या तो स्थिति के रोलओवर के लिए इस राशि का भुगतान करेगा, या यह राशि प्राप्त करेगा।

3. एक पोजीशन खोलने के लिए, एक सुरक्षा जमा की आवश्यकता होती है। इस जमा का मूल्य आमतौर पर लेन-देन की राशि के 1% से 5% तक होता है। पोजीशन बंद करने के बाद, जमा को ट्रेडिंग खाते से निकाला जा सकता है (लाभ या हानि को ध्यान में रखते हुए)।

इस प्रकार, हेज किए गए अनुबंधों की राशि की तुलना में हेजिंग की लागत बहुत कम है। हेजिंग का उद्देश्य अतिरिक्त लाभ निकालना नहीं है, बल्कि संभावित नुकसान के जोखिम को कम करना है। इसलिए, हेजिंग की प्रभावशीलता का आकलन केवल एक ट्रेडिंग कंपनी की मुख्य गतिविधियों को ध्यान में रखते हुए किया जा सकता है। एक अच्छी तरह से डिज़ाइन किया गया हेजिंग प्रोग्राम न केवल जोखिम को कम करता है, बल्कि कंपनी के संसाधनों को मुक्त करके और प्रबंधक को व्यवसाय के मुख्य पहलुओं पर ध्यान केंद्रित करने में मदद करता है।

तेल हेजिंग

एक तेल रिफाइनरी का मालिक तेल खरीदता है, लेकिन उससे उत्पादित तेल उत्पादों को तीन महीने बाद ही बेचने जा रहा है। उसे डर है कि इन तीन महीनों के दौरान, तेल की कीमतें, और परिणामस्वरूप, पेट्रोलियम उत्पादों की कीमतें गिर जाएंगी, और इससे बदले में लाभ की हानि होगी, और संभवतः उसे नुकसान भी उठाना पड़ेगा। वह इस मामले में ऐसे जोखिमों का बचाव कैसे कर सकता है? स्थिति के सही आकलन के साथ, वह डिलीवरी में तीन महीने की देरी के साथ एक फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट में प्रवेश कर सकता है।

बांड बाजार में हेजिंग

अमेरिकी निवेशक 30 साल के फिक्स्ड इनकम यूएस ट्रेजरी बांड के साथ अपना पोर्टफोलियो पूरा करता है। बांड आय को मुद्रास्फीति के प्रभाव से बचाने के लिए अगला कदम, निवेशक अपने पोर्टफोलियो को कूपन पर एक निश्चित ब्याज आय के साथ बांड के साथ पूरक करता है और एक अंकित मूल्य मुद्रास्फीति के वर्तमान स्तर पर अनुक्रमित होता है - सीपीआई-यू उपभोक्ता मूल्य सूचकांक। इस हेजिंग पद्धति का व्यापक रूप से बांड बाजार में उपयोग किया जाता है।

हेजिंग की मूल बातें

कमोडिटी की कीमतों, विनिमय दरों और ब्याज दरों में बदलाव से जुड़े जोखिमों के खिलाफ बीमा पश्चिमी कंपनियों के बीच आदर्श बन गया है, और रूसी लोगों के बीच तेजी से लोकप्रिय हो रहा है। कड़ाई से बोलते हुए, यह अवसर प्रदान करना वैश्विक वायदा और विकल्प बाजार के अस्तित्व का आर्थिक अर्थ है। बाजार जोखिम हेजिंग कंपनी की गतिविधियों में स्थिरता का एक तत्व लाता है, भविष्य के वित्तीय प्रवाह की अनिश्चितता को कम करता है और अधिक कुशल वित्तीय प्रबंधन प्रदान करता है। नतीजतन, मुनाफे में उतार-चढ़ाव कम हो जाता है, और उत्पादन नियंत्रणीयता में सुधार होता है।

अनहेज्ड अलौह धातु उत्पादकों को अपने बेल्ट कसने पड़ रहे हैं और यहां तक ​​कि मौजूदा कीमतों में गिरावट में कर्मचारियों के वेतन में कटौती करनी पड़ रही है, जैसा कि हाल ही में एक प्रमुख रूसी एल्युमीनियम कंपनी ने किया था। विश्व बाजार में हमारे देश की भूमिका की ख़ासियत को ध्यान में रखते हुए, रूसी कंपनियों के लिए सबसे दिलचस्प तेल, अलौह और कीमती धातुओं, चीनी, कॉफी, गेहूं और मकई के अनुबंध हैं। अनुबंधों की मात्रा बहुत बड़ी नहीं है, और लेनदेन की एक छोटी मात्रा के साथ भी उनका उपयोग करना संभव है - 100 ट्रॉय औंस सोना, 50 टन चीनी, 25 टन तांबा, आदि।

हेजिंग रणनीतियाँ बहुत विविध हैं और विशिष्ट स्थिति के आधार पर विशेषज्ञों द्वारा निर्धारित की जानी चाहिए। यदि वांछित है, तो आंशिक बीमा संभव है। सिंगापुर एयरलाइंस लिमिटेड के अनुसार (एशिया का नंबर तीन कैरियर), कंपनी सिंगापुर में फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स के माध्यम से अपने विमानन ईंधन की खपत का लगभग आधा हिस्सा हेज करती है। इन परिचालनों ने पिछले वित्तीय वर्ष में एयरलाइन S$140 मिलियन और एक वर्ष पहले S$66 मिलियन की बचत की। आंकड़े कहते हैं कि विकसित देशों में एयरलाइंस अपने ईंधन खपत के 30 से 60 प्रतिशत के बीच बचाव करती हैं।

एक सभ्य बाजार अर्थव्यवस्था में, उत्पाद हेजिंग अक्सर एक व्यवसाय योजना का एक अभिन्न अंग होता है। उदाहरण के लिए, यदि जमा को विकसित करने के लिए ऋण लिया जाता है, उदाहरण के लिए, सोना, तो आपको बैंक को यह साबित करना होगा कि भविष्य की बाजार स्थितियों की परवाह किए बिना पैसा समय पर वापस कर दिया जाएगा। फ़्यूचर्स और विकल्पों की मदद से, आप कई वर्षों के लिए सोने की बिक्री मूल्य पहले से तय कर सकते हैं, या मूल्य वृद्धि के मामले में कमाई की संभावना के बिना खुद को न्यूनतम बिक्री मूल्य की गारंटी दे सकते हैं। चूंकि ऐसा उधारकर्ता बहुत विश्वसनीय हो जाता है, वह कम ऋण दरों पर भरोसा कर सकता है।

निर्यात-आयात संचालन में लगी कंपनियों के लिए मुद्रा जोखिम बीमा महत्वपूर्ण है, खासकर अगर निपटान मुद्रा अमेरिकी डॉलर नहीं है। उदाहरण के लिए, जर्मन अंक या यूरो में एक अनुबंध के तहत निर्यात आय का बीमा करना काफी तार्किक है, यदि उद्यम के फाइनेंसर भविष्य में डॉलर में मूल्यवर्ग में स्पष्ट आय चाहते हैं।

हेजिंग दिलचस्प है अगर कंपनी का व्यवसाय रूस या सीआईएस देशों में कुछ कच्चे माल खरीदना है और फिर उन्हें विदेशों में फिर से बेचना है। आपको कच्चे माल के लिए तुरंत भुगतान करना होगा, और उन्हें पश्चिम में ले जाने में समय लगता है, जिसके दौरान बाजार पर कीमत बदल सकती है, संभावित लाभ बहुत कम हो सकता है और यहां तक ​​कि नुकसान में भी बदल सकता है। ऐसे परिदृश्य को बाहर करने और शांति से सोने के लिए हेजिंग आवश्यक है। कच्चे माल की खरीद के समय तुलनीय मात्रा के वायदा अनुबंधों को बेचने और बिक्री के समय उन्हें बंद करने का एक निजी विकल्प हो सकता है। नतीजतन, माल के परिवहन के दौरान बाजार मूल्य में बदलाव की भरपाई वायदा अनुबंधों द्वारा की जाएगी।

कीमती धातुओं के उत्पादक डेरिवेटिव बाजार से अतिरिक्त लाभ प्राप्त कर सकते हैं। एक सोने की खनन कंपनी मुक्त बाजार में भौतिक सोना उधार ले सकती है, मान लीजिए, एक वर्ष के लिए 1% प्रतिवर्ष की दर से। यानी एक सौ किलो सोना एक साल के लिए लेना, एक सौ वापस करने की बाध्यता के साथ। यह सोना बेचा जाता है, और आय को 5% प्रति वर्ष की दर से विश्वसनीय कॉर्पोरेट बॉन्ड में निवेश किया जाता है। वास्तव में, कंपनी का जोखिम मुक्त अतिरिक्त लाभ ब्याज दरों के बीच का अंतर बन जाता है। जब एक व्यापार ऋण के पुनर्भुगतान की अवधि आती है, तो वर्ष के दौरान खनन किए गए सोने का उपयोग किया जाता है।

संयुक्त राज्य में टेक्सास राज्य ने बजट के लिए कर राजस्व की हेजिंग में अनूठा अनुभव प्राप्त किया है, जो कि कई रूसी क्षेत्रों और समग्र रूप से संघीय बजट के लिए बहुत प्रासंगिक है। इस बात को लेकर लगातार आवाजें उठ रही हैं कि अगर तेल एक निश्चित स्तर से नीचे चला जाता है तो यह सभी के लिए कितना बुरा होगा। टेक्सास का खजाना तेल कंपनियों से एक चौथाई कर राजस्व पर निर्भर करता है, जो रूसी बजट में समान संकेतक से कम है। 1980 के दशक के मध्य में तेल की कीमतें 11 डॉलर प्रति बैरल तक गिर जाने के बाद, राज्य का बजट 3.5 बिलियन डॉलर से चूक गया, जो काफी दर्दनाक था। यह सुनिश्चित करने के लिए कि भविष्य में यह स्थिति फिर से न हो, न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज NYMEX पर विकल्पों का उपयोग करके एक टैक्स हेजिंग प्रोग्राम विकसित किया गया था। कार्यक्रम को इस तरह से डिजाइन किया गया था कि तेल की न्यूनतम कीमत ($ 21.5 प्रति बैरल) तय हो गई थी, और जब तेल की कीमतें बढ़ीं, तो राज्य को अतिरिक्त राजस्व प्राप्त हुआ।

बेशक, हेजिंग की अपनी लागत होती है। जब कीमत गिरती है तो आप अपने आप को नुकसान से नहीं बचा सकते हैं, अगर यह बढ़ता है तो लाभ की संभावना अपरिवर्तित रहती है। हेजिंग का अर्थ वित्तीय प्रवाह के स्थिरीकरण में निहित है, जिससे वे कमोडिटी बाजारों में कीमतों में उतार-चढ़ाव पर कम निर्भर हो जाते हैं। वैसे, कीमतों में वृद्धि के साथ-साथ उनके गिरने की स्थिति में लाभ कमाने की संभावना का स्पष्ट रूप से व्यक्त मौद्रिक मूल्य है। उदाहरण के लिए, एक सोने की खनन कंपनी, एक विकल्प बेचकर, तत्काल डिलीवरी के साथ बाजार मूल्य पर अतिरिक्त $ 11 प्रति ट्रॉय औंस प्राप्त कर सकती है, यदि छह महीने की अवधि के लिए, यह मूल्य वृद्धि की स्थिति में संभावित लाभ को छोड़ देता है।

हेजिंग में मुख्य समस्या कुछ कार्यशील पूंजी का डायवर्जन है। एक वायदा अनुबंध के लिए जमा राशि मौद्रिक संदर्भ में इसके मूल्य का लगभग पांच प्रतिशत है, और यह न्यूनतम राशि है जो दायित्व के प्रदर्शन की गारंटी के लिए खाते में होनी चाहिए। यह कहना असंभव है कि संपार्श्विक का रखरखाव धन का पूर्ण फ्रीज है, क्योंकि उन्हें अमेरिकी सरकार के उच्च गुणवत्ता वाले बांड में रखा जा सकता है। हर दिन, उद्धृत मूल्य पर, वायदा स्थिति और मूल्य आंदोलन के आधार पर, खाते में धनराशि जमा या डेबिट की जाती है। यदि रूस में उत्पादित माल की कीमत गिरती है, तो वायदा खाते में पैसा जमा किया जाता है, और कोई समस्या नहीं होती है। यदि कीमत बढ़ती है, तो आपको एक नकारात्मक भिन्नता मार्जिन का भुगतान करना होगा, जो भौतिक उत्पाद की कीमत में वृद्धि से ऑफसेट होता है। फ़्यूचर्स खाते पर तुरंत नुकसान का भुगतान करने की आवश्यकता और कीमत में वृद्धि हुई संपत्ति की बिक्री के समय के बीच एक अंतर है। यदि कम कार्यशील पूंजी है, या हेजिंग रणनीति की आवश्यकता है, तो विकल्पों का उपयोग किया जा सकता है। एक विकल्प का खरीदार प्रतिकूल मूल्य आंदोलनों के खिलाफ बीमा प्राप्त करता है और एक समय में इसके लिए भुगतान करता है। इस मामले में कोई जमा की आवश्यकता नहीं है।

पश्चिमी वायदा और विकल्प बाजार पर संचालन करने के लिए, एक इच्छुक व्यक्ति को एक दलाल के साथ एक खाता खोलना होगा और उसमें धन हस्तांतरित करना होगा, जिसका उपयोग संपार्श्विक के रूप में किया जाएगा। इस मामले में प्रणालीगत जोखिम बहुत महत्वहीन हैं, भले ही ब्रोकर की सेवाओं का उपयोग किया गया हो - यूएस और यूके कानून के अनुसार, क्लाइंट का पैसा अलग-अलग बैंक खातों में रखा जाता है और ब्रोकर द्वारा इसके किसी भी उद्देश्य के लिए उपयोग नहीं किया जा सकता है। ब्रोकर के दिवालिया होने की स्थिति में, ऐसे फंड सामान्य दिवालियापन संपत्ति में नहीं आते हैं और ग्राहकों को वापस कर दिए जाते हैं। लेकिन दलालों के बीच दिवालिया अत्यंत दुर्लभ हैं। नियामक, CFTC और FSA, अपने वित्तीय स्वास्थ्य और इक्विटी पूंजी पर्याप्तता की बारीकी से निगरानी करते हैं। जब एक संभावित खतरनाक स्थिति उत्पन्न होती है, तो ब्रोकर को एक विकल्प का सामना करना पड़ता है - व्यवसाय को रोकना, या किसी अन्य, अधिक शक्तिशाली कंपनी के साथ विलय करना। यह डेरिवेटिव बाजार में सबसे बड़े अमेरिकी खुदरा दलालों में से एक - एलएफजी के साथ हुआ। कंपनी को Refco द्वारा अधिग्रहित कर लिया गया था, और साथ ही, कुछ ग्राहकों ने भुगतान विवरण में परिवर्तन को छोड़कर, शायद कुछ भी नोटिस नहीं किया था।

रूस में बड़े पश्चिमी दलालों के कई प्रतिनिधि हैं, जिसमें कंपनी भी शामिल है जहां मैं काम करता हूं। ऐसे प्रतिनिधि "शुरुआत दलाल" समझौते के आधार पर कार्य करते हैं। यह समझौता कार्यों को अलग करने का तात्पर्य है, जिसके परिणामस्वरूप रूसी कंपनियों और व्यक्तियों को मॉस्को में अपने प्रतिनिधियों की विश्लेषणात्मक और तकनीकी क्षमताओं का उपयोग करके पश्चिमी दलाल के माध्यम से व्यापार करने का अवसर मिलता है। यदि आरंभ करने वाला दलाल विशेष रूप से लालची नहीं है तो कमीशन शुल्क में वृद्धि नहीं होती है। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि वर्तमान मुद्रा कानून के तहत, रूसी कानूनी संस्थाओं के लिए अपने स्वयं के खाते रखना मुश्किल है, और अपतटीय कंपनियों का अक्सर उपयोग किया जाता है। व्यक्तियों के लिए यह आसान है, क्योंकि नए रूसी कानून के अनुसार, उन्हें अन्य देशों के वित्तीय बाजारों में संचालन करने के लिए विदेशों में $ 75,000 सालाना तक हस्तांतरण करने का अधिकार है।

मूल्य जोखिम के स्रोत

"हेज करने या न करने" के मुख्य प्रश्न का उत्तर देने से पहले, एक कंपनी को मूल्य जोखिम के प्रति अपने जोखिम का आकलन करना चाहिए। यह एक्सपोजर तब होता है जब निम्नलिखित शर्तें पूरी होती हैं:

इनपुट सामग्री (सेवाओं) या आउटपुट उत्पादों की कीमतें स्थिर नहीं हैं।

कंपनी अपने विवेक से कच्चे माल (सेवाओं) के लिए मूल्य निर्धारित नहीं कर सकती है।

बिक्री की मात्रा (भौतिक शब्दों में) को बनाए रखते हुए, कंपनी आउटपुट उत्पादों के लिए स्वतंत्र रूप से कीमतें निर्धारित नहीं कर सकती है।

आइए अब संभावित मूल्य परिवर्तनों से जुड़े जोखिम के मुख्य स्रोतों पर ध्यान दें:

गैर-उत्पादित उत्पाद या भविष्य की फसल।

आप कैसे बता सकते हैं कि कोई कंपनी मूल्य जोखिम के संपर्क में है या नहीं? क्या हेजिंग इसके लायक है? इस प्रश्न का उत्तर देने के लिए, आपको यह ट्रैक करना होगा कि निम्नलिखित में से कौन सी शर्तें मौजूद हैं और आपकी कंपनी पर लागू होती हैं।

1. ऐसी स्थायी सामग्रियां हैं जिनसे आपके उत्पाद बनाए जाते हैं, या ऐसी सेवाएं जिनका उपयोग कंपनी किसी उत्पाद का उत्पादन करने के लिए लगातार करती है, और उत्पाद ही है। यदि उपरोक्त सभी के लिए कीमतें स्थिर नहीं हैं और बदल सकती हैं, विशेष रूप से नुकसान का कारण बन सकती हैं, तो यह एक मूल्य जोखिम कारक है।

2. एक अन्य कारक यह है कि यदि कंपनी उन सामग्रियों के लिए अपनी कीमत निर्धारित नहीं कर सकती है जिनसे वह उत्पादों या सेवाओं का उत्पादन करेगी। यह, एक उदाहरण के रूप में, अपनी तरह की अनूठी सामग्री हो सकती है, जिसे अन्य कंपनियां आपूर्ति नहीं करती हैं, और निर्माण कंपनी को इन सामग्रियों को उस कीमत पर खरीदना होगा जो आपूर्तिकर्ता कंपनी काम करना जारी रखने के लिए पेश करेगी।

3. मूल्य जोखिम का स्रोत उस स्थिति में भी हो सकता है जब कंपनी अपने द्वारा उत्पादित उत्पादों के लिए स्वतंत्र रूप से मूल्य निर्धारित नहीं करती है, अर्थात उसे एक मुफ्त मूल्य गलियारा नहीं दिया जाता है, लेकिन उत्पादों की मात्रा समान रहती है।

मूल्य परिवर्तन से जुड़े जोखिम के स्रोत भी हैं: उत्पाद बड़ी मात्रा में निर्मित किए गए थे, परिणामस्वरूप, कुछ बिना बिके रह गए; उत्पाद अभी तक उत्पादित नहीं हुआ है (उदाहरण के लिए, एक फसल), लेकिन योजना बनाई गई है, या उत्पादन की प्रक्रिया में है; वायदा अनुबंध किए गए। ये सभी कारक संकेत करते हैं कि हेजिंग की आवश्यकता है। कंपनी को सभी संभावित जोखिमों का सावधानीपूर्वक विश्लेषण करना चाहिए और निष्कर्ष निकालना चाहिए - क्या यह जोखिम के लायक है, या गिरती कीमतों के खिलाफ खुद को बीमा करता है।

हेजिंग उपकरण

विशिष्ट उपकरणों के बारे में बात करने से पहले, यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि जब हम "हेजिंग" शब्द का उपयोग करते हैं, तो हमारा मतलब है, सबसे पहले, लेन-देन का उद्देश्य, न कि उपयोग किए गए साधन। एक ही उपकरण का उपयोग हेजर और सट्टेबाज दोनों द्वारा किया जाता है; अंतर केवल उनका उद्देश्य है। संभावित मूल्य आंदोलन से जुड़े जोखिम को कम करने के लिए हेजर एक व्यापार में प्रवेश करता है; सट्टेबाज जानबूझकर यह जोखिम उठाता है, अनुकूल परिणाम पर भरोसा करता है।

व्यापार संगठन के रूप के आधार पर, सभी हेजिंग उपकरणों को एक्सचेंज और ओवर-द-काउंटर में विभाजित किया जा सकता है।ओवर-द-काउंटर हेजिंग इंस्ट्रूमेंट्स, सबसे पहले, फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स और कमोडिटी स्वैप हैं। इस प्रकार के लेन-देन सीधे प्रतिपक्षों के बीच या एक डीलर (उदाहरण के लिए, एक स्वैप डीलर) की मध्यस्थता के माध्यम से संपन्न होते हैं। एक्सचेंज-ट्रेडेड हेजिंग इंस्ट्रूमेंट्स कमोडिटी फ्यूचर्स और उन पर विकल्प हैं। इन उपकरणों का कारोबार विशेष ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म (एक्सचेंज) पर किया जाता है; यहां आवश्यक बिंदु यह है कि प्रत्येक बिक्री और खरीद लेनदेन में पार्टियों में से एक एक्सचेंज का क्लियरिंग हाउस है, जो विक्रेता और खरीदार दोनों को उनके दायित्वों की पूर्ति की गारंटी देता है। विनिमय वस्तुओं के लिए मुख्य आवश्यकता उनके मानकीकरण की संभावना है। मानकीकृत वस्तुओं में सबसे पहले, तेल और तेल उत्पाद, गैस, अलौह और कीमती धातुएँ, साथ ही खाद्य उत्पाद (अनाज, मांस, चीनी, कोको, आदि) शामिल हैं।

वायदा कीमत और हाजिर कीमत के बीच का अंतर ऋण की लागत (अर्थात ब्याज दरों का वर्तमान स्तर) और वस्तु को धारण करने की लागत जैसे कारकों को दर्शाता है। इस अंतर को आधार कहा जाता है। आधार या तो सकारात्मक हो सकता है (उन वस्तुओं के लिए जिन्हें पकड़ना महंगा है, जैसे कि तेल और अलौह धातु) या नकारात्मक (उन वस्तुओं के लिए जो डिलीवरी से पहले धारण करके मूल्य वर्धित होते हैं, जैसे कीमती धातु)। आधार मान स्थिर नहीं है; यह व्यवस्थित और यादृच्छिक दोनों परिवर्तनों के अधीन है। वायदा अनुबंध के लिए डिलीवरी के समय के करीब आने के साथ सामान्य पैटर्न आधार के निरपेक्ष मूल्य में कमी है। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि नकदी वस्तु के लिए तेजी से मांग की उपस्थिति में, बाजार एक "उल्टे" स्थिति में जा सकता है , जब नकद कीमतें वायदा कीमतों से अधिक हो जाती हैं, और यह अतिरिक्त काफी महत्वपूर्ण हो सकता है।

मुख्य हेजिंग उपकरण वायदा, आगे, विकल्प और स्वैप हैं, जिनमें से प्रत्येक का उपयोग हेजिंग के उद्देश्य के आधार पर किया जाता है। किसी विशेष उपकरण, किसी विशेष श्रृंखला या मुद्दे की पसंद के संबंध में बचाव किए जाने वाले उपकरण के वर्ग का चुनाव प्राथमिक है। यह हेजिंग उपकरण पर प्रबंधक द्वारा लगाई गई जटिलता, लचीलेपन और उच्च लागत की आवश्यकताओं द्वारा निर्धारित किया जाता है। सामान्य तौर पर, दो मुख्य हेजिंग रणनीतियाँ हैं: पोर्टफोलियो प्रतिरक्षण के माध्यम से और वित्तीय बाजार डेरिवेटिव के माध्यम से।

वायदा अनुबंधों के साथ हेजिंग

फ्यूचर्स के साथ हेजिंग वित्तीय साधनों में निवेश करके जोखिम को कम करने की एक रणनीति है, जिसकी लाभप्रदता एक व्युत्क्रम सांख्यिकीय संबंध द्वारा परस्पर जुड़ी हुई है। वायदा अनुबंधों के लिए बाजार मुख्य रूप से कमोडिटी, स्टॉक और मुद्रा बाजारों में अप्रत्याशित कीमतों में उतार-चढ़ाव से जुड़े जोखिमों का बीमा करने की आवश्यकता के कारण दिखाई देते हैं। कुछ अंतर्निहित परिसंपत्ति पर एक वायदा अनुबंध हेजिंग उद्देश्यों के लिए एक आदर्श साधन है, क्योंकि वायदा अनुबंध पर वापसी अंतर्निहित चर के मूल्य में वृद्धि के साथ नकारात्मक रूप से सहसंबद्ध है। उदाहरण के लिए, यदि कोई निवेशक एक सुरक्षा का मालिक है (एक लंबी स्थिति है), जिसकी कीमत फिलहाल, 100 रिव्निया है और कीमत में कमी का डर है, तो अगर इन उपकरणों के लिए वायदा बाजार है, तो उसे चाहिए वायदा अनुबंध बेचें (वायदा बाजार में एक छोटी स्थिति खोलें)। फिर अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत में कोई भी कमी कमोबेश वायदा अनुबंध से होने वाली आय से ऑफसेट होगी, क्योंकि वायदा कीमत और हाजिर कीमत निकट से संबंधित हैं।

स्वाभाविक रूप से, इसके मूल्य वृद्धि के परिणामस्वरूप अंतर्निहित परिसंपत्ति को धारण करने से होने वाला लाभ, बदले में, शॉर्ट फ्यूचर्स पोजीशन पर नुकसान के कारण कम हो जाएगा। हेजिंग आपको जोखिम कम करने की अनुमति देती है, लेकिन यह निष्पक्ष रूप से लाभप्रदता में कमी की ओर ले जाती है।

संबंधित शॉर्ट फ्यूचर पोजीशन के साथ अंतर्निहित परिसंपत्ति में एक लंबी स्थिति का बीमा करने की रणनीति को शॉर्ट हेज कहा जाता है। इसी तरह, अंतर्निहित परिसंपत्ति (भविष्य में इसे प्राप्त करने की आवश्यकता) में एक छोटी स्थिति से जुड़े जोखिम का बीमा वायदा बाजार में एक लंबी स्थिति के साथ किया जाता है। इस रणनीति को लंबी हेज कहा जाता है। ऐसी स्थिति में जहां कुछ अंतर्निहित परिसंपत्ति के लिए कोई वायदा बाजार नहीं है, किसी अन्य परिसंपत्ति के लिए वायदा अनुबंध का उपयोग करके जोखिम को कम किया जा सकता है। इसके अलावा, बाद की कीमत में उतार-चढ़ाव परिसंपत्ति की कीमत में उतार-चढ़ाव के साथ निकटता से जुड़ा होना चाहिए, जिस स्थिति पर बीमा होना चाहिए। इस रणनीति को क्रॉस हेज कहा जाता है।

उदाहरण 1. एक अनुबंध बेचकर हेजिंग।

किसान को तीन महीने में गेहूं की फसल होने की उम्मीद है, जिसे वह बाजार में लाएगा। इस समय तक अनाज की कीमत गिरने का खतरा है। इसलिए, वह एक वायदा अनुबंध का समापन करके इसके गिरने के खिलाफ बीमा करने का निर्णय लेता है। तीन महीने में गेहूं की डिलीवरी के साथ वायदा भाव 600 हजार रूबल के बराबर है। प्रति टन। किसान लागत वसूली और लाभ के मामले में इस कीमत से संतुष्ट है, और वह वायदा अनुबंध बेचता है। मान लीजिए कि अनुबंध ठीक उसी दिन समाप्त होता है जिस दिन किसान अनाज को बाजार में रखने की योजना बनाता है। वह इसे वायदा अनुबंध पर रख सकता है। हालांकि, अनुबंध की शर्तों द्वारा निर्धारित डिलीवरी की जगह अतिरिक्त ओवरहेड लागत के कारण उसके अनुरूप नहीं है। इसलिए, वह स्थानीय बाजार में गेहूं की आपूर्ति करेगा और साथ ही अनुबंध समाप्त होने वाले दिन ऑफसेट लेनदेन के साथ अनुबंधों को बंद कर देगा।

मान लीजिए कि तीन महीने के बाद हाजिर बाजार में गेहूं की कीमत 500 हजार रूबल थी, और वायदा कीमत भी इस स्तर तक गिर गई, क्योंकि अनुबंध की समाप्ति के समय, वायदा और हाजिर कीमतें समान होनी चाहिए। फिर, स्पॉट डील के तहत, किसान को 500 हजार रूबल मिले, लेकिन वायदा अनुबंध के तहत उसने 100 हजार रूबल जीते। नतीजतन, उन्हें ऑपरेशन से 600 हजार रूबल मिले। प्रति टन गेहूं, योजना के अनुसार। आइए एक अन्य विकल्प पर विचार करें: जब तक अनाज वितरित किया गया था, तब तक हाजिर बाजार में कीमत 700,000 रूबल तक बढ़ गई थी। प्रति टन। इसका मतलब है कि किसान ने इसे 700 हजार रूबल में बेचा, लेकिन वायदा अनुबंध के तहत उसे 100 हजार रूबल का नुकसान हुआ। ऑपरेशन का कुल परिणाम उसके लिए 600 हजार रूबल था। इस प्रकार, एक वायदा अनुबंध के निष्कर्ष ने किसान को गेहूं की कीमत में गिरावट के खिलाफ बीमा करने की अनुमति दी, लेकिन दूसरे मामले में, वह बाजार की अनुकूल परिस्थितियों का लाभ नहीं उठा सका।

उदाहरण 2. एक अनुबंध खरीदकर हेजिंग।

एक ब्रेड उत्पादक को तीन महीने में गेहूं के नए बैच की आवश्यकता होगी। संभावित मूल्य वृद्धि के खिलाफ बीमा करने के लिए, वह 600 हजार रूबल की बोली के साथ एक वायदा अनुबंध खरीदने का फैसला करता है। मान लीजिए कि अनुबंध समाप्त होने तक, हाजिर और वायदा बाजार में कीमत 700 हजार रूबल थी। फिर निर्माता इस राशि का भुगतान स्पॉट लेनदेन के तहत करता है और 100 हजार रूबल की राशि में वायदा अनुबंध के तहत लाभ प्राप्त करता है। नतीजतन, उसके लिए गेहूं की खरीद मूल्य 600 हजार रूबल है।

आइए एक और विकल्प मानें: जब तक अनाज खरीदा गया, तब तक कीमत गिरकर 500,000 रूबल हो गई थी। फिर निर्माता ने इसे सस्ता खरीदा, लेकिन वायदा अनुबंध पर हार गया। ऑपरेशन के परिणामस्वरूप चुकाई गई राशि उसके लिए 600 हजार रूबल थी।

उपरोक्त उदाहरणों में, हमने पूर्ण हेजिंग के मामले पर विचार किया, जब स्पॉट मार्केट में नुकसान (जीत) की पूरी तरह से वायदा अनुबंध पर जीत (नुकसान) द्वारा मुआवजा दिया गया था। व्यवहार में, पूर्ण हेजिंग दुर्लभ है, क्योंकि वायदा अनुबंध की समाप्ति समय और स्पॉट लेनदेन के कार्यान्वयन का मेल नहीं हो सकता है। नतीजतन, वायदा और हाजिर कीमतों के बीच एक पूर्ण मिलान नहीं होगा, और बचावकर्ता को कुछ लाभ और नुकसान दोनों प्राप्त हो सकते हैं, हालांकि वे बीमा के इनकार के मामले में आकार में छोटे होंगे। इसलिए, बचावकर्ता को बचाव के अंत और वायदा अनुबंध की समाप्ति के बीच के समय को कम करने का प्रयास करना चाहिए। हेजिंग के लिए, आपको एक वायदा अनुबंध चुनना चाहिए जो स्पॉट लेनदेन के कार्यान्वयन के बाद समाप्त हो जाता है। निकटतम वायदा अनुबंध के साथ हेजिंग को स्पॉट हेजिंग कहा जाता है।

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में एक पोजीशन खोलकर, अगर फ्यूचर्स मार्केट उसके लिए अनुकूल दिशा में विकसित नहीं होता है, तो एक हेजर को एक नकारात्मक भिन्नता मार्जिन का भुगतान करना होगा। अनुबंध की समाप्ति तक जितना अधिक समय रहता है, वायदा मूल्य में उतार-चढ़ाव का संभावित प्रसार उतना ही अधिक होता है और, तदनुसार, नकारात्मक मार्जिन। एक स्थिति के वित्तपोषण की लागत को कम करने के लिए, उत्तराधिकार में अल्पकालिक वायदा अनुबंधों की एक श्रृंखला का समापन करके जोखिम को कम करने की सलाह दी जाती है। उदाहरण के लिए, हेजिंग अवधि तीन महीने है। हेजर पहले एक महीने में समाप्त होने वाले अनुबंध पर एक स्थिति खोलेगा। इसकी समाप्ति से पहले, वह इस अनुबंध पर स्थिति को बंद कर देगा और अगले मासिक अनुबंध पर एक स्थिति खोलेगा, और इसकी समाप्ति के बाद वह तीसरे अनुबंध में बदल जाएगा।

एक्सचेंज के पास आवश्यक अंतर्निहित परिसंपत्ति के लिए अनुबंध नहीं हो सकता है। इस मामले में, बीमा के लिए संबंधित परिसंपत्ति पर एक अनुबंध का चयन किया जाता है। इस तकनीक को क्रॉस हेजिंग कहा जाता है। एक ही संपत्ति के साथ बीमा अनुबंध को प्रत्यक्ष हेजिंग कहा जाता है।

अपनी स्थिति को हेज करने के लिए, निवेशक को खरीदे या बेचे जाने वाले वायदा अनुबंधों की आवश्यक संख्या निर्धारित करनी चाहिए। पूर्ण हेजिंग में, अनुबंधों की संख्या सूत्र द्वारा निर्धारित की जाती है:

निर्यातक को तीन महीने में 100,000 अमरीकी डालर प्राप्त होने की उम्मीद है और वायदा अनुबंधों का उपयोग करके इस राशि को हेज करने का फैसला करता है। एक वायदा अनुबंध में $1,000 शामिल हैं। हेजर बेचता है

200000: 1000 = 200 अनुबंध

निवेशक की योजना एक महीने में हाजिर बाजार में जीकेओ खरीदने की है। परिपक्वता तक 30 दिन शेष हैं, 98.5 मिलियन रूबल की राशि में। वह ब्याज दरों में गिरावट की उम्मीद करता है, इसलिए वह वायदा अनुबंध के साथ अपनी भविष्य की खरीद को हेज करने का फैसला करता है। जीकेओ पर एक महीने में समाप्त होने वाले अनुबंध के लिए दो महीने में परिपक्वता के साथ वायदा कोटेशन 98.38% है, जो 20% की उपज के अनुरूप है। जीकेओ के लिए वायदा अनुबंध का अंकित मूल्य 1 मिलियन रूबल है। निवेशक को खरीदना चाहिए

इसका मतलब है कि निवेशक को 100 अनुबंध खरीदने चाहिए। जैसा कि हमने पहले ही नोट किया है, एक पूर्ण हेजिंग स्थिति सामान्य नहीं है, इसलिए अनुबंधों की संख्या निर्धारित करने के सूत्र को हेजिंग कारक के साथ पूरक किया जाना चाहिए। यह रूप लेता है:

कीमत में एक छोटे से बदलाव के साथ नुकसान के जोखिम को खत्म करने के लिए, निम्नलिखित समानता होनी चाहिए:

अवलोकन समय अवधि की लंबाई हेजिंग अवधि के बराबर चुनी जाती है। यदि हेजिंग अवधि दो महीने है, तो पिछले दो महीनों की कई अवधियों के लिए मूल्य विचलन लिया जाता है। इस प्रकार, हेजिंग अनुपात को हेज्ड एसेट (एएस) के मूल्य विचलन के मानक विचलन और वायदा मूल्य विचलन (एएफ) के मानक विचलन और इन मूल्यों के बीच संबंध को ध्यान में रखना चाहिए।

स्वैप हेजिंग

एक स्वैप अनुबंध को पार्टियों के बीच विभिन्न ब्याज दरों, स्टॉक कोट्स, या अनुबंध में तय की गई राशि के आधार पर गणना की गई कीमतों के आधार पर नकद भुगतान का आदान-प्रदान करने के लिए एक समझौते के रूप में परिभाषित किया गया है। सामान्यतया, एक स्वैप हेज को दो पक्षों के बीच किए गए फॉरवर्ड या फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट्स के पोर्टफोलियो के रूप में माना जा सकता है। स्वैप का उपयोग आर्बिट्रेज लेनदेन करने के लिए किया जाता है, लेकिन यह मुख्य दिशा नहीं है। अधिक बार इसका उपयोग विभिन्न प्रकार के जोखिमों के खिलाफ बीमा के लिए किया जाता है। यह ब्याज दर (ब्याज दर स्वैप, मुद्रा स्वैप), और विनिमय दर (मुद्रा स्वैप) की प्रतिकूल गतिशीलता, और कमोडिटी की कीमतों में उतार-चढ़ाव (कमोडिटी स्वैप), और प्रतिभूति बाजार में जोखिम भरी रणनीति (स्टॉक स्वैप) में बदलाव हो सकता है। ) स्वैप वित्तीय बाजार सहभागियों की विभिन्न श्रेणियों को जोखिमों का आदान-प्रदान करने की अनुमति देता है, अपने लिए सबसे प्रतिकूल प्रभावों को चुकाने के लिए। विशेष रूप से, बैंक अपने ऋण और बांड पोर्टफोलियो को अधिक लचीला बनाने के लिए, परिसंपत्तियों और देनदारियों पर ब्याज प्रवाह को अनुकूलित करने के लिए स्वैप का उपयोग करते हैं। एक नियम के रूप में, स्वैप पर्याप्त रूप से तरल होते हैं और केवल एक कैलेंडर वर्ष के भीतर परिपक्वता के लिए भिन्न होते हैं।

वर्तमान में, स्वैप आमतौर पर वित्तीय मध्यस्थों द्वारा व्यवस्थित किए जाते हैं, जो अक्सर एक कंपनी के साथ एक समझौता करते हैं और फिर ऑफसेट स्वैप में प्रवेश करने के लिए दूसरी कंपनी की तलाश करते हैं। ओटीसी बाजार में स्वैप पर बातचीत की जाती है, इसलिए वित्तीय मध्यस्थ भाग लेने वाली कंपनियों के लिए गारंटी प्रदान करते हैं।

स्वैप हेजिंग उदाहरण

एक उदाहरण के रूप में, एक मध्यस्थ बैंक को शामिल करते हुए, हेजर्स के रूप में कार्य करते हुए, एल्यूमीनियम के खरीदार और विक्रेता के बीच एक स्वैप लेनदेन पर विचार करें। एक मध्यस्थ आमतौर पर तब शामिल होता है जब समान हितों वाले प्रतिपक्ष को खोजना मुश्किल होता है। इस तरह के लेन-देन से एल्युमीनियम उत्पादक को कीमत में कमी के परिणामों के खिलाफ स्वैप के साथ खुद को बचाने की अनुमति मिलती है, और उपभोक्ता - कीमत में वृद्धि से जुड़े प्रतिकूल परिणामों को रोकने के लिए। स्वैप हेजिंग में आमतौर पर दो अलग-अलग अनुबंधों का निष्कर्ष शामिल होता है।

पहले अनुबंध के तहत, बैंक अनुबंध की पूरी अवधि के दौरान विक्रेता को निश्चित मात्रा में एल्युमीनियम की निश्चित राशि हस्तांतरित करने का वचन देता है, जबकि विक्रेता को फ्लोटिंग दर (उदाहरण के लिए, ए का उपयोग करके) के आधार पर बैंक राशियों को स्थानांतरित करना होगा। कमोडिटी इंडेक्स)। नतीजतन, निर्माता अनुबंध की पूरी अवधि के दौरान एक निश्चित मूल्य पर एल्यूमीनियम बेचता है और मूल्य में कमी से जुड़े नकारात्मक परिणामों को रोकता है, और बैंक उपभोक्ता के साथ दूसरा अनुबंध करके अपने हितों को मूल्य परिवर्तन से बचाता है। एल्युमीनियम की कीमत में वृद्धि की स्थिति में, निश्चित मूल्य पर माल की बिक्री के लिए गारंटी प्रदान करने के लिए बढ़ी हुई और निश्चित कीमतों के बीच के अंतर को बैंक में स्थानांतरित कर दिया जाता है।

दूसरे अनुबंध के आधार पर, खरीदार एल्युमिनियम के निश्चित लॉट के लिए बैंक को निश्चित भुगतान करने का वचन देता है, जबकि बैंक एक परिवर्तनीय दर के आधार पर उपभोक्ता को भुगतान हस्तांतरित करने के लिए बाध्य है। पार्टियों के बीच संबंधों का यह वैधीकरण बैंक को बदलती दर के आधार पर भुगतान के भुगतान पर अपनी स्थिति को "बंद" करने की अनुमति देता है। खरीदार, बदले में, एल्यूमीनियम की ऊंची कीमतों के परिणामों से खुद को बचाता है। मूल्य में कमी की स्थिति में, उपभोक्ता को जो लाभ मिल सकता था, वह सेवाओं के प्रावधान के लिए बैंक को हस्तांतरित कर दिया जाता है।

नकद बाजार में कीमतों में उतार-चढ़ाव के कारण उत्पन्न होने वाले प्रतिकूल प्रभावों को स्वैप अनुबंध के तहत भुगतान द्वारा कम किया जाता है। उदाहरण के लिए, एक निर्माता जो एल्युमीनियम को एक स्पॉट मूल्य पर बेचता है जो स्वैप समझौते में तय की गई कीमत से कम है, बैंक से निश्चित मूल्य और परिवर्तनीय दर के आधार पर मूल्य के बीच का अंतर प्राप्त करता है। मूल्य वृद्धि की स्थिति में, निर्माता बैंक को अंतर का भुगतान करता है। इसके विपरीत, यदि खरीदार उच्च हाजिर बाजार मूल्य पर एल्युमीनियम खरीदता है, तो उसे स्वैप अनुबंध के तहत बैंक से अंतर प्राप्त होता है। यदि नकद बाजार मूल्य घटता है, तो उपभोक्ता बैंक को अंतर का भुगतान करता है।

उपरोक्त उदाहरण से यह पता चलता है कि स्वैप हेजिंग का उद्देश्य दोनों पक्षों के जोखिमों के खिलाफ बीमा करना है। हालांकि, सट्टेबाजों के लिए स्वैप अनुबंध समाप्त करना संभव है। बाजार के प्रति उनका आकर्षण बाजार की मात्रा बढ़ाने और तरलता में उल्लेखनीय वृद्धि करने में मदद कर सकता है।

वायदा अनुबंधों के साथ हेजिंग

एक वायदा अनुबंध एक नियमित अनुबंध है, जिसके निष्पादन में समय पर देरी होती है। इसलिए, फॉरवर्ड के साथ हेजिंग यह है कि हेजर अपने लिए अपनी अंतर्निहित संपत्ति की भविष्य की कीमत तय करता है, जिसे वह खरीदने या बेचने जा रहा है। हालांकि, उनकी प्रकृति के कारण, फॉरवर्ड अत्यधिक तरल नहीं होते हैं, क्योंकि उनके निष्पादन की गारंटी केवल एक अनुबंध द्वारा दी जाती है, और एक स्थिति हमेशा हो सकती है जब किसी एक पक्ष के लिए अनुबंध को पूरा नहीं करने के लिए दंड का भुगतान करना अधिक लाभदायक होगा। एक आगे निष्पादित करने के लिए। इसके अलावा, फॉरवर्ड के निष्कर्ष के लिए रिवर्स साइड की खोज, उच्च लेनदेन लागत से जुड़ी है। इसके अलावा, फॉरवर्ड के लिए एक संगठित बाजार की कमी के कारण, खोज कुछ भी समाप्त नहीं हो सकती है।

एक वायदा अनुबंध के तहत खरीदार और विक्रेता के लाभ (हानि) की समग्र तस्वीर को ग्राफ में दिखाया जा सकता है:

जैसा कि एक वायदा अनुबंध का समापन करते समय ग्राफ से देखा जा सकता है, हाजिर मूल्य में और वृद्धि के साथ, खरीदार को आगे की कीमत और वर्तमान हाजिर मूल्य के बीच अंतर के रूप में एक लाभ प्राप्त होता है, जिसे उसे भुगतान नहीं करना होगा , चूंकि आगे की कीमत पहले ही तय की जा चुकी है। उसी समय, खरीदार का लाभ विक्रेता का नुकसान होता है, क्योंकि उसे यह अंतर प्राप्त नहीं होगा, क्योंकि वह संपत्ति को फॉरवर्ड में निर्धारित मूल्य पर बेचने के लिए बाध्य है, और यह खोए हुए लाभ के रूप में उसका नुकसान है, जो यदि वायदा अनुबंध समाप्त नहीं हुआ होता तो प्राप्त किया जा सकता था। इसी तरह, अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत में कमी के साथ, केवल विक्रेता जीतता है, और खरीदार क्रमशः हारता है।

जब भी दो पक्ष भविष्य में पूर्व निर्धारित कीमतों पर किसी प्रकार के सामान का आदान-प्रदान करने के लिए सहमत होते हैं, तो हम एक फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट (फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट) के बारे में बात कर रहे हैं। लोग अक्सर यह जाने बिना कि इसे क्या कहा जाता है, आगे के अनुबंधों में प्रवेश करते हैं। उदाहरण के लिए, आपने एक वर्ष में बोस्टन से टोक्यो की यात्रा करने की योजना बनाई और हवाई जहाज का टिकट बुक करने का निर्णय लिया। एयरलाइन क्लर्क आपको दो विकल्पों में से एक विकल्प प्रदान करता है: या तो अब $1,000 की गारंटीड टिकट कीमत पर बातचीत करें, या आपके जाने से पहले टिकट की कीमत का भुगतान करें। दोनों ही मामलों में, भुगतान प्रस्थान के दिन किया जाएगा। यदि आप $1,000 गारंटीड मूल्य विकल्प चुनने का निर्णय लेते हैं, तो आपने एयरलाइन के साथ एक वायदा अनुबंध किया है। एक फॉरवर्ड अनुबंध में प्रवेश करके, आपने टिकट के लिए $1,000 से अधिक का भुगतान करने के जोखिम को समाप्त कर दिया है। यदि एक वर्ष में टिकट की कीमत $ 1,500 तक बढ़ जाती है, तो आप खुश हो सकते हैं कि आपने एक उचित निर्णय लिया और तय किया $1,000 के स्तर पर कीमत। दूसरी ओर, अगर उड़ान के दिन तक कीमत गिरकर $500 हो जाती है, तो भी आपको $1,000 की सहमत फॉरवर्ड कीमत का भुगतान करना होगा, जिस पर आप उस समय सहमत हुए थे। इस मामले में, आपको निश्चित रूप से अपने निर्णय पर पछतावा होगा। यहां वायदा अनुबंधों के मुख्य गुण और उनका वर्णन करने के लिए उपयोग की जाने वाली शर्तें दी गई हैं।

दो पक्ष इस समय निर्धारित मूल्य के आधार पर भविष्य में कुछ प्रकार के सामानों का आदान-प्रदान करने के लिए सहमत होते हैं - यह तथाकथित आगे की कीमत (आगे की कीमत) है। अधिक सटीक रूप से, आगे की कीमत डिलीवरी मूल्य है, जो आगे के अनुबंध के मूल्य को शून्य तक कम कर देता है। मूल्य, माल की एक इकाई की तत्काल डिलीवरी और उसके लिए तत्काल तत्काल भुगतान के अधीन, हाजिर मूल्य कहलाता है, या रैकून की कीमत (कालिख की कीमत)।

फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट में प्रवेश करने के समय, कोई भी पक्ष दूसरे पक्ष को कुछ भी भुगतान नहीं करता है। अनुबंध के नाममात्र मूल्य (अंकित मूल्य) को अनुबंध में निर्दिष्ट वस्तुओं की इकाइयों की संख्या के उत्पाद के रूप में परिभाषित किया जाता है, जो इसकी आगे की कीमत से होता है। जो पक्ष वायदा अनुबंध में निर्दिष्ट वस्तु को खरीदने के लिए सहमत होता है, उसे लंबी स्थिति में कहा जाता है, और जो पक्ष वस्तु को बेचने के लिए सहमत होता है उसे छोटी स्थिति में कहा जाता है।

विकल्प हेजिंग

विकल्प हेजिंग रणनीतियों का उद्देश्य आपके स्वामित्व वाली संपत्ति के बाजार मूल्य में गिरावट के जोखिम को कम करना या किसी परिसंपत्ति के मूल्य में वृद्धि के खिलाफ बचाव करना है जिसकी आपको भविष्य में आवश्यकता हो सकती है। शेयरों के बाजार मूल्य में गिरावट, या उपलब्ध विनिमय दर से बचाव के लिए, आप पुट विकल्प खरीदकर जोखिम हेजिंग रणनीति ला सकते हैं। इस मामले में, आपको अपनी संपत्ति (स्टॉक, मुद्रा, बांड) को वर्तमान में सहमत मूल्य पर सहमत समय सीमा के भीतर बेचने का अधिकार मिलता है, इस अधिकार के लिए विकल्प विक्रेता को प्रीमियम का भुगतान करना।

विकल्प हेजिंग उदाहरण रखो

मान लें कि एक ब्रिटिश कंपनी, 3 महीनों में, अपने इतालवी साझेदार से उपकरणों की बिक्री के लिए 1,000,000 यूरो की राशि प्राप्त करेगी। आइए मान लें कि वर्तमान समय में विदेशी मुद्रा (स्पॉट गणना) पर पाउंड के मुकाबले यूरो की विनिमय दर 0.6700 है। दो विकल्प हैं:

1. हेजिंग विकल्पों का उपयोग न करें, प्रतीक्षा करें और 1,000,000 यूरो प्राप्त करने के तीन महीने बाद, उन्हें बेचें और ब्रिटिश पाउंड खरीदें। इस मामले में, यदि यूरो विनिमय दर इन तीन महीनों के भीतर गिरती है, मान लीजिए, 0.6600 (केवल 1%) तक, तो ब्रिटिश कंपनी को कितना नुकसान होगा?

2. एक विकल्प हेजिंग ऑपरेशन करें और 3 महीने के दिनों में एक पाउंड के लिए यूरो बेचने के लिए एक पुट ऑप्शन (पुट) खरीदें, इस विकल्प के लिए प्रीमियम का भुगतान करें, उदाहरण के लिए, 1,000 पाउंड।

यदि EUR/GBP की दर वास्तव में 0.66 तक गिरती है, तो ब्रिटिश निर्यातक विकल्प का प्रयोग करेगा और पाउंड के लिए यूरो को पुरानी कीमत (0.67) पर बेच देगा। इस प्रकार, कंपनी £1,000 (विकल्प प्रीमियम) खो देगी, लेकिन £10,000 खोने का कोई जोखिम नहीं होगा। यदि विनिमय दर समान रहती है या बढ़ जाती है, तो ब्रिटिश निर्यातक केवल विकल्प का प्रयोग करने से इंकार कर देगा और प्राप्त यूरो को अधिक कीमत पर बाजार में बेच देगा।

कॉल ऑप्शन हेजिंग रणनीति उदाहरण

आइए मान लें कि एक ब्रिटिश कंपनी को अपने इतालवी साझेदार से उपकरण खरीदने के लिए 3 महीने में 1,000,000 यूरो की आवश्यकता है। आइए मान लें कि वर्तमान समय में विदेशी मुद्रा (स्पॉट गणना) पर पाउंड के मुकाबले यूरो की विनिमय दर 0.6700 है। दो विकल्प हैं:

1. विकल्प हेजिंग का उपयोग न करें और उपलब्ध पाउंड के साथ केवल 1,000,000 यूरो खरीदें। इस मामले में, यदि यूरो विनिमय दर इन तीन महीनों में बढ़ती है, मान लें कि 0.6800 (केवल 1%) तक, तो ब्रिटिश कंपनी को कितना नुकसान होगा?

2. एक विकल्प हेजिंग ऑपरेशन करें और 3 महीने के दिनों में एक पाउंड के लिए यूरो खरीदने के लिए कॉल ऑप्शन (कॉल) खरीदें, इस विकल्प के लिए प्रीमियम का भुगतान करें, उदाहरण के लिए, 1,000 पाउंड।

यदि EUR/GBP की दर वास्तव में 0.68 तक बढ़ जाती है, तो ब्रिटिश निर्यातक विकल्प का प्रयोग करेगा और पुरानी कीमत (0.67) पर प्रति पाउंड यूरो खरीदेगा। इस प्रकार, कंपनी £1,000 (विकल्प प्रीमियम) खो देगी, लेकिन £10,000 खोने का कोई जोखिम नहीं होगा।

यदि दर समान रहती है या गिरती है, तो ब्रिटिश आयातक केवल विकल्प का प्रयोग करने से मना कर देगा और बाजार में कम कीमत पर मुद्रा खरीदेगा।

विकल्पों का नुकसान यह है कि विक्रेता, संभावित नुकसान से खुद को बचाने के लिए, बहुत अधिक कीमत वसूलते हैं।

हेजिंग प्रकार

हेजिंग एक उपकरण का उपयोग बाजार के कारकों के प्रतिकूल प्रभाव से जुड़े जोखिम को कम करने के लिए पहले उपकरण से जुड़े दूसरे की कीमत पर या इसके द्वारा उत्पन्न नकदी प्रवाह पर होता है।

एक बचाव संपत्ति एक वस्तु और एक वित्तीय संपत्ति दोनों हो सकती है जो उपलब्ध है या अधिग्रहण या उत्पादन करने की योजना है। हेजिंग इंस्ट्रूमेंट को चुना जाता है ताकि हेजिंग एसेट के प्रासंगिक मापदंडों में बदलाव से बाजार में हेजिंग एसेट या संबंधित कैश फ्लो की कीमत में प्रतिकूल बदलाव की भरपाई हो सके। हेजिंग के दो बुनियादी प्रकार हैं: क्रेता का बचाव और विक्रेता का बचाव।

खरीदार की हेज

क्रेता हेज (खरीद हेजिंग) का उपयोग उन मामलों में किया जाता है जब एक उद्यमी भविष्य में माल की एक खेप खरीदने की योजना बनाता है और इसकी कीमत में संभावित वृद्धि से जुड़े जोखिम को कम करना चाहता है। किसी कमोडिटी के भविष्य के खरीद मूल्य को हेजिंग करने के मूल तरीके हैं फ्यूचर्स मार्केट पर फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट की खरीद, कॉल ऑप्शन की खरीद, या पुट ऑप्शन की बिक्री।

खरीदार के बचाव का उपयोग तब किया जाता है जब एक उद्यमी भविष्य में माल की एक खेप खरीदने की योजना बनाता है और इसकी कीमत में संभावित वृद्धि से जुड़े जोखिम को कम करना चाहता है। किसी कमोडिटी के भविष्य के खरीद मूल्य को हेजिंग करने के मूल तरीके हैं फ्यूचर्स मार्केट पर फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट खरीदना, कॉल ऑप्शन खरीदना या पुट ऑप्शन बेचना।

एक अमेरिकी पुट विकल्प के धारक के पास किसी भी समय एक निश्चित मूल्य (विकल्प का स्ट्राइक मूल्य) पर वायदा अनुबंध को बेचने का अधिकार (लेकिन दायित्व नहीं) है। इस प्रकार का एक विकल्प खरीदने के बाद, माल का विक्रेता न्यूनतम बिक्री मूल्य तय करता है, जबकि उसके लिए अनुकूल मूल्य वृद्धि का लाभ उठाने का अवसर बनाए रखता है। जब वायदा कीमत विकल्प के स्ट्राइक मूल्य से कम हो जाती है, तो मालिक इसे निष्पादित करता है (या इसे बेचता है), वास्तविक वस्तु बाजार में नुकसान की भरपाई करता है; जब कीमत बढ़ती है, तो वह विकल्प का प्रयोग करने के अपने अधिकार को छोड़ देता है और वस्तु को उच्चतम संभव कीमत पर बेचता है। हालांकि, एक वायदा अनुबंध के विपरीत, एक विकल्प खरीदते समय, एक प्रीमियम का भुगतान किया जाता है, जो विकल्प के रद्द होने पर गायब हो जाता है। खरीदे गए विकल्प को गारंटी की आवश्यकता नहीं है। इस प्रकार, पुट ऑप्शन खरीदकर हेजिंग पारंपरिक बीमा के समान है: पॉलिसीधारक को उसके लिए प्रतिकूल घटनाओं (बीमाकृत घटना की स्थिति में) के मामले में मुआवजा प्राप्त होता है और स्थिति के सामान्य पाठ्यक्रम में बीमा प्रीमियम खो देता है।

एक लंबी हेज एक छोटी स्थिति को ऊपर जाने से बचाती है। शॉर्ट पोजीशन को हेजिंग करने का सबसे सरल उदाहरण कॉल ऑप्शन खरीदना है। जब अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत बढ़ती है, तो एक विकल्प की कीमत में वृद्धि से एक छोटी स्थिति पर नुकसान आंशिक रूप से या पूरी तरह से लाभ द्वारा कवर किया जाता है। हेजिंग प्रतिभूतियों (शेयरों) के अलावा, एक व्यापारी स्वयं विकल्पों को हेज कर सकता है। उदाहरण के लिए, तीन कॉल ऑप्शन खरीदने के बाद, एक ट्रेडर एक पुट ऑप्शन खरीदता है। अब, यदि कीमत ऊपर की ओर बदलती है, तो कॉल ऑप्शन पर लाभ पुट ऑप्शन के मूल्यह्रास पर होने वाले नुकसान को कवर करेगा, और कीमत में कमी की स्थिति में, पुट ऑप्शन तीन कॉल विकल्पों पर नुकसान को आंशिक रूप से या पूरी तरह से कवर करेगा। .

हेजिंग का सार स्थिति को नुकसान से बचाना है। यह सहज रूप से स्पष्ट है कि आदर्श मामले में, नुकसान पूरी तरह से बचाव द्वारा कवर किया जाता है। व्यवहार में, हालांकि, विभिन्न संयोजन संभव हैं। आंशिक रूप से कवर किए गए लेनदेन अक्सर जोखिमों को कम करने के लिए उपयोग किए जाते हैं, लेकिन उन्हें पूरी तरह से समाप्त नहीं करते हैं। इस रणनीति को एक से अधिक पर बेचना कहा जाता है। उदाहरण के लिए, एक निवेशक के पास 50 शेयर होते हैं। वह 100 शेयरों के लिए कॉल ऑप्शन बेचता है। यदि शेयर की कीमतों में वृद्धि होती है और बेचे गए विकल्प का प्रयोग किया जाता है, तो निवेशक अपने 50 शेयरों को विकल्प खरीदार को देता है और बाजार मूल्य पर अन्य 50 शेयर खरीदता है। इस तरह के विकल्प में 50% का कवरेज था, इसलिए निवेशक के नुकसान को आंशिक रूप से कवर किया गया था। विकल्पों के साथ काम करने के लिए बहुत सारी रणनीतियाँ हैं, विशेष रूप से हेजिंग में, और उनमें से प्रत्येक पर एक खंड में विचार करना संभव नहीं है। कोई एक समाधान खोजना भी असंभव है।

वास्तविक विकल्प बाजार कई कारणों से यहां दिए गए उदाहरणों से बहुत अलग हो सकता है, जिनमें से एक घरेलू वायदा बाजार (विशेष रूप से, शेयर विकल्प बाजार) का अविकसित होना है। इसका परिणाम FORTS बाजार पर विकल्पों की अत्यंत कम तरलता है। ऐसे सीमित अवसर विकल्प रणनीतियों के विकास को बहुत जटिल कर सकते हैं। दूसरी ओर, एक सिक्के के हमेशा दो पहलू होते हैं, यही वजह है कि घरेलू वायदा बाजार में सकारात्मक "विकृतियां" भी संभव हैं।

उपरोक्त उदाहरण एक भोले-भाले बचाव है - खोले गए वायदा पदों की मात्रा बचाव की स्थिति की मात्रा से बिल्कुल मेल खाती है। वास्तव में, वायदा कीमतों और हाजिर बाजार की कीमतों के बीच संबंध बहुत मजबूत है, लेकिन सही नहीं है। यदि वायदा कीमतों और नकद बाजार की कीमतों के बीच सांख्यिकीय संबंध के बारे में जानकारी है, तो कुल स्थिति के मूल्य में भिन्नता को कम करने के आधार पर वायदा पदों की संख्या का चयन करने के लिए एक अधिक प्रभावी हेजिंग रणनीति होगी।

मान लीजिए कि हमारे मामले में हम हाजिर कीमत और वायदा कीमत के बीच सहसंबंध गुणांक का मूल्य जानते हैं। फिर कम से कम जोखिम वाला बचाव अनुपात है:

इसलिए, लॉन्ग हेज में फ्यूचर्स मार्केट में लॉन्ग पोजीशन खोलना शामिल है, और इसका उपयोग तब किया जाता है जब निवेशक को भविष्य में किसी समय में संपत्ति खरीदने की आवश्यकता का सामना करना पड़ता है।

विक्रेता बचाव

विक्रेता की हेज (बिक्री हेजिंग) का उपयोग विपरीत स्थिति में किया जाता है, अर्थात, यदि आवश्यक हो, तो माल की कीमत में संभावित कमी से जुड़े जोखिमों को सीमित करने के लिए। इस तरह के हेजिंग के तरीके हैं फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की बिक्री, पुट ऑप्शन की खरीद या कॉल ऑप्शन की बिक्री।

आइए एक उदाहरण के रूप में विक्रेता के बचाव का उपयोग करते हुए मुख्य हेजिंग विधियों पर विचार करें।

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स बेचकर हेजिंग। इस रणनीति में वायदा बाजार में वास्तविक माल (पूर्ण बचाव) या उससे कम (आंशिक बचाव) के हेज्ड बैच की मात्रा के अनुरूप राशि में वायदा अनुबंधों को बेचने में शामिल है।

डेरिवेटिव बाजार में एक सौदा आमतौर पर ऐसे समय में संपन्न होता है जब

विक्रेता, उच्च स्तर के विश्वास के साथ, माल की बेची गई खेप की लागत का अनुमान लगा सकता है

डेरिवेटिव बाजार में, एक मूल्य स्तर होता है जो स्वीकार्य लाभ प्रदान करता है।

उदाहरण के लिए, यदि कोई गैसोलीन निर्माता अपने भविष्य के विक्रय मूल्य को हेज करना चाहता है, और इसकी खरीद के समय रिफाइनिंग तेल की लागत का अनुमान लगाया जा सकता है, तो हेज उसी समय दर्ज किया जाता है, अर्थात। वायदा बाजार में खुली स्थिति।

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स के साथ हेजिंग किसी कमोडिटी की फ्यूचर डिलीवरी की कीमत तय करती है; उसी समय, हाजिर बाजार में कीमतों में गिरावट की स्थिति में, खोए हुए लाभ की भरपाई बेचे गए वायदा अनुबंधों से होने वाली आय से की जाएगी (यदि वायदा कीमत गिरती है, तो बेचा गया वायदा लाभ कमाता है)। हालांकि, सिक्के का दूसरा पक्ष वास्तविक बाजार में बढ़ती कीमतों का लाभ लेने की असंभवता है - इस मामले में "स्पॉट" बाजार में अतिरिक्त लाभ बेचे गए वायदा पर नुकसान से "खाया" जाएगा। इस हेजिंग पद्धति का एक और नुकसान खुले वायदा पदों के लिए एक निश्चित मात्रा में संपार्श्विक को लगातार बनाए रखने की आवश्यकता है। जब किसी वास्तविक उत्पाद के लिए हाजिर कीमत गिरती है, तो न्यूनतम मार्जिन बनाए रखना एक महत्वपूर्ण शर्त नहीं है, क्योंकि इस मामले में, विक्रेता के एक्सचेंज खाते को बेचे गए वायदा अनुबंधों पर भिन्नता मार्जिन के साथ भर दिया जाता है; हालांकि, जैसे-जैसे स्पॉट प्राइस बढ़ता है (और इसके साथ फ्यूचर्स प्राइस बढ़ता है), ओपन फ्यूचर्स पोजीशन पर वेरिएशन मार्जिन को एक्सचेंज अकाउंट से हटा दिया जाता है, और अतिरिक्त फंड जमा करने की आवश्यकता हो सकती है।

पुट ऑप्शन खरीदकर हेजिंग। एक अमेरिकी पुट विकल्प के धारक के पास किसी भी समय एक निश्चित मूल्य (विकल्प का स्ट्राइक मूल्य) पर वायदा अनुबंध को बेचने का अधिकार (लेकिन दायित्व नहीं) है। इस प्रकार का एक विकल्प खरीदने के बाद, माल का विक्रेता न्यूनतम बिक्री मूल्य तय करता है, जबकि उसके लिए अनुकूल मूल्य वृद्धि का लाभ उठाने का अवसर बनाए रखता है। जब वायदा कीमत विकल्प के स्ट्राइक मूल्य से कम हो जाती है, तो मालिक इसे निष्पादित करता है (या इसे बेचता है), वास्तविक वस्तु बाजार में नुकसान की भरपाई करता है; जब कीमत बढ़ती है, तो वह विकल्प का प्रयोग करने के अपने अधिकार को छोड़ देता है और वस्तु को उच्चतम संभव कीमत पर बेचता है। हालांकि, एक वायदा अनुबंध के विपरीत, एक विकल्प खरीदते समय, एक प्रीमियम का भुगतान किया जाता है, जो विकल्प के रद्द होने पर गायब हो जाता है।

खरीदे गए विकल्प को गारंटी की आवश्यकता नहीं है।

इस प्रकार, पुट ऑप्शन खरीदकर हेजिंग पारंपरिक बीमा के समान है: पॉलिसीधारक को उसके लिए प्रतिकूल घटनाओं (बीमाकृत घटना की स्थिति में) की स्थिति में मुआवजा प्राप्त होता है और स्थिति के सामान्य विकास में बीमा प्रीमियम खो देता है . कॉल ऑप्शन बेचकर हेजिंग। एक अमेरिकी कॉल विकल्प के धारक को किसी भी समय एक निश्चित मूल्य (स्ट्राइक प्राइस) पर वायदा अनुबंध खरीदने का अधिकार (लेकिन दायित्व नहीं) है। इस प्रकार, एक विकल्प का मालिक इसका प्रयोग कर सकता है यदि वर्तमान वायदा मूल्य स्ट्राइक मूल्य से अधिक है। विकल्प विक्रेता के लिए, स्थिति उलट जाती है - विकल्प बेचते समय प्राप्त प्रीमियम के लिए, वह विकल्प खरीदार के अनुरोध पर, स्ट्राइक मूल्य पर एक वायदा अनुबंध को बेचने का दायित्व मानता है।

बेचे गए कॉल विकल्प के लिए मार्जिन की गणना उसी तरह की जाती है जैसे बेचे गए वायदा अनुबंध के लिए मार्जिन। इस प्रकार, दो रणनीतियाँ काफी हद तक समान हैं; उनका अंतर इस तथ्य में निहित है कि विकल्प के विक्रेता द्वारा प्राप्त प्रीमियम उसकी आय को तत्काल स्थिति पर सीमित करता है; नतीजतन, लिखित विकल्प वस्तु की कीमत में कमी के लिए उसके द्वारा प्राप्त प्रीमियम से अधिक राशि की भरपाई नहीं करता है।

अन्य हेजिंग उपकरण। अन्य विकल्प-आधारित हेजिंग विधियों की एक महत्वपूर्ण संख्या विकसित की गई है (उदाहरण के लिए, कॉल विकल्प बेचना और परिणामी प्रीमियम का उपयोग करके कम स्ट्राइक मूल्य के साथ पुट विकल्प और उच्च स्ट्राइक मूल्य के साथ कॉल विकल्प खरीदना)। हेजर्स के व्यवसाय की जरूरतों, आर्थिक स्थिति और उद्योग की संभावनाओं के साथ-साथ समग्र रूप से अर्थव्यवस्था के विस्तृत विश्लेषण के बाद ही विशिष्ट हेजिंग उपकरण किए जाने चाहिए। कार्यान्वयन के मामले में सबसे सरल माल के एक बैच की पूर्ण अल्पकालिक हेजिंग है। इस मामले में, हेजर वायदा बाजार पर एक स्थिति खोलता है, जिसकी मात्रा वास्तविक वस्तुओं के बेचे गए बैच की मात्रा के जितना संभव हो सके मेल खाती है, और वायदा अनुबंध की अवधि को वास्तविक अवधि के करीब चुना जाता है। लेन - देन। हाजिर बाजार में लेनदेन के निष्पादन के समय वायदा बाजार में स्थितियां बंद होती हैं।

जैसा कि आप देख सकते हैं, इस स्थिति को धारण करने पर लाभ की कुल राशि हमेशा शून्य के बराबर होगी (या यों कहें कि वह राशि जिसके लिए वायदा अनुबंध संपन्न हुआ है)।

हेजिंग रणनीतियाँ

हेजिंग रणनीति विशिष्ट हेजिंग उपकरणों का एक सेट है और मूल्य जोखिमों को कम करने के लिए उनका उपयोग कैसे किया जाता है। सभी हेजिंग रणनीतियां हाजिर कीमत और वायदा कीमत के समानांतर आंदोलन पर आधारित होती हैं, जिसके परिणामस्वरूप डेरिवेटिव बाजार में वास्तविक वस्तु बाजार में हुए नुकसान की भरपाई करने की क्षमता होती है।

उद्देश्यों के आधार पर, शुद्ध हेजिंग, आर्बिट्रेज हेजिंग, पूर्ण और आंशिक हेजिंग, अग्रिम हेजिंग, क्रॉस हेजिंग, सेलेक्टिव हेजिंग हैं।

क्लासिक हेजिंग

क्लासिकल हेजिंग तत्काल (स्पॉट) और स्टॉक फ्यूचर्स मार्केट पर विपरीत स्थिति लेकर स्टॉक की कीमतों में अवांछित परिवर्तनों के जोखिमों का बीमा है। यह पहला, सरलतम प्रकार की हेजिंग है, जिसका उपयोग किसी भी संपत्ति के लिए डेरिवेटिव बाजार और वायदा अनुबंधों के आगमन के बाद से और रोमन साम्राज्य के समय से कमोडिटी बाजारों में किया जाता रहा है। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि कोई भी आधुनिक शेयर बाजार में शास्त्रीय हेजिंग को आँख बंद करके लागू नहीं कर सकता है, क्योंकि यह कई बार सीधे विपरीत परिणाम दे सकता है।

उदाहरण के लिए, यदि स्टॉक इंडेक्स में महत्वपूर्ण संख्या में तेल स्टॉक होते हैं और तेल की कीमतों के साथ अत्यधिक सहसंबद्ध होते हैं, तो कंपनियों के स्टॉक इंडेक्स पर इस तरह के भविष्य के साथ एक क्लासिक हेजिंग, उदाहरण के लिए, एयर कैरियर, बढ़े हुए जोखिम का कारण बन सकता है, न कि उनकी कमी के लिए। क्योंकि एयरलाइन स्टॉक की कीमतें तेल स्टॉक की कीमतों और तेल की कीमतों के साथ चरण से बाहर हैं। इस मामले में, एक उचित हेजिंग विधि शास्त्रीय के विपरीत है। अर्थात्, हाजिर बाजार में एयरलाइन के शेयरों का होना, जोखिम को कम करने के लिए, बेचने के लिए नहीं, बल्कि तेल कंपनियों के शेयरों के लिए वायदा खरीदने के लिए उचित है। उसी समय, तेल की कीमतों में वृद्धि और एयरलाइन शेयरों में गिरावट (जेट ईंधन के लिए बढ़ी हुई लागत के कारण) की स्थिति में, तेल कंपनियों का आपका खरीदा वायदा आपके जोखिम को कम करेगा और आपको नुकसान की भरपाई करेगा। तेल की कीमतों में गिरावट के कारण एयर कैरियर के शेयरों में वृद्धि के मामले में, आप केवल तेल कंपनियों के शेयरों के लिए एक वायदा अनुबंध खरीदकर निवेश की लाभप्रदता कम कर देंगे। लक्ष्य - जोखिम में कमी - प्राप्त कर लिया गया है। ऐसे में तेल कंपनियों के बिकने वाले तेल वायदा इन जोखिमों को ही बढ़ाएंगे।

हेजिंग चुनने की कसौटी - शास्त्रीय या शास्त्रीय के विपरीत - लाभप्रदता और जोखिमों के संदर्भ में बनाई जा रही स्टॉक-वायदा प्रणाली की अस्थिरता हो सकती है। यदि ऐसी प्रणाली बिना हेज्ड पोजीशन की तुलना में बाजार की सभी गतिविधियों में अस्थिरता को कम करती है, तो बचाव सही है। यदि स्टॉक-फ्यूचर सिस्टम बिना फ्यूचर्स के स्टॉक के पोर्टफोलियो की तुलना में सिस्टम की अस्थिरता को बढ़ाता है, तो इस तरह की हेजिंग सिद्धांत रूप में गलत है। आधुनिक शेयर बाजार एक काफी जटिल प्रणाली है, और यह समझा जाना चाहिए कि शास्त्रीय हेजिंग के उपयोग का मतलब यह नहीं है कि यह प्राचीन सिद्ध पद्धति जीवन के किसी भी मामले में "क्लासिक" जोखिम में कमी की गारंटी देती है।

पूर्ण हेजिंग पूर्ण कवरेज के साथ एक हेजिंग है - इसमें लेनदेन की पूरी राशि के लिए वायदा बाजार में जोखिमों का बीमा शामिल है। इस प्रकार की हेजिंग मूल्य जोखिमों से जुड़े संभावित नुकसान को पूरी तरह से समाप्त कर देती है। लेकिन यह शेयरों में निवेश से होने वाली आय को भी बहुत कम कर देता है, इस तरह के निवेश को बैंक जमा या बांड में निवेश के लिए लाभप्रदता के मामले में तुलनीय बनाता है। इसके अलावा, पूर्ण कवरेज के साथ हेजिंग केवल उन जारीकर्ताओं के शेयरों के लिए संभव है जिनके लिए डेरिवेटिव बाजार पर तरल वायदा है। रूसी शेयर बाजार में ऐसे जारीकर्ताओं की संख्या बेहद सीमित है।

आंशिक हेजिंग वास्तविक लेनदेन का केवल एक हिस्सा बीमा करती है, जिससे बाजार सहभागी को एक विस्तृत श्रृंखला में उसे स्वीकार्य जोखिम की डिग्री निर्धारित करने की अनुमति मिलती है।

जैसा कि अपेक्षित था, लागत $ 19174.03 है और $ 23674.62 - $ 4500.60 के पुनर्संतुलन के बाद पोर्टफोलियो के Value0 और Value1 के बीच अंतर का प्रतिनिधित्व करती है। वित्तीय लिखतों की स्थिति 2, 3 और 6 प्रारंभिक स्थितियों में निर्दिष्ट के अनुसार बदल गई है।

पूर्ण हेजिंग उदाहरण

उपरोक्त उदाहरण में एक आंशिक पोर्टफोलियो हेजिंग को दर्शाया गया है, हालांकि, एक पूर्ण पोर्टफोलियो हेजिंग (सभी सांख्यिकीय विशेषताओं के लिए निवेश पोर्टफोलियो तटस्थता की संयुक्त उपलब्धि: डेल्टा, गामा और वेगा) की लागत से जुड़ा मामला रुचि का है। इस मामले में, सेट करें कमांड को क्रियान्वित करके शून्य की संवेदनशीलता को लक्षित करें:

चयनात्मक हेजिंग इस तथ्य की विशेषता है कि शेयर बाजार और वायदा बाजार में लेनदेन मात्रा और निष्कर्ष के समय में भिन्न होते हैं। चयनात्मक हेजिंग एक बाजार सहभागी को अपनी संपत्ति के केवल उस हिस्से का बीमा करने की अनुमति देता है जिसे वह जोखिम में नहीं डालना चाहता है, और बाकी परिसंपत्तियों पर उच्च रिटर्न और उच्च जोखिम के साथ मुफ्त लेनदेन करने की अनुमति देता है। इसके अलावा, चयनात्मक हेजिंग ऐसे अनुपातों और ऐसे समय अंतरालों को चुनकर एक लचीली जोखिम बीमा रणनीति बनाना संभव बनाता है जो आपको लाभप्रदता/जोखिम का इष्टतम अनुपात प्राप्त करने की अनुमति देता है। चुनिंदा हेजिंग के माध्यम से अनुभवी शेयर बाजार संचालक न्यूनतम जोखिम के साथ उच्च निवेश रिटर्न प्राप्त कर सकते हैं।

एक अन्य उदाहरण यह है कि रूसी विद्युत ऊर्जा उद्योग के सुधार में देरी या असफल कार्यान्वयन के कारण पूरे शेयर बाजार में गिरावट के खिलाफ किसी भी जारीकर्ता के शेयरों का बीमा करना आवश्यक है। फिर, वायदा बाजार में, हाजिर बाजार में शेयरों के मनमाने पोर्टफोलियो की उपस्थिति में, इलेक्ट्रिक कंपनियों के शेयरों के लिए वायदा के साथ संचालन किया जाता है। साथ ही, हाजिर बाजार में शेयरों के पोर्टफोलियो की उपस्थिति पूरी तरह से वैकल्पिक है, इस तरह के पोर्टफोलियो के गठन के लिए सुविचारित योजनाओं के लिए पर्याप्त है, और वायदा में संचालन के साथ इस काल्पनिक पोर्टफोलियो का बीमा करें। शेयरों की सीधी खरीद के माध्यम से इस तरह के पोर्टफोलियो को बनाने के लिए वित्तीय अवसर उत्पन्न होने तक बाजार।

हेजिंग लागत

हेजिंग और अन्य प्रकार के संचालन के बीच मुख्य अंतर यह है कि इसका उद्देश्य अतिरिक्त लाभ निकालना नहीं है, बल्कि संभावित नुकसान के जोखिम को कम करना है। इसलिये जोखिम में कमी के लिए भुगतान करने के लिए लगभग हमेशा एक कीमत होती है, हेजिंग में आमतौर पर अतिरिक्त लागत शामिल होती है (प्रत्यक्ष लागत और खोए हुए मुनाफे के रूप में)। इन लागतों के कुछ स्रोत यहां दिए गए हैं:

एक सौदा करके, हेजर प्रतिपक्ष को जोखिम का हिस्सा स्थानांतरित करता है; ऐसा प्रतिपक्ष एक अन्य बचावकर्ता (अपने जोखिम को कम करने वाला भी) या एक सट्टेबाज हो सकता है जिसका लक्ष्य भविष्य में अपने लिए अधिक अनुकूल कीमत पर स्थिति को बंद करना है। इस प्रकार, सट्टेबाज अतिरिक्त जोखिम लेता है, जिसके लिए उसे वास्तविक धन के रूप में मुआवजा मिलता है (उदाहरण के लिए, एक विकल्प बेचते समय) या भविष्य में उन्हें प्राप्त करने की संभावना (वायदा अनुबंध के मामले में)।

हेजिंग की लागत का दूसरा कारण यह है कि किसी भी लेन-देन में कमीशन भुगतान के रूप में लागत और खरीद और बिक्री की कीमतों के बीच का अंतर शामिल होता है।

फ्यूचर्स एक्सचेंज इंस्ट्रूमेंट्स का उपयोग करते हुए हेजिंग के कार्यान्वयन में एक अन्य लागत वस्तु लेनदेन में प्रतिभागियों द्वारा अपने दायित्वों की पूर्ति सुनिश्चित करने के लिए एक्सचेंज द्वारा चार्ज की गई एक सुरक्षा जमा है। इस जमा की राशि आमतौर पर बचाव की स्थिति की मात्रा के 2% से 20% तक होती है और मुख्य रूप से अंतर्निहित वस्तु की कीमत अस्थिरता से निर्धारित होती है। संपार्श्विक केवल उन टर्म इंस्ट्रूमेंट्स के लिए आवश्यक है जिनके लिए उनके मालिक के पास कुछ दायित्व हैं या हो सकते हैं, अर्थात, फ्यूचर्स और बेचे गए विकल्पों के लिए।

अंत में, हेजिंग लागत का एक अन्य स्रोत वायदा पर दैनिक गणना की गई भिन्नता मार्जिन है, और कुछ मामलों में, विकल्प की स्थिति। हेजर के एक्सचेंज अकाउंट से वेरिएशन मार्जिन हटा दिया जाता है यदि फ्यूचर्स की कीमत उसके फ्यूचर्स पोजीशन (यानी, उसकी वास्तविक बाजार स्थिति की ओर) के खिलाफ चलती है, और अगर फ्यूचर्स की कीमत दूसरी तरह से चलती है तो खाते में जमा की जाती है। यह भिन्नता मार्जिन के रूप में है कि हेजर वास्तविक वस्तु बाजार में अपने संभावित नुकसान की भरपाई करता है। हालांकि, यह ध्यान में रखा जाना चाहिए कि लेन-देन के तत्काल हिस्से पर धन की आवाजाही आमतौर पर इसके नकद हिस्से पर धन की आवाजाही से पहले होती है।

उदाहरण के लिए, फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स के साथ हेजिंग के मामले में, यदि हेजर वास्तविक कमोडिटी मार्केट में नुकसान उठाता है और फ्यूचर्स मार्केट में लाभ कमाता है, तो उसे वास्तविक बाजार में नुकसान तय करने से पहले ओपन फ्यूचर्स पर वेरिएशन मार्जिन प्राप्त होता है (यानी, स्थिति उसके अनुकूल है)। हालांकि, विपरीत स्थिति में (वायदा अनुबंधों पर नुकसान और हाजिर बाजार पर लाभ), हेजर माल की वास्तविक डिलीवरी पर लाभ कमाने से पहले भिन्नता मार्जिन का भी भुगतान करता है, जिससे हेजिंग की लागत बढ़ सकती है।

जोखिम बीमा

हेजिंग एक समानांतर बाजार में विपरीत स्थिति लेकर मूल्य परिवर्तन के जोखिम के खिलाफ बीमा है। हेजिंग: - एक अवधि के लिए लेन-देन के परिसमापन के समय तक संभावित नुकसान के खिलाफ खुद का बीमा करना संभव बनाता है; - वाणिज्यिक संचालन के लचीलेपन और दक्षता में वृद्धि प्रदान करता है; - वास्तविक वस्तुओं में व्यापार के वित्तपोषण की लागत में कमी प्रदान करता है; - आपको पार्टियों के जोखिम को कम करने की अनुमति देता है: कमोडिटी की कीमतों में बदलाव से होने वाले नुकसान की भरपाई फ्यूचर्स पर लाभ से होती है।

विदेशी मुद्रा हेजिंग जोखिमों से सुरक्षा का एक अनिवार्य तत्व है और उनसे लाभ निकालने के लिए स्थिति का रखरखाव करना है। एक सरल उदाहरण: आपने EURUSD लिखत पर MACD संकेतक के आधार पर एक विक्रय स्थिति खोली। फिर आपने लगातार तीन बार लाभ कमाया, लेकिन अब कीमत बढ़ गई और आपका नुकसान एक दिन से अधिक के लिए कम नहीं हुआ है। और यहां हमें हेजिंग की स्थिति मिलती है, लेकिन इसे सही तरीके से कैसे किया जाए? थोड़ा गणित और विश्लेषण हमें ऐसा करने में मदद करेगा।

प्रसिद्ध विधि - एक ही उपकरण के साथ एक ऑर्डर को लॉक करना कम से कम अप्रभावी है, और अधिक से अधिक एक आत्म-धोखा है, और लॉक हमेशा एक नकारात्मक स्वैप के साथ प्राप्त किया जाता है, क्योंकि जोड़ी के लिए सकारात्मक स्वैप नकारात्मक से कम है। . इस प्रकार, यह क्रिया, अपने सार में, स्थिति के उलट होने से, आंदोलन की निरंतरता पर भरोसा करते हुए, और फिर पहली स्थिति के बिंदु पर अपनी पूर्ण वापसी पर बहुत अलग नहीं है।

तो, किसी भी नुकसान का कारण मुद्रा का अप्रत्याशित व्यवहार है (हम विदेशी मुद्रा बाजार के बारे में बात कर रहे हैं)। यह मुद्रा है, मुद्रा जोड़ी नहीं! यदि आप अन्य चार्टों से देखते हैं कि EURUSD जोड़ी के लिए बेचने की स्थिति में नुकसान का कारण डॉलर की गिरावट है, तो इस स्थिति को भुनाने के लिए संपत्ति को किसी अन्य मुद्रा जोड़ी में भागीदारी के बिना स्थानांतरित करना काफी संभव है। अमेरिकी डॉलर। इस क्रिया के लिए, हमें निम्नलिखित को परिभाषित करने की आवश्यकता है:

एक जोड़ी, या जोड़े, जो कि EURUSD जोड़ी के साथ शालीनता से सहसंबद्ध हैं।

लाभ हानियों को पछाड़ने के लिए यह उपकरण/आपको पहले वाले की तुलना में अधिक अस्थिर होना चाहिए।

यूएस डॉलर पर विपरीत/एस पोजीशन खोलें। लेकिन! बराबर का हिस्सा।

यह महत्वपूर्ण हो सकता है क्योंकि EURUSD लॉट GBPUSD लॉट के बराबर नहीं है। मूल्य प्रति बिंदु (उदाहरण के लिए, USDJPY के लिए) और किसी विशेष जोड़ी की अस्थिरता में अंतर होता है। किसी स्थिति को किसी अन्य जोड़ी में प्रभावी रूप से स्थानांतरित करने के लिए इन कारकों को ध्यान में रखा जाना चाहिए। अन्यथा, असहमति बहुत गंभीर हो सकती है, और प्रारंभिक संतुलन हमारे लिए महत्वपूर्ण है, और उसके बाद ही नुकसान के संबंध में लाभ में वृद्धि होती है। अगला लक्ष्य रैली के अंत के बाद एक "सीसा" प्रभाव प्राप्त करना है, जो EURUSD पर नुकसान लाता है और GBPUSD पर बेहतर प्रदर्शन करता है। एक मजबूत आंदोलन के बाद, समेकन की अवधि शुरू होती है, और एक निश्चित क्षण में पहली जोड़ी पर नुकसान और कम हो जाता है। इस समय, आपके पास लाभ के साथ पोजीशन से बाहर निकलने की बहुत अधिक संभावना है, और यदि कुल स्वैप सकारात्मक हैं, जो कि महत्वपूर्ण भी है, तो यह आपको अतिरिक्त समर्थन देगा। वास्तव में... इस पद्धति का उपयोग करके, आप निवेशित धनराशि को EURGBP जोड़ी में स्थानांतरित कर सकते हैं। दो मुद्रा जोड़े का एक सरल उदाहरण यहां माना गया है, लेकिन बेहतर पोर्टफोलियो समापन परिणाम प्राप्त करने के लिए अतिरिक्त मुद्रा जोड़े का उपयोग करने वाले अधिक जटिल संयोजन संभव और वांछनीय हैं।

सहसंबंध की डिग्री निर्धारित करने के लिए, रैखिक सहसंबंध सूत्र के अनुसार अक्सर एक एल्गोरिदम का उपयोग किया जाता है, जिसे आप एमटी 4 के संकेतक के साथ संलग्नक में पा सकते हैं, जहां इसे पूरी तरह कार्यान्वित किया जाता है। मैं यह भी नोट करना चाहता हूं कि हेजिंग के तरीके काफी विविध हैं, क्योंकि इस उदाहरण में भी आप सामान्य मुद्राओं के बिना जोड़े का उपयोग कर सकते हैं, लेकिन लाभ / हानि में प्रसार बहुत अधिक हो सकता है। हेजिंग में मुख्य बात यह है कि धन में विविधता लाकर आपको आवश्यक संतुलन हासिल करना है।

स्रोत और लिंक

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Market-journal.com - मार्केट जर्नल

सरल शब्दों में जोखिम हेजिंग क्या है? कौन से उपकरण, तरीके और रणनीतियां मौजूद हैं?

स्टॉक एक्सचेंज में ट्रेडिंग हमेशा एक निश्चित जोखिम होता है, लेकिन एक पेशेवर इस जोखिम को अनुमान लगाने योग्य और प्रबंधनीय बना सकता है। एक निवेशक के पास अर्जित संपत्ति के मूल्य में लगातार उतार-चढ़ाव के बारे में चिंतित होने का पर्याप्त कारण है, लेकिन इस चिंता का मुकाबला किया जा सकता है।

शब्द "हेजिंग" अंग्रेजी हेज से आया है और इसका अर्थ है "बीमा" या "गारंटी"

दूसरे शब्दों में, हेजिंग जोखिमों के खिलाफ बीमा करने का एक प्रयास है जब एक निवेशक एक निश्चित संपत्ति खरीदकर दूसरे की कीमत में बदलाव की भरपाई करने का प्रयास करता है।

इसके अलावा, उदाहरण के लिए, सामान्य संपत्ति बीमा है - एक निश्चित लागत के लिए एक बीमा पॉलिसी खरीदी जाती है, जिससे बीमित संपत्ति के साथ कुछ नकारात्मक होने पर भुगतान प्राप्त करना संभव हो जाता है।

एक्सचेंज ट्रेडिंग के दौरान, हेजिंग लेनदेन ऐसी स्थितियां होती हैं जब संभावित नुकसान की भरपाई के लिए विपरीत बाजार स्थितियों पर लेनदेन खोले जाते हैं

हेजिंग एक परिसंपत्ति की कीमत का दस्तावेजीकरण करना है। साथ ही, निवेशक को उसके लिए एक नकारात्मक दिशा में एक विनिमय परिसंपत्ति की कीमत में उतार-चढ़ाव के कारण बड़े नुकसान के खिलाफ खुद को बीमा करने के लिए छोटे अतिरिक्त खर्च करने के लिए मजबूर किया जाएगा।

हेजिंग टूल आपको एक्सचेंज ट्रेडिंग की प्रक्रिया में धन खोने की संभावना को कम करने की अनुमति देते हैं।

हेजिंग उपकरण

वायदा और विकल्प जैसे डेरिवेटिव अनुबंध विशेषज्ञों द्वारा सबसे लोकप्रिय हेजिंग उपकरणों के रूप में पहचाने जाते हैं। साधन की पसंद के आधार पर, हेजिंग रणनीतियाँ भिन्न होती हैं।

निवेशक को डर हो सकता है कि उसने जो संपत्ति अर्जित की है, उसकी कीमत गिर सकती है, और उसे नुकसान होगा। वायदा और विकल्प आपको पहले से मूल्य निर्धारित करने की क्षमता देते हैं। इसके अलावा, हेजिंग विधियों को शॉर्ट पोजीशन और लॉन्ग पोजीशन दोनों पर लागू किया जा सकता है।

वायदा हेजिंग

फ्यूचर्सकिसी भविष्य की तारीख में एक प्रलेखित लागत पर एक संपत्ति को प्राप्त करने और बेचने के लिए एक पारस्परिक दायित्व का तात्पर्य है। एक्सचेंज प्रतिभागियों से अंतर्निहित परिसंपत्ति के मूल्य के 2 से 10% की कटौती करके इस लेनदेन के निष्पादन को सुनिश्चित करता है। यह पैसा एक गारंटी है; वायदा अनुबंध के निष्पादन के बाद, उन्हें लेनदेन में प्रतिभागियों को वापस कर दिया जाता है।

एक सूचकांक (उदाहरण के लिए, आरटीएस), मुद्राओं, स्टॉक, बांड, कच्चे माल और वस्तुओं के रूप में ऐसी परिसंपत्तियों पर वायदा का निष्कर्ष निकाला जा सकता है

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स के साथ हेजिंग का तात्पर्य है कि वास्तविक कमोडिटी मार्केट (स्पॉट) और डेरिवेटिव मार्केट पर एक साथ संचालन किया जाता है ताकि मालिक को किसी संपत्ति की कीमत में प्रतिकूल परिवर्तनों से बीमा किया जा सके।

यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि संपत्ति समान हो सकती है (उदाहरण के लिए, एक बैंक के शेयर और एक ही बैंक के शेयरों के लिए एक वायदा अनुबंध) या एक ही उद्योग से करीब (उदाहरण के लिए, प्राकृतिक संसाधनों के लिए गज़प्रोम शेयर और वायदा) .

विकल्प हेजिंग

विकल्पभविष्य में एक निश्चित तिथि से पहले अंतर्निहित परिसंपत्ति (संबंधित वायदा) की एक निश्चित राशि को खरीदने/बेचने का अधिकार (लेकिन दायित्व नहीं) है। चूंकि विकल्प वायदा के लिए अनुबंध हैं, इसलिए उनके परिसंपत्ति समूह समान हैं।

विकल्प हेजिंग भविष्य में एक निर्धारित तिथि से पहले एक वायदा अनुबंध को खरीदने या बेचने की प्रक्रिया है।

संक्षेप में, उपकरण निम्नलिखित नियमों के अनुसार संचालित होता है: मूल्यह्रास के खिलाफ एक परिसंपत्ति का बीमा करने के लिए, आपको एक पुट विकल्प खरीदने या कॉल विकल्प बेचने की आवश्यकता होती है। यदि परिसंपत्ति की कीमत में वृद्धि अवांछनीय है, तो पुट ऑप्शन को बेचा जाना चाहिए, या कॉल ऑप्शन को खरीदा जाना चाहिए।

हालांकि, यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि हेजिंग संचालन वायदा और विकल्पों के साथ काम करने तक ही सीमित नहीं है। अन्य संपत्तियों का उपयोग निवेशक को नुकसान के खिलाफ बीमा करने के लिए भी किया जा सकता है।

बचाव के तरीके

1. क्लासिक. सबसे पुराने प्रकार का निवेश बीमा, इसका उपयोग उन किसानों द्वारा किया जाता था जो आस्थगित लेनदेन में अपने लाभ की रक्षा करना चाहते थे (उदाहरण के लिए, कृषि उत्पादों की आपूर्ति के लिए समझौतों में जो अभी तक उगाए नहीं गए हैं)। यह इस तथ्य में शामिल था कि अनुबंध के साथ एक ही समय में इस तथ्य के लिए एक विकल्प समझौता किया जाता है कि सामान एक विशिष्ट, प्रलेखित मूल्य पर बेचा जाएगा। दूसरे शब्दों में, यह परिसंपत्ति मूल्य बीमा है।

1. सीधे. बीमा का सबसे सरल प्रकार। यदि ऐसी चिंताएं हैं कि किसी परिसंपत्ति का मूल्य निवेशक के लिए प्रतिकूल दिशा में बदल सकता है, तो बिक्री के लिए एक निश्चित अवधि के अनुबंध का निष्कर्ष निकाला जाता है। इस प्रकार, दस्तावेज़ की अवधि के लिए संपत्ति की कीमत तय की जाती है।

1. प्रत्याशित।इसका उपयोग लेनदेन की योजना के चरण में और वास्तव में पूरा होने से बहुत पहले मुद्रा जोखिमों से बचाने के लिए किया जाता है। यदि भविष्य में किसी संपत्ति को खरीदने की योजना है, और अब इसका मूल्य इष्टतम है, तो निवेशक एक निश्चित अवधि का अनुबंध प्राप्त करता है, जो वर्तमान मूल्य को तय करता है, जो कुछ समय बाद लेनदेन के लिए दस्तावेजों पर हस्ताक्षर करने के समय मान्य होगा। समय। इस तरह के अनुबंध को खरीद और बिक्री दोनों के लिए संपन्न किया जा सकता है।

1. पार करना. प्रतिभूतियों का बीमा करने के लिए पारंपरिक रूप से इस पद्धति का उपयोग किया जाता है। इस प्रकार की हेजिंग इस तथ्य में शामिल है कि वायदा या विकल्प अनुबंध उन प्रतिभूतियों पर समाप्त नहीं होते हैं जो पहले से ही स्वामित्व में हैं और जिनके मूल्य में उतार-चढ़ाव चिंता का कारण बनता है, लेकिन अन्य पर जो बाजार के व्यवहार में समान हैं। पहले मामले में, ये एक कंपनी के शेयर होंगे, और, उदाहरण के लिए, दूसरे में, स्टॉक इंडेक्स के लिए एक वायदा अनुबंध।

1. गंतव्य हेजिंग. विधि लागू होती है यदि निश्चित संख्या में लंबी स्थिति होती है और उनकी कीमत में कमी का डर होता है। एक निवेशक कई कमजोर प्रतिभूतियों पर शॉर्ट पोजीशन खरीद सकता है। इस प्रकार, मूल्य में वास्तविक गिरावट की स्थिति में, शॉर्ट्स लॉन्ग पोजीशन पर लाभ और ऑफसेट नुकसान लाएंगे।

1. इंटरसेक्टोरल. इस प्रकार के निवेश बीमा का उपयोग तब किया जाता है जब पोर्टफोलियो में किसी विशिष्ट उद्योग की प्रतिभूतियां होती हैं। संभावित नुकसान के खिलाफ खुद को बीमा करने के लिए, यदि पूरे उद्योग में पदों में गिरावट आ रही है, तो आप किसी अन्य संबंधित उद्योग से संपत्ति खरीद सकते हैं, जो पहली बार खराब होने पर बढ़ता है। उदाहरण के लिए, घरेलू राष्ट्रीय बाजार की प्रतिभूतियां आमतौर पर अमेरिकी डॉलर के बढ़ने पर कीमत में कमी आती हैं। निर्यातकों की प्रतिभूतियों को खरीदकर संभावित नुकसान की भरपाई की जा सकती है, क्योंकि डॉलर के मजबूत होने से उनके प्रदर्शन पर सकारात्मक प्रभाव पड़ता है।

इसके अलावा, निवेशक पूर्ण और अपूर्ण हेजिंग के बीच अंतर करते हैं। पहले मामले में, परिसंपत्ति की कीमत वायदा पर विपरीत रूप से निर्भर करती है और वायदा कीमत के समान संकेतकों द्वारा परिवर्तन करती है। यह नुकसान के खिलाफ पूर्ण गारंटी की गारंटी देता है, हालांकि, यह कोई लाभ प्राप्त करने का अवसर प्रदान नहीं करता है। अपूर्ण हेजिंग के मामले में, परिसंपत्ति का मूल्य और भविष्य अलग हो जाता है: यानी निवेशक ने या तो लाभ कमाया या खर्च किया।

हेजिंग टूल का अन्वेषण करें, रणनीति सीखें और उन्हें व्यवहार में लाएं।

सर्गेई खुदोले, इन्ना शापोशनिकोवाकंपनी "टेलीट्रेड कीव"
पत्रिका "वित्तीय निदेशक" (कीव) की सामग्री से, http://www.kareta.com.ua

क्या आपकी कंपनी को निर्यात और आयात लेनदेन में प्रतिकूल विनिमय दर में उतार-चढ़ाव जैसी समस्याओं का सामना करना पड़ता है? या तो कच्चा माल खरीदते समय या माल बेचते समय बाजार की स्थिति इस तरह विकसित हो जाती है कि आप अपने लिए प्रतिकूल कीमतों पर लेनदेन करने को मजबूर हो जाते हैं? या क्या आप किसी बैंक से एक दर पर ऋण लेते हैं और उसे उच्च दर पर लौटाते हैं? अंततः, यह सब अतिरिक्त नुकसान की ओर जाता है। और आपका व्यवसाय जितना बड़ा होगा, नुकसान उतना ही अधिक होगा।

परिचित मुद्दे? और आपने इन नुकसानों से बचने की कोशिश कैसे की? हमें यकीन है कि अक्सर किसी भी तरह से, उन्हें थोड़ा अनुमानित और अपरिहार्य नहीं माना जाता है।

क्या आप जानते हैं कि दुनिया भर के लोगों ने बाजार की कीमतों में प्रतिकूल बदलावों से जुड़े नुकसान के खिलाफ अपने व्यवसाय का लंबा और सफलतापूर्वक बीमा किया है?

सबसे पहले, आइए आपके व्यवसाय में निहित मुख्य जोखिमों को देखें। उनमें से दो हैं - परिचालन और वित्तीय। परिचालन जोखिम उत्पादन से जुड़ा है और, एक नियम के रूप में, इसके खिलाफ बीमा करना असंभव है, क्योंकि इस उद्देश्य के लिए विशेष रूप से विकसित कोई बीमा उपकरण नहीं है।

कमोडिटी की कीमतों, विनिमय दरों और ब्याज दरों जैसे बाजार के कारकों पर निर्भरता के कारण कंपनी वित्तीय जोखिम के संपर्क में है। एक सभ्य बाजार अर्थव्यवस्था में, ऐसे जोखिमों का बीमा, या बचाव, अक्सर व्यवसाय योजना का एक अभिन्न अंग होता है।

हालांकि, दुनिया भर में हेजिंग के सफल उपयोग के बावजूद, कई कंपनियों (यूक्रेनी और रूसी) के प्रबंधकों ने कीमतों में बदलाव से होने वाले नुकसान को नजरअंदाज करना जारी रखा है। कुछ प्रबंधकों, जो एक बार हेजिंग का सामना करते थे, बाद में सभी प्रकार के कारणों का हवाला देते हुए इसका उपयोग करने से इनकार करते हैं: हेजिंग के लिए उच्च लागत, जोखिम, और सबसे महत्वपूर्ण बात, अतिरिक्त लाभ खो दिया। अक्सर यह समस्या के सार की गलतफहमी, बचाव तंत्र की अज्ञानता और जोखिम से बचने की अनिच्छा के कारण होता है।

हमारे प्रबंधकों द्वारा हेज को अस्वीकार करने के कारणों की किस हद तक पुष्टि की जाती है, हम आगे विश्लेषण करने का प्रयास करेंगे। आरंभ करने के लिए, आइए वित्तीय जोखिम के सार और बचाव के कार्यों से निपटें।

किसी कंपनी के जीवन में वित्तीय जोखिम कैसे प्रवेश करता है, इसे निम्नलिखित उदाहरण में देखा जा सकता है।

यूक्रेनी निर्यात निगम 3 महीने की समय सीमा के साथ कुल 500 हजार यूरो में जर्मनी को माल की आपूर्ति के लिए एक निश्चित अवधि के अनुबंध का समापन करता है। वर्तमान विनिमय दर 4.60 UAH है। यूरो के लिए। यही है, तीन महीने में कंपनी की योजना मौजूदा दर पर 500 हजार यूरो या 2,300 हजार UAH प्राप्त करने की है। अगर तीन महीने में कोर्स 4.40 UAH हो जाएगा। यूरो के लिए, कंपनी केवल 2,200 हजार UAH प्राप्त करेगी, और इसके नुकसान की राशि UAH 100 हजार होगी। यदि दर 4.80 UAH तक बढ़ जाती है। यूरो के लिए। - कंपनी को अतिरिक्त रूप से एक लाख UAH प्राप्त होगा.

हम क्या देखते हैं? कंपनी नुकसान और अतिरिक्त लाभ दोनों प्राप्त कर सकती है, अर्थात वित्तीय जोखिम नकारात्मक और सकारात्मक दोनों हो सकते हैं। यदि आप ऐसे अप्रत्याशित परिणाम से सहज हैं, तो हेजिंग आपके लिए नहीं है। उन लोगों के लिए हेजिंग जो स्थिर नकदी प्रवाह को पसंद करते हैं।

इसलिए, हेजिंग बाजार की स्थिति में प्रतिकूल परिवर्तनों के खिलाफ बीमा है, जिसका उद्देश्य आय उत्पन्न करना नहीं है, बल्कि कंपनी की वित्तीय गतिविधियों के दौरान उत्पन्न होने वाले जोखिम को कम करना है।

हेज का उद्देश्य भविष्य के नकदी प्रवाह (नकारात्मक और सकारात्मक दोनों) की अनिश्चितता को दूर करना है ताकि आपके पास वित्तीय या वाणिज्यिक गतिविधि से उत्पन्न होने वाली भविष्य की आय और व्यय की पूरी तस्वीर हो। इस प्रकार, हेजिंग का मुख्य कार्य अप्रत्याशित रूपों से जोखिम को अच्छी तरह से परिभाषित रूपों में बदलना है।

आधुनिक व्यवहार में, हेजिंग प्रक्रिया कंपनी की संपत्ति और देनदारियों के समग्र प्रबंधन से निकटता से संबंधित है और वित्तीय जोखिमों को कम करने या कम करने के उद्देश्य से कार्यों के पूरे सेट को कवर करती है।

हेज इतिहास।

व्यापार संबंधों के जन्म के समय भी व्यापारिक संचालन (लेन-देन) का बीमा करने का पहला प्रयास हुआ। उदाहरण के लिए, मध्य युग में, व्यापारियों ने फसल की विफलता के खिलाफ बीमा करने की कोशिश करते हुए, कुछ शर्तों को निर्धारित करने वाले अनुबंध तैयार किए।

एक्सचेंजों (XVI-XVII सदियों) के आगमन के साथ, निश्चित-अवधि (आगे) अनुबंध दिखाई दिए, जिसने व्यापारियों को बाजार मूल्य में उतार-चढ़ाव की परवाह किए बिना अग्रिम रूप से एक प्रतिपक्ष खोजने और संभावित लाभ की मात्रा की गणना करने की अनुमति दी। और यद्यपि विक्रेता और खरीदार दोनों के लिए जोखिम को कम करने के लिए समय पर डिलीवरी के साथ वास्तविक वस्तुओं का व्यापार शुरू हुआ, फिर भी, विक्रेता या खरीदार द्वारा अनुबंध के गैर-प्रदर्शन का मौलिक जोखिम हमेशा मौजूद रहा है। दूसरी ओर, कच्चे माल और खाद्य पदार्थों में विश्व व्यापार की तीव्र वृद्धि ने इन वस्तुओं के स्टॉक में वृद्धि की है और तदनुसार, प्रतिकूल मूल्य परिवर्तन के जोखिम के संपर्क में आने वाली पूंजी के द्रव्यमान में वृद्धि हुई है। वास्तविक वस्तुओं के साथ लेनदेन का बीमा करने की तत्काल आवश्यकता थी।

यह सब मूल्य जोखिमों के खिलाफ विशेष बीमा उपकरणों के निर्माण का कारण बना। 1865 में, पहला वायदा अनुबंध सामने आया, जिसने व्यापारियों को अपने वास्तविक लेनदेन का बीमा करने की अनुमति दी। उसी समय, उभरते जोखिम का हिस्सा सट्टेबाजों द्वारा ग्रहण किया गया था, जो लाभ कमाने की संभावना पर भरोसा कर रहे हैं।

सौ से अधिक वर्षों के लिए, वायदा व्यापार तंत्र का विकास विशेष रूप से कमोडिटी बाजारों के भीतर हुआ। हालांकि, 1970 के दशक ने विश्व अर्थव्यवस्था के लिए एक महत्वपूर्ण मोड़ के रूप में चिह्नित किया: स्थिर विनिमय दरों की पुरानी प्रणाली को एक नए द्वारा बदल दिया गया था, जो अस्थायी विनिमय दरों के लिए प्रदान करता था। इससे अंतरराष्ट्रीय पूंजी बाजारों की सक्रिय वृद्धि हुई और राष्ट्रीय शेयर बाजारों का विकास हुआ।

नतीजतन, अधिकांश कंपनियों ने महसूस किया है कि वे कमोबेश वित्तीय जोखिमों के संपर्क में हैं। जोखिम प्रबंधन रणनीतियों को विकसित करने की आवश्यकता थी, जो बदले में, वित्तीय बाजार के उन क्षेत्रों में एक चौंका देने वाला विकास हुआ, जो जोखिम संरक्षण की पेशकश करते थे। सबसे महत्वपूर्ण उदाहरण वित्तीय परिसंपत्तियों (मुद्रा, गिरवी, सरकारी प्रतिभूतियों, बैंक जमा, आदि) में वायदा कारोबार था।

1984 में, वायदा की तुलना में नए, कम जोखिम वाले, हेजिंग उपकरण दिखाई दिए - विकल्प। 1982 से, स्टॉक या मूल्य सूचकांकों के आधार पर अनुबंधों के साथ विनिमय लेनदेन शुरू हो गया है।

आधुनिक फ्यूचर्स एक्सचेंज के मुख्य कार्य हैं: मूल्य जोखिम को स्थानांतरित करना, एक उद्देश्य मूल्य की पहचान करना, बाजारों की तरलता और दक्षता बढ़ाना और सूचना के प्रवाह को बढ़ाना। तालिका 1 टर्नओवर के मामले में दुनिया के सबसे बड़े फ्यूचर्स एक्सचेंजों को दर्शाती है।

तालिका नंबर एक। दुनिया का सबसे बड़ा वायदा एक्सचेंज

20वीं सदी के अंत तक स्टॉक ट्रेडिंग के समानांतर। ओवर-द-काउंटर ट्रेडिंग तेजी से विकसित होने लगी, जिसने डेरिवेटिव जैसे विशिष्ट उपकरणों में बीमा के लिए पर्याप्त अवसर प्रदान किए।

इस प्रकार, एक सदी में विकसित होने और विभिन्न प्रकार के जोखिमों के खिलाफ सुरक्षा का एक सार्वभौमिक तरीका बन गया है, हेजिंग किसी भी बाजार सहभागी को इसके कार्यान्वयन के लिए वित्तीय साधनों की एक विस्तृत श्रृंखला प्रदान करता है।

हेजिंग आज एक ऐसा ऑपरेशन है जो औद्योगिक और व्यापारिक फर्मों की सामान्य वाणिज्यिक गतिविधियों का पूरक है, जिसका सार बाजार की कीमतों में तेज बदलाव के कारण नुकसान के खिलाफ बीमा करना है।

वित्तीय साधनों के बाजार।

व्यापारिक संगठन के रूप के आधार पर, वित्तीय साधनों की हेजिंग के लिए बाजारों को विभाजित किया जा सकता है लेन देनऔर बिना पर्ची का.

शेयर बाजारएक्सचेंज के संबंधित निकायों द्वारा नियंत्रित मानक विनिमय अनुबंधों (वायदा, विकल्प) के लिए एक अत्यधिक तरल और विश्वसनीय बाजार है।

ओटीसी बाजार, इसके विपरीत, जोखिम प्रबंधन उपकरण (स्वैप, स्वैप विकल्प, आदि) की एक विस्तृत श्रृंखला प्रदान करता है जो पारंपरिक एक्सचेंज डेरिवेटिव की तुलना में बहुत अधिक लचीले होते हैं। तालिका में। तालिका 2 एक्सचेंज और ओटीसी हेजिंग इंस्ट्रूमेंट्स के मुख्य फायदे और नुकसान को दर्शाती है।

टैब। 2. हेजिंग उपकरणों के फायदे और नुकसान

वायदा और विकल्प।

वायदा और विकल्प सबसे आम हेजिंग उपकरण हैं।

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट भविष्य में एक निर्दिष्ट तिथि पर एक परिसंपत्ति को खरीदने या बेचने का अधिकार और दायित्व है, जो वर्तमान में सहमत शर्तों पर और लेनदेन के समय पार्टियों द्वारा निर्धारित मूल्य पर है।

वायदा अनुबंध निम्नलिखित परिसंपत्तियों के लिए तैयार किए जाते हैं: वस्तुएं, कच्चा माल, मुद्राएं, प्रतिभूतियां, स्टॉक सूचकांक, ब्याज दरें।

वायदा कारोबार का मुख्य संकेत लेन-देन की काल्पनिक प्रकृति है, जिसमें बिक्री और खरीद की जाती है, लेकिन माल का आदान-प्रदान लगभग पूरी तरह से अनुपस्थित है (लेन-देन की कुल संख्या का केवल 2% वास्तविक संपत्ति की डिलीवरी के साथ समाप्त होता है) .

वायदा कारोबार के नियम निम्नलिखित मानते हैं: यदि एक वायदा अनुबंध मूल रूप से बेचा गया था (एक बिक्री की स्थिति खोली गई है), तो बाद में एक समान वायदा अनुबंध (उसी संपत्ति के लिए और उसी मात्रा में) को वापस खरीदना आवश्यक होगा, अर्थात स्थिति बंद करें। यदि एक वायदा अनुबंध मूल रूप से खरीदा गया था (एक खरीद की स्थिति खोली गई है), तो इसे स्थिति को बंद करने के लिए बेचा जाना चाहिए। ऐसी स्थिति के लिए जो निर्दिष्ट समय अवधि के भीतर बंद नहीं होती है, लेन-देन में भाग लेने वाले को संपत्ति को पूर्ण रूप से वितरित (स्वीकार) करने की आवश्यकता होगी।

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट पर पोजीशन (खरीद या बिक्री) खोलते समय लेन-देन के भागीदार द्वारा किए गए खर्च क्या हैं? सबसे पहले, एक सुरक्षा जमा (प्रारंभिक मार्जिन) का भुगतान किया जाता है, जो पूरे अनुबंध के मूल्य का 2-20% है। दूसरे, एक प्रतिकूल मूल्य परिवर्तन (प्रारंभिक मार्जिन के 70-75% तक) के साथ, अतिरिक्त नकद संपार्श्विक की आवश्यकता होती है।

उदाहरण 1 और 2 स्पष्ट रूप से वायदा अनुबंधों का उपयोग करते हुए जोखिम हेजिंग की विशेषता बताते हैं।

उदाहरण 1वायदा अनुबंधों को खरीदकर कच्चे माल की लागत में वृद्धि के जोखिम को कम करना। एक उद्यम - गैसोलीन का एक उत्पादक - ने जनवरी में इसकी बिक्री मार्च में डिलीवरी के साथ की। आगे का सौदा 1,000 बैरल गैसोलीन के लिए $ 35 प्रति बैरल की कीमत पर संपन्न हुआ। गैसोलीन के इस बैच के उत्पादन के लिए तेल मार्च में ही खरीदने की योजना है। 18 डॉलर प्रति बैरल की मौजूदा तेल कीमत कंपनी के अनुकूल है, लेकिन आशंका है कि जब तक गैसोलीन की डिलीवरी होगी, तब तक तेल की कीमतें बढ़ जाएंगी, जिसके परिणामस्वरूप नुकसान होगा। इसलिए, कंपनी जनवरी में 18.5 डॉलर प्रति बैरल की कीमत पर 1,000 बैरल तेल का वायदा अनुबंध खरीदती है। आइए मान लें कि कंपनी की आशंका उचित थी और तेल की कीमत, और, तदनुसार, गैसोलीन, मार्च में बढ़ गई। वास्तविक बाजार में 1 बैरल तेल की कीमत 21 डॉलर थी, और वायदा बाजार में - 21.5 डॉलर। परिणामस्वरूप, वास्तविक बाजार में $3,000 ($18,000 - $21,000) का नुकसान हुआ। वायदा अनुबंध के साथ एक सौदे पर, लाभ हुआ - $3,000 ($21,500 - $18,500)। यही है, एक हेजिंग खरीद के परिणामस्वरूप एक वास्तविक वस्तु के साथ लेनदेन पर वित्तीय नुकसान एक वायदा लेनदेन पर लाभ से पूरी तरह से ऑफसेट होता है।

यदि, मार्च तक, हाजिर बाजार में तेल की कीमतें 17 डॉलर प्रति बैरल और वायदा बाजार में 17.5 डॉलर तक गिरती हैं, तो परिणाम इस प्रकार होगा: वास्तविक बाजार - लाभ - $ 1,000 ($ 18,000 - $ 17,000), वायदा बाजार - हानि - $ 1,000 ($18,500 - $17,500)। यही है, एक वास्तविक वस्तु के साथ लेनदेन पर लाभ एक वायदा लेनदेन पर नुकसान से ऑफसेट किया गया था। हालांकि, पहले और दूसरे मामले में कंपनी का नकदी प्रवाह नियोजित स्तर पर बना रहा।

उदाहरण 2वायदा अनुबंधों को बेचकर उत्पादन की लागत को कम करने के जोखिम को कम करना। वही उद्यम - गैसोलीन का निर्माता - इसे बेचता है। 35 डॉलर प्रति बैरल की मौजूदा पेट्रोल कीमत कंपनी को सूट करती है, लेकिन आशंका है कि तीन महीने में पेट्रोल की कीमत घट सकती है। इसके खिलाफ बीमा करने के लिए, कंपनी मौजूदा बाजार मूल्य $ 35.6 प्रति बैरल पर 1,000 बैरल गैसोलीन के लिए वायदा अनुबंध बेचती है। बता दें कि तीन महीने में रियल और फ्यूचर दोनों बाजारों में 1 बैरल पेट्रोल की कीमत 33 डॉलर थी।

एक वास्तविक वस्तु के साथ एक सौदे पर, नुकसान हुआ - $ 2,000 ($ 33,000 - $ 35,000), एक वायदा अनुबंध के साथ एक सौदे पर - $ 2,600 ($ 35,600 - $ 33,000) का लाभ। यही है, एक वास्तविक उत्पाद के साथ एक सौदे में विक्रेता के वित्तीय नुकसान की भरपाई एक वायदा सौदे पर लाभ कमाकर की जाती है, और इसके अलावा, हेजिंग के परिणामस्वरूप, $ 600 का लाभ प्राप्त हुआ था।

यदि कंपनी का डर उचित नहीं था और वास्तविक और वायदा दोनों बाजारों में गैसोलीन की कीमतें बढ़कर 36 डॉलर हो गईं, तो निम्नलिखित परिणाम संभव हैं: वास्तविक बाजार - लाभ - $ 1,000 ($ 36,000 - $ 35,000), वायदा बाजार - हानि - $ 400 ( $ 35,600 - $ 36,000 ) कुल परिणाम $600 का लाभ होगा।

जैसा कि हम देख सकते हैं, पहले मामले में, मुख्य गतिविधि से होने वाले नुकसान को हेजिंग द्वारा कवर किया गया था और अतिरिक्त लाभ प्राप्त हुआ था, और दूसरे मामले में, बाजार की अनुकूल स्थिति के कारण, हेजिंग के नकारात्मक परिणाम के बावजूद, लाभ भी प्राप्त हुआ था।

एक विकल्प एक अनुबंध है जिसके तहत विक्रेता, एक निश्चित शुल्क के लिए, जिसे प्रीमियम कहा जाता है, खरीदार को एक निश्चित समय सीमा के भीतर एक पूर्व निर्धारित मूल्य पर अंतर्निहित परिसंपत्ति को खरीदने या बेचने का अधिकार देता है। एक परिसंपत्ति हो सकती है: वायदा अनुबंध, विकल्प, मुद्रा, प्रतिभूतियां, स्टॉक सूचकांक, ब्याज दरें, माल।

विकल्प खरीदने की लागत भुगतान किया गया प्रीमियम है। मार्जिन के रूप में अतिरिक्त संपार्श्विक की आवश्यकता नहीं है।

इसमें कॉल ऑप्शन और पुट ऑप्शन है। पहले मामले में, विकल्प का खरीदार एक्सचेंज-ट्रेडेड एसेट खरीदने का अधिकार प्राप्त करता है, लेकिन दायित्व नहीं। दूसरे मामले में, खरीदार को संपत्ति बेचने का अधिकार है, दायित्व नहीं।

एक प्रतिकूल मूल्य परिवर्तन की स्थिति में, एक विकल्प का खरीदार अंतर्निहित परिसंपत्ति को खरीदने (बेचने) के अपने अधिकार को छोड़ देता है। इस प्रकार, विकल्प के खरीदार के लिए अधिकतम नुकसान भुगतान किया गया प्रीमियम है, और लाभ संभावित रूप से असीमित है।

वायदा की तुलना में, विकल्प कम खर्चीले और जोखिम भरे होते हैं। वायदा का उपयोग करना वांछनीय है जब बाजार में घटनाओं के भविष्य के विकास के बारे में पूर्वानुमानों में विश्वास होता है। हालांकि, इस तरह के अनुबंध की शर्तों के लिए लेनदेन के अनिवार्य निष्पादन की आवश्यकता होती है, और गलत पूर्वानुमान के मामले में नुकसान संभव है। इसलिए, हेजिंग जोखिम को एक निश्चित राशि तक सीमित करने के लिए, विकल्पों का उपयोग करना अधिक समीचीन है (उदाहरण 3 और 4 देखें)।

उदाहरण 3कॉल ऑप्शन खरीदकर कच्चे माल की लागत में वृद्धि के जोखिम से बचाव। आइए पहले उदाहरण पर वापस जाएं। एक गैसोलीन उत्पादक, तेल वायदा अनुबंध खरीदकर हेजिंग के बजाय, 18.5 डॉलर प्रति बैरल के व्यायाम मूल्य के साथ 1,000 बैरल तेल वायदा अनुबंध खरीदने के लिए एक कॉल विकल्प खरीदता है। अर्थात्, यह किसी भी समय एक निश्चित मूल्य पर वायदा अनुबंध खरीदने का अधिकार (लेकिन दायित्व नहीं) प्राप्त करता है। भुगतान विकल्प प्रीमियम - $50।

यदि तेल की कीमतों में वृद्धि हुई है (उदाहरण 1 देखें), तो कंपनी, अपने विकल्प का प्रयोग करते हुए, यानी, उसी कीमत ($ 18.5 प्रति बैरल) पर तेल के लिए एक वायदा अनुबंध खरीदा है और तुरंत इसे नई कीमत ($ 21.5) पर बेच रही है। एक लाभ - $2,950 ($21,500 - $18,500 - $50)। यानी, वास्तविक बाजार में होने वाले नुकसान - $3,000 को कॉल ऑप्शन खरीदकर हेजिंग द्वारा लगभग पूरी तरह से ऑफसेट किया जाता है।

यदि तेल की कीमतें गिर गई हैं, तो कंपनी विकल्प का प्रयोग करने से इंकार कर देती है, और $ 50 खो देती है - भुगतान की गई प्रीमियम की राशि। कुल परिणाम $950 ($1,000 - $50) का लाभ होगा। उसी स्थिति की तुलना में (कम कीमतों के साथ) जब वायदा अनुबंधों के साथ हेजिंग, अतिरिक्त लाभ और न्यूनतम जोखिम के लिए अनुमत विकल्पों के साथ हेजिंग।

उदाहरण 4पुट ऑप्शन खरीदकर विनिर्मित उत्पादों की लागत को कम करने के जोखिम को कम करना। आइए दूसरे उदाहरण की तरह ही स्थिति लें। एक पेट्रोल उत्पादक $50 के प्रीमियम का भुगतान करते हुए $35.6 प्रति बैरल के स्ट्राइक मूल्य पर 1,000 बैरल तेल के लिए एक वायदा अनुबंध पर एक पुट विकल्प खरीदकर हेजिंग कर रहा है। अर्थात्, प्रतिष्ठान के पास किसी भी समय एक निश्चित मूल्य (विकल्प के स्ट्राइक मूल्य) पर वायदा अनुबंध को बेचने का अधिकार (लेकिन दायित्व नहीं) है।

यदि बाजार में गैसोलीन की कीमतों में कमी आई है, तो कंपनी 35.6 डॉलर प्रति बैरल की कीमत पर वायदा अनुबंध बेचने के अपने अधिकार का प्रयोग करती है। फिर 33 डॉलर प्रति बैरल की कीमत पर वायदा अनुबंध को भुनाने के बाद, कंपनी को हेजिंग से लाभ प्राप्त होता है - $ 2,550 ($ 35,600 - $ 33,000 - $ 50)। मुख्य गतिविधि से नुकसान $2,000 की राशि है यानी $550 का अतिरिक्त लाभ प्राप्त हुआ था।

यदि बाजार में गैसोलीन की कीमत में वृद्धि हुई है, तो कंपनी विकल्प का प्रयोग करने से इंकार कर देती है और $50 के भुगतान किए गए प्रीमियम की राशि में नुकसान उठाती है। कुल परिणाम होगा - लाभ - $950 ($1,000 - $50)। यही है, पुट ऑप्शन के साथ हेजिंग ने अतिरिक्त लाभ प्राप्त करना संभव बना दिया।

हेजिंग लागत।

हेजिंग को छोड़ देने पर होने वाले नुकसान की तुलना में हेजिंग की लागत अपेक्षाकृत कम है। उदाहरण के लिए, डॉलर के मुकाबले रूबल के मूल्यह्रास के जोखिम को कवर करने के लिए, एक रूसी कंपनी को अस्थायी रूप से व्यावसायिक कार्यों से $4-6 मिलियन निकालने की आवश्यकता थी। लेकिन यह राशि कंपनी के प्रबंधकों को बहुत बड़ी लग रही थी। नतीजतन, नुकसान $ 250-300 मिलियन था।

हेजिंग रणनीतिविशिष्ट हेजिंग उपकरणों का एक सेट है और मूल्य जोखिमों को कम करने के लिए उनका उपयोग कैसे किया जाता है। सभी हेजिंग रणनीतियां वास्तविक बाजार ("स्पॉट") और वायदा कीमत में मौजूदा कीमत के समानांतर आंदोलन पर आधारित होती हैं, जिसके परिणामस्वरूप वायदा बाजार में वास्तविक कमोडिटी बाजार में हुए नुकसान की भरपाई करने की क्षमता होती है।

हेजिंग के दो मुख्य प्रकार हैं - क्रेता की हेज (लॉन्ग हेज) और सेलर की हेज (शॉर्ट हेज)।

खरीदार के बचाव का उपयोग तब किया जाता है जब एक उद्यमी भविष्य में माल की एक खेप खरीदने की योजना बनाता है और इसकी कीमत में संभावित वृद्धि से जुड़े जोखिम को कम करना चाहता है। विक्रेता के बचाव का उपयोग विपरीत स्थिति में किया जाता है, अर्थात, यदि आवश्यक हो, तो माल की कीमत में संभावित कमी से जुड़े जोखिमों को सीमित करने के लिए।

हेजिंग में निहित जोखिम।

हेजिंग में निहित मुख्य प्रकार का जोखिम एक वास्तविक संपत्ति की कीमत के गैर-समानांतर आंदोलन और संबंधित फॉरवर्ड इंस्ट्रूमेंट (दूसरे शब्दों में, आधार की अस्थिरता के साथ) से जुड़ा जोखिम है। नकदी और वायदा बाजारों में आपूर्ति और मांग के कानून के कुछ अलग संचालन के कारण आधार जोखिम मौजूद है। वास्तविक और डेरिवेटिव बाजारों की कीमतें बहुत अधिक भिन्न नहीं हो सकती हैं, क्योंकि इससे मध्यस्थता के अवसर पैदा होते हैं, जो कि डेरिवेटिव बाजार की उच्च तरलता के कारण लगभग तुरंत कम हो जाते हैं, हालांकि, कुछ बुनियादी जोखिम हमेशा बना रहता है।

हेजिंग क्या है?

हेजिंग से जुड़ी लागतों और हेजिंग रणनीति को विकसित करने और लागू करने में एक कंपनी को कई कठिनाइयों का सामना करने के बावजूद, स्थिर विकास सुनिश्चित करने में इसकी भूमिका काफी बड़ी है:

• कच्चे माल की खरीद और तैयार उत्पादों की आपूर्ति से जुड़े मूल्य जोखिम में उल्लेखनीय कमी;
• हेजिंग कंपनी के संसाधनों को मुक्त करती है और प्रबंधन कर्मचारियों को व्यवसाय के मुख्य पहलुओं पर ध्यान केंद्रित करने, जोखिमों को कम करने के साथ-साथ पूंजी बढ़ाने, धन के उपयोग की लागत को कम करने और आय को स्थिर करने में मदद करती है;
• हेज सामान्य व्यापार संचालन में हस्तक्षेप नहीं करता है और इन्वेंट्री नीतियों को बदलने या दीर्घकालिक वायदा अनुबंधों में प्रवेश करने की आवश्यकता के बिना चल रहे संरक्षण की अनुमति देता है।
• कई मामलों में, हेज क्रेडिट संसाधनों को आकर्षित करने में मदद करता है: बैंक उच्च दर पर हेज किए गए संपार्श्विक को ध्यान में रखते हैं; वही तैयार उत्पादों की आपूर्ति के लिए अनुबंधों पर लागू होता है।

इस प्रकार, विश्व अभ्यास में, विभिन्न वित्तीय हेजिंग उपकरणों का उपयोग लंबे समय से सबसे बड़ी कंपनियों की आर्थिक गतिविधि का एक अभिन्न अंग बन गया है। तो क्यों हमारे प्रबंधकों को मूल्य जोखिमों से बचाव के लिए विश्व बाजारों द्वारा प्रदान किए गए व्यापक अवसरों का लाभ नहीं उठाना चाहिए?

उदाहरण 5उदाहरण के लिए, सिंगापुर की एयरलाइन सिंगापुर एयरलाइंस लिमिटेड। सिंगापुर में फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स के जरिए अपने एविएशन फ्यूल खपत का लगभग आधा हिस्सा हेज करता है। इन परिचालनों ने पिछले वित्तीय वर्ष में एयरलाइन S$140 मिलियन और एक वर्ष पहले S$66 मिलियन की बचत की। वास्तव में, विकसित देशों में एयरलाइंस आज अपने ईंधन की खपत का 30-60% हेज करती हैं।

उदाहरण 6 एक और उदाहरण। अमेरिकी राज्य टेक्सास का कर राजस्व की हेजिंग का एक अनूठा ट्रैक रिकॉर्ड है। टेक्सास ट्रेजरी एक तिमाही के लिए तेल कंपनियों से इस तरह के राजस्व पर निर्भर करता है। 1980 के दशक के मध्य में तेल की कीमतें 11 डॉलर प्रति बैरल तक गिर जाने के बाद, राज्य का बजट 3.5 बिलियन डॉलर से चूक गया, जो काफी दर्दनाक था। भविष्य में इस स्थिति को फिर से होने से रोकने के लिए, न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज NYMEX पर विकल्पों का उपयोग करके एक टैक्स हेजिंग प्रोग्राम विकसित किया गया था। कार्यक्रम को इस तरह से डिजाइन किया गया था कि तेल की न्यूनतम कीमत ($ 21.5 प्रति बैरल) तय हो गई थी, और तेल की कीमतों में वृद्धि के साथ, राज्य को अतिरिक्त राजस्व प्राप्त हुआ।

एक सफल बचाव की दिशा में व्यावहारिक कदम:

चरण 1।बाजार में प्रतिकूल मूल्य परिवर्तन से होने वाले नुकसान की संभावना और परिमाण का निर्धारण करें।

चरण दोहेजिंग वित्तीय साधनों का उपयोग करके इस तरह के नुकसान के खिलाफ बीमा करने की संभावना का निर्धारण करें।

चरण 3उपयोग किए गए वित्तीय साधनों के आधार पर हेजिंग लागत निर्धारित करें।

चरण 4हेज को छोड़ने के मामले में संभावित नुकसान की मात्रा की तुलना करें। यदि अपेक्षित हानि हेजिंग की लागत से कम है, तो हेज को छोड़ देना ही बुद्धिमानी होगी।

चरण 5बीमा की जाने वाली संपत्ति के प्रकार, बीमा की अवधि, कंपनी को स्वीकार्य हेजिंग की लागत और विशिष्ट बाजार को ध्यान में रखते हुए, एक हेजिंग रणनीति विकसित करें।

चरण 6कंपनी के मुख्य व्यवसाय के संदर्भ में हेजिंग संचालन की प्रभावशीलता का निर्धारण करें।

व्यवसाय की सफलता के लिए, उच्च लाभ प्राप्त करना पर्याप्त नहीं है, आपको लागत और विशेष रूप से नुकसान को भी कम करना चाहिए। किसी भी उद्यमशीलता गतिविधि में अप्रत्याशितता का एक तत्व होता है: अक्सर हर कोई लेन-देन में प्रतिभागियों के नियंत्रण से परे परिस्थितियों को बदल सकता है। स्वाभाविक रूप से, बाजार के सभी उतार-चढ़ाव और संभावित अप्रत्याशित घटना की भविष्यवाणी करना असंभव है, लेकिन आप अपने व्यवसाय को बड़े वित्तीय नुकसान के खिलाफ बीमा करने का प्रयास कर सकते हैं। इस गतिविधि को हेजिंग कहा जाता है।

यह किस तरह के उपायों का एक सेट है, हेजिंग के लिए कौन से उपकरण का उपयोग किया जा सकता है, यह व्यवसाय के लिए कितना प्रभावी होगा, हम विशिष्ट उदाहरणों के साथ समझाएंगे और दिखाएंगे।

हेजिंग क्या है

यह एक अंग्रेजी शब्द है (इंग्लैंड। हेजिंग), "हेज" से आता है - एक गारंटी, बीमा। आधुनिक वित्तीय गतिविधि में हेजिंग- भविष्य की संपत्ति के मूल्य की संभावित गतिशीलता को प्रभावित करके मौद्रिक जोखिमों के प्रबंधन के उद्देश्य से कार्यों का एक सेट। इस प्रकार बीमित विक्रेता या क्रेता कहलाते हैं हैजर.

हेजिंग का अर्थ संपत्ति में दो विपरीत स्थितियों को एक साथ लेते हुए संभावित बाजार में उतार-चढ़ाव के खिलाफ बीमा करना है। इस प्रकार, बाजार की स्थिति के लिए चाहे कुछ भी हो, निवेशक, व्यापारी, विक्रेता या खरीदार को ठीक वही मिलेगा जिसकी उसने योजना बनाई थी।

जरूरी!हेजिंग आपको वित्तीय नुकसान से बचने की अनुमति देती है, लेकिन इससे बाजार की स्थिति में अनुकूल मोड़ का लाभ उठाते हुए अतिरिक्त लाभ प्राप्त करने का अवसर समाप्त हो जाता है। बचाव का मतलब संभावित लाभ को कम करने की कीमत पर संभावित जोखिम से खुद को बचाना है।

उदाहरण के लिए।कंपनी लौह अयस्क का खनन करती है। पूर्वानुमान के अनुसार, इस संसाधन की कीमत एक तिमाही में काफी गिर जाएगी। कंपनी का प्रबंधन, भविष्य के मुनाफे को न खोने के लिए, दो में से एक तरीके से जा सकता है:

• आपूर्ति अनुबंधों का हिस्सा बेचते हैं, जिससे खनन लागत कम हो जाती है और उत्पादन की मात्रा थोड़ी कम हो जाती है (अयस्क मूल्य पर "अंडर-वसूली" लाभ अनुबंधों से प्राप्त आय द्वारा मुआवजा दिया जाता है);
• एक उचित समझौता करके एक निश्चित अवधि के लिए अपने उत्पादों की कीमत तय करें।

यदि पूर्वानुमान गलत हो जाता है (लौह अयस्क की कीमत में गिरावट नहीं होती है, लेकिन कीमत में वृद्धि होती है), तो कंपनी इस अनुकूल वातावरण का लाभ नहीं उठा पाएगी, केवल नियोजित लाभ प्राप्त करने के बाद और कुछ नहीं।

खरीदार इस तरह के लेनदेन करके अपने लेनदेन का बीमा भी कर सकता है।

हेजिंग का सबसे अधिक उपयोग कहाँ किया जाता है?

हेजिंग का उपयोग वैश्विक वस्तुओं के व्यापार में, एक्सचेंजों पर और बाहर दोनों जगह लोकप्रिय है। संपत्ति हो सकती है:

• प्रतिभूतियां;
• धातु;
• ऊर्जा वाहक;
• मक्का;
• मुद्रा आदि।

हेजिंग तंत्र

जोखिम प्रबंधन सुनिश्चित करने के लिए, लेन-देन के संबंध में नहीं, बल्कि इस संपत्ति के लिए दायित्वों के संबंध में एक समझौता किया जाता है - यौगिक. व्युत्पन्न में कई विशेषताएं हैं:

• व्युत्पन्न का उद्देश्य परिसंपत्ति को बेचना नहीं है, बल्कि जोखिम को रोकना है;
• एक पारंपरिक अनुबंध के विपरीत, एक व्युत्पन्न एक औपचारिकता है;
• यह एक प्रकार की सुरक्षा है, इसे संपत्ति की परवाह किए बिना (एक पक्ष या दोनों द्वारा) अपने दम पर बेचा जा सकता है;
• डेरिवेटिव की कीमत को अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत से नहीं जोड़ा जाना चाहिए, हालांकि यह आमतौर पर इसके साथ बदलता रहता है;
• डेरिवेटिव के खरीदार और विक्रेता जरूरी नहीं कि संपत्ति के मालिक ही हों;
• न केवल अंतर्निहित परिसंपत्ति पर, बल्कि किसी अन्य व्युत्पन्न पर भी एक व्युत्पन्न का निष्कर्ष निकालना संभव है (उदाहरण के लिए, एक वायदा लेनदेन पर एक विकल्प);
• डेरिवेटिव भविष्य काल में बसे हैं।

संदर्भ!हेजिंग तब होती है जब लेनदेन के लिए एक पार्टी परिसंपत्ति बाजार में एक अनुबंध में प्रवेश करती है और उसी समय (या पहले) डेरिवेटिव बाजार में।

रूसी संघ में, डेरिवेटिव से संबंधित कार्रवाइयां 22 अप्रैल, 1996 के संघीय कानून संख्या 39-एफजेड "प्रतिभूति बाजार पर" द्वारा विनियमित होती हैं।

हेजिंग उपकरण

विभिन्न आर्थिक साधनों का उपयोग करके संभावित वित्तीय जोखिमों का बीमा किया जा सकता है। उन्हें डेरिवेटिव कहा जाता है, क्योंकि वे संपत्ति की बिक्री पर नहीं, बल्कि एक या दूसरे व्युत्पन्न के उपयोग पर आधारित होते हैं।

ध्यान! डेरिवेटिव, जैसे कि संपत्ति स्वयं (वस्तुओं, देनदारियों, प्रतिभूतियों) को बाजार के कानूनों के अनुसार बेचा जाता है, और उनके साथ लेनदेन में भाग लेने वाले समान होते हैं।

सबसे आम हेजिंग उपकरणों पर विचार करें:

1. फ्यूचर्स(अंग्रेजी से "भविष्य" - "भविष्य") - एक उपकरण जो पार्टियों के दायित्व को निर्दिष्ट संपत्ति या व्युत्पन्न के लिए एक निर्दिष्ट राशि में भुगतान करने के लिए बाध्य करता है जो इस अनुबंध में पार्टियों द्वारा सहमत मूल्य है। यह दोनों पक्षों के लिए बाध्यकारी एक सख्त समझौता है। फ्यूचर्स को एक्सचेंज द्वारा नियंत्रित किया जाता है, जो इसके लिए गारंटी लेता है - अनुबंध का एक छोटा प्रतिशत। सभी का सबसे अधिक तरल व्युत्पन्न, लेकिन उच्चतम जोखिम वाला भी।
2. आगे(अंग्रेजी से "फॉरवर्ड" - "फॉरवर्ड") - एक फ्यूचर जैसा इंस्ट्रूमेंट जो एक्सचेंज के बाहर काम करता है। मुद्रा व्यापार में सबसे अधिक उपयोग किया जाता है।
3. विकल्प(अंग्रेज़ी से। « विकल्प" - "पैरामीटर, विकल्प") - एक वित्तीय साधन जो उपयोगकर्ता को यह चुनने की अनुमति देता है कि वायदा अनुबंध के विपरीत, समझौते में निर्दिष्ट समय पर एक निश्चित कीमत पर संपत्ति खरीदने / बेचने के अधिकार का प्रयोग करना है या नहीं, जहां ऐसा कोई विकल्प नहीं है। एक्सचेंज-ट्रेडेड (मानकीकृत) और ओटीसी विकल्पों का उपयोग किया जा सकता है। विकल्प के प्रकार हैं:
   • विकल्प डालें- एक निश्चित मूल्य पर बेचने या न बेचने की अनुमति देना;
   • बुलाना-विकल्प -एक निर्दिष्ट मूल्य पर खरीदने या न खरीदने का अधिकार देना;
   • दोहरा विकल्प- द्विपक्षीय अनुबंध।

डेरिवेटिव के उदाहरण

वायदा उदाहरण

फर्म ए ने 12,000 रूबल की कीमत पर 1,000 टन अनाज की खरीद के लिए एक आपूर्तिकर्ता के साथ वायदा अनुबंध में प्रवेश किया। प्रति टन, और गेहूं अभी-अभी लगाया गया है। विशेषज्ञों ने सुझाव दिया कि सूखे के कारण फसल बड़ी नहीं होगी और कीमतें बढ़ेंगी। जब वायदा समाप्त हो जाता है, यदि यह अनुबंध पहले किसी अन्य फर्म को नहीं बेचा गया था, तो निम्नलिखित विकल्प संभव हैं:

1. बाजार पर अनाज की कीमत नहीं बदली है - जबकि विक्रेता और खरीदार दोनों अपना संतुलन नहीं बदलेंगे।
2. फसल अपेक्षा से अधिक निकली, और अनाज की कीमत 10,000 रूबल तक गिर गई। प्रति टन फर्म ए को 2,000 रूबल की राशि में नुकसान होगा। प्रत्येक टन पर, जिसे अनुबंध राशि के अतिरिक्त आपूर्तिकर्ता को अतिरिक्त रूप से चार्ज करने की आवश्यकता होगी।
3. कीमत बढ़ी है, जैसा कि खरीदार ने उम्मीद की थी, वायदा के निष्पादन की तारीख पर अनाज 13,000 रूबल पर उद्धृत किया गया है। प्रति टन इस मामले में, फर्म ए को नियोजित लाभ प्राप्त होता है, और आपूर्तिकर्ता को 1000 रूबल का नुकसान होता है। प्रत्येक टन पर, यानी इस राशि से शेष राशि घट जाएगी।

इन वित्तीय प्रवाहों के अलावा, वायदा का समापन करते समय, फर्म ए ने अनिवार्य विनिमय ब्याज का भुगतान किया - लेनदेन के लिए गारंटी सुरक्षा (एक्सचेंज के नियमों के आधार पर 2 से 10% तक)।

ध्यान दें!वायदा लेनदेन के तहत असली अनाज हस्तांतरित नहीं किया जाता है।

आगे का उदाहरण

वेरम ने 200 रूबल की कीमत पर छह महीने में अपने 100 शेयरों का अधिग्रहण करने के लिए डिलोगिया के साथ एक वायदा अनुबंध में प्रवेश किया। प्रति शेयर। नियत समय पर, Verum के प्रतिनिधि Diology के खाते में 20,000 रूबल स्थानांतरित करेंगे, और Diology के प्रतिनिधि Verum को 100 शेयर प्रदान करेंगे। कोई विकल्प नहीं हैं। यदि लेन-देन एक मध्यस्थ के माध्यम से किया गया था, तो वह एक कमीशन का हकदार है, पंजीकरण के लिए कुछ ओवरहेड लागत संभव है।

विकल्प उदाहरण

1. 2016 में, फर्म ने एक विकल्प प्राप्त किया जो उसे एक वर्ष में 50 रूबल की कीमत पर $ 10,000 खरीदने की अनुमति देता है। प्रति डॉलर। एक साल बाद से यह दर बढ़कर 57 रूबल हो गई। प्रति डॉलर, यह विकल्प लाभदायक साबित होता है, और कंपनी इसका उपयोग करेगी, जिससे 7 रूबल का लाभ होगा। हर डॉलर के लिए, यानी 70,000 रूबल।
2. व्यक्तिगत उद्यमी ने 250,000 रूबल की कीमत पर अपनी संपत्ति को एक वर्ष में बेचने के अधिकार के लिए एक विकल्प प्राप्त किया। प्रति वर्ग मीटर, नई इमारतों के लिए कीमतों में गिरावट पर गिनती। यदि ऐसा होता, तो वह विकल्प का प्रयोग करता, संपत्ति बेचता और अंतर रखता, या, इससे भी अधिक लाभदायक, बाजार मूल्य पर एक समान क्षेत्र का अधिग्रहण करता, लाभ में रहता। हालांकि, प्राथमिक अचल संपत्ति बाजार में कीमतें रूसी संघ में गिर रही हैं, और जिस समय विकल्प का प्रयोग किया जाता है, उस समय वर्गमीटर की कीमत। 197,000 रूबल से अधिक नहीं है। ऐसा विकल्प लाभहीन हो जाता है, और मालिक, निश्चित रूप से इसका उपयोग नहीं करेगा - उसके पास ऐसा अधिकार है।

हेजिंग रणनीतियाँ

हेजिंग की प्रभावशीलता बढ़ाने और वित्तीय जोखिमों को कम करने के लिए, डेरिवेटिव का उपयोग विभिन्न तरीकों से किया जा सकता है:

• एक व्युत्पन्न का उपयोग करें या उन्हें सुविधाजनक "अनुपात" में संयोजित करें;
• पूरे व्यापार या उसके केवल एक हिस्से को हेज करने के लिए;
• अंतर्निहित परिसंपत्तियों की तुलना में पहले डेरिवेटिव पर एक सौदा करें;
• अलग-अलग समय और मात्रा की संपत्ति और डेरिवेटिव के लिए अनुबंध में प्रवेश करें;
• अंतर्निहित परिसंपत्ति के अलावा अन्य हेजिंग वस्तुओं के लिए डेरिवेटिव लागू करें (उदाहरण के लिए, जब तेल खरीदने जा रहे हों, तो सोना खरीदने के विकल्प के साथ जोखिम को कम करें)।

वित्तीय जोखिमों के खिलाफ बीमा करने के लिए हेजिंग एक प्रभावी तरीका है।

व्यापार संबंधों के उद्भव के साथ, उनके प्रतिभागी कीमतों में उतार-चढ़ाव से जुड़े संभावित जोखिमों से खुद को बचाने के तरीकों की तलाश कर रहे थे। हर साल, व्यापार विकसित हुआ है, परिणामस्वरूप, एक्सचेंज दिखाई दिए हैं जो वस्तुओं के लिए नियमित व्यापारिक लेनदेन प्रदान करते हैं। विश्व व्यापार के उदय के साथ, अरबों डॉलर की बड़ी बिक्री और खरीद के तथ्य तेजी से दर्ज किए जा रहे हैं। तदनुसार, जो लोग उनका संचालन करते हैं, वे अधिकतम लाभ और निश्चित रूप से न्यूनतम नुकसान में रुचि रखते हैं। इस प्रवृत्ति ने कीमतों में उतार-चढ़ाव के जोखिमों के खिलाफ बचाव या "हेज" करने के विशेष तरीकों का नेतृत्व किया है।

हेजिंग: सार

अंग्रेजी से अनुवादित हेजिंग का अर्थ है "बाड़ लगाना", यह भविष्य में बिक्री और खरीद संचालन के साथ सीधे संभावित जोखिमों के खिलाफ किसी की पूंजी या संसाधनों का बीमा है। जोखिम - अपने संसाधनों के हिस्से को खोने या अतिरिक्त लागतों का जोखिम उठाने का खतरा और, तदनुसार, अप्रत्याशित नुकसान के साथ छोड़ दिया जाना।

सभी निवेशक जानते हैं कि जितना अधिक जोखिम, उतना अधिक संभावित लाभ, लेकिन हर कोई अपने निवेश को उच्च स्तर के जोखिम के लिए उजागर करने के लिए इच्छुक नहीं है। जोखिम हेजिंग के माध्यम से सुरक्षा के लिए भुगतान में भविष्य में आय के संभावित हिस्से का नुकसान शामिल है।

आमतौर पर, जोखिम हेजिंग तकनीकें अल्पकालिक उतार-चढ़ाव के लिए दिलचस्प होती हैं, और लंबी अवधि के रुझानों से वित्तीय रूप से लाभ की तलाश करने वाले निवेशक ऐसे बीमा का उपयोग नहीं करते हैं।

• मुद्रा जोखिमों की हेजिंग विदेशी मुद्रा की खरीद और बिक्री के लिए टर्म एग्रीमेंट के निष्कर्ष पर आधारित है ताकि लेनदेन पर इसके मूल्य में उतार-चढ़ाव के प्रभाव से बचा जा सके।
• ब्याज दर जोखिमों की हेजिंग भी है। ब्याज दर को एक परिसंपत्ति के रूप में माना जा सकता है, क्योंकि ब्याज पैसे का उपयोग करने की कीमत है।
• हेजिंग बैंकिंग जोखिमों में परिचालन की एक विस्तृत श्रृंखला शामिल है, क्योंकि बैंक बड़ी मात्रा में धन और विभिन्न ग्राहकों के साथ काम करते हैं।

जोखिम हेजिंग: तरीके, उपकरण

वित्तीय जोखिमों की हेजिंग के उद्देश्य व्यापक रूप से भिन्न हो सकते हैं। इसलिए, प्रत्येक लक्ष्य को अपनी वित्तीय रणनीति की आवश्यकता होती है, जिसे उपलब्ध उपकरणों का उपयोग करके विकसित किया जाता है।

ये हेजिंग उपकरण हैं:

• विकल्प;
• वायदा;
• आगे;
• अदला-बदली करें।

प्रत्येक हेजिंग विधि, चाहे वह मुद्रा जोखिम हो या ब्याज दर या वित्तीय खतरे, सीधे इन उपकरणों के उपयोग से संबंधित है।

उनमें से प्रत्येक के अर्थ और अनुप्रयोग पर विचार करें:

• विकल्प ऐसे अनुबंध होते हैं जिनके तहत उनके मालिक एक निर्दिष्ट समय या अवधि में पूर्व निर्धारित मूल्य पर संपत्ति खरीद या बेच सकते हैं, लेकिन ऐसा करने के लिए बाध्य नहीं है, लेकिन विकल्प के विक्रेता पूर्व-सहमत शर्तों से सहमत होने के लिए बाध्य हैं।

विकल्प हेजिंग उदाहरण

मान लीजिए कि आपके पास कंपनी ए के शेयर हैं और आपकी धारणा है कि स्टॉक लंबे समय में ऊपर जाएगा। लेकिन यह जानते हुए कि अल्पकालिक गिरावट का खतरा है, आप गिरावट से बचाव करने का निर्णय लेते हैं। इस मामले में, आप उचित मूल्य पर शेयर बेचने की क्षमता के साथ एक विकल्प प्राप्त करते हैं और यदि आपका डर वास्तविक है, अर्थात। विकल्प में निर्दिष्ट मूल्य से नीचे एक मूल्य ड्रॉप, आप अनुबंध द्वारा निर्धारित शर्तों पर अपनी संपत्ति बेचते हैं।

• फ्यूचर्स (भविष्य का अनुबंध) एक ऐसा समझौता है जो विक्रेता और खरीदार दोनों को अनुबंध की शर्तों को कड़ाई से सहमत समय पर पूरा करने के लिए बाध्य करता है, जिसकी शर्तें निश्चित संख्या में परिसंपत्तियों के लिए एक निश्चित मूल्य हैं जिसके लिए भविष्य के लेनदेन को अवश्य करना चाहिए बना हुआ।

वायदा अनुबंधों के साथ हेजिंग का एक उदाहरण

मान लीजिए कि एक निर्माण कंपनी बी है और उसे समय-समय पर कुछ कच्चे माल खरीदने की जरूरत है। इस वस्तु की कीमत में संभावित वृद्धि से बचाव के लिए, कंपनी बी भविष्य में खरीदेगी वस्तु की वांछित मात्रा के लिए एक निश्चित मूल्य वायदा अनुबंध के साथ खुद को बचाव करती है। यह पता चला है कि यदि माल की लागत बढ़ जाती है, तो यह कंपनी बी को किसी भी तरह से प्रभावित नहीं करेगा, और यदि यह गिरता है, तो यह अधिक भुगतान करेगा।

• एक वायदा अनुबंध, एक वायदा अनुबंध की तरह, भविष्य की कीमत पर संपन्न होता है और इसके निष्पादन में अनिवार्य है, लेकिन इन अनुबंधों में महत्वपूर्ण अंतर हैं। वायदा अनुबंधों के विपरीत, वायदा अनुबंध, खरीदार को माल की अनिवार्य डिलीवरी के साथ ऑफ-एक्सचेंज बाजार में संपन्न होते हैं, और भुगतान खरीद और बिक्री के समय किया जाता है। वायदा अनुबंध मानकीकृत हैं और एक्सचेंज के भीतर संचालित होते हैं। माल की खरीद और वितरण के लिए दायित्वों की पूर्ति की गारंटी व्यापारी द्वारा योगदान किए गए मार्जिन के रूप में नकद गारंटी है।
• एक स्वैप एक उपकरण है जिसमें एक निर्धारित मूल्य पर बाद में पुनर्खरीद के साथ परिसंपत्तियों की बिक्री शामिल है। एक स्वैप एक ओवर-द-काउंटर लेनदेन है, मानकीकृत नहीं, वॉल्यूम और शर्तें पार्टियों द्वारा आपसी समझौते से निर्धारित की जाती हैं।

जोखिम प्रबंधन के तरीके या हेजिंग के प्रकार जो उपरोक्त उपकरणों का उपयोग करते हैं:

• संजात;
• पोर्टफोलियो टीकाकरण।

ऑपरेशन की तकनीक के अनुसार, उन्हें इसमें प्रतिष्ठित किया गया है:

• उच्च बचाव (लंबी हेज या हेज खरीदें)। यह वायदा अनुबंध और विकल्प प्राप्त करने की एक प्रक्रिया है। खरीद के साथ हेजिंग अभी खरीद मूल्य स्थापित करने के लिए आवश्यक है, जिससे भविष्य में इसकी संभावित वृद्धि के खिलाफ खुद को बीमा किया जा सके।
• डाउनवर्ड हेजिंग (शॉर्ट हेजिंग या सेलिंग हेजिंग)। इस प्रक्रिया का उपयोग तब किया जाता है जब आपको बाद में उत्पाद को बेचने की आवश्यकता होती है। बिक्री की लागत को इंगित करते हुए टर्म एग्रीमेंट तैयार किए जाते हैं, जो एक निश्चित समय के बाद होगा।

हेजिंग के प्रकार, अर्थात्। जोखिम बीमा:

• क्लासिक या शुद्ध। हेजिंग का सबसे पुराना प्रकार, जोखिम प्रबंधन। इस प्रकार को दो विरोधी लेन-देनों के खुलने की विशेषता है, एक स्टॉक एक्सचेंज पर, दूसरा वास्तविक वस्तुओं के लिए बाजार पर;
• आंशिक या पूर्ण। वायदा बाजार के भीतर समझौते की पूर्ण और आंशिक राशि के लिए हेजिंग की जाती है;
• प्रत्याशित। शेयर बाजार वह क्षेत्र है जहां इस प्रकार के बीमा का मुख्य रूप से उपयोग किया जाता है। इस प्रकार का बीमा निश्चित अवधि के अनुबंधों की अग्रिम खरीद या बिक्री पर आधारित होता है;
• पार करना। इस हेजिंग का नाम अपने लिए बोलता है। इसमें क्रॉस ट्रांजैक्शन होते हैं, वास्तविक बाजार में एक एसेट पर एक ऑपरेशन किया जाता है, और दूसरे पर फ्यूचर्स पर;
• चयनात्मक। इस तरह की हेजिंग की मदद से, आप संपत्तियों के साथ खेल सकते हैं, एक को अधिक जोखिम में डाल सकते हैं, और जितना संभव हो सके दूसरे की रक्षा कर सकते हैं। बाजार लेनदेन के बीच अंतर मात्रा और समय में हो सकता है;
• विकल्पों के साथ हेजिंग (रीहेजिंग)। यदि वित्तीय जोखिमों को कम करने के लिए पहले से ही खुले विकल्प हैं, तो अधिक परिसंपत्ति की स्थिति खोली जाती है।

अल्पकालिक खतरों से बचने के तरीकों का उपयोग लाभप्रदता को स्थिर करने और तंत्रिकाओं को बचाने की गारंटी है, और कभी-कभी बाजार में मामूली कीमतों में उतार-चढ़ाव के साथ मजबूर प्रतिक्रिया पर समय बिताया जाता है।